投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][11] 核心观点 - 公司2025年第三季度盈利增速亮眼，B端业务成为增长核心动力 [1][4][5][7][9] - 公司在AI技术突破与需求转化方面持续发力，B端产品线已建立起场景优势 [9] - 基于AI业务及业绩的稳健增长，报告对公司未来发展持乐观态度 [10][11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润1.16亿元，同比增长34.93%；扣非净利润0.98亿元，同比增长33.97% [4][5] - 2025年前三季度累计实现营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55%；扣非净利润3.10亿元，同比增长11.09% [4][5] - 2025年第三季度毛利率为86.62%，同比提升3.24个百分点；净利率为25.13%，同比提升1.38个百分点 [5] - 2025年前三季度综合费用率为36.02%，同比下降2.35个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为31.85%/4.69%/-0.52% [6] 分业务表现 - 智能文字识别业务：2025年第三季度C端产品营收3.85亿元，同比增长32.40%；B端产品营收0.21亿元，同比增长19.64% [7] - 商业大数据业务：2025年第三季度C端产品营收0.14亿元，同比下降10.24%；B端产品营收0.39亿元，同比增长10.52% [7][8] - 智能文字识别业务增长得益于产品功能迭代、技术创新及海外市场拓展，Textin及AIAgent产品DocFlow等推动了B端增长 [7] - 商业大数据B端业务通过丰富AI模块、拓展应用场景实现稳定增长，C端则采取差异化发展战略应对竞争 [8] 技术与产品战略 - 公司AI产品创新聚焦于利用多模态大模型技术突破转化场景需求，以及通过AIAgent等产品形态替代人工以满足新需求 [9] - B端产品布局以底层技术升级与工程化能力提升为核心，加速场景需求到产品的落地周期 [9] - TextIn产品线提供文档智能抽取、图像处理等通用模块及票据识别、合同比对等垂直场景功能，DocFlow新产品解决票据处理痛点 [9] - 启信慧眼产品线依托AI赋能的数据建模与知识图谱技术，为供应链风控、金融风控、寻源拓客等场景提供数据智能支持 [9] - 公司标准化AI产品已覆盖近30个行业场景，并能针对不同客户的个性化需求提供适配方案 [9] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.68亿元、21.64亿元、26.37亿元 [10] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.37元、4.11元、5.07元 [10] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为56.4倍、46.2倍、37.5倍 [10]