2025年四季度仔猪市场回顾 - 四季度仔猪价格呈现先降后涨走势，但反弹幅度有限，仔猪销售持续处于亏损状态 [2][14] - 全国7公斤仔猪均价从9月30日的220.17元/头降至10月17日的165.67元/头，较年内高点4月4日的550.83元/头下降69.92%，截至12月19日反弹至216.92元/头 [2][15] - 2025年四季度7公斤仔猪均价为198.63元/头，环比下降46.49%，同比下降47.64%，与2024年四季度价格多数时间在300元/头以上、高点达428.89元/头的情况形成鲜明对比 [4][7][17] 仔猪销售亏损现状及原因 - 四季度7公斤仔猪销售平均亏损为75.98元/头，截至12月22日亏损为58.08元/头，自9月下旬以来持续亏损 [7][19] - 亏损原因为四季度是传统补栏淡季，且养殖端对2026年春节后消费淡季的猪价预期不佳，补栏积极性低 [5][18] - 同时，四季度气温下降导致北方猪病现象增多，增加了仔猪育肥难度，部分散户和放养公司暂停或减少补栏 [5][18] 补栏行为与未来育肥利润的历史关系 - 历史数据显示，在仔猪价格高点或价格开始下降周期补栏，5个月后育肥亏损概率大，例如2025年4月高价仔猪对应9月出栏亏损348.38元/头 [10][23] - 在仔猪价格低点或价格由低点上涨周期补栏，5个月后育肥盈利概率较高，例如2023年10月及2024年10月补栏均在5个月后实现小幅盈利，且后续盈利逐渐增加 [10][23] - 当前仔猪价格持续低位且销售亏损，部分母猪场减少销售、增加自留育肥，但受猪病及信心影响，市场补栏需求仍弱，仔猪价格难显著上涨 [8][21] 2026年上半年仔猪价格展望 - 预计2026年春节前，因猪病持续且养殖难以盈利，补栏需求难显著提升 [10][24] - 春节后（2月下旬至3月）补栏需求将提升，对应出栏期为7-8月，届时因冬季仔猪成活率低导致供应缩减，且气温升高减缓生猪增重，7-8月可能出现出栏断档 [10][24] - 预计2月末7公斤仔猪价格将上涨至300元/头以上，随着3-6月补栏旺季来临，价格将继续上涨，2026年上半年价格高点可能达到360-400元/头 [10][24]

**行业与公司** 生猪养殖行业 涉及大型规模养殖场 中型养殖场 散户养殖企业[1][3][24] **核心观点与论据** **生猪价格承压下行** 8月生猪月均价13.77元/公斤 环比降5.36% 同比降32.27%[2] 8月29日价格跌至年内最低点13.57元/公斤 较年初高点16.36元/公斤价差2.8元/公斤[1][2] 9月出栏计划环比增4.19% 供应增加压制猪价[3][14] **产能调整进行中** 8月能繁母猪存栏环比降1.11% 同比增5.38% 连续两个月下降[1][5] 头部企业积极响应去产能政策 但中小型企业去产能步伐缓慢[18][21] 仔猪销售若亏损将驱动所有规模企业加速去产能[7][18] **养殖利润大幅缩水** 8月自繁自养盈利63.7元/头 环比降62.51% 同比降92.2%[1][8] 仔猪育肥亏损28.35元/头 环比降122.93% 同比降103.44%[1][8] 饲料成本下降支撑盈利 但仔猪补栏成本高导致育肥亏损[9][25] **供需结构变化** 8月出栏量环比增3.65% 同比增23.32% 存栏量环比增1.05% 同比增14.12%[1][3][4] 8月屠宰量同比增25.25% 环比增8.14% 开工率33.27%[13] 交易体重123.87公斤 环比降0.74% 同比降0.53%[1][10] **市场预期与风险** 四季度供应持续增加 间歇性压栏或支撑短期反弹[3][15][16] 预计年底周度最高价14.5-15元/公斤 最低点13.5元/公斤以内[3][22][23] 疫情复发可能增加可出栏数量 利空11-12月行情但利好春节前[20] **其他重要内容** 肥标价差0.42元/公斤 环比涨50% 因养殖端降体重出栏[1][11] 二次育肥补栏量同比降60.79% 市场预期谨慎[3][12] 9-10月为补栏淡季 仔猪价格或降至200元/头[6][7] 四季度养殖成本可能微降 但疾病风险增加死淘率[25][26]