数字广告市场份额 - 谷歌在美国数字广告市场的份额正在下降 尤其是面对Meta等竞争对手的竞争 [1] - 谷歌广告收入增速显著低于行业整体水平 1年/2年/3年CAGR分别为8.5%/10.7%/7.0% 而行业整体为14.4%/17.1%/12.1% [3] - Meta家族广告业务同期增速达19.3%/20.4%/12.6% 亚马逊广告增速为8.4%/16.4%/17.8% [3] AI广告与业务前景 - 管理层表示AI概览功能的广告收入与传统搜索广告保持同步增长 为创新奠定基础 [3] - 但最低限度豁免政策取消将对2025年亚太地区零售商广告收入造成轻微阻力 [6] - 广告收入占公司总收入比重高达74% 业务放缓将显著影响整体表现 [7] 盈利能力分析 - 毛利率改善得益于流量获取成本(TAC)降低和工资涨幅放缓 营业利润率受益于收入结构向低TAC搜索广告倾斜 [11] - 分析师对息税前利润(EBIT)预期出现分化 近一个月有20位分析师上调FQ2 2025预期 同时13位下调 [11] - 薪酬增长放缓可能长期影响顶尖科技人才吸引力 Palantir等公司在人才竞争方面已超越谷歌 [11] 估值水平 - 1年预期市盈率18.0倍 较3年期中值20.8倍折价13.1% [12] - 当前较行业市盈率中位数31.5倍折让43% 历史典型折让幅度为33% [13][14] - 低估值构成上行风险来源 但盈利基本面恶化仍制约看涨空间 [18] 监管与诉讼风险 - 法院裁定谷歌广告技术栈(DFP+AdExchange)存在垄断行为 2023年其AdExchange市场份额达50% [20] - 司法部要求剥离谷歌广告管理器平台 公司计划2025年9月进行庭审 [20] - 谷歌已表示愿意向竞争对手开放实时广告竞价 可能进一步削弱市场地位 [21] 技术面表现 - 长期K线图显示股价持续未能突破4个月阻力位 技术形态预示未来表现不佳 [20] - 相对标普500指数的比率显示下行趋势 可能测试支撑位 [20]

作者 | Hunting Alpha 编译 | 华尔街大事件 谷歌 ( NASDAQ: GOOGL ) ( NASDAQ: GOOG ) 仍面临困境。但现在估值已经低得多，这降低 了继续看跌该股的安全边际。以下是分析师的看法： 如果我们看看美国公司的数字广告市场，谷歌的份额显然正在下降，尤其是对于 Meta 等竞争对 手而言 ： 在 2025 财年第一季度的收益电话会议上，管理层描绘了一幅乐观的前景，并指出其 AI 概览功 能上的广告收入与传统搜索广告收入同步增长： 谷歌管理层警告我们，这将影响2025年亚太地区零售商的广告收入： 对最低限度豁免的改变显然会对我们 2025 年的广告业务造成轻微阻力，主要来自亚太地区 的零售商。 - 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler 在 2025 财年第一季度收益电话会议上 所以总的来说，广告业务可能会继续拖累谷歌。这是一个大问题，因为截至 2025财年第一季度 ，广告收入占公司总收入的74% 。 关于AI概览的广告，实际上，去年年底，我们在美国移动端的AI概览中推出了这些广告。 这建立在我们之前推出的上方和下方广告的基础上。所以这是我们做出的一个改 ...