公司上市概况 - 摩尔线程于11月21日举行科创板上市网上投资者交流会，发行价为114.28元/股，发行后总市值约为537亿元 [2] - 此次IPO是2025年以来科创板融资规模最大的项目，从受理到过会仅用88天，募资80亿元主要用于补充流动资金和技术迭代 [3][5] 财务表现与资金状况 - 营收呈现爆发式增长：2022年收入4000多万元，2024年达4.38亿元，2025年上半年实现7.02亿元 [6] - 过去三年半累计亏损54.86亿元，累计研发投入38.1亿元，远超同期营业收入 [3][7] - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-11.64亿元，短期借款从2022年末的0元上升至2025年6月末的12.17亿元 [8] - 应付账款下降85.83%，因支付上期末欠付供应商费用 [9] - 公司预计最早于2027年实现盈利，前提是营收需达到59.83亿元且毛利率达61%，但盈利中包含约3.07亿元政府补助 [14][15] 业务模式与客户结构 - 主要收入来自销售包含板卡、服务器在内的集群产品，而非单张显卡 [7] - 2025年上半年前两大客户（客户R和公司B）贡献收入分别为3.97亿元和2.17亿元，合计占营收八成以上 [7] - 前五大客户营收占比高达98.29%，客户集中度显著 [12] 技术路线与产品定位 - 采用"全功能GPU"技术路线，自主研发MUSA架构，强调计算通用性、技术演进能力和生态兼容性 [18] - 消费级显卡MTT S80在单精度浮点算力上与英伟达RTX 3060性能接近 [21] - 竞争重点从单卡性能转向集群能力，公司已构建大规模GPU智算中心全栈技术体系 [24] 市场前景与战略规划 - 预计到2029年中国GPU市场规模将增长至13635.78亿元 [28] - 公司未来六大发展方向：软硬件全栈整合、端云智能算力融合、消费与政企市场双轮驱动、前沿技术布局、国际市场拓展、可持续发展 [30] - IPO募资80亿元将投向新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发 [32] 行业竞争格局 - 国产GPU行业呈现群雄逐鹿态势，沐曦、壁仞等玩家排队等待上市 [33] - 公司发行价对应2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，市场给予高溢价 [32]