核心观点 - 电力行业正处于结构性变革期 绿色电力装机增长显著 但消纳问题开始显现 同时火电商业模式在市场化改革下持续转型 盈利驱动因素趋于多元化 [6][7][8] 本周市场行情回顾 - SW公用事业板块本周上涨0.16% 在31个SW一级板块中排名第14位 同期沪深300指数下跌1.33% [4] - 细分板块表现分化 光伏发电板块领涨 涨幅为3.09% 水电上涨0.68% 风力发电上涨0.31% 电能综合服务上涨0.19% 而火电和燃气板块分别下跌1.02%和1.05% [4] 本周关键数据更新 - 动力煤价格有所反弹 国产秦皇岛港5500大卡动力煤价格周环比上涨2元/吨 进口防城港5500大卡印尼煤价格周环比上涨10元/吨 [5] - 现货市场周平均出清价格较上周有所下行 [5] - 月度代理购电中 运行费用因容量电价提升及新能源机制电量进入结算周期呈上行趋势 而代理购电电量电费因火电年度长协电价大幅下行及新能源全面入市在全国大范围下行 [5] - 2025年2月 陕西、重庆、广西、甘肃、新疆5个区域的代理购电价格同比上行 [5] - 机制电价分摊费用方面 海南省最高 为0.0843元/千瓦时 而上海、冀北、天津、重庆四个区域的费用为负值 意味着终端用户在此项上获得了补偿 [5] 本周行业重点事件 - 2025年全国新能源并网消纳情况发布 全国风电利用率为94.3% 较2024年的95.9%下降1.6个百分点 全国光伏利用率为94.8% 较2024年的96.8%下降2.0个百分点 [6] - 在32个地区中 上海、福建、重庆三地2025年风电利用率达到100% 西藏的风电利用率最低 为68.6% 光伏利用率最低为64.9% [6] - 中电联预测2026年全社会用电量同比增长5%-6% [6] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [6][7] - 预计2026年全国电力供需总体平衡 [7] 行业趋势与投资观点 - “十四五”期间绿色电力装机增量显著 “十五五”期间提升绿色电力消纳趋势明确 [8] - 看好新能源非电应用、绿色电力直连等应用场景机会 建议关注相关公司 [8] - 容量电价提升部分对冲了电量电价下行的影响 [5][8] - 现货市场体现了火电作为基荷电源的价值 成为火电业绩贡献的另一重要增量 [8] - 在市场化推进下 火电板块商业模式持续转型 年度长协电价的作用将持续弱化 其盈利有望脱离对煤炭成本的高度依赖 转向多影响因素并行 [8]

项目概况 - 中国铝业青海分公司正在运营一个10万吨电解铝绿电直连项目 [2] - 该项目是青海省首批7个绿电直连试点项目之一 [2] - 该项目被视为中国绿电直连项目落地范例 [2] 项目运营模式 - 项目构建了“风 - 电 - 铝”一体化系统 [2] - 项目配套建设了40万千瓦风电 [2] - 风电通过专线直供电解铝生产线，实现绿色风电与生产的无缝对接 [2] 生产活动 - 工人在电解车间测量电解槽温度 [2] - 工人在电解车间从电解槽抽铝水 [4] - 工人在铝板带车间检查铝板质量 [5][6] - 工人在铝板带车间测量铝板宽度 [7][8] - 工人在铝板带车间给铝板卷捆扎 [10] - 工人在铸造车间张贴检验标识 [10]

涉及的公司与行业 * **公司**：南瑞科技、比亚迪[1][2] * **行业**：电网投资、储能、新能源汽车、工业绿色微电网、绿电[1][2][3][4] 核心观点与论据 * **电网资本支出进入上行周期**：近期的政策发展强化了2026-2030年电网资本支出将进入上行周期的观点，预计复合年增长率（CAGR）为7%，超出市场预期[1] * **电网资本支出增长可能加速**：瑞银认为7%的CAGR是保守的基线增长率，实际的复合年增长率可能因骨干电网和配电网建设的加速而达到11%[1] * **南瑞科技增长与电网投资高度相关**：从历史上看，南瑞科技的增长速度大约是国家电网资本支出增长速度的两倍，瑞银相信这一趋势将在当前的上行周期中持续[2] * **比亚迪出口增长强劲**：尽管1月份国内销售疲软，但1月份的出口同比增长超过50%，几乎与国内销量持平[2] * **比亚迪储能业务提供上行空间**：比亚迪在电池储能系统（BESS）方面存在增长空间，最近的定价改革提高了其变现前景[3] * **容量电价机制提升储能项目经济性**：国家发改委引入容量电价机制，为电网侧的独立新型储能项目提供容量电价补偿，基准于当地的煤电容量电价（预计2026年约为165元/千瓦/年）[3] * **容量电价显著改善项目收益率**：预计100元/千瓦的容量定价可以将储能项目的内部收益率（IRR）从约3%提升至8%，这超过了大多数国有企业7%的投资门槛率[3] * **工业绿色微电网政策推动规模化**：《工业绿色微电网建设与应用指南（2026-2030）》明确了技术和部署模式，将工业微电网从试点概念转变为可复制、有政策支持的解决方案[4] * **绿电“直连”具有多重意义**：国家能源局将多用户绿电“直连”列为2026年政策重点，此举可加强绿色电力的可追溯性，支持出口商的排放披露，并可能缓解来自碳边境调节机制（CBAM）等机制的压力[4] 其他重要内容 * **投资建议**：瑞银因电网资本支出上行周期超出市场预期，将南瑞科技加入“最佳投资组合”[1] * **投资建议**：瑞银重申将比亚迪保留在“最佳投资组合”名单中，其2026年预期市盈率仅为16倍[2][3] * **政策风险对冲**：欧盟正在进行的关于最低价格安排的讨论，为比亚迪应对纯关税结果提供了潜在的上行选择[3] * **微电网的定位与功能**：政策指南将微电网定位为不仅是自用资产，更是能够参与电力系统的活跃主体，能够提供削峰填谷、需求响应和辅助服务[4] * **绿电“直连”的系统价值**：从系统角度看，“直连”和微电网架构可以将部分增量负荷增长转移到电表后侧，从而有助于缓解局部电网拥堵，补充而非取代更广泛的电网投资[5]

政策动态：新型储能与电力市场机制完善 - 国家发改委发布通知，明确各地可参照煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰贡献等因素，建立电网侧独立新型储能的容量电价机制 [1] - 新型储能容量电价机制对平衡电力供需至关重要，但目前机制刚起步，各地补偿形式和费用疏导方式差异较大，亟需国家层面统一设计原则 [1] - 政策面持续深化新能源上网电价市场化改革，推动绿电直连政策落地，并出台文件鼓励虚拟电厂发展及强化配电网对分布式能源的承载能力 [1] 电网投资：十五五规划与行业景气度 - “十五五”期间（2026-2030年）国家电网计划投入4万亿元构建新型电力系统，较“十四五”时期增长约40%，年均投资增速达8% [2] - 考虑到“十四五”期间国网固投资从最初计划的2.2-2.3万亿元最终上调至超2.8万亿元，“十五五”的4万亿规划存在进一步上调的可能性，行业景气度可能超预期 [2] - 电网建设进入新一轮加速期，为整个电力设备产业链带来明确且持续的投资机遇 [2] 行业趋势：转型方向与市场机遇 - 电力行业正从“装机驱动”转向“价值创造”，并向清洁低碳方向转型，清洁能源与电网升级成为核心赛道 [2] - 分布式智能电网和微电网将加速发展 [2] - 具体到A股市场，2026年电力板块有望迎来估值修复与成长机遇，可关注特高压、智能电网和储能领域技术领先、政策受益的龙头 [2]

2025年全国能源投资成绩单与能源供应保障 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11%，增速分别高于同期基础设施和制造业投资12.9个和10.1个百分点 [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏五个省份的年度能源重点项目完成投资额均超过2000亿元 [1] - 能源绿色转型新业态投资加快释放，2025年可再生能源发电装机占比超过六成，发电量达到约4万亿千瓦时，超过欧盟27国用电量之和 [1] - 陆上风电投资增势良好，重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能和氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] - 截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番增长 [1] - 能源安全保障关键领域有效投资持续扩大，跨省份跨区输电通道加快建设 [2] - 民营企业投资保持较快增长，重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国能源重点项目增速约2个百分点，投资重点在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [2] - 陆上风电和分布式光伏领域的民营企业投资保持两位数增长 [2] 政策支持与市场机制 - 国家能源局在需求侧出台绿电直连政策，为新能源和用户开启“绿电直通车”，目前已有20多个省份的数据中心、芯片制造、生物制药、电解铝产业以及工业园区、零碳园区等加快项目落地 [2] - 2026年，国家能源局将强化政策靶向发力，出台多用户绿电直连政策，加快零碳园区、工业微电网等落地，促进耗能大户实现清洁替代 [2] - 将完善适应高比例新能源的市场机制，以稳定新能源发展预期 [2] - 将健全制度保障体系，强化用地用海等要素保障，形成政策与市场同频发力的能源投资导向 [2] 迎峰度冬能源供应保障 - 迎峰度冬期间全国用电负荷多次突破历史度冬负荷极值 [3] - 煤炭供应基础坚实可靠，1月27日全国统调电厂电煤库存2.2亿吨，可用26天，市场运行平稳有序 [3] - 国内成品油市场供应充足、库存稳定 [3] - 截至1月27日，全国采暖季天然气累计消费量1195.2亿立方米，同比增长4.6%，国产气和进口管道气平稳运行，储气库和LNG接收站调节能力充足，可保障供应 [3]

2025年全国能源投资与供应保障情况 - 全国能源重点项目年度完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [2] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业投资增速12.9个和10.1个百分点 [2] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏5个省份完成投资额均超过2000亿元 [2] 能源绿色转型投资 - 2025年可再生能源发电装机占比超过六成，发电量达到约4万亿千瓦时，超过欧盟27国用电量之和 [2] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [2] - 新型储能与氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [2] - 截至2025年底，可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番增长 [2] - 新疆库车、宁夏宁东、内蒙古赤峰、吉林大安和松原等氢能项目建成投运，产业流程逐步贯通 [2] 民营企业投资与政策支持 - 民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国能源重点项目投资增速约2个百分点 [3] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域，其中陆上风电、分布式光伏投资保持两位数增长 [3] - 国家能源局出台绿电直连政策，已有20多个省份的数据中心、芯片制造、生物制药、电解铝产业及各类园区加快项目落地 [3] - 2026年政策方向包括出台多用户绿电直连政策、加快零碳园区与工业微电网落地、完善高比例新能源市场机制、强化用地用海等要素保障 [3] 能源安全保障与供应 - 跨省份跨区输电通道加快建设，能源资源互补互济水平持续提升 [3] - 迎峰度冬期间全国用电负荷多次突破历史度冬负荷极值 [4] - 全国统调电厂电煤库存达2.2亿吨，可用26天，煤炭供应基础坚实可靠 [5] - 截至1月27日，全国采暖季天然气累计消费量1195.2亿立方米，同比增长4.6%，供应保障能力充足 [5]

公司储能业务战略与定位 - 储能业务是公司的核心战略工作之一 公司布局储能业务较早 积累有丰富项目资源和经验 [1] - 公司着力构建数智化运维运营平台 业务从源、网、荷侧独立储能延伸至虚拟电厂、绿电直连等综合能源服务 [1] - 未来公司将依托项目储备及开发运营经验 进一步扩大各类储能项目建设规模 积极践行“轻重结合”商业模式 着力打造新的业务增长极 [1] 储能项目规模与布局 - 公司在建及储备储能项目总规模已超过10吉瓦时 [1] - 项目涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型储能应用场景 [1] - 公司储能业务正加速开发 彰显全国多点布局 在华北、西北、华东、东南、华中等地均有项目布局 [1] 具体项目进展 - 位于甘肃、安徽等地的共560兆瓦时大型网侧储能项目计划于2025年接连并网 [1] - 河北秦皇岛400兆瓦时储能项目已于去年年底开工 [1] - 公司在华北、西北、华东、东南、华中等地合计约4吉瓦时独立储能电站项目均有计划近期开工 [1] - 在全国多地另有多个储能项目入选省级新型储能项目建设清单 [1]

公司储能业务战略地位与规模 - 储能业务是公司的核心战略工作之一 公司布局储能业务较早 积累了丰富的项目资源和经验 [1] - 公司在建及储备储能项目规模已超过10GWh [1] - 项目类型涵盖电网侧、用户侧、光储一体化等多类型储能应用场景 [1] 项目开发进展与全国布局 - 位于甘肃、安徽等地的共560MWh大型网侧储能项目计划于2025年接连并网 [1] - 河北秦皇岛400MWh项目已于去年年底开工 [1] - 公司在华北、西北、华东、东南、华中等地合计约4GWh独立储能电站项目均有计划近期开工 [1] - 在全国多地另有多个储能项目入选省新型储能项目建设清单 [1] 业务延伸与未来发展规划 - 公司着力构建数智化运维运营平台 业务从源、网、荷侧独立储能延伸至虚拟电厂、绿电直连等综合能源服务 [1] - 未来将依托丰富的项目储备及多场景经验 进一步扩大各类储能项目建设规模 [1] - 计划在快速规模化放量的同时积极践行“轻重结合”商业模式 着力打造新的业务增长极 [1]

政策背景与行业趋势 - 国家政策明确推动零碳园区建设 要求2025年底前发布第一批国家级零碳园区建设名单 并推动绿电直连等绿色电力直接供应模式在园区落地 [2] - 国家鼓励打造高比例消费绿色电力的绿电工厂和绿电园区 并鼓励出口外向型企业探索存量负荷绿电直连 云南 河北 陕西 山东等地已出台实施方案 [2] - 工业园区被视为能源利用低碳化转型和绿色电力消费的重要载体 [2] 培训核心内容与目标 - 培训旨在帮助企事业单位了解绿电直连最新政策 物理落地路径 项目规划思路及其与企业园区用电结合方式 零碳园区标准体系及创建评估标准 [2] - 培训课程涵盖绿电直连政策研讨 各省区政策异同 应用场景 价格机制 规划设计 投资与收益 配套新能源电站建设 以及在零碳园区中的应用等模块 [4][5] - 课程还涉及零碳园区创建政策 评价指标体系 建设基础与现状 选址投资分析 关键技术路径 以及典型案例分析 [5] 目标受众与市场参与方 - 培训面向各省市电力公司 发电集团 地方电力及能源集团 城燃企业 [3] - 新能源企业（风电 光伏 储能等） 电力设计院 源网荷储一体化设计单位是用能侧重要参与方 [3] - 用能企业 环保节能企业 综合能源服务企业 设备商 信息集成商 科研院所 评估服务机构 工程咨询机构 环评机构 清洁生产审核机构 零碳园区产业投资公司等均为相关产业链参与者 [3] 培训具体安排 - 培训由《中国能源报》社有限公司主办 中国能源经济研究院提供学术支持 [3] - 培训时间为3月6日至7日 地点在杭州 [3] - 培训收费标准为3900元/人 费用包含培训费 交通食宿需自理 [5]

文章核心观点 - 内蒙古自治区创新性推出绿电直连实施方案 将电解铝、数据中心、零碳园区等存量及新增负荷纳入直连范畴 通过点对点直供模式实现绿电物理溯源和用电成本降低的双重收益 这标志着绿电消费从被动合规转向主动经济选择 有望重塑电力系统生态并成为区域绿色发展的新动能 [1][2][5][6] 政策框架与制度创新 - 国家层面已确立绿电直连“点对点直供、物理可溯源”的制度框架 已有14个省份跟进发布相关文件 [2] - 内蒙古方案最大亮点在于构建了“差异化”的适用场景体系 明确七类主体可参与绿电直连 包括新增用电负荷、氢基绿色燃料项目、出口企业、自备电厂、数据中心集群、电解铝行业及国家级零碳园区 [2] - 方案允许除电网外的各类主体投资 电源可由用户自建、发电企业建设或合资建设 并豁免电力许可 放开社会资本投资专线 扫清了制度障碍 [3] - 绿电直连项目分为并网型和离网型两类 并网型需与公共电网有清晰物理界面 离网型则完全独立运行 [3] 对行业与企业的直接影响 - 对出口外向型企业 清晰的绿电溯源能有效应对欧盟CBAM等碳关税 提升产品国际竞争力 [3][6] - 对数据中心等高耗能主体 方案要求新建项目绿电消费比例不低于80% 倒逼数字经济与绿色能源融合 [3] - 对企业自备电厂 可通过绿电替代推动传统能源清洁转型 实现“腾笼换鸟” [3] - 绿电直连可为企业带来立竿见影的“降本增效” 按照自发自用部分费用减免计算 企业电力成本可降低10%至20% 对电解铝、铁合金等高耗能行业支持显著 [5] - 绿电正从“环境价值”向“经济价值”转变 形成“用绿电—降成本—提效益—扩产能”的良性循环 企业从为合规而用绿电转向为竞争力而抢绿电 [6] 技术方案与运营要求 - 对于并网型项目 方案设定了源荷匹配的“硬指标” 新能源年度自发自用电量占申报负荷年度总用电量的比例应不低于30% 并计划在2030年前提升至不低于35% [4] - 通过“物理直连+按需配储+跨盟市资源配置”的组合拳 旨在提升新能源消纳效率 避免“发得出、用不了”的浪费 并防止用户过度依赖电网备用 [4] 对区域发展与电力系统的深远影响 - 绿电直连打通了新能源“生产—消费”的“最后一公里” 实现了能源、经济与生态效益的多方共赢 [5] - 该模式正重塑电力系统生态 推动系统从传统的“源—网—荷”三级架构向“源荷协同”转型 实现新能源就地生产与消纳 减少输变电损耗并降低电网投资压力 [6] - 清晰的绿电溯源、较低的用能成本和灵活的投资模式 使绿电直连成为内蒙古招商引资的新名片 有助于吸引绿色产业落地 [7] - 以和林格尔数据中心集群为例 通过绿电直连实现绿电消费比例达标 将吸引更多数字经济企业入驻 形成“算力+绿电”的产业生态 氢基绿色燃料、零碳园区等新场景将推动产业链协同降碳 [7] 面临的挑战与待解难题 - 当前部分企业仍处于观望状态 费用分摊、电价机制、多用户直连等事项有待进一步明确 [8] - 并网型项目需缴纳输配电费、系统运行费等费用 如何合理界定成本边界、避免成本转嫁需要更精细化的测算 [8] - 对中小企业而言 单独建设直连线路成本较高 “一对多”绿电直连模式的探索仍需制度突破 [8] - 专家建议应加快完善配套政策 建立合理的成本分摊和价格形成机制 鼓励发展“直连+储能+需求响应”的复合型项目 并探索园区整体直连模式让中小企业共享绿电资源 [8]