投资评级 - 增持 首次覆盖 [2] 核心观点 - AI业务对外赋能客户经营实现放量增长 对内通过优化管理提效达成高质量发展 [5][6] - 四大业务全面拥抱AI 提高产品竞争力与附加值 [6][7] - 中国大陆地区注重项目质量 非大陆地区维持增长韧性 [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为26.24/30.10/34.75亿元 同比增12.57%/14.71%/15.45% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.06/2.54/3.03亿元 同比增长32.47%/23.22%/19.19% [10] 公司基本情况 - 最新收盘价54.00元 总市值147亿元 流通市值145亿元 [4] - 总股本2.71亿股 流通股本2.69亿股 [4] - 52周内最高价66.06元 最低价16.09元 [4] - 资产负债率31.3% 市盈率93.10 [4] - 第一大股东为富士康工业互联网股份有限公司 [4] 财务表现 - 2025H1营收10.45亿元 同比+4.08% [5] - 2025H1归母净利润0.45亿元 同比+6.09% [5] - 2025H1扣非归母净利润0.36亿元 同比-9.89% [5] - 预计2025年营业收入2624百万元 同比+12.57% [9][12] - 预计2026年营业收入3010百万元 同比+14.71% [9][12] - 预计2027年营业收入3475百万元 同比+15.45% [9][12] - 预计2025年归母净利润206.18百万元 同比+32.47% [10][12] - 预计2026年归母净利润254.05百万元 同比+23.22% [10][12] - 预计2027年归母净利润302.81百万元 同比+19.19% [10][12] 业务发展 - 2025H1 AI业务收入同比+125.91% [6] - AI配方智能生成可降低企业原材料成本约15% 提升产品合格率8% [6] - 截至2025H1底员工总数4794人 较去年底降6.26% [6] - 2025H1管理费用率11.08% 同比降0.04个百分点 [6] - 2025H1研发费用率8.20% 同比降1.34个百分点 [6] - 研发设计类已签约近百家客户 成功部署数十家 [6] - 中国大陆地区2025H1营收4.76亿元 同比+4.61% [7] - 非大陆地区2025H1营收5.69亿元 同比+3.65% [8] - 东南亚地区收入同比增60.87% [8] 盈利预测指标 - 预计2025年EPS 0.76元/股 2026年0.94元/股 2027年1.12元/股 [12] - 预计2025年市盈率71.08 2026年57.69 2027年48.40 [12] - 预计2025年市净率5.91 2026年5.39 2027年4.88 [12] - 预计2025年毛利率59.2% 2026年59.5% 2027年59.6% [15] - 预计2025年净利率7.9% 2026年8.4% 2027年8.7% [15]