关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：人工智能数据中心（AIDC）、算力基础设施、服务器电源、绿电直连、数据中心出海 * 公司： * 云服务提供商（CSP）：字节跳动、阿里巴巴、腾讯 * 数据中心服务商/承包商：世纪互联、瑞德科技 * 设备供应商：中恒电器、台达、欧陆通、麦米 * 芯片供应商：英伟达、国产算力卡供应商[17] 核心观点与论据 一、 国内AIDC建设规模与结构 * **2026年国内AIDC建设总量预计上修至约1.4GW**，主要由两家公司中标，每家规模约500MW[1][2][4] * **2026年国内1.4GW项目中，约1.2GW为租赁/代建，约200MW为自建**[1][7] * **2027年国内新增规模预计约为500MW**[1][4] * 国内扩容受能耗指标制约，企业向西北区域（如中卫、甘肃）转移[3][20] 二、 海外AIDC建设规模与区域分布 * **海外AIDC建设规模上修至约550MW至600MW**，主要受芯片政策影响[1][5] * **区域分布以东南亚为主，巴西占比约60%**[1][5] * **海外扩建会进一步加速**，阿里系出海企业数量增加，世纪互联、瑞德科技为新增出海主体[21] 三、 绿电直连政策与执行 * **国内西北地区AIDC绿电直连政策逐级加严**，以内蒙古为例，要求比例从国家层面的60%-80%提升至乌兰察布的100%[1][6] * **储能因成本较高，实际配置量较少**[1][6] * 租赁/代建项目的绿电直连资源与利润主要掌握在“客户商”侧[1][7] * 自建项目绿电直连落地复杂，仍在推进中[1][7] * 绿电直连的额外收益主要来自电价端抵消（便宜1-2分钱）和税收端返税，标准不一[14] 四、 服务器电源（PSU）功率段趋势 * **海外出口的AR服务器在2026年以5.5kW PSU为主，占比约70%-80%**[3][11] * **国内项目当前以4kW左右的PSU为主**，非合规算力租赁项目采用5.5kW[3][12] * 在AI口径下，2026年5.5kW方案占比预计可达60%-70%[10] 五、 高压直流（HVDC）技术路线 * **字节跳动路线以800V为主**，从380V体系直接向800V演进[15] * **阿里巴巴存在400V过渡路径**，从240V高压直流体系演进至400V，再向800V过渡[15] * 市场普遍认为400V方案性价比更高，800V整体成本偏高[15] * **2026年没有大规模HVDC部署计划**，以研发和小集群试点为主，大规模部署可能在2027年[16] * 800V HVDC主要供应商为中恒电器，与台达有技术交流[17] 六、 算力卡供给格局 * 英伟达卡通过正规合规渠道基本无法进入国内[17] * 不合规侧通过租赁资源池方式落地，2026年有B300项目使用英伟达B300[17] * 整体策略为“英伟达卡补充、国产卡平替”[17] * **国产卡在增量中占比目标：推理侧约15%，训练侧约5%**[17] * 字节自研推理卡对标H20，采用“以数量换性能”的思路[17] 七、 头部CSP资本开支与建设规模 * **阿里巴巴资本开支总规模在1,200-1,300亿人民币区间**，但内部投向结构可能变化[3][18] * **阿里巴巴建设规模可能减少约200MW**，倾向于将IDC相关开支转向芯片方向[3][19] * 阿里、腾讯目前建设规模较此前变少[19] 八、 东南亚项目情况 * **东南亚项目目前100%为代建**，尚无自建[8] * **项目布局以马来西亚为主，其次为泰国，再次为印尼**[1][9] * 马来西亚电力政策趋紧，泰国相对宽松[1][8] * 电力紧张推升成本，电力与土地是关键资源[1][10] 九、 海外建设成本与供应链 * **海外相对国内建设成本约为1.45:1**[21] * 成本差异主要来自供应链与人力：物料需从国内发运，人力效率低，当地建材成本高[21] * **标准化成品在海外价格大约贵至1.4倍左右**，叠加物流、当地售后、质保等费用[21] 其他重要内容 一、 项目中标与招标细节 * 近期国内定标的核心标段为890MW左右，拆分为两个标段运作，分别在2025年12月底和2026年1月发标，上周基本完成定标[2] * 2026年所提“1.4GW”存在跨年属性，另有1GW量级可能被定义为覆盖2025年、2026年的招标安排[4] 二、 出海需求上修原因 * **海外需求量上修的直接原因是S200原计划进入国内，但目前大概率无法进入，转移至海外落地**[13] 三、 能耗指标获取路径 * 能耗指标扩展的有效路径包括优先采用国产卡，以及企业性质因素（国企更具优势）[20] 四、 海外供应商选择机制 * 通常由CSP提供候选名单，要求承包商在其名单内选择，并叠加技术参数约束[22] * 阿里整体要求通常较字节更严，海外相对国内要求更低[22]