投资评级 - 报告对芯朋微(688508)的股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，芯朋微通过发布AI计算能源领域12款新品，实现了在服务器电源从一次、二次到三次电源的完整战略布局，随着国产替代加速和全球数据中心建设提速，未来在AI服务器电源市场的渗透率有望有力提升 [4][5] - 公司重视研发投入，多款新品推出并进入量产，并通过出售子公司股权强化了与上游供应商的战略合作，计划进一步拓展海外市场并加强与头部行业厂商合作，以夯实新的增长曲线 [6] - 基于以上，报告预计公司2025至2027年营收与净利润将保持增长，并维持“买入”评级 [7] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布时，芯朋微最新收盘价为57.88元，总市值与流通市值均为76亿元，总股本与流通股本均为1.31亿股，周内最高/最低价分别为72.80元与38.94元，资产负债率为15.7%，市盈率为66.53 [3] - 个股表现显示，自2024年12月至2025年12月，芯朋微股价呈现上涨趋势，区间涨幅最高达58% [2] 财务业绩与预测 - **历史业绩**：2025年前三季度，公司实现营收8.77亿元，同比增长24.05%，归母净利润1.78亿元，同比增长130.25% [6] - **单季度业绩**：2025年第三季度(Q3)实现营收2.41亿元，环比下滑27.88%，主要受白电销售季节性影响，但归母净利润达8,734.60万元，环比增长76.74% [6] - **未来预测**：报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为12.0亿元、14.7亿元、17.6亿元，对应增长率分别为24.43%、22.08%、19.85% [7][9] - **盈利预测**：报告预测公司2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为2.2亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应增长率分别为99.83%、1.47%、20.84%，每股收益(EPS)分别为1.69元、1.72元、2.08元 [7][9] - **估值指标**：基于预测，公司2025/2026/2027年市盈率(P/E)分别为34.16倍、33.67倍、27.86倍 [9] 业务发展与战略 - **新品发布**：公司近期发布了计算能源三大方向的12颗新品，包括面向800V HVDC系统的1700V SiC辅源、隔离驱动、SiC/GaN驱动芯片，数字电源芯片，以及面向计算能源的功率级芯片（如Cu-Clip DrMOS、EFuse、PoL等），实现了服务器电源的完整战略布局 [5] - **战略动作**：2025年9月，公司通过“90%股份+10%现金”方式出售子公司芯联越州1.67%股权，此举不仅增加了公司账面公允价值变动收益，更极大强化了与上游供应商芯联集成的战略合作 [6] - **增长规划**：公司计划进一步拓展海外市场，并加强与头部行业厂商合作，以夯实强有力的新增长曲线 [6]