财务数据和关键指标变化 - 公司未在电话会议中披露具体的季度财务数据（如收入、净利润）和关键指标（如GMV总额、收入增长率）[6] - 公司预计第三季度和第四季度的收入减去交易成本（RLTC）利润率将略高于4% [23] - 第二季度收入减去交易成本（RLTC）利润率接近公司长期目标的上限 [97] - 第二季度资产证券化（ABS）交易定价的利差低于100个基点，加权平均收益率低于4.6%，这是自2021年以来的最佳水平 [49] - 公司预计2026财年调整后运营利润率将继续扩张，且本次指引中的扩张幅度比90天前的预期更高 [144] 各条业务线数据和关键指标变化 - **整体业务**：业务增长良好，公司对GMV的多元化感到满意 [14] - **Affirm Card（信用卡业务）**： - 报告季度内，卡业务GMV同比增长接近160% [61] - 活跃持卡人数量同比增长121% [61] - 卡业务中的0%利息交易量同比增长190% [61] - 卡业务现已对公司整体业务具有实质性贡献，而不再只是面向核心用户的新奇产品 [61] - **商户网络**： - 活跃商户数量增长42%，这一加速增长主要由电子钱包合作伙伴关系推动 [139][140] - 前五大商户的GMV在第二季度同比增长23%，但由于一家大型零售合作伙伴正在过渡脱离Affirm集成，该指标受到拖累，且当前披露的前五大商户构成与上一财年同期不同 [10][14] - “其他”类别GMV目前占总GMV的15%，是公司第二大垂直领域（与另一类别并列），并且正在以三位数速度增长 [30] - “其他”类别包含大量相对较小的长尾商户，以及电子钱包合作伙伴的贡献 [32][87] - 当“其他”类别中的某些细分领域达到临界规模时，公司会将其拆分出来单独披露（例如服务类别已在两个季度前开始单独披露） [33] - **国际业务**：国际业务（如英国市场）正在持续增长，且增速令公司感到兴奋，但规模仍小于卡业务 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：公司的消费者已覆盖相当大一部分北美人群，并且正在英国市场良好增长 [18] - **英国市场**：公司宣布了多项重要合作，包括一些美国品牌即将或已在英国启用Affirm，与Shopify的合作正在扩展中，与Wayfair的合作已进入测试阶段，并且还有大量销售渠道正在推进 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品战略与竞争优势**： - 公司的核心竞争壁垒在于提供清晰、透明、无附加条件的0%利息贷款，这种简单易懂的产品在嘈杂的市场环境中具有强大吸引力 [28][29] - 公司观察到，通过0%利息贷款吸引的消费者，并不排斥后续使用计息产品，这打破了行业固有认知 [79] - 公司的产品策略正根据内部观察到的不同消费者细分群体（如将卡作为主力卡使用的“重度用户”和将Affirm用于“深思熟虑型购买”的用户）进行差异化演进 [119][120] - 公司的长期愿景是成为21世纪版的美国运通，让Affirm的标志成为线上线下零售商普遍接受的通用支付方式 [112] - **技术创新**： - **Boost AI**：这是一款新产品，允许商户设置促销预算（如0%或低APR优惠），由AI自动进行A/B测试并定向投放给最可能转化的消费者，其模式更接近广告模型，为公司机器学习工程师提供了更大创新空间 [47][48] - **Adapt AI**：已推出数年，是产品的标准组成部分 [47] - 两项AI产品的发展轨迹良好，但未在GMV指引中具体说明贡献度 [46] - **合作伙伴与渠道扩张**： - 与**Intuit (QuickBooks)** 的合作：将Affirm整合到通过QuickBooks向消费者开具的服务发票中，解锁了以前未接触“先买后付”的服务交易领域，这是B2B2C模式 [85][86] - 与**Fiserv**及**FIS**的合作：旨在通过核心银行软件提供商，向区域银行等金融机构提供Affirm的“先买后付”平台能力，使这些银行的客户能在其借记卡上使用BNPL功能 [116][117] - **支付服务提供商（PSP）**：公司正在与PSP合作，旨在成为其默认支付选项之一，这有助于提升Affirm的曝光度和使用率 [125][126] - **新市场与垂直领域探索**： - **租金支付**：正在进行一个非常小规模的测试，产品概念是帮助消费者调整租金支付日期以匹配发薪日，或将其拆分为多笔支付，而非延长还款期限，目前交易量极小，不应纳入预期模型 [84] - **新垂直领域（家居装修、医疗、汽车维修等）**：进入新领域的决策主要基于消费者需求拉动（通过卡交易数据发现），而非核心零售BNPL业务机会缩小，目标是逐步覆盖所有零售场景 [110][111] - **监管与银行牌照**： - 公司已申请工业贷款公司（ILC）银行牌照，主要动机是寻求**监管确定性**，确保银行合作伙伴根基稳固，此过程预计耗时数年，且结果未知 [38][39] - 申请银行牌照与进入新垂直领域的决策无关，也并非为了短期内降低资金成本 [110] - 目前未听闻有针对BNPL利率设置上限的监管讨论，但正在密切关注联邦和州层面的动态，公司与监管机构总体保持积极关系 [70][72] - **行业竞争**：尽管有竞争对手提供激进的促销策略（如高额现金返还），但公司未观察到这些举措对商户定价、公司费率或市场策略产生任何明显影响 [27][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者与信贷趋势**：公司目前观察到的消费者健康状况良好，有意愿且有能力借款和还款，信贷需求稳定，本季度至今未出现与上一季度显著不同的趋势 [18] - **经济环境**：管理层认为当前经济环境充满动荡，但公司自身的消费者表现健康 [17][18] - **未来增长动力**：Affirm卡和国际扩张是公司未来重要的增长领域 [60] - **交易量（GMV）增长展望**：公司预计第三季度GMV增长30%，第四季度增长25%，这一减速主要是由于去年同期一家大型零售合作伙伴的过渡造成了较高的比较基数，并无其他具体驱动因素需要说明 [66] - **资金环境**： - 资金市场（特别是ABS市场）的成本下降，为公司交易成本带来了益处，预计这一趋势将持续 [23] - 前向流动（Forward Flow）和贷款购买渠道的需求依然非常旺盛，合作伙伴通常因分配额度不足而感到失望，公司凭借资产特质和精选的合作伙伴关系，保持了稳固且持久的资金渠道 [67] 其他重要信息 - 公司将于今年5月12日举办下一次投资者论坛，届时更多管理团队成员将出席，讨论商业和产品计划，并更新中期财务框架 [6][7] - 公司在“大促销”（Big Nothing）活动期间取得了显著成效，GMV提升了15%，卡用户增长甚至超过了GMV增长，且活动吸引了信用质量更高的消费者 [77][78] - 公司通过提供0%利息贷款为商户创造了巨大价值，提升了其销售转化率，公司正在与商户（尤其是大型商户）合作，证明其价值并确保获得相应回报 [90][92][93] - 在利率下降的环境中，保持定价不变实际上等同于提价 [94] - 公司的信贷管理以净利息扣减后收入（NICO）为北极星指标，目前该指标曲线表现稳定且紧密，表明信贷结果良好 [97] - 公司对**智能体商务（Agentic Commerce）** 持乐观态度，认为其最终将对公司有利，因为AI智能体会更青睐Affirm这样无隐藏费用的金融产品，公司正积极参与该领域，确保其支付选项被纳入各种智能体商务场景 [134][136][153] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于前五大商户增长23%以及业务多元化趋势的解读 [10] - 回答: 前五大商户的构成已发生变化，且一家大型合作伙伴的过渡影响了该指标，不宜过度解读；整体业务增长良好，GMV呈现多元化趋势 [13][14] 问题: 关于当前消费者趋势、信贷趋势和整体经济健康状况的观察 [17] - 回答: 公司观察到的消费者健康状况良好，有意愿且有能力还款，信贷需求稳定，本季度至今趋势未发生重大变化 [18] 问题: 关于收入减去交易成本（RLTC）利润率的走势和未来展望，特别是考虑到结构性利好和有利的资金市场环境 [21][22] - 回答: 根据指引，第三季度和第四季度的RLTC利润率预计将略高于4%；趋势与第二季度类似，预计收入费率同比略有软化（受0%贷款占比增加影响），但交易成本端将继续受益于资金成本下降 [23][24] 问题: 关于竞争对手更激进的促销策略是否影响了Affirm的商户定价或市场策略 [27] - 回答: 未观察到任何影响；公司清晰透明的0%利息产品具有强大吸引力和竞争壁垒，复杂的促销活动难以撼动其地位 [28][29] 问题: 关于“其他”类别GMV（占15%，增长迅猛）的具体构成，以及是否会拆分披露 [30] - 回答: “其他”类别是业务多元化的体现，包含大量长尾小型商户；当其中细分领域达到临界规模时，公司会将其拆分单独披露（如服务类别） [32][33] 问题: 关于申请工业贷款公司（ILC）银行牌照的决策、潜在好处、时间表和障碍 [37] - 回答: 主要动机是寻求监管确定性；时间线以年计，结果未知；长远看可能解锁新产品，但非当前重点 [38][39] 问题: 关于资产证券化（ABS）交易执行情况以及AI产品（Boost AI）对业绩指引的贡献 [42] - 回答: ABS市场环境非常有利，最新交易的定价和成本是2021年以来最佳，反映了市场对公司信贷管理能力的信心；AI产品发展轨迹良好，但未在GMV指引中具体量化其贡献 [46][47][49] 问题: 关于Affirm卡和国际扩张的最新进展及未来几个季度的展望 [60] - 回答: 卡业务增长迅猛（GMV +160%，活跃用户+121%），已成为重要增长引擎；国际业务（如英国）增长稳定，势头令人兴奋，但规模小于卡业务 [61][63] 问题: 关于第三、四季度GMV增长指引放缓至30%和25%的原因 [66] - 回答: 主要是由于去年同期一家大型零售合作伙伴过渡造成的高基数效应，无其他具体原因 [66] 问题: 关于前向流动（Forward Flow）和贷款购买渠道的当前需求温度，特别是考虑到私人信贷市场的担忧 [67] - 回答: 需求依然非常旺盛，合作伙伴常因分配额度不足而失望；公司凭借其资产特质和精选的合作伙伴，保持了稳固的资金渠道 [67] 问题: 关于监管环境，特别是BNPL利率上限的潜在风险 [70] - 回答: 未听说有针对BNPL利率上限的讨论；监管关注点随政治周期变化，目前与各监管机构保持积极关系；申请银行牌照也体现了公司寻求成为“主流”受监管实体的意愿 [70][72][73] 问题: 关于“大促销”活动对信用质量提升的效应，以及如何将这些经验应用于日常购物场景 [76] - 回答: 活动带来了显著的GMV和卡用户增长，并吸引了信用质量更高的消费者；数据显示，通过0%贷款吸引的用户并不排斥后续使用计息产品 [77][78][79] 问题: 关于“其他”类别中的新垂直领域机会，特别是与Intuit合作的B2B机会以及租金支付测试 [83] - 回答: 与Intuit的合作是B2B2C模式，将Affirm嵌入服务发票，潜力巨大；租金支付仅为小规模测试，旨在帮助消费者调整支付时间以匹配现金流，目前规模可忽略不计 [84][85][86] 问题: 关于0%利息产品向商户提价的潜力和考虑因素 [90] - 回答: 定价策略因商户规模而异；公司通过证明0%产品能提升销售转化率来获得相应回报；在利率下降环境中，维持定价不变等同于提价 [92][93][94] 问题: 关于损失拨备小幅上升的原因，以及是否反映了信贷环境的任何变化 [96] - 回答: 消费者健康状况良好，未发现异常；公司以NICO指标为信贷管理核心，目前曲线表现稳定；股价波动原因不便置评 [97][98] 问题: 关于通过0%促销吸引的客户与通过其他方式吸引的客户在参与度、产品偏好等方面的行为差异 [102] - 回答: 客户行为呈现多样化，并非单一模式；0%贷款作为首次交易并不影响后续使用计息产品的意愿；公司产品策略旨在通过多种服务（如POS、卡、电子钱包）提升用户参与度和交易频率 [104][105] 问题: 关于向家居装修、医疗等新垂直领域扩张是否意味着核心零售BNPL业务机会缩小，以及这与申请银行牌照的关联 [109] - 回答: 扩张是基于消费者需求拉动，目标是成为无处不在的支付网络；进入新领域与申请银行牌照的决策无关，后者旨在寻求长期监管确定性 [110][111][112] 问题: 关于与Fiserv合作的具体目标、银行兴趣以及产品运作模式和单位经济学 [115] - 回答: 合作尚处早期，单位经济学暂不便讨论；目标是让区域银行等金融机构能通过其核心提供商，利用Affirm平台为其客户提供BNPL功能 [116][117] 问题: 关于对Affirm卡的战略思考是否随用户行为演变，以及它是否已成为消费者的主力卡 [118] - 回答: 用户行为已出现分化，一部分用户确实将Affirm卡作为主力卡使用，但更多用户仍将其用于“深思熟虑型购买”；公司正基于不同的消费者细分来优化产品和服务 [119][120] 问题: 关于与支付服务提供商（PSP）合作成为默认支付方式的进展和益处 [125] - 回答: 合作进展顺利，成为默认选项有助于提升Affirm的曝光度和使用率；与Intuit等平台的合作也是类似逻辑，旨在最大化覆盖 [126][132] 问题: 关于公司对智能体商务（Agentic Commerce）的最新看法和准备措施 [133] - 回答: 公司仍持乐观态度，认为其最终有利于公司；正积极参与行业，确保Affirm支付选项被纳入各种智能体商务场景，无论是有人类监督还是全自动交易 [134][136] 问题: 关于活跃商户数量增长加速至42%的原因，以及这是否由单一关系驱动 [139] - 回答: 增长加速主要由电子钱包合作伙伴关系推动，且统计的是已产生交易的活跃商户 [140][141] 问题: 关于调整后运营利润率上半年与下半年预期的差异 [143] - 回答: 下半年利润率扩张幅度在指引中略低于第二季度，但公司对整体利润率状况满意，且本次全年利润率扩张指引比之前更为乐观 [144] 问题: 关于与私人信贷合作伙伴的前向流动协议是否改变了公司资产负债表上资产的构成 [147] - 回答: 没有改变；公司仍采用垂直切片方式向合作伙伴分配贷款，确保他们获得广泛的资产敞口，而非挑选特定资产 [148] 问题: 关于Affirm的支付按钮是否可能出现在ChatGPT等智能体平台的“一键结账”界面中 [152] - 回答: 存在可能性，但公司目前没有相关公告；在有人类监督的智能体商务场景中，股东可以期待公司努力将支付按钮嵌入各个渠道 [153]

财务表现和关键指标 - 第四季度业绩表现异常强劲 多项指标创下新纪录 尽管第四季度通常不是旺季 [6] - 0%年化利率贷款产品增长迅猛 月度同比增长超过90% [60] - 平台交易总额(GMV)加速增长 创下非日历季度新纪录 [13] - 收入减去交易成本后的利润率预计将处于3%-4%的资本回报率区间的高端 [61] - 95%的交易来自重复借款人 显示用户粘性极高 [32] 业务线表现 - Affirm卡业务表现突出 交易额达到12亿美元 附加率达到10% [41] - 0%年化利率交易量在卡产品上增长三倍 [41] - 卡用户年度交易总额从3,500美元增长至4,700美元 [46] - 线下类别增长显著 特别是在加油站等无法在线集成的场所 [44] - 自适应结账技术(Adaptive Checkout)部署显示平均提升GMV 5% [132] 市场拓展 - 正在英国进行亲友测试 与Shopify合作 [69] - 英国市场对3-4期零利率产品需求旺盛 但商户更需要6-12个月的带息产品 [71] - 欧洲是下一个重点拓展区域 技术平台设计为可复用 [125] - 拥有多国合作伙伴名单 计划通过现有关系进行国际扩张 [127] - 国际扩张不会对品牌营销投入造成重大影响 主要通过与商户联合营销 [128] 公司战略和竞争地位 - 0%年化利率产品是核心竞争优势 竞争对手难以复制 [50] - 真实的0%利率产品(无递延利息 无隐藏费用)构成重要差异化 [51] - 数学能力和风险管理是核心竞争优势 [54] - 选择与顶级资产管理公司建立长期资本合作伙伴关系 [37][38] - 贷款期限短的特点使公司能够专注于借款人的即时还款能力 [32] 经营环境和前景评论 - 消费者表现持续强劲 美国和加拿大消费者势头尤其强劲 [11] - 信贷表现保持高度一致性 风险控制是首要任务 [27][28] - 对宏观经济变化保持警惕 每周进行信用绩效更新 [29] - 学生贷款还款恢复已提前做好预案 未对业务造成重大影响 [27] - 资本市场环境非常有利 资金能力同比增长55% [36] 技术发展和创新 - Affirm卡是重点投资领域 将有更多功能推出 [43] - 正在开发Agenteic Commerce战略 认为不会蚕食现有电商 [94][100] - Adapt AI技术自动为每位消费者优化最佳融资方案 [135] - 支付服务提供商(PSP)集成是重要渠道 特别是线下场景 [105] - 与Stripe Terminal的BNPL合作显示线下扩张潜力 [103] 风险管理和资金 - 信贷绩效每周一上报执行团队 必要时增加至每周三次或每日 [29] - 对每笔交易单独承保 保留拒绝过高风险交易的权利 [30] - 资金成本对利率变动敏感 参考利率每变动1点 资金成本变动约40基点 [84] - 大多数资金并非真正可变 利率变化需要1-2年时间才能完全体现 [84] - 资金利用率大幅下降 但坚持与高质量资本伙伴合作 [36][63] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者状况和乐观情绪的原因 [10] - 公司对指导非常认真 通常能够超额完成 [11] - 美国和加拿大消费者表现强劲 信贷方面表现优异 [12] - 对驱动交易量的能力和按时收回还款的能力感到非常满意 [12] 问题: 0%利率用户的重复使用率和行为模式 [17] - 通过0%利率获取的用户确实会重复使用 不同信用阶层的用户行为略有不同 [19] - 0%利率用户会转向带息产品 这对公司非常重要 [20] - 0%利率交易利润较低但仍盈利 不是亏本吸引客户的策略 [20] 问题: 消费者信用质量分布和抗风险能力 [26] - 学生贷款还款恢复已提前做好预案 确保不过度扩展借款人 [27] - 信贷表现高度一致 是公司主动控制的结果 [29] - 信贷是首要任务 执行团队每周一获取全面信用绩效更新 [28] - 宏观经济变化会影响所有人 但公司能够控制自身结果 [31] 问题: 资金环境宽松对市场竞争的影响 [35] - 资金环境非常有利 但公司选择与顶级资产管理公司合作 [37] - 考虑资本伙伴的长期合作关系 而非仅仅寻找最低报价 [38] - 公司以十年为单位思考战略 不随意改变策略 [38] 问题: Affirm卡战略和重要性 [41] - 卡业务增长非常强劲 [42] - 是极其活跃的投资领域 将有更多功能推出 [43] - 0%利率产品是惊喜和频率驱动因素 [45] - 卡用户年度交易额从3,500美元增长至4,700美元 [46] 问题: 0%利率产品的竞争壁垒 [49] - 承保很难 公司在这方面很擅长 [50] - 真实的0%利率(无递延利息 无隐藏费用)需要与商户定制合同 [52] - 需要实时定价 满足资本市场预期 确保对商户有吸引力 [53] - 是多变量问题 公司比竞争对手更擅长数学 [54] 问题: 收入利润率和产品组合展望 [59] - 预计0%利率贷款继续在组合中占据更大份额 [60] - 重点是确保每个单元都盈利 保持3%-4%的资本回报率范围 [61] - 预计收入减去交易成本后的利润率将处于区间高端 [61] 问题: 资金环境宽松是否导致非理性竞争 [62] - 信贷质量不是选择 而是业务约束条件 [63] - 选择与世界顶级信贷投资者合作 因为他们认可公司的经营方式 [64] - 资本充裕不会让公司担忧 合作伙伴都保持纪律性 [65] 问题: 国际扩张战略和GMV组合差异 [68] - 正在英国进行亲友测试 与Shopify合作 [69] - 英国市场对3-4期零利率产品需求大 但商户更需要6-12个月带息产品 [71] - 其他地区重点在欧洲 技术平台设计为可复用 [73][125] 问题: 用户成熟过程中交易特征变化 [79] - 平均订单价值呈温和下降趋势 但使用频率增加更快 [81] - 不刻意追求提高平均订单价值 而是满足用户自然需求 [82] - 目标是成为信用卡的合适替代品 届时平均订单价值应与信用卡匹配 [83] 问题: 利率下降对业务的影响框架 [84] - 利率变动1点 资金成本变动约40基点 无论利率上升或下降 [84] - 大多数资金并非真正可变 利率变化需要1-2年时间才能完全体现 [84] - 需要问为什么利率下降 如果是失业率上升或消费者压力可能导致其他成本 [85] 问题: 商户采用0%利率产品的渗透率前景 [88] - 应该接近100% 商户营销预算在漏斗底部比顶部更有效 [89] - Adapt AI等技术让商户可以更精确地定位消费者 [90] - 采用曲线取决于商户意识到漏斗底部的促销更有效 [91] - 利润率低的商户可能是最后采用的 [91] 问题: AI和Agenteic Commerce战略 [93] - Agenteic Commerce将在某些交易类别非常成功 [94] - 许多交易仍需最终人工批准 因为涉及品味因素 [95] - 将出现在所有交易环境中 包括Agenteic Commerce [97] - 认为会增加商户交易量 而不是蚕食现有电商 [100] 问题: 支付服务提供商渠道的重要性 [103] - 线下仍是BNPL的蓝海市场 线上线下比例约10:1 [104] - PSP集成使与线下商户的对话更容易 不再需要复杂IT集成 [105] - 是赋能技术 大幅减少工作难度 [106] 问题: 0%利率产品期限缩短的原因 [107] - 既有季节性因素 也有向新商户推广的影响 [109] - 向新商户推广时 通常将最短期限设为0%利率 [110] - 体现了跨多个场景定制期限和年化利率的灵活性 [110] 问题: 支付服务提供商渠道的渗透率和成熟度 [113] - 在该渠道还处于早期阶段 [115] - 默认开启状态非常重要 有多个合作伙伴关系 [115] - 对业务增长率有贡献 不是拖累 [116] - 相比Shopify 这些合作更加近期 有更多增长空间 [117] 问题: 国际扩张的加速和差异化方法 [124] - 技术平台设计为可复用 但每个市场的数据访问和监管要求不同 [125] - 资本市场不是问题 [126] - 有多国合作伙伴名单 计划通过现有关系进行扩张 [127] - 不会在品牌营销上投入过多 主要依靠与商户联合营销 [128] 问题: Adapt AI技术的工作原理和效果 [132] - 自适应结账是所有Affirm结账体验的总称 [133] - Adapt AI是自适应结账的AI驱动配置 [135] - 自动为每位消费者优化最佳融资方案 [136] - 早期结果显示平均提升GMV 5% [132] 问题: 钱包合作推动线下交易的潜力 [142] - 对线下商业非常兴奋 机会巨大 [143] - 需要解决如何告知消费者Affirm可在实体店使用的问题 [144] - 支付集成(招揽交付)与POS系统 数字钱包等的集成很重要 [145] - 线下市场规模约为电商的10倍 关键是提高消费者认知度 [146]

财务表现和关键指标 - 第四季度业绩表现异常强劲 多项指标创下新纪录 尽管通常第二季度是高峰 但本季度仍创纪录 [6] - 增长正在加速 所有业务线都表现良好 [6] - 0%年化利率(APR)贷款产品增长迅猛 月度0%贷款同比增长超过90% [66] - 公司预计收入减去交易成本后的利润率将处于3%至4%回报率(ROTC)范围的最高端 [67] 各业务线表现 - Affirm卡业务表现优异 交易总额达12亿美元 拥有10%的附加率 其0%交易量增长了两倍 [46] - 活跃持卡人的过去十二个月交易总额约为4700美元 较之前公布的约3500美元显著增长 [51] - 95%的交易来自重复借款人 显示出极高的客户忠诚度和平台粘性 [37] - 0%APR产品吸引了大量新用户 其中约50%为首次使用者 [20] - 通过0%APR产品获取的用户不仅会重复使用 还会转化为支付利息的用户 [24][25] 市场拓展与战略 - 公司正在英国进行亲友测试 与Shopify合作 即将正式推出 [75] - 国际扩张的重点是欧洲市场 [79] - 线下商务被视为巨大的未开发市场 规模约为线上商务的8到10倍 [108][152] - 与支付服务提供商(PSP)的合作处于早期阶段 但对其增长有贡献 [120][121] - 公司采用选择性策略 与Sixth Street等顶级资产管理公司等蓝筹股合作伙伴建立长期合作关系 [42][43] 信用风险管理 - 信贷表现保持高度一致且表现良好 [31] - 信贷是公司的首要任务 执行团队每周一都会收到全面的信贷绩效更新 [32] - 公司对每笔交易进行承销 保留拒绝认为对借款人或公司风险过高的交易的权利 [35] - 学生贷款还款恢复已受到监控 公司已采取措施确保不会过度扩展该类借款人 [31] - 贷款的短期性质使公司能够专注于承销消费者当前的还款能力 [37] 技术优势和产品创新 - Adapt AI部署显示平均能提高5%的商品交易总额(GMV) [138] - 自适应结账(adaptive checkout)技术经过整合和重构 具有高度可配置性 [139] - 0%APR产品的优势在于复杂的承保能力、实时定价和商户定制合同 [55][57] - 公司专注于使Affirm卡成为其服务的最佳体现 并正在进行大量投资 [48][49] 资金环境和竞争格局 - 资金环境非常有利 资金能力同比增长约55% [40][41] - 公司对资本合作伙伴的选择非常谨慎 注重长期合作关系而非最低投标价 [42][72] - 公司不担心市场竞争 因为其信贷质量约束和选择性合作伙伴策略使其与追求短期交易的竞争对手区分开来 [70][72] 未来展望和行业评论 - 公司对Agentic Commerce的未来感到兴奋 认为这将重新混合电子商务 但可能不会对所有交易类别都超级成功 [98][101] - 利率变化的影响: 参考利率每变动1点 公司资金成本应变动约40个基点 无论利率上升还是下降 [87][88] - 利率变动完全体现在资金成本中可能需要一年或更长时间 因为大部分资金并非真正可变 [88] - 公司假设与某企业商户的合作将在本季度末结束 其展望中假设此后通过该整合的量为零 [62][124][126] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者压力状况和乐观原因 - 公司对消费者继续表现良好感到满意 美国和加拿大消费者势头强劲 英国市场即将推出 [14][15] - 信贷方面表现良好 公司对驱动交易量和按时收回款项的能力感到满意 [15][16] 问题: 0%APR用户的重复使用率和行为模式 - 通过0%APR获取的用户会重复使用 并且会转化为支付利息的用户 [24][25] - 0%交易对公司来说利润较低 但仍然是盈利的 并非亏本吸引客户 [24] 问题: 消费者信用质量和使用平台的客户FICO分布 - 学生贷款还款恢复已受到监控 公司已采取措施确保不会过度扩展该类借款人 [31] - 信贷表现高度一致 是公司模型设置的输出结果 [34] - 公司对每笔交易进行承销 保留拒绝认为对借款人或公司风险过高的交易的权利 [35] - 贷款的短期性质和95%的重复借款人比例使公司能够专注于当前的承销 [37] 问题: 资金环境的影响和竞争对手风险 - 资金环境非常有利 但公司选择与深思熟虑的长期合作伙伴合作 [42][72] - 公司以信贷质量约束业务 这吸引了世界上最好的信贷投资者 [70] - 不担心资本过剩导致的不理性行为 因为公司选择的是纪律严明的合作伙伴 [72] 问题: Affirm卡的战略和0%交易的意义 - Affirm卡业务表现优异 是公司极其活跃的投资领域 [48] - 0%APR交易更多是惊喜和频率驱动因素 [50] - 目标是达到1000万活跃持卡人和每年7500美元以上的GMV 目前约为4700美元 [51] 问题: 竞争对手为何未大力推广0%APR产品 - 承保很难 而公司擅长于此 竞争对手则不然 [55] - 0%APR产品涉及复杂的商户协商、实时定价和合规性挑战 [57] - 公司通过数学和模型优势解决这个多变量问题 [59] 问题: 企业合作伙伴过渡的时间安排和对假日支出的影响 - 公司展望中的假设是该企业合作伙伴在本季度末（第一财季）逐步停止合作 [62] 问题: 利润率展望和产品组合稳定性 - 公司预计将处于3%至4% ROTC范围的最高端 [67] - 0%贷款预计将继续在组合中占据更大份额 但公司专注于创造盈利单元 [66] 问题: 资金环境改善是否导致竞争加剧 - 公司以信贷质量约束业务 这吸引了顶级投资者 [70] - 选择与纪律严明的长期合作伙伴合作 不担心追求短期交易的行为 [72] 问题: 国际战略和GMV组合差异 - 公司正在英国进行测试 重点扩张欧洲市场 [75][79] - 英国市场目前更倾向于计息贷款 但随着Shopify的推广可能会改变 [77] - 公司将保持对信贷质量的关注 不会冒进 [78] 问题: Apple Pay合作关系的更新 - 公司通常不讨论个别合作伙伴关系 尤其是与Apple的合作 [80] 问题: 客户成熟后交易特征的变化 - 随着产品增加 平均订单价值(AOV)呈温和下降趋势 但频率增加更快 [84] - 公司不刻意追求AOV 而是满足消费者的自然需求 [85] - 目标是成为信用卡的替代品 AOV最终应与信用卡匹配 [86] 问题: 利率下降对业务的影响框架 - 参考利率每变动1点 资金成本应变动约40个基点 无论利率升降 [87] - 利率变动完全体现可能需要一年或更长时间 [88] - 需关注利率下降的原因（如失业率上升）可能对业务产生抵消影响 [89] 问题: 为0%APR提供资金的商户渗透率前景 - 公司认为最终几乎所有商户都会采用0%APR 因为这是一种更高效的销售驱动方式 [92][94] - 目前有7%的商户为基础提供资金 该数字逐年增长 [92] 问题: Agentic Commerce的未来和Affirm的角色 - Agentic Commerce将对某些交易类别非常成功 但可能不是全部 [98] - 公司已构建为可融入所有环境 将出现在Agentic Commerce中 [101] - 这可能增加许多商户的交易量 而不是蚕食商业 [103] 问题: PSP集成的重要性及其对增加商户的作用 - PSP集成对于线下商务非常重要 因为它减少了技术整合的障碍 [109][110] - 这使得与商户的对话更侧重于促销细节而非技术实施 [110] 问题: 0%APR期限缩短的原因和未来展望 - 0%期限缩短是季节性和向新商户推广0%APR（通常从最短期限开始）共同作用的结果 [114][115] 问题: 在线PSP渠道的渗透率和成熟度 - PSP渠道处于早期阶段 但对业务增长有贡献 [120] - 公司正在努力扩大合作伙伴名单并成为默认选项 [119] 问题: 国际扩张的玩法和销售营销方法差异 - 技术平台构建是可重用的 但每个市场在数据访问、监管和许可方面存在差异 [131] - 拥有跨国合作伙伴名单 有望在这些市场拓展合作 [133] - 不计划在市场品牌上进行大量投资 而是通过与商户合作伙伴联合营销 [134] 问题: Adapt AI的工作原理和GMV提升机制 - Adapt AI是自适应结账的AI驱动配置 可自动优化为每个消费者提供最佳融资方案 [141][144] - 它取代了手动配置 为商户带来了更好的转化率和更低的成本 [144] 问题: 钱包合作推动线下交易的潜力和承保差异化 - 对线下商务机会感到兴奋 一些大型钱包也对此感兴趣 [149] - 需要解决告知消费者和支付整合（招标交付）两个挑战 [150][151] - 线下市场的规模约为线上的10倍 机会巨大 [152]