公司业绩与财务展望 - 2025年公司业绩持续修复，预计收入和利润保持双增长，2026年收入与盈利有望延续稳健增长 [1] - 预计公司2025年至2027年（25E-27E）收入增长率分别为13.4%、18.9%、18.4%，利润增长率分别为10.7%、18.6%、16.7% [1] - 研究机构维持“买入”评级，并将基于DCF模型的目标价上调至54.23港元，此前为33.40港元 [1][3] 业务项目进展与结构 - 2025年公司新增209个综合项目，综合项目总数达945个，其中约三分之二为双多抗及ADC等复杂分子 [2] - 双多抗成为公司增速最快、盈利能力最强的分子类型，贡献近20%的收入，同比增长超过120% [2] - 截至2025年底，公司拥有74个临床Ⅲ期项目及25个商业化生产项目，为未来收入放量提供支撑 [2] - 2025年公司完成28个PPQ（工艺性能确认）项目，同比增长75%，2026年已排程34个，PPQ生产成功率超过99% [2] 全球布局与产能扩张 - 2025年新签项目中约半数来自美国，公司持续推进美国、新加坡及卡塔尔等战略枢纽建设 [3] - 公司在美国马萨诸塞州伍斯特布局36,000升原液产能，预计于2028年投用 [3] - 公司同时在美国新泽西州克兰伯里布局约5,400升原液产能及约89,000平方英尺的工艺开发设施 [3] 增长驱动因素 - 公司平台化能力增强带动高价值分子项目增加，项目质量与后期属性同步提升，2025年包含6个临床Ⅲ期项目 [1][2] - 公司业务增长受强劲的研究服务业务、领先的平台认可度、药物开发项目持续放量以及生产端PPQs、新药获批与在产项目爬坡等多重因素推动 [1] - 2025年公司转入23个外部项目，其中包括6个Ⅲ期及商业化项目，项目结构持续优化 [2]