Becton, Dickinson and Company (NYSE:BDX) Q1 2026 Earnings call February 09, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsJayson Bedford - Managing Director in Equity ResearchPatrick Wood - Managing Director in Equity ResearchRick Wise - Managing DirectorShawn Bevec - Senior Vice President of Investor RelationsTom Polen - Chairman, CEO and PresidentTravis Steed - Managing Director in Equity ResearchVitor Roque - SVP and Interim CFOConference Call ParticipantsJoanne Wuensch - Managing Director and Senior Equity Resea ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为53亿美元，同比增长0.4% [5][18] - “新BD”（即剥离生命科学业务后的核心业务）收入同比增长2.5% [5][18] - 调整后毛利率为53.4%，同比下降140个基点，主要受关税影响（约170个基点），部分被生产效率提升所抵消 [7][20] - 调整后营业利润率为21.2%，同比下降240个基点，主要受关税和关键增长领域商业投资增加的影响 [20] - 调整后每股收益为2.91美元，同比下降15.2%，主要受关税影响 [21] - 自由现金流为5.48亿美元，自由现金流转换率从去年同期的59%提升至66% [22] - 公司在本季度通过股息和股票回购向股东返还了约5.5亿美元，其中股票回购为2.5亿美元 [22] - 季度末净杠杆率为2.9倍，公司仍致力于2.5倍的长期净杠杆目标 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗必需品**：业绩反映了预期的订单时间动态和中国基于量的采购影响，但被美国血管通路管理产品组合的持续份额增长部分抵消 [18] - **连接护理**：实现稳健的中个位数增长，其中高级患者监护业务实现高个位数增长，药物管理系统增长由药房自动化（Rowa平台实现两位数增长）驱动，输液业务增长由输液装置（在去年液体供应短缺后使用率增加）驱动 [18] - **生物制药系统**：实现低个位数增长，其中生物制剂（特别是GLP-1药物）继续实现两位数增长，但疫苗产品需求下降部分抵消了增长 [18][19] - **介入治疗**：实现稳健的中个位数增长，其中泌尿与宫颈护理业务实现高个位数增长（由PureWick产品两位数增长驱动），外科业务实现中个位数增长（由先进组织再生和感染预防产品组合的强劲表现驱动），外周介入业务实现低个位数增长（外周血管疾病和肿瘤学领域表现强劲，但中国市场动态部分抵消） [19] - **生命科学**：本季度收入下降，受美国即时检验业务逆风、去年同期高基数以及中国市场动态影响 [19] - **BDI**：增长受到中国市场动态、生命科学研究资金减少以及去年同期高额许可收入的困难对比影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：表现符合预期，带量采购影响部分产品线，但公司预计到2026年底其80%的产品组合将完成VBP流程，并继续看到积极的销量增长 [42] - **美国市场**：在血管通路管理、标本管理（BD Vacutainer）等多个类别中持续获得市场份额 [12][18] - **全球市场**：公司业务遍及190多个国家，每年生产超过350亿件设备 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务转型**：公司已完成生命科学业务与Waters的合并交易，标志着“新BD”作为一家更专注的纯医疗技术公司进入新篇章 [7][8] - **资本配置**：从交易中获得的40亿美元现金分配，其中20亿美元用于股票回购（通过加速股票回购计划），20亿美元用于偿还债务 [8] - **增长战略**：公司战略“卓越释放”围绕三大战略重点：竞争、创新、交付 [11] - **投资趋势**：公司投资方向聚焦三大医疗趋势：智能连接设备、机器人、人工智能和信息化；护理向低成本、更便捷的场所（如门诊和家庭）转移；应对慢性病的快速增长技术 [9] - **增长平台**：公司已建立多个具有十亿美元以上潜力的增长平台，包括连接护理、药房机器人、生物制剂家庭给药、尿失禁、血管疾病和组织再生等 [10] - **创新管道**：公司通过将5000万美元的中央研发资金重新分配给各业务部门，加强了创新管道，并在多个领域将未来产品上市时间缩短了6-12个月 [14] - **运营优化**：通过生命科学交易和自2022财年开始的网络整合计划，制造网络几乎减半至不到50个全球站点，提升了效率和弹性 [16] - **成本节约**：正在执行一个2亿美元的成本削减计划，目前已执行了1.5亿美元（目标的75%） [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医院需求趋势保持稳定，资本支出环境依然稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，提供了有弹性的基础 [61] - **未来前景（2026财年指引）**：对于“新BD”，公司继续预期收入实现低个位数增长，基于当前汇率，汇率预计将为收入带来约120个基点的顺风 [23] - 公司继续预期调整后营业利润率约为25%（包含关税影响） [23] - 调整后每股收益指引区间为12.35美元至12.65美元，中点增长约6%，其中包含370个基点的关税影响 [24] - Waters交易完成及相关40亿美元现金分配的净影响约为每股2.40美元，因此“新BD”的调整后每股收益指引在运营层面保持不变 [24] - 预计第二季度收入增长约2%，与全年指引假设一致，调整后每股收益预计在2.72美元至2.82美元之间 [24] - 公司对第一季度业绩表示满意，但对“新BD”的指引保持审慎态度 [25] 其他重要信息 - 公司完成了生命科学业务与Waters的合并交易，比原计划提前近两个月 [7] - 公司拥有超过80种新型和生物类似GLP-1分子与其给药设备签订了合同 [12][63] - GLP-1业务目前约占公司收入的2%，是一个高增长领域，公司仍预计到本十年末该业务可能达到10亿美元规模 [63][66] - 在Alaris输液泵业务方面，本季度获得了自重新推出以来最强的竞争性胜利季度，类别份额增加了约100个基点 [12] - 公司推出了多款新产品，包括：美国市场的Avitene Flowable（下一代可流动止血剂，进入近4亿美元市场）；欧洲市场的Surgiphor（即用型伤口冲洗系统）；以及在美国和欧洲开始针对性市场投放的HemoSphere Stream [14][15] - 公司正在寻找新的首席财务官，目前由Vitor Roque担任临时首席财务官 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度和全年收入及每股收益指引的假设和节奏 [26] - 管理层对年初表现和第一季度业绩感到满意，核心增长动力在第二季度依然完好，对业务轨迹感觉良好 [27] - 第二季度展望反映了第一季度在生物制药系统和药物管理系统中的一些适度时间性收益，如果对此进行调整，第一季度和第二季度基本一致 [27] - 公司很高兴从全年增长率开始起步，第二季度相对于第一季度没有加速，上半年到下半年也没有加速，这是一个更好的状态 [28][29] 问题: 关于“新BD”中期实现中个位数增长的信心，以及是否有任何结构性变化影响这一目标 [32] - 管理层对产品组合感觉良好，过去几年通过3项重大剥离和20多项补强收购积极重塑了组合 [33] - 目前10%的产品组合面临已知逆风，但其余90%的基本面依然强劲，持续以稳健的中个位数增长 [33] - 公司继续在这些增长领域加大投入，包括3000万美元的增量销售投资，并在第一季度看到多个领域实现两位数或高个位数增长 [34] 问题: 关于10%增长较慢的产品组合（中国VBP、疫苗、Alaris）在2026财年的预期影响，以及这些逆风何时消退 [39][40] - 所有情况在第一季度均按预期发展，并预计全年将持续 [41] - Alaris方面看到了强劲的竞争势头，获得了创纪录的竞争性胜利，份额增加约100个基点，但需要时间体现在收入中 [41] - 疫苗方面，预计今年将按预期发展，到2027年其占收入比例将更小，绝对影响将远小于2026年 [41] - 中国市场方面，预计到2026年底VBP将覆盖80%的产品组合，假设不变，尽管价格受压，但仍看到销量正增长 [42] - 这些领域合计预计带来约250个基点的全年逆风，与年初指引一致 [42] 问题: 关于第二季度收入指引设定为2%的考虑（尽管同比基数最容易），以及达到25%营业利润率是否有任何一次性因素 [47] - 管理层对第一季度表现感到满意，第二季度基本面无变化，核心增长动力持续，如果对生物制药系统和药物管理系统的时间性因素进行标准化，第一季度和第二季度的增长更为一致 [50][51] - 利润率方面没有特定的一次性项目，25%的目标基于强劲的BD卓越执行和向高增长、高利润率领域的有利组合驱动 [53] - 创新管道和商业投资领域的毛利率显著高于平均组合，同时运营效率提升和制造网络简化（从90多家工厂减少到不足50家）也有助于利润率 [54][55] 问题: 关于宏观环境（如护士短缺、天气、平价医疗法案影响）以及GLP-1合同的最新情况 [59][60] - 医院利用率保持稳定，资本支出环境稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，具有弹性 [61] - GLP-1业务目前约占收入的2%，公司现已与超过80种新型和生物类似GLP-1分子签订设备合同，并继续看到注射剂型的势头，认为口服剂型是补充而非大规模替代 [63][64] 问题: 关于GLP-1业务到本十年末达到10亿美元规模的长期轨迹是否保持不变 [66] - 管理层认为该目标仍在正轨上，增长率保持强劲，目前已接近中途点，预计未来几年将有更多新分子上市，并且生物类似药将在本十年后半期发力 [67] 问题: 关于研发投资和创新战略何时能带来更快的产品上市速度 [71] - 新产品将持续推出，2027年和2028年是产品发布的重要年份 [72] - 公司已将5000万美元资金重新分配给研发，启动了多个新项目，并通过将BD卓越体系引入创新领域，将多个项目的上市时间加速了6-12个月 [73][74] 问题: 关于三个逆风领域（Alaris、中国疫苗）的后续展望，以及“新BD”战略下并购是否会更加积极 [76] - Alaris预计在2027年将带来200个基点的逆风（2026年为100个基点），但届时竞争地位将比以往更强 [78] - 并购方面，公司专注于平衡的资本配置战略，重点是补强型并购而非转型并购，标准是能提升收入增长和每股收益，并有机会提升加权平均市场增长率 [79][80] 问题: 关于如果业绩有上行潜力，可能来自哪些方面（新产品、销售扩张、逆风减弱），以及首席财务官招聘进展 [82] - 首席财务官招聘正在进行中，将适时更新 [83] - 业绩上行潜力可能来自公司重点投资的高增长、高利润率领域（如尿失禁、药房自动化、连接护理、组织再生、生物制剂） [85] - 公司新设立了首席营收官职位，旨在将商业执行力提升到新水平，通过改变薪酬计划、引入新技术栈和优化管理系统来加速增长 [86][87] 问题: 关于定价环境、医院要求降价的压力，以及创新是否能带来溢价并推动增长和毛利率扩张 [90] - 定价环境总体稳定，第一季度除中国外价格略有上涨（50多个基点），被中国的定价动态所抵消，预计中国以外地区将继续保持正定价，随着VBP影响在2027年及以后减弱，定价动态将更有利 [91][92] - 公司正在通过新产品进入许多新市场（如Avitene Flowable、Surgiphor、HemoSphere Stream），这些产品的定价基于其为客户提供的价值，许多解决方案（如药房自动化）能帮助客户节省成本，因此定价与价值相符 [93][94] 问题: 关于Alaris的市场份额增长预期和当前份额水平 [97] - Alaris当前整体市场份额接近60%，第一季度份额增加了100个基点 [98] - 尽管过去三年升级了约20%的市场份额导致同比基数高，增长面临挑战，但公司对竞争性份额获取感到满意，并有强大的渠道，同时继续创新并为Alaris平台增加新功能 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - **总收入**：第一季度总收入为53亿美元，同比增长0.4%，其中“新BD”业务增长2.5% [4][15] - **调整后毛利率**：为53.4%，同比下降140个基点，主要受约170个基点的关税影响，部分被生产效率提升所抵消 [5][17] - **调整后营业利润率**：为21.2%，同比下降240个基点，主要受关税影响以及对关键增长领域商业投资增加的影响 [17] - **调整后每股收益**：为2.91美元，同比下降15.2%，主要受关税影响，但得益于营收表现和运营执行力，超出公司预期 [5][17] - **自由现金流**：第一季度为5.48亿美元，自由现金流转换率从上年同期的59%提升至66%，得益于营运资本管理和资本效率提升 [18] - **股东回报**：本季度通过股息和股票回购向股东返还约5.5亿美元，其中股票回购为2.5亿美元 [18] - **净杠杆率**：季度末净杠杆率为2.9倍，公司仍致力于实现2.5倍的长期净杠杆目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗必需品**：业绩反映了预期的订单时间动态以及中国的带量采购，部分被美国血管通路管理产品组合的持续份额增长所抵消 [15] - **标本管理**：美国BD真空采血管产品组合的稳健增长，被中国市场预期的动态、订单时间以及上年同期的高基数所抵消 [15] - **互联护理**：实现稳健的中个位数增长，其中高级患者监护业务实现高个位数增长，药物管理解决方案业务增长由药房自动化引领，Rowa平台实现两位数增长，输液业务增长由输液器组驱动 [15] - **生物制药系统**：实现低个位数增长，其中生物制剂（尤其是GLP-1药物）持续两位数增长，部分被符合预期的疫苗产品需求下降所抵消 [15][16] - **介入治疗**：实现稳健的中个位数增长，其中尿失禁护理业务实现高个位数增长（由PureWick产品两位数增长驱动），外科业务实现中个位数增长（由先进组织再生和感染预防产品组合的强劲表现引领），外周介入业务实现低个位数增长（外周血管疾病和肿瘤领域表现强劲，部分被中国市场动态所抵消） [16] - **生命科学**：本季度收入下降，主要受美国即时检测市场逆风、上年同期高基数以及中国市场动态影响，BD业务增长受中国市场动态、生命科学研究资金减少以及上年同期授权收入高基数影响 [16] - **“新BD”业务组合**：90%的产品组合实现了中个位数增长，10%的产品组合（包括Alaris、中国疫苗业务）面临符合预期的市场挑战 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：业绩符合预期，带量采购影响持续，公司预计到2026年底，其80%的产品组合将经历带量采购，尽管存在价格压力，但公司仍看到销量增长 [37] - **美国市场**：在血管通路管理等多个类别以及主要医疗系统中获得市场份额，药房自动化在美国和欧洲均实现强劲增长 [10][15][56] - **全球市场**：公司每年生产超过350亿件设备，覆盖190多个国家的医疗保健提供者 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略转型**：随着生命科学业务与Waters的合并完成，公司转型为更专注的纯医疗技术公司，标志着“新BD”战略的全面开启 [5][6] - **资本配置**：从交易中获得40亿美元现金分配，其中20亿美元用于股票回购，20亿美元用于偿还债务，资本配置战略优先考虑股票回购、可靠且增长的股息以及在目标高增长市场进行补强收购 [6] - **增长平台**：公司已建立多个具有十亿美元以上潜力的增长平台，专注于智能互联设备、护理向低成本/便捷场所转移以及慢性病治疗技术三大趋势 [7][8] - **创新与投资**：将5000万美元的中央研发资金重新分配到各业务部门，以资助高增长平台的新产品创新，并通过BD卓越运营体系将多个领域的开发时间缩短了6-12个月 [11] - **商业能力提升**：通过扩大销售队伍（如在外周介入和高级患者监护领域扩大15%）、调整薪酬计划、引入新技术栈等措施提升商业能力，以赢得市场份额 [9][29][79][80] - **制造网络简化**：通过生命科学交易和始于2022财年的网络整合计划，将全球制造工厂数量从90多家减少到不足50家，提高了效率和韧性 [13][50] 1. **成本节约计划**：在上一季度公布的2亿美元成本节约计划中，已执行了1.5亿美元（占目标的75%），并明确了剩余部分的实现路径 [13] 2. **产品发布与市场进入**：在美国推出了新一代可流动止血剂Avitene Flowable，进入近4亿美元、年增长约5%的生物外科市场；在欧洲推出了即用型伤口冲洗系统Surgiphor；向FDA提交了脉冲灌洗系统Surgiphor Pulse，可将其在近2亿美元市场的份额扩大约40%；互联护理产品HemoSphere Stream在美国和欧洲开始针对性市场投放 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医院需求趋势稳定，资本支出环境依然稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，提供了有韧性的基础 [55] - **未来前景**：对2026财年“新BD”的营收增长预期维持低个位数，预计汇率将带来约120个基点的有利影响，调整后营业利润率预期约为25%（含关税影响），调整后每股收益指引区间为12.35-12.65美元，中点增长约6%（含370个基点的关税影响） [19][20] - **季度展望**：预计第二季度营收增长约2%，与全年指引假设一致，下半年也预计在低个位数范围内，第二季度调整后每股收益预计在2.72-2.82美元之间 [20] - **长期增长信心**：管理层对产品组合充满信心，90%的产品组合基本面依然强劲，并持续进行商业投资以推动高增长领域 [28][29] - **GLP-1业务**：目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司已与超过80种新型和生物类似GLP-1药物签订设备供应合同，长期目标仍是在本年代末达到约10亿美元规模 [58][61][62] 其他重要信息 - **组织架构调整**：自10月1日起，公司采用新的业务部门架构，包括医疗必需品、互联护理、生物制药系统和介入治疗，以及由生物科学和诊断解决方案组成的第五个生命科学部门（现已分离） [3] - **高管变动**：首席财务官职位正在招聘中，目前由Vitor Roque担任临时首席财务官，同时任命Mike Feld为首席营收官，专注于提升商业表现 [75][77] - **交易完成**：生命科学业务与Waters的合并交易已于今日上午完成 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度及全年业绩指引的假设和节奏 [22] - 公司对第一季度表现满意，第二季度展望基本未变，支撑“新BD”增长的核心驱动因素依然完好，第二季度展望反映了生物制药系统和药物管理解决方案在第一季度的一些适度时间性收益，若进行调整，第一季度和第二季度基本一致，公司很高兴以全年增长率水平开启财年，且上半年到下半年无需加速增长 [23][24] 问题: 关于“新BD”实现常态化中个位数增长的能力及近期变化 [27] - 管理层对产品组合充满信心，过去几年通过3次重大剥离和超过20次补强收购积极重塑组合，目前90%的产品组合基本面强劲并持续中个位数增长，公司正持续加大对这些领域的商业投资 [28][29] 问题: 关于投资组合中10%增长较慢部分（中国带量采购、疫苗、Alaris）在2026财年的预期影响及时间点 [34] - 第一季度一切进展符合预期，预计全年将持续，中国业务符合预期，疫苗业务基本符合预期，Alaris表现略超预期且竞争势头强劲，获得了约100个基点的市场份额，疫苗逆风预计将持续全年，其绝对影响在2027年将远小于2026年，中国带量采购预计到2026年底将覆盖80%的产品组合，公司维持这些领域合计带来约250个基点逆风的全年预期 [35][36][37] 问题: 关于第二季度营收指引设定为2%的考量以及实现25%营业利润率是否存在一次性因素 [42] - 第二季度展望基本未变，核心增长驱动因素持续，仅因生物制药系统和药物管理解决方案的时间性因素需稍作调整，若无此因素，第一季度和第二季度增长更为一致，对25%的营业利润率预期没有特定的一次性项目，基于BD卓越运营的执行力和向高增长、高利润率领域的投资带来的有利组合 [44][45][47][48] 问题: 关于第一季度是否看到宏观因素（如护士短缺、天气、平价医疗法案）影响，以及GLP-1合同的最新情况 [54] - 医院利用率保持稳定，资本支出环境稳固，未受天气影响，超过90%的收入为消耗品，提供韧性，GLP-1业务目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司现已与超过80种新型和生物类似GLP-1分子签订设备合同，对注射剂型GLP-1持续保持乐观 [55][58] 问题: GLP-1业务到本世纪末达到10亿美元规模的长期轨迹是否保持不变 [61] - 公司仍认为该目标在正轨上，增长率保持强劲，已接近该旅程的中点，未来几年将有更多新分子上市，下半叶生物类似药将开始发力，且公司的生物类似药产品组合地理分布广泛 [62] 问题: 研发投资何时能加速产品管线产出 [65] - 今年已有大量新产品推出（如Pyxis Pro、HemoSphere Stream），2027年和2028年将是产品发布大年，重新分配的5000万美元研发资金已启动多个新项目，通过将BD卓越运营体系引入研发，已成功将多个项目的上市时间提前了6-12个月 [66][67] 问题: 如何展望Alaris在2026年之后的增长，以及“新BD”战略下是否会进行更积极的并购 [70] - 公司此前已沟通，预计Alaris在2027年将带来200个基点的逆风（2026年为100个基点），但届时竞争地位将比以往更强，关于并购，公司专注于平衡的资本配置策略，重点是补强型并购而非转型并购，标准是能提升收入增长和每股收益，并看到通过并购提升加权平均市场增长率的机会 [71][72][73] 问题: 潜在业绩超预期的可能来源，以及首席财务官招聘进展 [75] - 首席财务官招聘正在进行中，将适时更新，潜在业绩超预期可能来自公司重点投资的高增长、高利润率领域（如尿失禁护理、药房自动化、互联护理等），新设立的首席营收官职位旨在将商业表现提升至新水平，通过销售队伍扩张、调整薪酬计划、优化管理系统等措施，有望加速增长 [76][77][78][79][80] 问题: 定价环境、医院要求让步的情况，以及创新能否推动溢价和定价成为增长动力 [83] - 定价环境总体稳定，客户始终存在价格压力，第一季度整体价格基本持平至略有上涨（中国以外上涨50多个基点，中国价格动态抵消），预计中国以外地区将继续保持正定价，随着中国带量采购影响减弱，未来定价动态将更有利，新产品进入新市场（如Avitene Flowable、Surgiphor、HemoSphere Stream）时，定价会体现其为客户带来的价值，许多创新（如Pyxis Pro、药房自动化）能带来明确的经济价值，如减少劳动力成本、改善工作流程 [84][85][86][87] 问题: Alaris的市场份额增长预期和当前份额水平 [90] - 公司当前整体市场份额接近60%，尽管因过去三年大规模升级市场导致收入同比下降，但第一季度仍获得了约100个基点的市场份额，公司对未来份额获取有强劲的渠道预期，并持续对Alaris平台进行创新，包括计划今年晚些时候提交新的510(k)申请，以及全新的Alaris平台正在研发中 [91][92]