中证报中证网讯(记者王鹤静)近年来，海内外科技巨头持续加大资本开支，加速建设AI基础设施。同 时，国内外电网投资景气持续。朱雀基金认为，巨额投资的背后是能源基础设施改造的迫切需求以及高 密度算力对电力供应的全新挑战。在"算力革命"下，电力设备或开启第二成长曲线。 随着机架功率密度持续提升，朱雀基金认为，传统415V交流系统已难以满足需求，800V直流配电或成 为未来趋势。并且，交直流转换设备的集中度会越来越高，即采用SST(电力电子变压器)将13.8kV-35kV 交流直接转为800V直流，有助于简化系统、节省用地，且适配光伏与储能，有助于数据中心降碳。随 着Rubin Ultra产品出货量提升，SST的渗透率有望同步增长，也有跨行业应用潜力。 该白皮书提到，随着GPU功率提升及同步运行，机架功率可能会出现30%-100%的较大范围波动，给供 电甚至电网层面带来挑战，这是未来需要持续解决的问题，对此提出了软件优化、储能系统平抑、GPU 功率平滑特性、限制GPU性能四项解决方案。 朱雀基金认为，这既为超级电容、储能等开辟了应用空间，也为新型电力系统提供了启示，比如通过调 整用电匹配发电，类似于虚拟电厂等模式增强 ...

核心观点 - 纳微半导体与英伟达达成战略合作，股价单日涨幅超160%，可能成为公司发展转折点[1] - 合作将深度参与英伟达下一代AI芯片研发，技术方案可提升5%能效并降低70%维护成本[3] - 公司2024年营收仅8000万美元，但合作可能彻底改变其发展轨迹[5] 公司业务剖析 - 专注于氮化镓(GaN)和碳化硅(SiC)半导体技术，具有开关速度快、能效高、体积小等优势[2] - 被公认为GaN/SiC技术领域最先进的纯技术型企业之一，但规模不及传统半导体巨头[2] 合作细节解读 - 共同开发800V高压直流(HVDC)电源架构，应用于英伟达"Kyber"机架系统[3] - 采用GaNFast氮化镓和GeneSiC碳化硅技术，技术方案获英伟达认可[3][4] 财务影响评估 - 英伟达数据中心业务过去12个月营收超470亿美元，合作带来重大发展机遇[5] - 分析师预计未来一年营收可能下滑，因合作芯片至少要到明年才能投产[7] 估值分析 - 公告前市净率接近账面价值，公告后升至2.8倍，市销率超10倍[8] - 当前EV/Sales(TTM)为4.02倍，较行业 median高32.18%[9] - 2026年营收预计增长50.62%至9642万美元，2027年EPS预计改善60.66%[6] 行业竞争格局 - AI行业高度竞争，英伟达合作伙伴众多，并非所有企业都能获得成功[9] - GaN/SiC领域面临英飞凌、意法半导体等老牌厂商竞争[10]