全球手机换机周期延长趋势 - 全球平均换机周期已放缓至约3.5年 在中国则延长到约3.7年 [1] - 消费者开始更加关注手机的耐用性 电池寿命 软件更新维护年限 二手市场保值率等因素 [5] - 在GSMA的调查中 电池寿命 耐用性 数据安全 操作系统质量和价格构成推动消费者购买决策的前五大智能手机功能 [5] 维修与翻新市场的发展 - 73%的中国受访者表示曾维修过旧手机 远高于全球平均水平60% [3] - 90%的受访者将耐用性列为下次购机的重要因素 四分之三的受访者更重视产品的可持续性 [3] - 37%的受访者会在下次购机时考虑购买翻新手机 中国翻新手机销量2024年增幅达6% 二手和翻新手机占比已达20% [3] - 香港是全球翻新手机市场的重要中转枢纽 [3] 维修服务的升级与扩展 - 国内手机维修市场提供改装与功能升级服务 如扩充存储空间与电池空间 甚至扩充RAM [5] - 对于存储空间溢价不菲的苹果产品 用户花几百元就能获得顶配的存储空间 [5] - 笔记本和平板类产品的升级服务更能激发用户"简单升级 再战三年"的意愿 [5] 手机厂商的产品策略调整 - 苹果向外界开放展示其对产品的耐久性测试 包括跌落测试和振动测试 [7] - 苹果专门开发了一款机器人进行不同角度的跌落测试 [7] - Google承诺Pixel 8软件支持年限长达7年 并为Pixel 7系列延长两年支持至5年 [9] - 三星Galaxy S25系列享有长达7年的软件更新支持 包括系统版本更新和安全更新 最长可更新至2032年 [9] 芯片厂商的软件支持延长 - 高通骁龙8至尊版将支持8年安卓版本更新 [9] - 高通与Google合作 为安卓设备提供最长8年的软件和安全更新支持 涵盖未来五代芯片 [9]

中国智能手机市场展望 - 2025年第二季度中国智能手机销量预计小幅同比增长 华为预计同比增长12%成为销量冠军 苹果凭借iPhone 16 Pro/Pro Max机型预计同比增长8% 为2023年第二季度以来首次正增长 [1] - 2025年全年中国智能手机市场预计同比增长但增速放缓 预计全年出货量约2.9亿部 同比增长约3% [2] - AI手机渗透率预计2025年达34% AI PC渗透率预计从2024年0.5%跃升至2028年79.7% [3] 政策与促销影响 - 广东省政府推动以旧换新政策 加快汽车/家电/手机数码等产品更新 优化回收渠道和资金清算流程 [1] - "618"大促叠加"国补"政策显著拉动3C数码销售 苏宁易购数据显示6月10日后手机/电脑/智能手表销售额同比分别增长62.35%/91.92%/271.4% 数码套购订单增长近一倍 [2] - 国补政策使华为/小米成为最大受益者 第一季度出货量分别实现18%/40%的同比增长 [2] 公司动态 华为 - 预计2025年第二季度中国市场份额同比增长12% 第一季度受益国补政策出货量同比增长18% [1][2] 苹果 - 预计2025年第二季度同比增长8% 为2023年第二季度以来首次正增长 主要受益于iPhone 16 Pro/Pro Max机型 [1] 小米集团(01810) - 618购物节支付总额达355亿元人民币 同比增长超30% 其中智能手机出货量增长17%(线上)/31%(线下) AIoT收入增长16%(线上)/63%(线下) [5] - 第一季度受益国补政策出货量同比增长40% [2] 瑞声科技(02018) - WLG产品2025年出货量预计同比增长数倍至千万级 将应用于智能手机/汽车/机器人等领域 WLG玻塑混合镜头成为行业重要发展趋势 [4] 舜宇光学科技(02382) - 预计2025年全球车载镜头需求同比增长26%至超4亿个 主要受中国智能驾驶发展推动 目标未来3-5年成为全球三大车用镜头模块供应商 海外收入占比计划从10%提升至35% [4] 丘钛科技(01478) - 2025年5月摄像头模组销量3392.3万件 环比增长2.1% 同比减少15.6% 指纹识别模组销量1524.1万件 环比减少13% 同比增长45% 摄像头销量下降因客户项目周期及聚焦中高端策略 [5] 投资机会 - 消费电子部分标的估值回调后具备性价比 PCB和ODM板块龙头公司有望借力AIoT/人形机器人/汽车电子等领域实现"戴维斯双击" [2] - 2025年下半年关注AI创新链/国产替代/周期复苏三条主线 看好AI应用带动的换机周期及AI终端硬件发展 [3]

聚辰股份调研纪要 - 公司2025年第一季度经营情况由董事、董事会秘书翁华强先生介绍[1] - 公司拥有全系列汽车级EEPROM产品 广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统[1] - 终端客户包括众多国内外主流汽车厂商 汽车级EEPROM业务收入占公司整体营收比例接近10%[1] - 全球市场份额仍较低 有较大提升空间[1] - 积极拓展欧洲、美国、韩国、日本等海外市场 产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商[1] - 销量和收入实现高速增长 2013年平均每辆汽车EEPROM用量为5-6颗 2024年部分新能源汽车用量超40颗[1] - Win 11与IPC推动的PC换机周期及新兴数字产业需求提升 为SPD业务扩张创造更大空间[1] 新时达调研纪要 - 公司在具身智能机器人与人形机器人产业进行深度研究 计划2025年年底前推出产品[2] - 与海尔的交易已获境内外审批 待深交所合规性审核及过户手续[2] - 公司以研发为驱动 关注核心技术 拥有6家专精特新子公司[2] - 电梯控制业务全球领先 控制技术特点包括驱控一体、多核异构控制架构、自主可控硬实时操作系统[2] - 掌握机器人控制器、伺服驱动器和系统软件等关键技术 核心零部件100%自供[2] 南方天辰机构背景 - 南方天辰(北京)投资管理有限公司成立于2005年09月02日[3] - 前两大股东分别为中国兵器装备集团全资子公司南方工业资产管理有限责任公司和中国电子科技集团全资子公司中电科投资控股有限公司[3]

公司调研信息 - 知名私募睿亿投资近期调研了聚辰股份 [1] - 聚辰股份董事、董事会秘书翁华强先生介绍了公司2025年第一季度的经营情况 [1] 公司业务概况 - 公司拥有全系列汽车级EEPROM产品，广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统 [1] - 终端客户包括众多国内外主流汽车厂商 [1] - 汽车级EEPROM业务收入占公司整体营收的比例接近10% [1] - 全球市场份额仍较低，有较大提升空间 [1] 市场拓展与增长 - 公司积极拓展欧洲、美国、韩国、日本等海外市场 [1] - 产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商，销量和收入实现高速增长 [1] - 2013年平均每辆汽车EEPROM用量为5-6颗，2024年部分新能源汽车用量超40颗，市场规模持续快速增长 [1] 其他业务机会 - Win 11与IPC推动的PC换机周期及新兴数字产业需求提升，为SPD业务扩张创造更大空间 [1] 机构背景 - 上海睿亿投资发展中心成立于2016年，创始合伙人为证券公募基金行业、证券私募基金行业的资深人士 [2] - 团队成员来自知名公募基金、券商或私募基金，平均从业时间超过10年 [2] - 公司以"为客户创造持续稳健的收益"为目标，投资团队人员皆是多年绝对收益践行者 [2] - 公司通过深入研究企业价值和主动择时管理获取超额回报的理念，持续为客户创造稳健收益 [2]

来源：国际投行研究报告 苹果的困境不止于关税 华尔街对其增长前景愈发谨慎 两家机构——Jefferies和Rosenblatt Securities——下调了该股评级 苹果公司（Apple Inc.）最新财报表现稳健，但华尔街的反应却并不乐观。由于两家机构——Jefferies和 Rosenblatt Securities——下调了该股评级，苹果股价周五下跌近4%。 市场等待下一个增长催化剂 目前，苹果的基本面仍然稳固，iPhone需求好于预期，服务业务也持续贡献丰厚利润。但随着增长放 缓，且股票估值处于高位，投资者正迫切等待新的增长动力。 特朗普政府的最新关税政策对苹果的财务前景构成重大挑战。库克表示，假设贸易紧张局势不再升级， 苹果预计在6月当季将因关税增加9亿美元成本，但分析师警告，这一数字未来可能进一步扩大。 作为应对，苹果正加速减少对中国供应链的依赖——目前在美国销售的iPhone中，已有50%产自印度， 而库克称这一比例还将继续上升。与此同时，几乎所有销往美国的iPad、Mac和可穿戴设备都将转向越 南生产。尽管这些举措可能降低关税影响，但它们也带来了新的挑战，包括潜在的供应链效率下降和生 产成本 ...

4月25日晚，精密制造龙头立讯精密（002475）（002475.SZ）发布2024年年报，公司全年实现营业收入 2687.95亿元，同比增长15.91%；归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03%。在消费 电子业务稳健增长的同时，汽车业务成为立讯精密营收增长最快的板块。 2024年，中国新能源汽车产量销量均突破1280万辆，连续十年领先全球，全球市场上，汽车电动化、智 能化趋势亦持续演进，为产业链供应链带来新机遇。在此背景下，立讯精密依托智能制造核心能力，发 挥垂直整合及产能布局优势，汽车互联产品及精密组件业务全年实现营收137.58亿元, 同比增长 48.69%，占营收比重也从上年的3.99%提升至5.12%。 汽车行业供应链竞争激烈，但市场体量与发展潜力巨大，十余年来立讯精密对汽车业务板块寄予厚望， 并逐渐将其打造成具有战略意义的业务增长点。从2014年至2024年，立讯精密的汽车业务营收从7.23亿 元飙升至137.58亿元，增长超过18倍，加速向全球汽车零部件Tier 1领军厂商的目标迈进。 汽车业务起步：从最擅长的线束和连接器做起 汽车产业链重构 立讯核心优势"平移" 立讯精 ...

Canalys（现为Omdia的一部分）最新数据显示，2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，在全球经济波动中 展现出市场韧性。此次复苏主要受到通胀缓解（提升消费者购买力）、厂商加速拓展新兴市场，以及疫情期间 （2021年）出货高峰后的换机周期推动。非洲智能手机市场曾在2021年达到历史最高的9050万部出货量，至今 仍未被打破。 小米与realme持续增长，三星与传音积极应对市场变化 Canalys高级分析师Manish Pravinkumar表示："2024年第四季度，100美元以下价格段同比增长49%，凸显了消 费者面临的日益加剧的经济压力。传音尽管保持49%的市场份额领先地位，但在激烈竞争下，同比仅增长 1%。该品牌正在拓展包括家电在内的新产品类别，但这些业务尚未对其整体收入产生显著贡献。三星的出货 量同比下降17%，但其平均售价（ASP）上涨9%，达到240美元，在安卓品牌中居于首位。三星正专注于强化 200至600美元的中高端市场，目标是希望拥有'身份象征'型智能手机的非洲城市中产消费者。" "与此同时，小米实现了22%的增长，这得益于其在西非国家如喀麦隆和加纳的积极市场扩展，以及在埃及举 办的 ...