报告投资评级 - 维持对深天马A的“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 深天马A在2025年盈利能力显著提升，成功实现业绩转盈，预计未来几年营收与利润将持续增长，车载和专显业务持续强化其全球领先地位，同时TM系列产线的产能释放将进一步提升公司在手机OLED、车载及专显市场的竞争力 [3][6][7] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩转盈**：2025年预计营业收入突破360亿元，同比增长超过7.48%；实现归母净利润1.5至1.8亿元，同比增长122.44%-126.92%，同比改善超8亿元；扣非归母净利润为-5.6至-5.9亿元，同比增长73.47%-74.82%，同比改善超16亿元 [6] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为387.33亿元、410.57亿元、433.15亿元，同比分别增长7%、6%、5%；预计归母净利润分别为4.02亿元、7.59亿元、11.27亿元，同比分别增长140%、89%、49% [7] - **估值指标**：基于当前股价8.04元，对应2026-2028年PE分别为49倍、26倍、18倍；对应PB分别为0.71倍、0.70倍、0.67倍 [7][8] - **关键财务比率**：预计毛利率从2025年的16%稳步提升至2028年的18%；销售净利率从0%提升至3%；ROE从1%提升至4% [10] 业务分项表现与竞争优势 - **车载与专显业务**：营收占比超过50%，公司在车规显示、车载仪表、车载抬头显示领域保持出货量全球第一，汽车电子与新能源车载是持续的业务增长点 [6] - **手机OLED业务**：2025年上半年，武汉柔性AMOLED产线手机产品线达到饱满稼动，柔性AMOLED手机显示产品出货量保持国内第2、全球第3；2025年第四季度，AMOLED智能手机面板出货量同比增长20%，市场份额同比上升1.3个百分点至11.6% [6] - **IT与运动健康等业务**：IT显示业务在战略客户和重点项目实现新突破，运动健康显示业务聚焦高价值项目并开拓新赛道，营收规模和盈利能力均实现同比增长 [6] 产能进展与未来布局 - **TM18产线**：已实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付，支持多款旗舰机型首发，在主流大客户出货大幅增长；已于2024年实现第一阶段满产、第二阶段稳定量产，预计将有效提升公司手机OLED市场份额 [6] - **TM19产线**：对应IT、车载、手机、专显等多元显示业务场景，已于2024年实现全产品线点亮，目前有多类型显示产品向客户出货中，正在加快推进产能释放与爬坡，预计将强化车载显示整体解决方案能力 [6] - **TM20产线**：车载模组产品已量产交付，首批IT显示Monitor产品已于2024年顺利向客户交付，将稳步推进产能释放与爬坡，预计将加强先进车载显示技术研发和前沿技术商用化能力 [6] 市场数据摘要 - **股价与市值**：截至2026年3月25日，当前股价为8.04元，52周价格区间为6.70-10.65元，总市值为197.60亿元，流通市值为197.60亿元 [4] - **近期股价表现**：最近1个月、3个月、12个月，深天马A股价分别下跌19.5%、9.5%、4.6%，同期沪深300指数表现分别为-4.2%、-2.3%、15.4% [4] - **交易数据**：日均成交额为1.82亿元，近一月换手率为1.41% [4]

慧谷新材IPO与业务概况 - 公司于3月20日开启申购，发行价格为78.38元/股，发行市盈率为34.91倍，拟在深交所上市，保荐机构为中信证券[2] - 本次IPO募集资金扣除费用后，拟投入不超过9亿元，用于清远年产13万吨环保型涂料及树脂扩建、研发中心建设、生产线技术改造及补充流动资金等项目[2] - 公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产与销售，技术核心围绕分子结构设计展开[2] - 公司产品已延伸至电子及显示领域，涉及光电涂层材料，并已实现Mini LED相关涂层材料的量产，进入京东方、TCL华瑞照明及三星等企业供应链[2] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元和8.17亿元，呈现持续增长[2] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为3009.17万元、1.09亿元和1.46亿元，盈利能力显著提升[2] - 2025年上半年，公司实现营业收入4.96亿元，归母净利润1.07亿元[2] 显示行业技术会议议程 - 行业会议于4月22日至23日举行，议程聚焦MLED、OLED及AR/VR等显示技术专场[4] - 会议核心议题包括：8.6代线启幕与AMOLED跨入IT领域的战略转折、大世代OLED的产业演进与战略机会、大世代FMM的国产化挑战、IJP OLED技术进展与趋势、国产OLED红光材料的技术突破、ViP制程下的AMOLED技术突破等[4] - 其他技术议题涵盖端到端AMOLED系统优化以及OLED产业技术创新全景解析[5] - 会议演讲方包括TrendForce集邦科技、京东方、拓维、TCL华星光电、卢米蓝、维信诺、联发科等产业链重要企业与研究机构[4][5]

公司合资与业务拓展 - 2025年3月9日，Dixon Technologies (India) 宣布获得印度电子和信息技术部 (MeitY) 批准，将与HKC Overseas成立拟议合资企业 [2] - 根据协议，HKC Corporation旗下的海外子公司HKC Overseas将收购Dixon全资子公司DDTPL的少数股权，交易完成后DDTPL转变为合资公司，Dixon持有74%股份，HKC Overseas持有26%股份 [5] - 两家公司已于2025年8月16日签署了股份认购与股东协议 (SSHA)，明确了合资企业的合作架构及运营管理框架 [5] - 合资公司DDTPL将专注于显示技术的研发、制造和分销，包括液晶模块 (LCM) 和薄膜晶体管液晶显示器 (TFT-LCD) 模块，计划向手机、笔记本电脑、车载屏幕、电视、显示器和工业设备等多个领域供应显示组件 [5] 行业背景与战略意义 - 业内高管表示，该合资企业有助于加强印度国内显示器组件的制造，降低对国际供应商的依赖 [6] - Dixon Technologies致力于为耐用消费品、照明和手机市场制造产品，公司于1994年开始制造彩色电视，目前业务已扩展到电子产品的各个细分领域 [6] 行业技术动态与会议 - 行业会议议程显示，OLED显示技术是当前产业焦点，议题涵盖OLED产业新动向、大世代OLED的产业演进、大世代FMM的国产化、OLED材料效能突破、从蒸镀制程到Inkjet Printing的制程转折、国产OLED红光材料的技术突破、ViP制程下的AMOLED技术突破以及OLED IC介面整合等 [9] - 参与讨论的行业主要参与者包括TrendForce集邦科技、BOE京东方、拓维、杜邦、TCL华星光电、卢米蓝、Visionox维信诺以及MTK联发科等 [9]

公司专利与技术进展 - 京东方科技集团股份有限公司于2024年8月申请并获得一项关于“透明显示面板、透明显示装置和透明显示面板的制作方法”的专利，授权公告号为CN119091753B [1] - 公司整体拥有专利信息5000条 [1] - 其子公司成都京东方光电科技有限公司同样拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为3741388.0464万人民币 [1] - 公司共对外投资了73家企业，参与招投标项目307次 [1] - 公司拥有商标信息773条，行政许可47个 [1] 子公司情况 - 成都京东方光电科技有限公司成立于2007年，位于成都市，是一家以从事仪器仪表制造业为主的企业 [1] - 该公司注册资本为2500000万人民币 [1] - 该公司参与招投标项目926次，拥有行政许可528个 [1]

公司专利与研发实力 - 京东方科技集团股份有限公司于2020年5月申请了一项名为“显示面板、显示装置”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN116133490B [1] - 公司拥有庞大的专利储备，根据天眼查数据，其专利信息达5000条 [1] 公司基本情况与规模 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，总部位于北京，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本高达374.1388亿人民币 [1] - 公司对外投资了73家企业，并参与了307次招投标项目 [1] - 公司还拥有773条商标信息和47个行政许可 [1] 子公司情况 - 北京京东方显示技术有限公司是京东方科技集团股份有限公司的关联公司，成立于2009年，同样位于北京，从事相同行业 [1] - 该公司注册资本为89.4146亿人民币 [1] - 该公司参与了288次招投标项目，拥有5000条专利信息以及440个行政许可 [1]

文章核心观点 - 文章以2026年米兰冬奥会为背景，阐述了TCL华星作为奥林匹克全球合作伙伴，通过“雪绒奇境”冬奥主题展，展示了其围绕“更高、更快、更强、更团结”的奥林匹克精神所构建的完整显示技术图景，这些技术旨在提升观赛体验、保障视觉健康、实现绿色低碳并支持未来应用拓展 [3][5][7] 从“更高”的视角，近距离观察冰雪竞技 - TCL华星采用XR沉浸显示技术打破屏幕与赛场的物理边界，以提升观赛的临场感与真实感 [8] - 具体产品包括：为Varjo VR头显提供的3.59英寸、1512 PPI量产显示屏，实现双目8K分辨率与120°视场角 [8]；为PICO 4 Ultra提供的2.56英寸、1200 PPI MR显示屏，实现双目4K+分辨率与105°视场角 [8]；以及0.05英寸硅基Micro LED显示屏，为未来AI穿戴和近眼显示提供新可能 [8] - 这些技术旨在缩短观看者与赛事的距离，提供“更高层次”的观赛感受 [11] 以“更快”的画面，承载高速运动表达 - 公司展示了印刷OLED显示屏应对高速运动场景的能力，强调高刷新率与精准图像对呈现冬奥速度感的重要性 [12] - 具体产品包括：27英寸4K 120Hz桌面显示屏，能完整呈现冰面细微划痕和运动轨迹 [12]；28英寸可折叠便携OLED显示屏，可从16英寸展开至28英寸，为赛事转播和内容制作提供灵活支持 [12] - 显示形态的多样化旨在让冬奥内容突破固定场景限制，适应不同观赛方式 [14] 用“更强”的低功耗，回应绿色冬奥 - 低功耗显示是展示的另一条主线，旨在呼应绿色办赛理念 [15] - 85英寸8:9超低功耗艺术画屏达成欧标A级能效认证，在静态画面模式下实现“3天仅耗1度电”的超长续航，并采用类纸POL材料带来博物馆级视觉体验 [15] - 13.3/28.5/31.5英寸多尺寸全彩电子纸标牌采用无背光设计，待机功耗极低，在0℃至50℃环境中电池续航可达12个月，适合户外长期展示 [15] - 这些低功耗产品在赛事信息发布等基础保障中体现了显示技术的实际价值，为可持续办赛提供支撑 [17] 以“更团结”的凝聚力，构建冬奥全场景显示生态 - TCL华星的显示方案覆盖了冬奥会的主要场景，包括比赛场馆、转播中心和奥运村，确保显示技术在赛事各环节发挥核心作用 [18] - 公司通过主题展集中展示前沿技术，使科技与赛事紧密结合，为未来大型活动的显示应用提供参考 [20] - 公司与全球合作伙伴保持紧密协作，共同构建全场景显示生态，其方案获得国际奥委会认可，体现了团结协作在全球大型赛事中的价值 [20] 结语 - 显示技术的发展路径与冬奥精神（突破、自律与协作）高度契合 [21] - TCL华星以“一块好屏”为核心，展示的是一种围绕赛事需求不断演进的综合显示能力，使科技自然融入赛场与体验之中 [21]

公司专利与技术创新 - 京东方科技集团股份有限公司于2024年取得一项名为“一种显示基板、显示装置”的专利，授权公告号为CN115884640B，该专利的申请日期为2021年9月 [1] - 根据天眼查数据，京东方科技集团股份有限公司拥有大量知识产权，包括商标信息775条和专利信息5000条 [1] - 其子公司成都京东方光电科技有限公司同样拥有专利信息5000条 [1] 公司基本情况 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，总部位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为374.1388亿人民币 [1] - 公司对外投资了73家企业，并参与了304次招投标项目 [1] - 公司拥有行政许可47个 [1] 子公司情况 - 成都京东方光电科技有限公司成立于2007年，位于成都市，主要从事仪器仪表制造业 [1] - 该公司注册资本为250亿人民币 [1] - 该公司参与了924次招投标项目，并拥有行政许可527个 [1]

公司成立与基本信息 - 彤程东方（上海）显示技术有限公司于2026年2月11日成立[2] - 公司法定代表人为张旺[1][2] - 公司注册资本为1亿人民币（即10000万元）[1][2] - 公司登记状态为存续，营业期限自2026年2月11日至2030年10月31日[2] - 公司注册地址位于上海市奉贤区[2] - 公司企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股）[2] 股权结构与股东背景 - 公司由两大股东共同持股：北京京东方材料科技有限公司和上海彤程电子材料有限公司[1][3] - 北京京东方材料科技有限公司是京东方旗下公司[1] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围为新材料技术研发、新材料技术推广服务、化工产品销售（不含许可类经营活动）、电子专用材料销售[1][2] - 公司国标行业为技术推广服务[2]

文章核心观点 - 中国显示企业借助米兰冬奥会平台展示前沿技术产品 抓住赛事经济机遇提升全球品牌认知度并拓展客户 推动产业向全球价值链更高端迈进 [1][2][3] 行业表现与市场地位 - 2023年至2024年 中国大陆面板厂在全球出货量的占比接近70% [2] - 2025年TCL华星完成对原乐金显示（中国）有限公司100%股权收购后 中国大陆面板厂在全球出货量的占比达72.1% [2] - 中国显示产业正从规模领先向价值制胜转变 基于技术自主、产业链完整、全球交付与场景创新向全球价值链更高端迈进 [3] 企业技术与产品展示 - TCL华星在米兰冬奥主题馆展示4K 120Hz印刷OLED桌面显示、全球首款印刷OLED折叠便携显示等创新产品 [1] - TCL华星用前沿技术与产品赋能多个核心场景 并为奥运会转播提供关键技术与基础设施服务 [1] - 雷曼光电为冬奥会打造275英寸8K超高清Micro-LED大屏 承担开幕式全程8K直播 [2] - 该275英寸大屏采用自主研发技术 实现超高分辨率 并应用三大核心技术使功耗降低50% 表面温度低至30.5摄氏度 [2] 前沿技术布局与竞争力 - 中国企业在LCD领域实现产能领先 同时前沿显示技术竞争力持续增强 [3] - TCL华星、天马微电子等多家显示企业积极布局Micro-LED技术 [3] - 在量子点发光显示、光场显示、全息显示等技术领域 中国企业技术水平已与海外领先企业站在同一起跑线上 [3] 全球化与品牌发展 - 中国头部显示企业在全球化与品牌升级上持续发力 [3] - 例如京东方子公司已遍布美国、德国、日本、韩国、新加坡等多个国家和地区 服务体系覆盖全球主要区域 [3] - 品牌价值提升将进一步带动技术价值与产业地位同步升级 夯实中国企业在全球显示市场中的核心地位 [3]

公司最新技术进展 - 京东方科技集团股份有限公司取得一项名为"像素电路、驱动方法、显示基板和显示装置"的新专利，授权公告号为CN115104148B8，该专利的申请日期为2020年11月 [1] 公司基本信息与规模 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，位于北京市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司注册资本为374.1388亿人民币 [1] - 公司对外投资了73家企业 [1] - 公司参与招投标项目304次 [1] - 公司拥有商标信息775条，专利信息5000条，行政许可47个 [1] 子公司情况 - 成都京东方光电科技有限公司是京东方的一家子公司，成立于2007年，位于成都市，主营业务为仪器仪表制造业 [1] - 该子公司注册资本为250亿人民币 [1] - 该子公司参与招投标项目923次 [1] - 该子公司拥有专利信息5000条，行政许可524个 [1]