报告核心观点 - 东兴证券研究所发布了对中国巨石的深度研究报告，认为在新需求带动和产线优化的推动下，公司业绩持续提升，维持“强烈推荐”评级 [7][11] 公司业绩表现 - 中国巨石2025年实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08% [7] - 2025年归属母公司股东净利润为32.85亿元，同比增长34.38% [7] - 2025年扣非后归属母公司股东净利润为34.82亿元，同比增长94.70% [7] - 2025年实现每股收益（EPS）为0.82元 [7] 业务运营与市场表现 - 2025年公司粗纱及制品销售320.26万吨，同比增长5.87% [8] - 2025年电子布销量为10.62亿米，同比增长21.37% [8] - 以泰山玻纤2400tex产品为例，2025年全年均价为3823.59元/吨，同比提高2.16% [8] - 尽管房地产投资（2025年同比降17.2%）和固定资产投资（2025年同比降3.8%）下滑，但行业总体需求在新需求带动下保持了相对平衡 [8] 盈利能力与效率 - 2025年公司综合毛利率为33.12%，同比提高8.09个百分点 [9] - 2025年玻纤纱及制品毛利率为32.21%，同比提高7.87个百分点 [9] - 2025年净利润率为18.09%，同比提高2.14个百分点 [9] - 2025年扣非后净资产收益率（ROE）为11.39%，同比提高5.3个百分点 [9] - 2025年总资产周转率为0.35次，同比提高0.07次，其中固定资产周转率为0.55次，同比提升0.05次 [9] 产能扩张与结构优化 - 2025年桐乡年初12万吨玻纤技改生产线投产，九江智能制造基地20万吨项目投产 [10] - 淮安10万吨电子纱全面安装并投产，成都智能基地10万吨项目开工，桐乡20万吨产线进行冷修改造 [10] - 埃及苏伊士12万吨产线于2024年技改投产，公司在美国亦有产线布局 [10] 未来展望与投资评级 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.17亿元、63.37亿元和70.50亿元 [11] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.33元、1.58元和1.76元 [11] - 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为17.66倍、14.81倍和13.31倍 [11] - 报告维持公司“强烈推荐”评级 [11]