（文/观察者网 张志峰） 在全球化浪潮与技术迭代的双重驱动下，中国半导体企业出海已从"可选之路"转变为"必然选择"。 然而，全球供应链正处于高度不确定的环境中，地缘政治冲突、物流枢纽突发中断、核心原材料价格波动等风险频发。半导体产业链条长、技术密集且环节 高度关联，这使得任何一个环节的"断点"都可能引发连锁反应，直接影响企业的生产交付与国际市场竞争力，供应链风控已成为企业出海成败的关键一环。 痛点：风险交织下的安全挑战 其次是物流中断风险频发。全球关键航运通道的局势动荡与物流枢纽波动，正成为供应链的"不定时炸弹"。 如2025年以来，红海区域的航运僵局持续发酵，作为亚洲与欧洲间近30%集装箱贸易的必经之路，大量货轮被迫放弃苏伊士运河，转而绕行非洲好望角，导 致航程增加30%、运输时间延长15天以上。 这一变动直接导致国内某功率器件企业的光刻胶关键化学材料，因运输延误无法按时送达，不得不临时调整产线节奏，导致对欧洲汽车厂商的芯片交付延 迟，产生近千万元违约金。 此外，单一供应商依赖隐患也不容忽视。部分企业为降低成本，长期依赖单一地区或单一供应商提供核心材料，一旦该供应商出现产能不足、工厂停工等问 题，企业将面临 ...

论坛背景与核心主题 - 全球半导体产业格局深度调整，地缘政治与供应链风险交织，中国半导体产业处于从规模扩张向质量跃升的关键窗口期 [1] - 论坛主题为韧性重构与风险破解，旨在汇聚产业链领军企业高管、行业专家及学界代表，共商供应链韧性构建与风险破解的实践路径 [1] - 新一代AI技术与数字化制造深度融合，正以数据智能替代库存冗余，用算法精准缩短交期，以模型驱动工艺迭代，用算力全面赋能产能 [1] 行业宏观挑战与机遇 - 中国半导体产业面临双重卡脖子与断链风险，荷兰政府对安氏半导体的强制令是典型案例 [2] - 中美半导体博弈将进入8-10年的相持阶段，呈现斗而不破、也不怕破的特征 [17] - 挑战中蕴含机遇，中国在成熟制程、创新应用场景及封测领域仍有巨大合作空间，区域化贸易集团与供应链合作将成为次优解 [17] - 全球化并非常态而是历史上的小概率事件，中国与东盟的合作因政治友好与文化共性具备广阔潜力 [17] 企业出海合规与风险管理 - 半导体企业海外风险已从早期专利侵权动辄数亿美元赔偿，转向更严峻的商业秘密合规，此类风险可上升至国家安全与刑事层面 [8] - 需重点关注出口管制政策的时效性与不确定性，以及过度合规现象的危害，部分海外合作伙伴因企业被列入实体清单而主动选择脱钩断链 [10] - 企业需关注数据合规、冲突矿物与ESG披露、投资目的地国家安全审查等要点，并从合规文化培育、制度完善、培训审计、考核奖惩四步构建管理体系 [10] - 出海企业的人才流失和技术流失问题及应对策略是企业需重点考虑的核心风险 [8] 供应链韧性构建与技术赋能 - 传统风控模式具有响应滞后、信息割裂、依赖人工判断等短板，难以应对全球供应链的复杂挑战 [12] - 安富利通过覆盖全球250个分销网络、13个物流中心及2000余名工程师，为中国芯片厂商提供出海登陆欧美与配合China + 1战略双维度支持 [10] - 自2020年起，安富利持续协助合作伙伴申请出口许可证，助力企业在合规框架内拓展业务 [10] AI与数据智能的应用 - 合合信息启信慧眼AI全球供应链风控方案具备世界风险地图功能，可实现全球风险可视化，监测范围覆盖全球220多个国家与地区，支持130多种语言实时翻译 [14] - 平台接入超过30万个多渠道数据源，智能识别包括政策合规、自然灾害、物流交通、企业市场动态等在内的181项风险信号 [14] - AI风险解读功能可自动标注风险等级，并对历史数据与关联信息综合分析，实现多维度关联风险穿透，快速输出场景化的专家级应对建议 [14] - 针对AI大模型在风控领域的效果评估，需从用户行为参考度、业务结果偏离度等维度衡量，通过62个细分行业的技术与场景积累规避大模型幻觉问题 [19] 未来合作方向与战略路径 - 中国半导体企业应把握双循环机遇，通过技术授权、合资等方式，在区域化合作中实现突围与融入的平衡 [17] - 随着全球供应链从链条式转向多网络式，企业需以合规为基、以技术为翼、以区域性合作为纽带开拓新航道 [19] - 国家扶持与客户备份需求，为中国企业提供了突破欧美巨头垄断的机会，这一周期将持续至企业实现技术超越或遗憾退场 [17]

在全球半导体产业格局深刻重构的背景下，中国企业出海之路面临前所未有的供应链风险管理难题。10月14日，聚焦中国半导体产业出海挑战与机遇的高 峰论坛在上海召开，多位与会企业代表指出，半导体出海过程中普遍面临政策多变、出口管制与经营合规等共性挑战，行业亟需能够精准聚焦核心痛点， 并提供有效决策支持的专业工具。 规避181项供应中断风险 会议现场，半导体企业代表分别从两个方面分析了中企出海过程中面临的供应链挑战。概伦电子聚焦企业在海外投资经营中面临的合规难题，包括政策法 规、经营合规、数据合规、法律合规等，强调要根据局势变化及时调整风险应对策略。安富利则结合国产芯片出海的一线经验，指出关税政策变动、国际 冲突、自然灾害、语言文化差异等外部风险威胁出海企业供应链的连续性与稳定性。 合合信息数据事业部副总经理沈东辉举例，2011年日本供应着全球约20%的重要电子产品，当年"3·11"大地震使得零部件供应出现问题，导致全球电子产 业供应链面临中断危机。2024年，全球供应链中断事件激增38%，供应链的每一环都在负重前行，且日趋艰难。而在当前复杂局势下，启信慧眼通过AI和 数据智能，可以帮助半导体行业构建具备强大韧性的全球 ...

反洗钱监管转型 - 银行等金融机构面临更高合规要求 履职重点从基本合规性转向实质有效性[1] 启信慧眼解决方案核心功能 - 通过自动识别 报告留档与变更监控等核心功能精准对接《受益所有人信息管理办法》新规[1] - 基于海量商业大数据与AI技术深度挖掘企业关联信息 实现受益所有人自动穿透识别[1] - 企业详情页全面展示受益所有人清单 包含任职类型 持股比例 持股路径及判定依据等关键信息[1] - 批量尽调功能支持单次最高5000家企业一键排查 覆盖194项细分维度 将数周工作缩短至几分钟[1] - 尽调报告功能支持自动聚合235号文 164号文及新规识别结果 生成标准化报告[3] - 风险预警模块对企业9大类型近200项风险事件开展全天候监控 支持实时预警分层推送[3] 技术优势与实施效果 - 大幅减少人工搜集信息工作量 降低主观误判风险 有效规避遗漏与错报问题[1] - 显著提升金融机构对大规模客户的处理效率[1] - 满足金融机构内部留档需求 完善合规管理体系 提升监管报送材料规范性与准确性[3] - 通过实时预警使金融机构第一时间获取变更信号 案例显示成功识别受益所有人频繁轮换风险[3][4] - 技术创新实现反洗钱工作降本增效 为金融机构应对监管挑战提供系统性支持[6] 公司发展动态 - 母公司合合信息已正式向香港联合交易所提交主板上市申请[6] - 未来将借助资本市场资源持续强化商业大数据与智能决策领域技术优势[6]

业务经营合规性 - 公司及子公司上海生腾 上海临冠经营范围包含广告设计制作代理发布业务 需说明实际开展情况与资质许可获取状况[2] - 需说明公司及所有子公司经营范围与实际业务是否涉及2024年版外商投资准入负面清单限制或禁止领域[2] - 需说明子公司上海临冠 上海生腾 上海盈五蓄 上海荃英荟增值电信业务具体内容及外资持股比例上限规定[2] 数据安全与金融业务资质 - 需说明公司及下属公司开发运营网站小程序APP公众号等产品情况 包括用户信息收集储存规模与数据使用情况[3] - 需明确是否存在向境外传输数据或向第三方提供信息内容的行为 并说明信息内容安全保护措施类型[3] - 需说明启信宝 启信慧眼等产品及企业征信服务具体情况 确认是否取得金融相关业务资质[3] 金融衍生品交易 - 证监会要求补充说明公司及子公司上海临冠 上海又冠参与金融衍生品交易的具体原因与业务内容[1][3] - 需披露金融衍生品交易规模及合规性状况 并要求律师出具明确法律意见[1][3] 公司背景与市场地位 - 合合信息为全球领先人工智能产品公司 业务覆盖全球超过200个国家和地区[3] - 根据灼识咨询 2024年全球C端效率类AI产品按收入计 公司位居中国第一名 全球第五名[3] - 公司于2025年6月26日向港交所递交上市申请 中金公司担任独家保荐人[1]

业务经营合规性 - 公司及子公司上海生腾 上海临冠经营范围包含广告设计 制作 代理 发布 需说明是否实际开展相关业务及运营情况 是否取得必要资质许可 [2] - 需说明公司及所有子公司经营范围及实际业务是否涉及2024年版外商投资准入负面清单限制或禁止领域 [2] - 需说明公司及子公司上海临冠 上海生腾 上海盈五蓄 上海荃英荟已从事增值电信业务的具体内容 外资持股比例上限规定 以及发行上市前后符合外资准入政策的具体依据 [2] 数据安全与金融业务资质 - 需说明公司及下属公司开发运营网站 小程序 APP 公众号等产品情况 收集储存的用户信息规模 数据收集使用情况 是否存在向境外传输数据或向第三方提供信息 以及信息内容安全保护措施 [3] - 需说明公司及子公司从事启信宝 启信慧眼等产品及企业征信服务的具体情况 是否取得开展金融相关业务的资质 [3] - 需说明公司及子公司如果从事其他金融业务 是否取得相关业务资质及业务内容和规模 [3] 金融衍生品交易 - 证监会要求公司及子公司上海临冠 上海又冠补充说明参与金融衍生品交易的原因 具体业务内容 规模及合规性 [1][3] 公司背景与市场地位 - 合合信息是一家全球领先的人工智能产品公司 业务覆盖全球超过200个国家和地区 [3] - 根据灼识咨询 在2024年全球C端效率类AI产品MAU上亿的企业中 按相应产品收入计 公司位居中国第一名 全球第五名 [3] - 公司于2025年6月26日向港交所递交上市申请 中金公司为独家保荐人 [1]

南方基金调研活动概况 - 南方基金近期对9家上市公司进行调研 包括普天科技 隆基绿能 合合信息 中联重科 奥特维 精智达 中科蓝讯 优优绿能和佛燃能源 [1] - 南方基金资产管理规模13477.93亿元 在公募基金中排名第4 非货币公募基金规模6700.35亿元排名第7 [10] - 旗下表现最佳产品为南方上证科创板芯片ETF 近一年增长141.48% 最新募集产品为南方中证A500指数增强A [10] 普天科技调研重点 - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制及北斗应用 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造 [1] - 发展数据治理业务 构建数据全生命周期平台 应用于智慧仓储和交通数据安全等场景 [1] - 与氦星光联 忆芯科技成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理 [1] 隆基绿能财务表现 - 2025年上半年主营收入328.13亿元同比下降14.83% 归母净利润-25.69亿元同比上升50.88% [2] - 第二季度单季收入191.61亿元同比下降8.12% 单季归母净利润-11.33亿元同比上升60.66% [2] - 负债率60.72% 投资收益4.52亿元 财务费用-4.09亿元 毛利率-0.82% [2] 合合信息业务战略 - AI产品策略聚焦技术突破难以实现的场景需求及AI技术催生的新需求 [3] - 全球化布局以扫描全能王为基础 注重海外用户长期价值沉淀 暂不急于全面商业化 [3] - 研发人员占比超60% H股IPO处于正常审核中 B端产品已覆盖近30个行业场景 [3] 中联重科市场展望 - 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业发展 [4] - 海外收入同比增长约15% 非洲市场翻倍增长 欧美澳市场占比达39% [4] - 智能化绿色化设备毛利率更高 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元 [4] 奥特维技术布局 - 半导体设备毛利率偏低因验收周期长及单晶炉产品毛利率低 [5] - AOI设备从功率半导体封装拓展至光通讯领域并获批量订单 [5] - 固态电池设备与行业知名客户合作 钙钛矿叠层设备已完成研发预计今年客户验证 [5] 精智达业务进展 - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] 中科蓝讯业绩表现 - 第二季度销售收入44445.05万元环比增长21% 净利润8623.41万元环比增长92.10% [7] - 推出BT897X等新品获OnePlus realme等品牌采用 [7] - 直接及间接持有摩尔线程0.50% 持有沐曦0.24% 未来将拓展至十大产品线 [7] 优优绿能经营情况 - 2025年上半年营业收入7.2亿元同比增长0.11% 归母净利润1.05亿元同比下降24.8% [8] - 国内营收占比升至81.1% 海外营收下滑43.9% 整体毛利率29.6% [8] - 海外长期趋势向好 已在东南亚和北美建立本地制造能力 [8] 佛燃能源业务结构 - 2025年上半年总资产199.06亿元 营业总收入153.38亿元 归母净利润3.10亿元 [9] - 国内天然气供应量21.31亿方 工商业用户占比81.29% 城燃业务毛利率10.12% [9] - 供应链业务营收82.82亿元占总营收54% 累计现金分红30.88亿元 [9] 相关ETF产品 - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数 最新份额23.9亿份增加2500万份 [12] - 近五日涨跌1.28% 市盈率226.70倍 主力资金净流入5896.5万元 [12]

持续督导工作情况 - 中金公司作为保荐机构已建立并有效执行持续督导制度，制定了相应工作计划[1] - 保荐机构与合合信息签订《保荐协议》，明确持续督导期间的权利义务并报备交易所[1][3] - 通过日常沟通、定期回访及现场检查等方式开展持续督导工作[2][3] - 合合信息在督导期间未发生违法违规或违背承诺事项[2][6] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入8.43亿元，同比增长22.51%[10] - 归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长6.63%[10] - 经营活动现金流量净额1.87亿元，同比增长17.61%[10] - 总资产34.86亿元，较2024年末基本持平（下降0.06%）[10] - 基本每股收益1.68元/股，同比下降20%[10] 核心竞争力 - 拥有18年AI技术积累，多模态文本处理技术覆盖数十种文档类型[11][12] - 扫描全能王在85个国家/地区效率类App下载榜居首，名片全能王在41个国家/地区商业类App下载榜居首[12] - C端产品用户基数庞大且粘性高，B端产品覆盖制造、金融等近30个行业[12][14] - 核心团队稳定，截至报告期末未出现核心技术人员流失[15] 研发投入与成果 - 2025年1-6月研发费用未披露具体数值，但确认在算法、算力等资源投入上均有提升[16] - 截至2025年6月30日，公司拥有境内专利权113项（含90项发明专利）[16] - 自主研发的acge文本向量化模型在中文语义评测基准"C-MTEB"中位列第一[12] 募集资金使用 - 募集资金总额13.80亿元，截至2025年6月30日专户余额4.80亿元[18][19] - 累计投入募投项目7.98亿元，理财产品投资收益165.69万元[19][20] - 使用闲置募集资金进行现金管理，单日最高余额未超9亿元[20] - 募集资金存放与使用符合监管规定，未出现违规情形[22] 股权结构 - 控股股东、实际控制人及董监高直接持股情况未披露具体数据[23] - 部分核心人员通过员工持股平台及资管计划间接持有股份[23] - 所有持股均无质押、冻结及减持情况[24]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入843.10百万元，同比增长22.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润235.39百万元，同比增长6.63% [1] - 扣除非经常性损益的净利润211.53百万元，同比增长2.93% [1] - 经营活动产生的现金流量净额187.12百万元，同比增长17.61% [1][26] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率8.59%，同比下降11.33个百分点 [22] - 投入资本回报率8.26%，同比下降10.37个百分点 [22] - 毛利率保持高位，2025年上半年为86.9% [20] - 净利率27.92%，较2020年21.21%有所提升 [12][20] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.87亿元，投资活动现金流净额-4.79亿元，筹资活动现金流净额-2.12亿元 [26] - 自由现金流2025年上半年为-1.92亿元 [29] - 营收现金比2025年上半年为1.326 [31] - 净现比2025年上半年为0.497 [33] 资产与负债结构 - 货币资金较上年末减少23.71%，占总资产比重下降10.14个百分点 [37] - 交易性金融资产较上年末增加19.75%，占总资产比重上升8.77个百分点 [37] - 应收账款较上年末增加37.7%，占总资产比重上升1.14个百分点 [37] - 应付职工薪酬较上年末减少46.95%，占总资产比重下降2.24个百分点 [40] - 应付票据及应付账款较上年末增加61.68%，占总资产比重上升1.11个百分点 [40] 运营效率指标 - 总资产周转率2025年上半年为0.24次 [33] - 固定资产周转率2025年上半年为65.32次 [34] - 应收账款周转率2025年上半年为14.74次 [34] - 存货账面价值397.63万元，占净资产0.15%，较上年末增加7.08万元 [43] 估值水平 - 市盈率（TTM）59.21倍，市净率（LF）9.13倍，市销率（TTM）15.43倍 [1] - 公司主营扫描全能王、名片全能王、启信宝、TextIn、启信慧眼等产品 [10] 股东结构变化 - 新进股东包括摩根士丹利数字经济混合型基金、博时上证科创板人工智能ETF、全国社保基金一一零组合 [51] - 退出股东包括汇添富科创板2年定开混合基金、汇添富科技创新灵活配置混合基金、社保基金四二三组合 [51] - 泰信中小盘精选基金持股比例上升0.048个百分点至0.8428% [52]

公司财务表现 * 公司2025年上半年营业收入8.43亿元，同比增长23%[3] * 公司境内收入5.64亿元，同比增长22%，境外收入2.79亿元，同比增长24%[1][3] * 公司毛利率维持在86.3%的高水平[1][3] * 公司归母净利润2.35亿元，同比增幅6.6%，净利润率超过27%[1][3] * 公司研发费用2.2亿元，同比增长27.5%，研发费用率25.5%[1][3] * 公司销售费用2.6亿元，同比增长41.9%，其中广告宣传费1.82亿元，同比增长58.3%[1][3] 用户运营数据 * 公司C端产品月活跃用户数达1.81亿，较2024年底增长1000万[4][10] * 公司付费用户数达853万，同比增幅28%，付费转化率提升至4.7%[1][4] * 公司月活跃用户数从2023年增加1500万，2024年增加2000万，2025年上半年增加1000万[10] 产品与业务发展 * 公司智能文字识别C端产品如扫描全能王实现收入6.88亿元，同比增长26%[3] * 公司B端产品深耕制造、银行、保险、零售等近30个行业[4][22] * 公司B端标准化产品包括Text In智能文本处理企业级产品线和启信慧眼商业数据智能决策产品线[22] * 公司从OCR拓展到IDP（智能文档处理）领域，全球需求很大[9] * 公司推出密封试卷新功能包括AI自动解题、自动出卷子、精准学习和AI批改等[18] 研发与人才 * 公司总人数1084人，其中研发人员661人，占比60%[11] * 公司持续加大研发投入，重视技术创新[1] * 公司在AI阅读等前沿领域保持持续探索与布局[11] 全球化战略 * 公司海外收入占比稳定在三分之一左右[7][13] * 公司采取"一国一策"的差异化运营策略拓展海外市场[2][8] * 公司计划发行H股并在香港港交所主板上市，提升全球品牌知名度[2][6][7] * 公司于6月底正式递交H股IPO申请，目前正在正常审核过程中[19] 市场与品牌投入 * 公司自2021年起开始大规模品牌投入，包括硬广、热播剧广告植入、新媒体投放等[10] * 品牌投入效果已体现在月活跃用户数增长和付费渗透率提升[10] * 微软Lens停止服务可能成为公司海外扫描业务的重要催化剂[12] 未来展望 * 公司将继续聚焦人工智能领域，以用户需求为导向进行研发[6] * 公司将通过多模态大模型文本智能技术升级现有产品，并探索新商业机会[6] * 公司预计发达地区的收入增长会更快，相对落后地区需要更多时间发展[8] * 公司优先关注用户增长而非收入增长[8] * 公司预计下半年及全年会有持续稳健的增长[16][20] 风险与挑战 * 公司净利润增速低于营收增速主要因为品牌投放力度加大，销售费用增加[1][20] * 公司针对9月26日原始股东解禁已制定完整规划，包括减持解禁方案[17] * 大模型对公司收入和业务增长的促进作用难以精确量化，但约90%甚至更高比例的收入都与大模型相关[15]