行业核心观点 - 科技深度参与春运，使这场承载亿万家庭团圆期盼的迁徙展露新颜、倍增暖意 [1] 铁路运输行业AI技术应用 - AI智能调度系统精准预判热门线路客流峰值，优化铁路运力 [3] - 候补购票决策系统可在几秒内完成人工数小时的线路分析，动态优化票额配置 [5] - AI安检系统30秒定位违禁品，智能安检门使旅客手检平均减少3.5秒 [7] - 车站部署音频AI助手与手机VR沉浸式导航，使旅客出站或换乘更加便利 [9] 公路交通行业AI技术应用 - 在广东省的高速路上，AI视频事件检测技术可不间断智能分析道路异常情况 [11] - AI技术使以往约60%需人工现场处置的特情可以远程响应处置，让春运路途更智能、更有序 [13] 春运出行模式与消费趋势 - “反向春运”（父母奔赴子女）成为新选择，铁路出行为此提供票价优惠、电话订票、行李寄送等服务 [15] - “快旅慢游”模式（依托快速交通网络缩短路上时间以延长游玩时间）越来越流行，高铁串联景区实现家庭微度假 [17] - 春运之旅中，出行方式、服务水平、消费模式在发生变化 [19]

公司战略定位 - 公司将“多语言大模型对标国际一流、为世界提供第二种选择”作为三大战略定位之一 [1] - 公司以“自主可控、行业落地、软硬一体、多语种”构建独特优势 通过开放架构整合行业模型 并以软硬一体的智能硬件作为重要产业出口 [8] 国际化战略与广西支点 - 公司将广西定位为国际化战略的“核心支点” 旨在这一“类海外”环境中完成技术适配和模式验证 再向东盟输出 [3] - 广西凭借其与东盟陆海相连的区位、丰富的东盟语言人才与语料基础 以及作为“中国—东盟信息港”核心节点的数字基础设施 成为公司天然的“适配实验室” [3] - 2019年 公司在南宁成立全资子公司 同步落地人工智能创新研究院和产业加速中心 [3] - 2025年6月 公司与广西壮族自治区政府签署全面战略合作协议 加快推进东盟总部建设 [7] 多语言技术突破与落地 - 公司认为在东盟打破语言壁垒是一切合作的基础 沟通解决方案本身就是最核心的产品 [4] - 2021年公司与广西签署战略合作协议 将“东盟非通用语种研究”列为核心方向 [4] - 在第22届东博会上 公司首次实现七种语言的实时翻译字幕规模化亮相 并配备了200台翻译机和1万个翻译APP二维码 [4] - 公司发布“星火东盟多语言大模型底座” 这是首个覆盖东盟十国主要语言的专属AI底座 支持十种语言 在全栈自主可控平台上以小一个数量级的参数对标国际领先水平 [7] 行业解决方案与生态构建 - 公司在广西深耕教育、医疗、政务等高壁垒民生领域 以积累可复制的“广西经验” [6] - 具体成果包括：智慧教育产品服务广西14个地市超6000所学校 覆盖师生超720万人 “智医助理”在百色市47家乡镇卫生院落地 在玉林龙云灌区的AI系统将灌溉水利用系数从0.5提升至0.624 [6] - 公司服务超过11.2万个本地开发者团队 以理解边缘地区的真实需求 [6] - 生态合作方面：公司与华为启动区域智能生态合作 实现“算法”与“算力”对接 与老挝科技与通讯部签约参与数字基础设施建设 与马来西亚RTM等机构合作聚焦文化传播与教育 [7] 海外业务拓展与版图 - 公司海外拓展在过去半年明显提速 业务整体触达超过50个国家和地区 [8] - C端业务覆盖东南亚、中东、北美 教育和大模型应用在中亚、北非、拉美落地 [8] - 2026年1月 公司与印尼金光集团在教育、医疗、运营商三大赛道正式签署战略合作协议 [8] - 在智能汽车领域 公司的智能座舱语音方案已助力奇瑞等车企出海至60余个国家和地区 覆盖23种海外语言 [7] - 在智慧教育领域 相关产品已在泰国、新加坡、缅甸等东盟国家落地 [7]

公司战略定位与愿景 - 公司将“多语言大模型对标国际一流、为世界提供第二种选择”写入战略定位 [1] - 公司以“自主可控、行业落地、软硬一体、多语种”构建独特优势，并通过开放架构整合行业模型 [16] - 公司战略意图是通过系统的能力迁移与生态融合，为世界提供第二种选择，形成中国科技出海的新范式 [16] 国际化战略的“广西支点” - 公司将广西定位为国际化战略的“核心支点”，作为在国内的“类海外”环境中完成技术适配和模式验证的先导区 [4] - 广西凭借其与东盟陆海相连的区位、丰富的东盟语言人才与语料基础，以及作为“中国—东盟信息港”核心节点的数字基础设施，成为天然的“适配实验室” [4] - 2019年，公司在南宁成立全资子公司，同步落地人工智能创新研究院和产业加速中心 [4] 突破东盟市场的语言壁垒 - 东盟市场存在越南语、泰语、印尼语等官方语言及超过100种方言，语言混合现象复杂 [6] - 公司将解决语言沟通视为在东盟进行一切合作的基础和最核心的产品 [6] - 2021年，公司与广西壮族自治区签署战略合作协议，将“东盟非通用语种研究”列为核心方向 [6] - 在第22届东博会上，公司首次实现七种语言的实时翻译字幕规模化亮相，并配备了200台翻译机和1万个翻译APP二维码 [6][8] 积累与验证“广西经验” - 公司在广西选择教育、医疗、政务等高壁垒民生领域深耕，以积累可复制的落地经验 [9] - 智慧教育产品已服务广西14个地市超6000所学校，覆盖师生超720万人 [9] - “智医助理”在百色市47家乡镇卫生院落地 [9] - 在玉林龙云灌区，AI智能调度系统将灌溉水利用系数从0.5提升至0.624 [9] - 公司服务超过11.2万个本地开发者团队的经验，有助于理解与东盟国家相似的边缘地区真实需求 [9] 输出“东盟方案”与生态共建 - 2025年6月，公司与广西壮族自治区政府签署全面战略合作协议，加快推进东盟总部建设 [11] - 公司在东博会上发布“星火东盟多语言大模型底座”，为首个覆盖东盟十国主要语言的专属AI底座，支持十种语言 [11] - 该模型在全栈自主可控平台上，以更小数量级的参数，综合效果对标国际领先水平 [11] - 东博会期间，公司密集签约多方伙伴：与华为启动区域智能生态合作；与老挝科技与通讯部签约参与数字基建；与马来西亚RTM等机构合作聚焦文化与教育落地 [13] 海外业务拓展与版图 - 公司海外拓展在过去半年明显提速，整体业务已触达超过50个国家和地区 [14] - 2026年1月，公司与印尼金光集团在教育、医疗、运营商三大赛道签署战略合作协议 [14] - C端业务覆盖东南亚、中东、北美；教育和大模型应用在中亚、北非、拉美落地 [14] - 在智能汽车领域，公司的智能座舱语音方案已助力奇瑞等车企出海至60余个国家和地区，覆盖23种海外语言 [13] - 在智慧教育领域，相关产品已在泰国、新加坡、缅甸等东盟国家落地 [13] 宏观背景与行业机遇 - 中国与东盟的制度性开放（如2014年自贸区升级、2022年RCEP生效、2025年自贸区3.0版谈判完成）为广西带来角色转变 [3] - 广西从经济版图“末梢”转变为中国AI出海的“集成枢纽”，吸引了华为（投资50多亿元）、腾讯云、京东等巨头投资布局 [3]

公司战略与定位 - 公司作为民营科技企业，锚定主业深耕创新，致力于培育新质生产力，以技术创新赋能区域产业升级，服务于中国式现代化[1] - 公司发展底气源于对国家政策的坚定信心，包括“两个毫不动摇”、民营经济促进法出台及内蒙古“AI+低空经济”等专项政策支持[1] - 公司将“个人梦”与“企业梦”融入“强国梦”，以技术扎根北疆为个人追求，以科创赋能家乡发展为企业目标，服务于筑牢生态安全屏障和建设国家重要能源及战略资源基地的国家战略[1] 核心业务与技术应用 - 公司以“低空经济+AI技术”为核心抓手，为内蒙古的生态安全屏障和能源战略基地建设赋智赋能[2] - 在生态屏障领域，公司利用AI无人机进行大范围草原林地巡护，通过遥感技术精准监测荒漠化动态，实现森林草原火情与病虫害的智能预警与快速响应[2] - 公司自主研发的远距高寒氢能动力无人机，能在-35℃极寒环境下稳定工作，续航超3小时，单日巡护面积可达200平方公里，攻克了高寒地区生态监测的续航与可靠性难题[2] - 在能源基地领域，公司开发AI智能调度系统优化风光储一体化绿色电力消纳，并提供无人机智能巡检方案为风电、光伏场站及油气管道提供运维保障，同时探索低空物流以打通偏远地区能源物资运输堵点[2] 研发投入与产业结合 - 公司坚持将约7%的营收投入研发，并将研发与市场需求紧密融合[3] - 近期在巴彦淖尔市成功落地“农田AI防灾解决方案”，利用物联网与AI技术守护“塞外粮仓”，是研用结合的例证[3] - 公司正针对内蒙古特有的畜牧业、能源等产业，开展产品生命周期的AI图像标注与大模型训练，旨在让人工智能更“懂”本地产业[3] 未来发展规划 - 展望“十五五”，公司将继续锚定内蒙古“五大任务”，以“技术创新+场景落地”双轮驱动发展[3] - 未来将重点加大新能源数字化、智慧生态、边疆智慧治理三大领域投入[3] - 计划攻坚氢能机型、AI防灾、“低空+AI”核心技术，加速成果转化与规模化产出，通过“技术攻关-试点验证-全域推广”闭环实现研用协同，筑牢区域新质生产力核心支撑[3]

公司业务模式与技术 - 公司通过自研硬件采集室温、供回水温度、流量、热量等数据，经物联终端上传至智慧供热管理平台[1] - AI智能调度系统结合建筑保温、气象条件及用户能耗规律，实现设备智能调控[1] - 海量运行数据能持续不断迭代优化负荷预测、平衡调控等核心算法模型，提升调度精度与节能效果[1] 公司产品与服务价值 - 公司的智慧供热管理平台及AI智能调度系统旨在助力热力公司节能降耗的同时提升用户用热保障[1] - 公司能为客户提供能耗分析、运维优化等增值服务[1] - 公司提供的增值服务能有效强化与客户的合作黏性[1]

公司概况与财务表现 * 公司为德业股份 专注于逆变器及储能业务 [1] * 2025年前三季度营业收入88.46亿元 同比增长10.36% 净利润23.47亿元 同比增长6.53% [4] * 逆变器业务收入45.85亿元 同比增长9.76% 其中储能逆变器收入36.94亿元 同比增长14.47% 户储和工商储分别贡献25.98亿和10.96亿 [2][4] * 组串逆变器收入6.99亿元 同比增长10.75% 微型逆变器收入1.29亿元 同比减少55.53% [2][4] * 储能电池包收入24.23亿元 同比增长57.88% [2][4] * 除湿机和热交换器销售额分别为6.46亿和9.14亿 同比分别减少14.64%和30% [4] * 公司整体毛利率为39% [6][7][8][9][10] 三季度毛利率提升主要由于储能逆变器出货占比增加 [5][18] * 工商储毛利率保持在60%左右 [5][18] 电池包毛利率约33% [5][18] 工商业平均毛利率比户用高约5个百分点 工商业毛利率在30%以上 户用毛利率在25%-30%之间 储能业务综合毛利率为33% [26] * 销售费用率同比环比均有下降 公司严格控制销售费用 [33] 核心产品与产能布局 * 100~125千瓦产品目前月产量约500台 预计2025年12月达800台以上 2026年一季度可能增至1,000台 [2][17] 主要用于解决300千瓦以上工商业方案 [2][17] * 开发了室内外使用的户外柜及配套240度电BOSB Pro电池包 [3][17] * 125千瓦、200度电柜子系统在东南亚、中东及非洲等室内使用场景较多 欧洲更需要室外款 [27] 目前每月生产500台PCS带USB系统 加上龙山生产215度柜子 每月总计600套系统 [27] 预计2026年一季度开始每月产量可达1,000套 并逐步增加至2000套 [27] * 工商业储能产品月出货量约为1万台 其中50千瓦功率段占比最大 其次是20千瓦和80千瓦功率段 [32] * 户用逆变器出货量约49万台 自配低压电池包比例约30% [26] * 在AIDC领域布局SST和PSU产品 SSD已进入固态变压器阶段 预计一年完成开发 PSU产品相对成熟 [2][13] 计划推出800伏直流供电系统 类似于特斯拉Mac 2方案 正在开发客户 [2][13] * 微电网产品计划于2026年一季度正式推向市场 [25] 针对微电网提供百兆瓦时级别解决方案 并开发了5兆瓦时、2.5兆瓦级别集装箱储能产品 主要针对发电侧应用 [23][24] 区域市场拓展与战略 **澳大利亚市场** * 当前市占率约5% 目标在2026年提升至15% [2][11] 预计2025年销售额2.5亿至3亿人民币 2026年达到10亿至15亿人民币 [2][11] 整个澳大利亚市场预计在2026年将达到100亿元规模 [2][12] * 户储占比约90% 工商业储能占比约10% [14][15] 户用逆变器功率多为5千瓦 但配备大容量电池包达30至50度电 [15] * AI智能调度系统主要用于VPP管理 与澳大利亚电网公司合作 目前软件服务免费 未来可能收费 [2][14] * 政府补贴政策预计至少可持续两年以上 2025年全年预计安装20万套系统 [34] **印尼市场** * 公司已深耕三四年 品牌领先 [5][20] 与新政府及印尼国家电网公司、国内央企合作 为其百万光伏计划提供整体解决方案 [5][20] * 2026年开始大型光伏离网发电系统将逐步落地 并推进覆盖1,000多所学校的项目 [5][20][21] 2026年被视为印尼光伏储能发展的元年 [21] **美国市场** * 主要通过与SolarEdge合作推广逆变器 并以德业品牌销售电池包 [22] 增长表现良好 明年展望乐观 [22] * 为满足《大美丽法案》要求 正与日本和韩国电芯公司合作 计划利用东南亚供应链提供符合补贴需求的电池解决方案 [22] * 离网市场需求强劲 并网市场集中在西海岸、纽约州和德州等政策支持地区 [29] 预计2026年并网产品需求将显著增加 [29] **欧洲及东欧市场** * 乌克兰市场每月环比增速保持在70%至80%左右 2025年10月份装机量达六七千台 [16] 若战争结束 电力需求将显著增加 [16] * 除乌克兰外 西班牙、波兰和罗马尼亚也是增长显著的国家 [36] 欧洲市场需求主要集中在套利和辅助服务方面 [28] **其他新兴市场** * 新兴市场如东南亚、中东、非洲等地市占率较高 有些地区达到70% 产品溢价能力强 [35] 例如菲律宾、越南、缅甸等地每年增速约30%-40% 中东伊拉克等地更快 [35] 这些新兴市场整体体量较大 东南亚主要国家加起来约10亿元 中东地区接近10亿元 印度约五六亿元 [35] * 南非每月销量保持在四五千台左右 预计2026年趋势保持稳定 [37] * 巴西市场因政策变化 预计75千瓦以上系统将不能并网 同时享受税收减免 将推动工商业市场爆发 [19] 供应链与运营管理 * 与多个电芯供应商签订长期合约 成品库存大约维持半个月到一个月 [30] 2025年四五月份起行业进入供不应求阶段 价格上涨趋势预计持续至年底 [30] 预计供需紧张状况延续到2026年上半年 下半年可能缓解 [30][31] * 公司通过内部降本和技术降本维持较高毛利率 [5][18][35]

行业发展趋势 - 储能行业正从“政策驱动”加速迈向“市场驱动”，能源转型和“双碳”目标是核心驱动力 [1] - “AI+储能”的技术与资本深度融合有助于破解行业“内卷”，为产业高质量发展注入新动能 [1] - 技术驱动型的资本运作模式能激发整个产业链的价值 [6] 公司核心竞争力与技术优势 - 公司构建了以“AI+储能+场景应用”为核心的Safe ESS与HANCHU iESS双平台服务体系 [3] - 自主研发的AI智能调度系统能实时集成电网负荷、电价、气象及设备数据，实现多节点能源流的智能调配，破解传统储能的三大“孤岛”难题 [3] - 公司与上海交通大学、江南大学等高校合作，在液冷储能散热、长寿命电芯管理等前沿技术领域形成技术壁垒 [3] - “AI赋能储能”解决方案已成为零碳园区建设的标配方案，帮助企业实现绿电消纳最大化 [6] 公司财务与市场表现 - 公司营收从2022年的1.42亿元飙升至2024年的10.26亿元，年复合增长率高达168.9% [4] - 公司毛利从2022年的3560万元增至2024年的1.55亿元，年复合增长率达108.6% [4] - 2024年，按全球新装机多用途储能系统容量统计，公司位列全球第八大中国储能系统供货商 [4] - 2024年，按全球户用储能系统出货量统计，公司位居全球第十 [4] 公司战略与市场布局 - 公司采取“双品牌”战略，国内以“果下科技”品牌深耕工商业与电网侧场景，海外以“HANCHU ESS”品牌拓展欧洲、非洲等市场 [6] - 公司形成了“研发-制造-服务”的完整闭环，帮助其在行业价格战中脱颖而出 [6] - IPO募资将重点投向前沿技术研发、智能化产线扩张以及深化海外市场本土化运营 [6] - 公司未来有望通过技术迭代与市场扩张，在全球储能赛道占据更核心位置，引领行业智能化、国际化发展 [8]

公司合作动态 - 公司与上海人工智能研究院合作基于人工智能大模型在煤炭领域开发垂直应用 [1] - 合作涵盖煤矿知识大脑、AI智能安全隐患排查系统及AI智能调度系统等方向 [1] - 未来公司将结合经营发展需求深化与科研院校合作并拓展合作维度与深度 [1]