文章核心观点 - 固态变压器凭借其高效率、低占地优势，有望成为人工智能数据中心电源管理的终极解决方案 [1] - 数据中心功率密度提升推动供电架构变革，固态变压器方案在效率和空间上优势明显，行业处于发展初期 [2] - 800V高压直流架构是固态变压器渗透的起点，其主动灵活性和绿电适配性将打开更广阔的应用市场 [4] 数据中心功率发展趋势与供电挑战 - 伴随CPU、GPU功耗升级，单机柜功率从过去普遍维持的8KW提升至30KW以上，英伟达单柜功率已达120KW，目前机架功率正逐步逼近兆瓦级别 [2] - 在典型人工智能数据中心项目建设中，供电相关设备成本占比接近50%，价值量高且持续迭代 [2] - 传统直流配电方式已陷入瓶颈，面临空间不足、铜材过载、转换低效等问题，全新的供电架构需求迫在眉睫 [2] 固态变压器的技术优势 - 固态变压器通过高频电力电子变换取代传统工频变压器，系统效率可达98%，早期高压直流、巴拿马、固态变压器三类方案的系统效率分别为95.1%、97.5%、98% [2][3] - 对于吉瓦级数据中心，1%的效率提升意味着每年节省数千万电费 [2] - 固态变压器采用高频磁材和模块化设计，高频变压器体积大幅缩小，同时模块化设计集成整流、变换、逆变环节，可替代传统工频变压器、UPS、谐波滤波器等设备，减少设备数量约40% [3] 固态变压器的应用前景与市场驱动 - 目前，台达800V固态变压器方案单套系统容量已达到MW级别，有望朝着吉瓦级应用发展，英伟达也宣布其800V高压直流架构将于2027年全面部署 [1][2] - 固态变压器具备强大的电能质量主动控制能力，可解决传统供电系统难以应对的电网扰动与负载波动问题 [4] - 我国要求国家枢纽节点新建数据中心绿电比例超过80%，采用固态变压器方案的新型电网架构对可再生能源的接纳能力可以达到50%-70%，效果提升为传统电网架构的1.3-2倍 [1][4] 相关产业链公司 - 固态变压器系统相关公司包括四方股份（整机效率提升至98.5%）、中国西电（子公司2.4MW固态变压器已投运）、金盘科技（已完成10kV/2.4MW样机开发）、新特电气（正在布局固态变压器配套变压器） [5] - 固态变压器材料相关公司包括可立克（高频变压器，客户包括台达等）、云路股份（产品覆盖50Hz-100MHz宽频段，非晶合金全球龙头） [5]

行业投资评级 - 行业评级为“增持” [15] 核心观点 - 数据中心（AIDC）正朝着更高功率等级发展，单机柜功率从过去的8KW提升至30KW以上，英伟达单柜功率已达120KW，并逐步逼近兆瓦级别[1] - 传统直流配电方式面临空间不足、铜材过载、转换低效等瓶颈，全新的供电架构需求迫切[1] - 固态变压器（SST）凭借高效率（系统效率达98%）、低占地优势，有望成为AIDC电源管理的终极解决方案[1][2] - 800V高压直流（HVDC）是SST渗透的起点，其具备主动灵活性和绿电适配性，有望打开更广阔的应用市场[3] 技术优势分析 - SST通过高频电力电子变换取代传统工频变压器，系统效率可达98%[2] - SST采用高频磁材和模块化设计，高频变压器体积大幅缩小（体积与频率的平方成反比），并可替代传统工频变压器、UPS、谐波滤波器等设备，减少设备数量约40%[2] - 在典型AIDC项目建设中，供电相关设备成本占比接近50%[1] - 早期HVDC、巴拿马、SST三类HVDC方案的系统效率分别为95.1%、97.5%、98%，对于吉瓦级数据中心，1%的效率提升意味着每年节省数千万电费[1] 市场应用与前景 - 台达800V SST方案单套系统容量已达到MW级别，有望向吉瓦级应用发展[1] - 英伟达宣布其800V高压直流架构将于2027年全面部署[1] - SST具备强大的电能质量主动控制能力，可解决电网扰动与负载波动问题，并支持双向功率流动[3] - 我国要求国家枢纽节点新建数据中心绿电比例超过80%，SST方案对可再生能源的接纳能力可达50%-70%，是传统电网架构的1.3-2倍[3] - SST的可编程性可以适应新的电压标准，无需硬件层面重大改造，良好适配绿电[3] 相关公司标的 - SST系统：四方股份（SST整机效率提升至98.5%，应用于多个国家级示范工程）、中国西电（子公司2.4MW SST已顺利投运）、金盘科技（已完成10kV/2.4MW样机开发）、新特电气（正在布局SST配套变压器）[3] - SST材料：可立克（SST高频变压器，客户包括台达等）、云路股份（产品覆盖50Hz-100MHz宽频段，非晶合金全球龙头）[3] 重点标的财务数据 - 东阳光（600673.SH）：投资评级为买入，预计EPS从2024年的0.12元增长至2027年的0.94元[8] - 晶泰控股（02228.HK）：投资评级为买入，预计EPS从2024年的-0.38元改善至2027年的0.02元[8] - 道氏技术（300409.SZ）：投资评级为买入，预计EPS从2024年的0.20元增长至2027年的1.45元[8]