产品价格与稼动率趋势 - TV类产品价格有望上涨 受体育赛事备货及品牌厂积极采购影响，叠加行业“按需生产”策略 [1] - MNT部分尺寸产品价格环比上涨 因品牌客户补库存需求提高，以及TV等产品产能挤压与海外产能收缩导致结构性供给紧张 [1] - 2025年12月及2026年1月稼动率维持高位 受需求前移与备货需求释放影响 [1][2] OLED技术发展 - 第8.6代AMOLED生产线提前点亮 于2025年12月30日成功点亮，较原计划提前5个月 [3] - 瞄准高端IT市场 该产线主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏，以抢占高端市场 [3] 财务与资本规划 - 2025年为资本开支高峰 主要因成都第8.6代AMOLED及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目支出 [5] - 2027年起资本开支有望大幅下降 2026年成都AMOLED项目仍有持续投入，之后开支将显著减少 [5] - 2025年为折旧金额峰值 存量产线折旧减少，在建产线分阶段转固 [4] 股东回报 - 2025年完成多项股东回报举措 包括注销近10亿元库存股、2024年度现金分红约18.7亿元、完成超15亿元的A股回购 [6][7] - 持续落实股东回报规划 公司已完成《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》承诺，并将持续提高股东回报 [7]

市场与产品趋势 - LCD产线稼动率有望在12月因下游备货需求释放而达到较高水平，产品价格有望企稳回升 [2] - 2024年全年TV产品出货量及出货面积有望实现增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓 [1] - 2024年IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长 [1] - MNT产品2024年出货量预计同比持平 [2] OLED业务发展 - 2024年下半年折叠OLED产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内市场竞争激烈带来短期经营压力 [3] - AMOLED成为高端IT产品重要选择，公司投资建设第8.6代AMOLED生产线以抢占笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏市场 [4] 财务与资本规划 - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值，主要因在建产线新增折旧，公司将通过优化产线定位提升运营效率 [5] - 公司未来资本开支整体呈下降趋势：2025年为高峰（主要因成都第8.6代OLED生产线投入），2026年仍有后续设备采购支出，2027年起资本开支将大幅下降 [7] - 在资本开支下降、现金流改善的背景下，公司将择机回购少数股东股权 [7]

显示行业供需与趋势 - LCD TV产品全年出货量及出货面积预计增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓，中小尺寸TV产品受新兴市场需求带动出货量提升 [1] - LCD IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长，MNT产品出货量预计同比持平 [1] - 行业厂商坚持"按需生产"，第三季度行业平均稼动率提升，预计第四季度回落至80%以下 [2] - LCD产品价格出现分化，第四季度TV产品价格小幅回调，IT产品价格整体维持稳定 [2] - 展望明年，换机周期和AI赋能有望推动IT产品需求增长，世界杯等体育赛事将带动TV产品需求在一季度增长 [2] - OLED行业下半年进入传统旺季，三季度、四季度出货量同环比提升，但行业整体仍供过于求 [3] - OLED产品结构方面，下半年折叠产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内OLED市场竞争激烈 [3] - 高端IT产品对OLED的需求折算成LCD等效产能，其渗透率仍不足10% [5] 公司技术布局与产能 - 公司于2023年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏 [4] - 公司在OLED领域采用LTPO背板技术，该技术已在六代线成熟验证，并获得客户认可，具备技术成功性和市场可行性 [5] - LTPO技术可支持高端移动产品及车载显示等高要求应用场景，在触控功能、LTPO性能等方面具备全面能力，定位高端市场 [5] - MLED业务是公司"1+4+N+生态链"业务架构的重要组成，公司联合京东方华灿共同布局MLED全产业链，打造应用COB、COG、Micro LED等多技术方向的产品线 [6] 公司财务与资本规划 - 公司三条第六代柔性OLED产线已全部完成转固，成都第8.6代AMOLED生产线项目及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目将未来分阶段转固 [7] - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值，后续折旧将逐渐下降 [7] - 未来资本开支整体呈下降趋势，2025年是资本开支高峰，主要由于成都8.6代OLED生产线项目大量投入 [8] - 2026年资本开支仍有一定支出，主要用于后续设备采购，2027年开始资本开支将大幅下降 [8] - 后续资本支出主要包括维护性开支，以及创新领域投入如钙钛矿、玻璃基封装载板等项目，资金需求远低于面板产线建设 [8] - 少数股东股权收购为公司现金流重点使用方向，上半年武汉10.5代线已进行减资，未来将根据经营情况和现金流择机回购少数股东股权 [9] - 公司公告《未来三年股东回报规划》，计划每年现金分红不少于当年归属于母公司净利润的35% [10] - 每年用于回购股份并注销的资金总额不低于人民币15亿元，在有条件的情况下考虑中期利润分配 [10]