行业供需与价格动态 - 养殖端对年后补栏存在看涨预期 散户提前补栏积极性较强 集团厂存在部分刚性补栏需求 共同带动仔猪价格环比上涨[1] - 1月第1周全国仔猪平均价格为23.45元/公斤 环比前一周上涨1.3% 但同比下跌28.4% 价格仍低于去年同期 处于同期偏低水平[1] - 从区域看 全国23个省份仔猪价格上涨 5个省份价格下跌 1个省份价格持平 其中华南地区价格较高为27.58元/公斤 华北地区价格较低为21.72元/公斤[1]

2025年四季度仔猪市场回顾 - 四季度仔猪价格呈现先降后涨走势，但反弹幅度有限，仔猪销售持续处于亏损状态 [2][14] - 全国7公斤仔猪均价从9月30日的220.17元/头降至10月17日的165.67元/头，较年内高点4月4日的550.83元/头下降69.92%，截至12月19日反弹至216.92元/头 [2][15] - 2025年四季度7公斤仔猪均价为198.63元/头，环比下降46.49%，同比下降47.64%，与2024年四季度价格多数时间在300元/头以上、高点达428.89元/头的情况形成鲜明对比 [4][7][17] 仔猪销售亏损现状及原因 - 四季度7公斤仔猪销售平均亏损为75.98元/头，截至12月22日亏损为58.08元/头，自9月下旬以来持续亏损 [7][19] - 亏损原因为四季度是传统补栏淡季，且养殖端对2026年春节后消费淡季的猪价预期不佳，补栏积极性低 [5][18] - 同时，四季度气温下降导致北方猪病现象增多，增加了仔猪育肥难度，部分散户和放养公司暂停或减少补栏 [5][18] 补栏行为与未来育肥利润的历史关系 - 历史数据显示，在仔猪价格高点或价格开始下降周期补栏，5个月后育肥亏损概率大，例如2025年4月高价仔猪对应9月出栏亏损348.38元/头 [10][23] - 在仔猪价格低点或价格由低点上涨周期补栏，5个月后育肥盈利概率较高，例如2023年10月及2024年10月补栏均在5个月后实现小幅盈利，且后续盈利逐渐增加 [10][23] - 当前仔猪价格持续低位且销售亏损，部分母猪场减少销售、增加自留育肥，但受猪病及信心影响，市场补栏需求仍弱，仔猪价格难显著上涨 [8][21] 2026年上半年仔猪价格展望 - 预计2026年春节前，因猪病持续且养殖难以盈利，补栏需求难显著提升 [10][24] - 春节后（2月下旬至3月）补栏需求将提升，对应出栏期为7-8月，届时因冬季仔猪成活率低导致供应缩减，且气温升高减缓生猪增重，7-8月可能出现出栏断档 [10][24] - 预计2月末7公斤仔猪价格将上涨至300元/头以上，随着3-6月补栏旺季来临，价格将继续上涨，2026年上半年价格高点可能达到360-400元/头 [10][24]

核心观点 - 2025年三季度国内仔猪价格经历腰斩式下跌，主要因前期能繁母猪存栏增加及生产效率提升导致供应过剩，同时生猪价格低迷及育肥亏损导致需求疲软 [1] - 四季度仔猪价格预计呈现先抑后扬走势，10月继续探底但空间有限，11-12月有望反弹至180-220元/头 [1][4][5] 三季度价格表现 - 7公斤仔猪均价从7月初的431.67元/头跌至9月末的220.17元/头，跌幅超过48%，且跌破行业280元/头的平均成本线 [1] - 价格下跌本质是供需两端失衡的集中爆发 [1] 供应端因素 - 从能繁母猪配种到产出商品仔猪约需5个月，2024年12月至2025年2月样本企业能繁母猪存栏量逐步增加，增幅分别为0.58%、0.71%和1.07% [2] - 能繁母猪生产效率提升放大供应弹性，多数集团企业PSY已达27头以上，在存栏量较高情况下进一步加剧仔猪市场供应过剩 [2] 需求端因素 - 自7月下旬起生猪价格持续低迷，仔猪育肥环节陷入亏损，截至9月30日全国仔猪育肥平均盈利为-278.87元/头，9月份单月亏损146.42元/头 [2] - 以4月份补栏高价仔猪为例，单头7公斤仔猪价格高达550元，9月出栏时将面临300元亏损，导致养殖户补栏积极性下降，中小散户基本停止外购仔猪 [2] - 9-10月补栏仔猪出栏期为2026年2-3月猪肉消费淡季，进一步导致仔猪市场需求锐减 [3] 四季度价格展望 - 10月仔猪供应量预计继续增加，供大于求矛盾仍在，但价格已跌破成本价，养殖端挺价情绪渐浓，外销转自养增加，价格继续下跌空间有限 [4] - 11-12月补栏猪源将在2026年5-6月需求恢复阶段出栏，部分养殖户或启动抄底补栏，同时冬季低温影响仔猪成活率制约供应，价格有望反弹至180-220元/头 [5]

行业价格动态 - 国内仔猪价格呈现涨跌互现格局 养殖端补栏情绪出现分化[1] - 5月第1周全国仔猪平均价格为39.57元/公斤 较前一周微涨0.1%[1] - 周均价已刷新7个半月以来的高点 较去年同期上涨3.8%[1] 区域价格表现 - 全国有14个省份仔猪价格上涨 包括新疆、浙江、上海、天津、青海等[1] - 同时有13个省份仔猪价格下跌 包括贵州、湖北、山西、河南、重庆等[1] - 内蒙古与湖南两省份价格保持持平[1] - 华北地区价格最高 为41.85元/公斤 西南地区价格较低 为37.24元/公斤[1]