公司里程碑与市场表现 - 沃尔玛成为首家市值突破1万亿美元的零售商[1] - 过去十年公司股价大幅上涨了468%[1] - 公司股票最初于1970年以每股16.50美元在场外交易市场交易 两年后转至纽约证券交易所上市[4] 增长驱动因素与战略举措 - 公司成功吸引了寻求便利和低价的高收入消费者 同时保留了传统客户群[1] - 过去五年在线市场商品数量扩大至超过5亿件[2] - 在选定地区推出一小时送达服务 并推出了对标亚马逊的订阅服务Walmart+[2] - 建立了价值40亿美元的广告业务 此举支撑了利润率[2] - 市值突破万亿门槛前不久 公司将股票上市地从纽约证券交易所转移至纳斯达克[2] 竞争格局与科技投入 - 沃尔玛现跻身于包括亚马逊 Meta和微软在内的少数市值至少1万亿美元的美国公司之列[3] - 公司面临在日益由人工智能塑造的零售环境中增加技术支出的任务 同时需与亚马逊的规模竞争[3] - 已与OpenAI和谷歌建立合作伙伴关系 将购物工具集成到基于搜索的聊天机器人中[3] 公司发展历程与规模 - 公司始于1962年在罗杰斯开设的单家商店[4] - 目前在美国境内运营约4,600家门店[4]

公司业绩表现 - 谷歌母公司Alphabet第三季度营收超出华尔街预期 [1] - 公司核心广告业务和云计算部门均实现稳定增长 [1]

核心观点 - 尽管MercadoLibre每股价格接近2200美元，但公司股票对长期投资者而言可能是市场上最划算的选择之一 [1][2] - 股价本身不能作为判断股票是否昂贵的依据，需结合总股本等关键背景信息 [1][2] - 公司当前估值低于5倍市销率，估值具有吸引力 [11] 股价认知误区 - 仅看每股价格会误导投资决策，低价股可能被严重高估，而高价股可能很便宜 [1][2] - 判断公司整体价值需考虑总股本数量，而非单一股价 [1] 市场疑虑与公司挑战 - 公司上市近20年来股价累计上涨超过7000%，但2025年联合创始人兼CEO Marcos Galperin将卸任，由商务总裁Ariel Szarfsztejn接任 [3] - 2025年第二季度公司净利润率从2024年同期的10.5%下降至7.7%，单季度利润因此减少约2亿美元 [5] - CEO变更可能引发投资者对管理层稳定性的担忧 [4] 利润率下降原因分析 - 利润率收缩部分源于美元汇率变动，这是投资拉丁美洲国际公司的固有风险 [7] - 电子商务平台成本结构变化导致利润率下降，例如在巴西降低了免费送货的消费门槛 [8] - 免费送货政策短期内增加成本，但长期有望通过提升用户采用率来弥补 [8] 增长潜力与竞争优势 - 公司通过建设顶级物流网络、提供金融服务和商户信贷等决策推动产品和服务采用率 [9] - 截至第二季度，公司拥有约7100万活跃买家，其中55%的商业收入来自巴西 [10] - 巴西城市地区人口超过1.6亿，公司在该国仅有约4000万活跃买家，市场渗透空间巨大 [10] - 新兴广告业务有望弥补免费送货带来的损失，进一步支持增长 [11] 投资价值总结 - 即使利润率收缩，公司盈利能力依然具有吸引力，且收缩可能是暂时的 [13] - 公司已为多年增长做好准备，管理层正积极推动用户采用率 [13] - 股价虽高，但估值仍然便宜，预计将为投资者带来良好回报 [13]

投资评级与目标价调整 - 高盛将亚马逊目标股价从240美元上调至275美元，并维持买入评级 [1] - 公司继续将亚马逊视为优先推荐的大型股标的 [1] - 当前股价水平的上行与下行风险比约为3比1 [2] 业务增长动力 - AWS云业务预计在2025年下半年至2026年实现超过20%的收入增长 [1] - AWS的GAAP EBIT利润率预计将维持在30%中低段区间 [1] - 广告业务增长势头不断增强 [1] - 人工智能服务扩展，包括来自Anthropic的贡献 [2] - 定制芯片投资开始产生回报 [2] 运营基本面 - 公司收入积压为未来增长提供支持 [2] - 产能限制问题正在缓解 [2] - 高盛已相应更新其运营估算 [2]