行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 继续推荐水电、核电板块，动力煤价格持续上行稳年度长协预期[1] - 短期石油价格阶段性下行，整体通胀有望缓和，放缓加息预期，同步缓解红利资产的相对收益压力，前期板块经历调整后，整体估值具备配置性价比[4] - 从长期配置来看，红利板块是险资等长期资金的重要配置方向，可长期持续关注[4] - 优选盈利更加稳定的水电及核电运营商，而火电及新能源运营商周期性更强，当前处于盈利寻底阶段，会随未来盈利改善预期或主题炒作形成估值修复[4] - 投资方面建议关注：（1）水电、核电运营商：川投能源、中国广核、长江电力、国投电力；（2）火电龙头标的：华能国际（A&H）、国电电力，以及上半年火电盈利性承压的浙江省（浙能电力）、广东省（宝新能源、广州发展）；（3）主题投资方面，重点关注算电协同与氢氨醇政策催化，建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源，以及为数据中心供电的新能源运营商福能股份、龙源电力（H），氢氨醇板块关注电投绿能[4] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块上涨1.7%，在31个SW一级板块中排名第6[1][32] - 沪深300下跌0.93%，上证综指下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，创业板指下跌2.93%[1][32] - 细分子板块中，火电上涨2.6%，水电上涨1.88%，光伏发电上涨0.97%，风力发电上涨1.36%，电能综合服务上涨0.88%，燃气上涨1.52%[32] - 本周公用事业涨幅前五的个股分别为华能蒙电（+9.75%）、国新能源（+9.41%）、广西能源（+7.3%）、宝新能源（+7.29%）、桂冠电力（+7.12%）[38] - 周跌幅前五的个股分别为大连热电（-3.9%）、金房能源（-3.31%）、上海电力（-2.87%）、恒盛能源（-2.73%）、世茂能源（-2.53%）[38] - 2026年至今公用事业涨幅前五的个股分别为华电辽能（+329.12%）、金房能源（+116.53%）、华电能源（+108.37%）、豫能控股（+100.96%）、德龙汇能（+78.75%）[40] - 2026年至今跌幅前五的个股分别为上海电力（-34.2%）、大众公用（-30.63%）、中泰股份（-28.37%）、西昌电力（-19.59%）、世茂能源（-19.03%）[40] 本周数据更新：煤价 - 截至26年10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为999元/吨，较上周五（09月30日，988元/吨）上涨11元/吨[2][13] - 截至26年10月10日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为965元/吨，较上周五（09月30日，950元/吨）上涨15元/吨[2][13] - 截至26年10月10日，广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为1030元/吨，较上周五（09月30日，1015元/吨）上涨15元/吨[2][13] 本周数据更新：电价 - 广东（加权平均电价）、安徽（实时出清加权均价）现货价格周环比均下跌，山西（出清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨[2][14] - 本周（26.10.05-26.10.09）广东现货平均结算电价为386.99元/兆瓦时（区间为346-445元/兆瓦时），较上周（26.09.28-26.10.02）611.08元/兆瓦时下跌[14] - 本周山西现货出清价格为382.62元/兆瓦时（区间为244-533元/兆瓦时），较上周342.33元/兆瓦时上涨[14] - 本周安徽现货出清价格为342.34元/兆瓦时（区间为335-352元/兆瓦时），较上周393.31元/兆瓦时下跌[14] - 10月全国电网代理购电价格同比大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压[2][15] - 10月有3个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为陕西（+2.2%）、宁夏（+3.0%）和重庆（+7.5%）[2][15] - 环比维度而言，本月共13个区域月度代理购电价格月环比有所提升[2][15] - 2026年10月各地系统运行费在-0.046747元/kWh~0.150805元/kWh区间，除重庆、上海、北京外，各地区系统运行费均较去年同期上涨，海南涨幅尤为显著，同比上涨4060.34%，19个地区系统运行费翻倍[15] - 吉林、黑龙江、辽宁、广西、湖南、内蒙古东部六地的系统运行费超过0.1元/kWh，其中吉林系统运行费居全国之首，达0.150805元/kWh；北京的最低为-0.046747元/kWh[15] - 2026年10月煤电容量补贴同比普遍大幅上涨，固定成本回收比例由2024-2025年的不低于30%提升至2026年不低于50%[16] - 10月煤电容量补贴最高的前五名集中在华中、东北和华北，湖南以89.5元/MWh居首，吉林、黑龙江紧随其后；最低的前五名以云南、青海、宁夏、四川等水电、新能源富集省份为主，其中云南仅0.043元/MWh，环比大跌96.43%[16] - 新能源机制电价差价结算损益方面，10月最高的前五名海南以96.4元/MWh居首，新疆、陕西、湖南、黑龙江紧随其后；最低的前五名中贵州以-16.7元/MWh垫底，且由9月的正值转为负值，冀北、上海、蒙西、天津的折价也为负[16] - 广西核电差价合约费用确认0.02598元/千瓦时（9月为0.030元/千瓦时）、辽宁核电差价合约费用确认0.057549元/千瓦时（9月为0.066元/千瓦时），广西、辽宁核电差价合约费用月环比缩小，反映广西、辽宁10月市场化竞价结果预计月环比有所提升[2][16] - 2026年全国已有18个地区调整了燃煤容量电价标准，其中辽宁省最高为370元/kW·年；吉林、甘肃、云南的燃煤容量电价标准均为330元/kW·年；天津、四川为231元/kW·年，其余区域为165元/kW·年[17] 本周重点事件 - 10月8日，吉林省能源局发布《吉林省多用户绿电直连项目开发建设实施方案（试行）（征求意见稿）》[3][8] - 多用户绿电直连坚持绿色导向，实现更高水平新能源就近消纳，主要体现在：扩大适用范围和应用场景；建立调节能力激励机制，鼓励多用户协同优化用电行为，通过聚合柔性负荷、提升集控管理能力、合理配置储能等方式提升项目整体调节能力，鼓励项目内部主体之间探索灵活的协作方式；支持电网末端更多发展自平衡的产消融合模式[3] - 多用户绿电直连适用范围负荷类型包括：新增负荷项目均可开展，重点支持绿色氢氨醇、钢铁冶金、算力（数据）中心、汽车制造等行业；存量单用户绿电直连项目可吸纳满足要求的其他负荷；有绿色电力消费比例要求的存量负荷项目可吸纳满足要求的其他负荷；经省工信厅、省生态环境厅确认的重点用能和碳排放工业企业的存量负荷项目可吸纳满足要求的其他负荷；有降碳刚性需求的出口外向型及其上下游存量负荷项目可吸纳满足要求的其他负荷；工业园区、零碳园区、增量配电网园区内的全部或部分负荷均可开展[8] - 电源类型方面：可在负荷项目周边新建集中式风电、太阳能发电、生物质发电等新能源电源项目开展绿电直连；分布式光伏可通过集中汇流方式参与；支持尚未开展电网接入工程建设或因新能源消纳受限等原因无法并网的新能源项目在重新履行相关手续后作为绿电直连项目配套新能源进行申报；已并网投运的新能源项目在配套接网工程处置方案等方面与电网企业达成一致意见后可申报[9] - 源荷匹配方面：按照以荷定源原则科学确定新能源电源类型和装机规模，项目整体新能源自发自用电量占项目总用电量的比例不低于30%，并不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%；新能源自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%；新增负荷开展绿电直连项目的新能源上网电量占总可用发电量的比例上限，在2028年底前投产项目不超过40%，之后投产项目不超过20%；存量负荷开展绿电直连项目的新能源发电量全部自发自用，不允许向公共电网反送[10] - 10月9日，中国核电发布《中国核电2026年前三季度发电量完成情况公告》[10] - 截至2026年9月30日，中国核电控股在运机组27台，装机容量2,621.20万千瓦；控股在建及核准待建机组22台，装机容量2,563.50万千瓦，核电装机容量合计5,184.70万千瓦[10] - 中国核电新能源控股在运装机容量3,591.56万千瓦，包括风电1,119.11万千瓦、光伏2,472.45万千瓦，另控股独立储能电站206.10万千瓦；控股在建装机容量926.36万千瓦，包括风电390.62万千瓦，光伏535.74万千瓦[10] - 截至2026年9月30日，中国核电2026年前三季度累计商运发电量为1,866.60亿千瓦时，同比增长1.25%；上网电量为1,760.53亿千瓦时，同比增长1.12%[10] - 核电部分：2026年前三季度核电机组发电量累计为1,532.78亿千瓦时，同比增长1.50%；上网电量累计为1,432.62亿千瓦时，同比增长1.40%；机组平均利用小时数5,848小时[11] - 秦山核电发电量同比增长4.65%，主要原因为机组检修天数较去年同期有所减少；三门核电发电量同比增长3.59%，主要原因为机组检修天数较去年同期有所减少；江苏核电发电量同比下降1.44%，主要原因为机组检修天数较去年同期有所增加；海南核电发电量同比下降7.39%，主要原因为机组检修天数较去年同期有所增加；福清核电发电量同比下降11.34%，主要原因为机组检修天数较去年同期有所增加；漳州核电发电量同比增长74.38%，主要原因为2号机组于2026年1月1日投入商运[12] - 新能源部分：2026年前三季度控股新能源机组发电量累计为333.82亿千瓦时，同比增长0.08%，其中风力发电量139.12亿千瓦时，同比下降3.13%；光伏发电量194.70亿千瓦时，同比增长2.50%；新能源上网电量327.91亿千瓦时，同比下降0.07%[12] - 10月9日，龙源电力发布《2026年9月发电量数据公告》，2026年9月按合并报表口径完成发电量5,666,639兆瓦时，较2025年同期同比增长7.08%，本月风电发电量同比增长3.20%，太阳能发电量同比增长20.21%[12] - 截至2026年9月30日，龙源电力2026年累计完成发电量56,250,365兆瓦时，较2025年同期同比下降0.52%，其中风电发电量同比下降4.97%，太阳能发电量同比增长19.29%[12] 算电协同相关标的估值 - 算电协同相关标的估值表涵盖金开新能、豫能控股、龙源电力（A&H）、新天绿能（A&H）、晶科科技、朗新科技、甘肃能源、福能股份、绿发电力、银星能源、湖南发展、节能风电、新筑股份、韶能股份、华电辽能、华电能源、江苏新能、浙江新能、三峡能源、协鑫能科、涪陵电力、南网能源、华电新能、大唐发电等标的[19] - 金开新能收盘价5.68元，PB为1.28，市值112亿元，2025A归母净利润1.01亿元，2026E为3.23亿元，2027E为4.93亿元，2028E为5.89亿元，2025A PE为110倍，2026E为35倍，2027E为23倍，2028E为19倍[19] - 龙源电力（A）收盘价15.03元，PB为1.63，市值1256亿元，2025A归母净利润45.26亿元，2026E为41.79亿元，2027E为48.76亿元，2028E为57.44亿元，2025A PE为28倍，2026E为30倍，2027E为26倍，2028E为22倍[19] - 龙源电力（H）收盘价5.28元，PB为0.49，市值441亿元，2025A归母净利润51.35亿元，2026E为52.44亿元，2027E为59.12亿元，2028E为66.31亿元，2025A PE为9倍，2026E为8倍，2027E为7倍，2028E为7倍[19] - 三峡能源收盘价3.55元，PB为1.14，市值1015亿元，2025A归母净利润37.14亿元，2026E为34.24亿元，2027E为39.42亿元，2028E为43.69亿元，2025A PE为27倍，2026E为30倍，2027E为26倍，2028E为23倍[19] - 华电新能收盘价3.97元，PB为1.49，市值1656亿元，2025A归母净利润72.63亿元，2026E为64.36亿元，2027E为69.24亿元，2028E为72.98亿元，2025A PE为23倍，2026E为26倍，2027E为24倍，2028E为23倍[19] - 大唐发电收盘价5.34元，PB为2.62，市值988亿元，2025A归母净利润73.86亿元，2026E为74.84亿元，2027E为80.57亿元，2028E为86.46亿元，2025A PE为13倍，2026E为13倍，2027E为12倍，2028E为11倍[19] 各地区电网代理购电价格 - 表2列出各地区电网代理购电价格（元/千瓦时），涵盖云南、山东、河北、冀北、山西、上海、江苏、贵州、宁夏、湖南、陕西、蒙东、辽宁、福建、重庆、青海、黑龙江、北京、安徽、江西、蒙西、海南、天津、浙江、广西、湖北、吉林、河南、甘肃、广东、深圳、新疆、四川等地区[30] - 山东26年10月代理购电价格0.341元/千瓦时，月同比-31.7%，月环比1%[30] - 湖南26年10月代理购电价格0.353元/千瓦时，月同比-30.0%，月环比6%[30] - 辽宁26年10月代理购电价格0.249元/千瓦时，月同比-41.7%，月环比-16%[30] - 新疆26年10月代理购电价格0.138元/千瓦时，月同比-49.7%，月环比4%[30] - 重庆26年10月代理购电价格0.433元/千瓦时，月同比7.5%，月环比0%[30] - 宁夏26年10月代理购电价格0.264元/千瓦时，月同比3.0%，月环比3%[30] - 陕西26年10月代理购电价格0.337元/千瓦时，月同比2.2%，月环比-6%[30] 各地区容量补贴情况 - 表3列出各地区容量补贴情况（元/kW·年），24-25年容量电价普遍为100元/kW·年或165元/kW·年，26年容量电价有所调整[31] - 辽宁26年容量电价最高为370元/kW·年；吉林、甘肃、云南均为330元/kW·年；天津、四川为231元/kW·年；青海为185元/kW·年；北京、冀北、河北、山西、蒙西、蒙东、上海、浙江、安徽、福建、江西、宁夏、广东为165元/kW·年[31]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为推荐 [5] 核心观点 - 9月储能EPC中标规模创年内新高，国内储能项目储备充足，叠加系统运行费预期改善，国内大储装机景气度持续上行 [1] - 国内海风多个重点项目迎重要节点，有望正式迈向“十五五”海风装机的新增长阶段，持续看好国内海风“十五五”开工100GW、累计并网达100GW带来的行业增长机会 [2] - AI Rack供电需求正从传统服务器级规划向100kW、330kW甚至660kW级基础设施演进，AI服务器电源市场将迎来出货量增长以及单机柜功率和价值量提升 [3] - 9月国内部分新能源汽车销量同比高速增长，多数车企销量环比稳定增长，预计10月中国锂电全市场总排产约345GWh，环比增长3.9% [4] - 全球动储发展共振，带动锂电池需求持续向上，供需格局趋于紧张的背景下，各个环节价格和盈利能力有望不断修复 [32] - 国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着AI突破和政策推动，持续看好板块整体β行情 [35] 新能源-储能 - 9月储能系统招标规模3.4GW/10.7GWh，环比-54.7%/-62.9%；中标规模4.3GW/16.2GWh，环比+45.5%/-62.4% [13] - 9月EPC（含PC）招标规模19.9GW/53.4GWh，环比+13.0%/-6.0%；中标规模16.6GW/50.7GWh，环比+15.6%/+18.9% [13] - 9月储能系统招标容量10.7GWh，环比下降62.9%，主要受集采/框采项目大幅减少影响，当月集采/框采规模仅约0.02GWh [13] - 电网侧项目招标总能量占比升至85.1%，成为当月储能系统招标的主要类型 [13] - 9月储能系统集采/框采中标能量规模仅约1.1GWh，较8月下降96.7%；非集采/框采项目中标容量约15.1GWh，环比增长43.7%，其中电网侧、电源侧分别增长33.3%和224.6% [13] - 2025年中国储能市场共计完成1514次储能采招工作，总采招订单规模为179.9GW/512.5GWh [18] - 2026年第一季度全国共有474个储能项目发布中标公告，落地容量规模合计38.087GW/174.288GWh（含电芯采购类项目），容量同比增长约66% [18] - 在收益模式明确和招标规模扩容的双重驱动下，2026年国内大储新增装机规模增速有望达到47% [18] - 美国AI数据中心需求爆发和电网升级共振，2026年美国大储新增装机规模增速预计达到40% [18] - 中东当前预期2026年有望实现新增的项目规模约有40GWh [18] - 欧洲24/25年新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2%，2026年有望延续高速增长态势 [18] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [18] - 澳洲2025年7月启动户用储能补贴计划，补贴总额高达23亿澳元（约合100亿元人民币），每户家庭安装户储电池可获得最高3000澳元补贴，补贴政策实施首月户储安装量达1.96万套，同比暴增2-3倍 [17] - 英国政府发布《温暖家园计划》，总投资高达150亿英镑（约合200亿美元），目标在2030年前推动屋顶光伏、储能与热泵的大规模普及 [17] - 匈牙利政府宣布启动总额高达1000亿福林（约合3.05亿美元）的户储补贴计划 [17] - 波兰政府公布41.5亿波兰兹罗提（约11.5亿美元）补贴计划支持的最终储能项目名单，入选172座储能设施，预计总发电量约3.9GW，储能容量约14.5GWh [17] - 乌克兰大约损失了战前56.1GW装机容量中的27GW，户用及工商业储能有望成为乌克兰能源重建过程中的关键解决方案 [17] - 印尼政府启动“村级合作社百万光伏计划”，计划建设100GW太阳能光伏电站和320GWh电池储能系统 [18] - 南非居民用电均价从每千瓦时1.08兰特飙升至2.53兰特，涨幅高达134%，电价持续攀升有望推动南非户储市场需求释放 [18] - 受益标的：阳光电源、亿纬锂能、上能电气、鹏辉能源、海博思创等 [19] 新能源-海上风电 - 华润阳江三山岛四海上风电场项目规划装机500MW，拟建设25台20MW风电机组，首台风机基础施工预计在今年10月10日，全部风机并网2027年11月30日 [14] - 广东三峡阳江青洲五、七期海上风电项目首批机组成功并网，总装机容量达2000MW，通过±500千伏海底直流电缆直送陆上集控中心 [14] - 汕尾红海湾三海上风电项目用海获批复，总规划容量500MW，拟安装12台16.7MW风电机组与17台18MW风电机组，EPC总承包以16.39亿元中标 [14] - 中广核广东阳江帆石2000MW海上风电项目实现全容量投运，同步建成国内首个海上风电场500千伏中间无功补偿站 [14] - 中闽能源长乐外海集中统一送出工程项目规划额定输电容量2100MW，拟采用柔性直流输电技术，计划并网投运时间28年12月31日 [14] - 中海油发布某海上风电项目初步设计及详勘服务招标公告，总装机容量为1800MW，服务计划完成时间2028年5月1日 [15] - 持续看好国内海风“十五五”开工100GW、累计并网达100GW带来的行业增长机会，受益标的包括东方电缆、海力风电、金风科技、天顺风能、明阳智能、德力佳、金雷股份、中天科技等 [15] - 2026年风电机组招标容量总计122.33GW，其中107.47GW为陆上风电不含框架，3.86GW为海上风电不含框架，11GW为海陆框架招标 [22] - 2026年1-8月共有383个央国企风电项目整机集采定标，累计容量达到约105.98GW [22] - 2026年8月核准批复的风电项目共计60个，规模总计11.06GW，其中陆上风电项目32个规模总计7.99GW，海上风电项目1个规模总计0.55GW [22] - 2025年全球风电新增装机整机制造商中，金风科技以29.7GW位居第一，远景能源以21.8GW位列第二，运达股份以19.8GW位列第三，明阳智能以18.6GW位列第四，三一重能以15.1GW位列第五 [23] - 2026年10月第1周陆上风电含塔筒中标均价1923.8元/kW，陆上风电不含塔筒中标单价1795.33元/kW [23] - 中厚板/螺纹钢/废钢/铸造生铁2026年10月9日现货价格比2026年1月4日价格分别上升5.20%、上升0.09%、上升4.08%、上升2.33% [24] - 看好欧洲海风中长期发展趋势，英国、法国、德国、荷兰、丹麦等加速推进CFD和招标制度转化，海外本土产能供应偏紧，有望带来需求外溢机会 [25] - 陆风风机价格企稳叠加低价订单陆续交付完毕，陆风主机厂预计后续有望迎来盈利拐点 [25] - 海风需求持续增长叠加陆风充足招标量支撑，26年风电装机规模具备支撑，大兆瓦机型应用提升，大型风电铸件和齿轮箱等环节供给有望相对偏紧 [26] - 受益标的：东方电缆、大金重工、海力风电、明阳智能、中天科技、亨通光电、中际联合等 [25] - 受益标的：金风科技（含港股）、明阳智能、运达股份、三一重能等 [26] - 受益标的：德力佳、崇德科技、威力传动、金雷股份、日月股份、时代新材、广大特材、新强联等 [26] 新能源-光伏 - 聚焦HJT扩产主线，HJT路线成为海外光伏扩产的重要技术方向，生产流程短适配海外人力成本较高场景，HJT金属化环节使用银包铜浆料有效缓解银价上涨压力 [15] - 海外优质边框产能稀缺、海外组件本土化扩产加速，永臻股份海外越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已于8月底基本实现满产状态，已进入REC、Renew、Waaree、Goldi、SEG、Illuminate、T1、CSIQ等海外头部组件制造商供应链体系 [15] - 多晶硅（致密料）均价为18.5美元/千克和40.0元/千克，环比持平；多晶硅(颗粒料)均价为40.0元/千克，环比持平 [58] - N型单晶硅片（182-183.75mm，130μm）均价为0.148美元/片和1.000元/片，环比持平；N型单晶硅片（210mm，130μm）均价为1.150元/片，环比持平 [59] - TOPCon电池片（25.3%+，182-183.75mm）均价为0.046美元/瓦和0.300元/瓦，环比持平 [60] - 182*182-210mm/210mm单晶TOPCon组件均价为0.114美元/瓦和0.723元/瓦，环比持平；双面双玻单晶HJT组件（210mm）均价为0.110美元/瓦和0.750元/瓦，环比持平 [61] - 欧洲项目中国制TOPCon组件FOB价格0.115美元/W，环比-3.4%；欧洲工商业分布项目中国制BC组件0.129美元/W，环比-1.5%；欧洲工商业分布项目中国制BC全黑组件0.190美元/W，环比-2.6% [62] - 2026年8月电池组件出口金额22.48亿美元，同比下降23.0%，环比上涨5.3%；2026年1-8月电池组件累计出口208.3亿美元，同比增长13.0% [64] - 2026年8月逆变器出口金额10.05亿美元，同比增长14.4%，环比下降7.7%；2026年1-8月累计出口金额76.28亿美元，同比增长26.6% [67] - 2026年8月光伏新增装机量11.04GW，同比增加50.0%，环比下降21.6%；2026年1-8月光伏累计装机量97.19GW，同比下降57.9% [69] - 受益标的：迈为股份、奥特维、连城数控、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份等 [15] - 受益标的：永臻股份 [15] 新能源-绿电直连与算电协同 - 2025年650号文首次确立绿电直连的制度框架，同年1192号文明确新能源发电就近消纳项目的价格机制，2026年688号文将绿电直连从单用户拓展至多用户 [20] - 2026年政府工作报告首次将算电协同纳入新基建工程，十五五规划纲要明确推动绿色电力与算力协同布局 [20] - 四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，要求统筹新能源基地与算力枢纽规划布局，提升算力设施绿电占比 [20] - 手握大规模绿电指标、绑定矿山和算力核心消纳场景的企业，是当前绿电板块最具弹性的主线 [20] - 受益标的：大唐发电、新筑股份、晶科科技、协鑫能科、三峡能源等 [20] 电力设备与AIDC - 光宝科董事会通过高雄分公司资本支出投资案，总金额为新台币88.5亿元，规划购置生产设备及办理厂房机电工程 [27] - AI Rack供电需求正从传统服务器级规划向100kW、330kW甚至660kW级基础设施演进，电源设备需要逐渐从IT Rack中独立出来形成专门的Power Rack [27] - AI算力迭代带动PSU/HVDC/SST测试需求爆发，AI服务器测试电源有望迎来放量窗口期，已完成头部客户导入验证的企业将率先受益 [27] - 持续重点看好卡位海外高压设备供应的思源电气，26Q3随着海外订单交付确收，业绩有望实现改善 [28] - 电力设备出海方面，北美AIDC快速发展和电网扩展需求共同驱动下变压器等电力设备需求旺盛，重点看好卡位北美主变供应的思源电气 [29] - 欧洲电网投资迈入高景气周期，看好线缆/海缆、配电、电力设备三个环节 [29] - SST方面，英伟达在800VDC白皮书中表明SST可能是未来AI基础设施发展的重要趋势 [29] - 液冷方面，英伟达GPU和ASIC AI服务器功率密度提升，对液冷需求明确，主要CSP厂商资本开支上行趋势明确 [29] - 特高压方面，随着新能源大基地不断建设，预计未来特高压线路建设将持续具备刚性需求，柔直应用有望提速 [29] - 配网智能化建设方面，随着新能源大规模接入，配网智能化水平的提升也将占据重要战略地位 [29] - 受益标的：爱科赛博、科威尔 [28] - 受益标的：金盘科技、阳光电源、四方股份、新特电气、德业股份等 [29] - 受益标的：英维克、中石科技、思泉新材、奕东电子、捷邦科技、硕贝德、科创新源、飞龙股份、博杰股份、飞荣达等 [29] - 受益标的：思源电气、鹰普精密（HK）、冰轮环境、盛弘股份、科士达、新雷能、金盘科技、伊戈尔、东方电气、哈尔滨电气、华明装备、神马电力、特变电工、海兴电力、广信科技、英维克、麦格米特、欧陆通、平高电气、四方股份、中国西电、国电南瑞、许继电气、明阳电气、中恒电气、威胜控股（HK）、保变电气、三星电气、可立克、安靠智电、望变电气、奥海科技、威胜信息、中国动力、锐明技术、良信股份等 [30] 新能源汽车 - 比亚迪乘用车9月共销售456,713辆，同环比分别增长15%、增长5% [32] - 蔚来9月共交付37,408辆，同环比分别增长8%、增长4% [32] - 小鹏9月共交付41,256辆，同环比分别下滑1%、增长5% [32] - 理想9月共交付31,817辆，同环比分别下滑6%、下滑16% [32] - 零跑9月共交付105,656辆，同环比分别增长59%、增长2% [32] - 极氪9月共交付37,216辆，同环比分别增长104%、增长1% [32] - 小米9月共交付40,000+辆 [32] - 预计10月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约345GWh，环比增长3.9% [31] - 首选护城河夯实、上下游产业链具备优势地位的锂电池龙头宁德时代，截至9月29日公司合计回购股份1094.5万股，合计回购金额约33.0亿元 [31] - 铜箔、隔膜等供需格局偏紧环节更加具备价格上涨支撑 [31] - 钠电池具备规模应用前景，铝箔为核心量增环节，叠加加工费上行以及高端产品放量，盈利能力有望增强；CNT导电剂受性能要求提升实现规模增长 [31] - 户储需求向上带动锂电池排产提高，短期产能释放不足，供需偏紧将有望带来价格的持续提升 [32] - 锂电铜箔行业逐步实现尾部出清、格局重塑，头部铜箔厂商在下游需求饱满的推动下迎来盈利拐点，4.5μm/5μm高端产能供给有限，有望带动加工费和盈利水平持续上行 [33] - PCB铜箔方面，AI算力需求旺盛带动上游PCB铜箔加速迭代，HVLP等高端产品的供需错配带来价格的上涨 [33] - 隔膜重资产属性明确，5μm等高端产能更为稀缺，产品价格进入上行通道 [33] - 负极材料定价模式改变有望优化盈利模式，需求上行供给端逐步趋紧，价格具备上涨支撑 [33] - 受益标的：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、诺德股份、中一科技、铜冠铜箔、德福科技、嘉元科技、中熔电气、鼎胜新材、尚太科技、中科电气、滨海能源、恩捷股份、佛塑科技、富临精工、湖南裕能、万润新能、多氟多、天际股份、天赐材料、新宙邦、维科技术、科达利、贝特瑞、璞泰来、厦钨新能、纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、先导智能、海目星、赢合科技、先惠技术、信宇人、联赢激光、德龙激光、松井股份、远航精密、天铁科技、英联股份、华盛锂电、天奈科技、星源材质、德方纳米、丰元股份、冠盛股份、当升科技、珠海冠宇 [34] 人形机器人 - 特斯拉CEO马斯克预计到2025年年底有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂投入使用，预计到2029或者2030年每年将有100万台Optimus [35] -

文章核心观点 - “十五五”时期中国加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系和新型电力系统，着力构建主配微协同的新型电网 [2] - 微电网具有自平衡、自安全、小微化、绿色化、数智化、共享化等特征，对新型电力系统的安全稳定、经济高效、绿色低碳发展具有重要意义 [2] - 国家明确提出布局建设一批源网荷储协同的智能微电网项目 [2] - 增量配电是指拥有配电网运营权的企业向用户配送电能，增量配电网是零碳园区、县域分布式新能源、绿电直连、源网荷储一体化等新业态落地的重要实施载体 [2] - 随着零碳工厂、零碳园区、绿电直连等新业务建设落地持续深入，智能微电网、增量配电网等适配形态关注度持续提高 [2] - 《中国能源报》社特举办微电网及增量配电网投资建设培训，帮助各企事业单位深入了解微电网及增量配电网概念厘定、规划衔接、投资评估等问题，助力企业科学开展项目研判、合规推进投资建设，更好参与新型电力系统建设 [2] 培训时间与地点 - 培训时间：10月21日—22日 [3] - 培训地点：天津 [3] 组织机构 - 主办单位：《中国能源报》社有限公司 [3] - 学术支持：中国能源经济研究院 [3] 培训对象 - 各大型能源集团、电力公司、发电集团、地方能源电力集团、新能源企业、综合能源服务企业、配售电企业 [3] - 电力设计院、源网荷储一体化设计单位、储能系统集成商、微电网设备厂商、电力工程施工单位 [3] - 产业园区、经开区、高新区、城投平台公司 [3] - 用能企业、大型工业企业、高耗能企业、算力数据中心、矿山、工业园区运营方 [3] - 金融、信息集成、科研院所、评估服务、投融资、绿电交易、碳交易等相关从业人员 [3] 课程模块 - 新型电网建设方向研读 [4] - 增量配电网与微电网概念政策讲解 [4] - 增量配电网与微电网应用场景与发展趋势 [4] - 增量配电网、微电网、源网荷储一体化、绿电直连区别联系 [5] - 增量配电网项目研判、开发流程与立项申报 [5] - 增量配电网项目规划建设及网架结构选型 [5] - 智能微电网建设重点任务研读 [5] - 微电网项目备案流程系统方案设计要求 [5] - 微电网规划设计及关键设备选型组网 [5] - 项目投资构成及商业模式 [5] - 并网运营及参与力市场交易 [5] - 典型实践案例复盘拆解 [5] - 项目参观 [5] 培训费用 - 收费标准：3900元/人（包括培训费，交通食宿自理） [5] - 缴费方式：银行汇款或转账，培训现场不安排收费 [5] - 开户名：《中国能源报》社有限公司 [5] - 账号：0200020209200012796 [5] - 开户行：中国工商银行股份有限公司北京金台路支行 [5] - 联行号：102100002020 [5] 联系方式 - 杨老师15801248899（微信同） [5] - 王老师15201547047（微信同） [5]