业绩预告 - 预计归属于上市公司股东的净利润为11,96393万元-15,95191万元，同比增长50%-100% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为9,60728万元-12,00910万元，同比增长60%-100% [1] 业绩增长驱动因素 - 持续推进门店场景升级及供应链优化，完善"短链+自营"供应链体系 [1] - 强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值 [1] - 与乐友国际深度融合，发挥整合协同效应，促进自营业务稳健增长 [1] 业务拓展与创新 - 加盟业务发展态势良好，已投入运营、在建及筹建门店合计超200家 [2] - 首家Ultra门店在上海开业，融合潮玩IP、谷子经济与AI科技，通过"首发经济"引领行业创新 [2] - 收购丝域实业，发挥会员运营、渠道共享等协同效应，强化本地生活和新家庭服务领域优势 [2] 技术合作与产品创新 - 与火山引擎共建BYKidsAI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及智能体 [3] - 推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶"啊贝贝和他的朋友们"，布局AI+消费赛道 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 孩子王2025年上半年业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，中值好于市场预期，业绩高增得益于直营业务增长、股权并表和费用优化等因素，加盟业务推进、并购重组、品类丰富等举措有望助力公司中长期发展，维持盈利预测并给予增持评级 [2][3][7][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025上半年预计归母净利润11,963.93 - 15,951.91万元，同比增长50% - 100%，扣非归母净利润9,607.28 - 12,009.10万元，同比增长60% - 100%，单Q2归母净利润8863 - 12851万元，同比增长30% - 89%，扣非归母净利润7925 - 10326万元，同比增长39% - 81% [2] 业绩增长因素 - 聚焦“复购、加盟、同城数字化”，推进门店场景升级和供应链优化，自营业务稳健增长；2024年11月收购乐友国际剩余35%股权；2025年利息费用同比下降；2024年12月收购上海幸研生物科技有限公司60%股权 [3] 加盟业务 - 上半年加盟业务态势良好，已投入运营、在建及筹建数量合计超200家，门店在下沉市场有差异化，有望提升市场份额，保障中长期业绩增长 [4] 并购重组 - 上半年收购丝域实业，其为养发护发细分领域龙头，收购后双方在多方面发挥协同效应，强化公司在相关领域领先优势 [5] 品类拓展 - 与北京火山引擎共建BYKIDsAI伴身智能硬件孵化器，推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶；首家Ultra门店开业，融合潮玩IP等引领行业价值升维 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入122.3、145.1、165.1亿元，分别同比增长31%、19%、14%，归母净利润4.8、6.7、7.8亿元，分别同比+166%、38%、16%，维持增持评级 [7][8] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,753|9,337|12,226|14,514|16,507| |YoY（%）|2.7%|6.7%|30.9%|18.7%|13.7%| |归母净利润(百万元)|105|181|483|667|777| |YoY（%）|-13.9%|72.4%|166.4%|38.1%|16.4%| |毛利率（%）|29.6%|29.7%|30.2%|30.1%|29.4%| |每股收益（元）|0.10|0.16|0.38|0.53|0.62| |ROE|3.3%|4.6%|10.8%|13.0%|13.1%| |市盈率|137.45|82.30|34.52|25.00|21.47| [10]