公司业绩表现 - 第一季度调整后每股收益1 15美元超出Zacks共识预期1 09美元但低于去年同期1 20美元 [3] - 企业营收87 67亿美元同比下滑0 9%企业可比销售额同比下降0 7% [3] - 毛利润下降0 7%至20 49亿美元毛利率提升10个基点至23 4% [4] - 调整后营业利润3 33亿美元与去年同期持平营业利润率保持3 8% [4] - 调整后SG&A费用下降0 9%至17 16亿美元占营收比例稳定在19 6% [5] 国内外业务分析 - 美国市场营收81 27亿美元同比下降0 9%可比销售额下滑0 7%主要受家庭影院和家电品类拖累 [6] - 美国在线销售额25 8亿美元同比增长2 1%占总营收比例提升至31 7% [7] - 美国毛利率提升10个基点至23 5%服务业务表现强劲抵消健康业务利润率压力 [8] - 国际市场营收6 4亿美元下滑0 6%可比销售额下降0 7%外汇影响达450个基点 [9] - 国际毛利率收缩80个基点至22%营业利润同比减半至400万美元 [10] 财务与资本运作 - 期末现金储备11 47亿美元长期债务11 53亿美元总股本27 63亿美元 [12] - 季度内通过股息和回购向股东返还3 02亿美元计划2026财年投入3亿美元回购 [12] 业绩指引调整 - 下调2026财年营收预期至411-419亿美元原指引414-422亿美元 [13] - 可比销售额预期从持平至增长2%下调至下滑1%至增长1% [13] - 调整后每股收益指引从6 20-6 60美元下调至6 15-6 30美元 [14] - 资本支出维持7亿美元预期营业利润率指引下限4 2% [14] 股价表现 - 过去三个月股价累计下跌25 2%跑输行业17 4%的跌幅 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收88亿美元，略低于去年，调整后运营利润率为3.8%，与去年持平，调整后每股收益为1.15美元 [6] - 调整后运营利润率与去年持平，调整后每股收益下降4%至1.15美元，主要因投资收入减少1000万美元 [36] - 全年营收指引为411 - 419亿美元，可比销售额为 - 1%至1%，调整后运营利润率约为4.2%，调整后有效所得税税率约为25%，调整后摊薄每股收益为6.15 - 6.3美元，资本支出约为7亿美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计算、手机和平板电脑品类实现可比销售增长，家庭影院、电器和无人机品类销售下滑，国内可比销售额下降0.7% [6] - 计算和平板电脑品类合计可比销售额增长6% [6] - 在线销售额连续两个季度同比增长，占国内销售总额近32%，略高于去年 [7] - 国内毛利润率提高10个基点至23.5%，国际毛利润率下降80个基点至22% [38] - 国内调整后SG&A减少1300万美元，本季度发生1.09亿美元重组费用，主要与健康业务重组有关 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场营收81亿美元，下降0.9%，可比销售额下降0.7%；国际市场营收6.4亿美元，下降0.6%，可比销售额下降0.7%，包含约450个基点的外汇负面影响 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略是加强在零售领域的领先地位，同时拓展新的利润来源，2026财年战略重点包括提升全渠道体验、推出并扩大增量利润流、提高运营效率 [16] - 计划在今年推出改进的搜索体验，已开始向部分客户推出，预计假日季全面推出；推出Best Buy storefronts，已有超400位创作者签约，超60个店面已上线 [17][19] - 计划在今年更新所有门店的购物体验，包括增加家庭影院的供应商通道、扩大平板电脑和虚拟现实部门等 [19] - 市场平台预计在年中推出，已超全年卖家数量目标，预计对运营利润率产生积极影响 [22][23] - 广告业务在第一季度取得进展，扩大了广告位库存，增加了新的供应商广告商，与The Trade Desk合作上线，推出Social Plus功能 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度执行良好，盈利能力好于预期，预计全年计算、手机和游戏品类将实现增长 [5][31] - 关税环境仍存在不确定性，公司将根据情况灵活调整战略，预计全年可比销售额在 - 1%至1%之间，调整后运营利润率约为4.2% [15] - 消费者行为基本保持不变，仍注重交易和可预测的销售时机，对高价位产品有需求时会购买 [7] 其他重要信息 - 公司与供应商合作采取多种策略应对关税影响，包括利用制造灵活性、谈判成本、增加国家多元化、调整产品组合和调整价格等 [12] - 公司库存策略是保持约60天的前瞻性供应，目前对库存水平和返校季库存情况感到满意 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 中国采购情况变化及SG&A中税收因素的规模 - 中国采购占比从55%降至30 - 35%，美国和墨西哥合计占比约25%，其他国家占比约40%，公司和供应商的缓解措施使产品成本增加低于关税税率 [50][51] - 国内SG&A比去年低1300万美元，税收结算规模至少为1300万美元 [54] 问题: 是否看到需求提前拉动以及市场份额情况 - 可能有几周因需求提前拉动而销售额上升，但受复活节时间变化影响难以量化，4月Switch预购款在Q2才确认收入 [57][59] - 第一季度可能有一定市场份额损失，但公司对全年计划有信心，预计在计算和游戏品类继续获得市场份额 [61] 问题: 消费者行为未因关税而改变的原因 - 消费者保持韧性，会在支出和预算决策上进行权衡，同时寻求价值和销售活动，在有需求或看到有吸引力的新技术时愿意购买高价产品 [64][65] 问题: 广告业务和3P业务收入体现情况 - 广告业务收入部分体现在营收，部分体现在毛利，目前多数广告销售体现在毛利，未来预计更多体现在营收 [72][73] - 3P业务传统上会确认佣金收入和毛利，未来可能会提供总销售相关评论 [74] 问题: 目前关税综合税率下价格弹性是否仍适用 - 由于公司和供应商的缓解措施，产品成本增加低于关税税率，价格弹性模型基于较低的关税水平 [75] 问题: 对品类的积极看法与更新后的可比销售指引的差异原因 - 更新指引时考虑了第一季度各品类的基本趋势，并结合了关税影响的最新观点 [80][81] 问题: 美国市场平台推出对毛利率的影响及时间和规模 - 市场平台和广告业务预计在下半年对毛利率有帮助，市场平台对全年运营利润率有积极影响，广告业务对运营利润率影响较为中性 [83] 问题: 市场平台是否按计划年中推出及对可比销售的影响 - 市场平台仍按计划年中推出，即使考虑投资和蚕食效应，整体对毛利和运营利润仍有增益 [89] 问题: 未来几个月值得关注的产品或创新发布 - 计算品类因Windows 10支持结束和AI创新有增长机会，电视有新技术，混合和AR领域有发展，手持和计算游戏领域有创新 [91][92][93] 问题: 下半年可比销售的驱动因素及定价对可比销售的影响 - 计算品类因Windows 10升级和Mac更新有机会，手机业务预计增长，游戏业务压力将减轻，门店体验更新也将提供支持 [99] - 定价对可比销售的影响需根据弹性情况和市场发展进一步观察 [100] 问题: 调整价格后消费者行为和竞争环境的变化 - 消费者行为基本符合预期，在关键销售期竞争激烈，计算和移动品类需求持续增长 [103][104] 问题: 公司在关税环境下更注重销售还是毛利率 - 公司需平衡刺激消费者需求和优化定价及促销策略，以实现销售和毛利率的平衡 [108][109] 问题: 公司效率提升的体现及销售增强时效率是否能保持 - 公司在客户服务、采购和供应链运营等方面实现了效率提升，未来将继续寻找降低成本的机会 [111][113] 问题: 当前可比销售指引中整体价格涨幅情况 - 公司不会给出具体价格涨幅数字，价格受多种因素影响，会根据情况灵活调整，确保具有竞争力 [116][117] 问题: 健康业务在企业中的角色及与其他业务的比较 - 健康业务的战略是实现家庭护理，部分业务模式仍具可行性，但部分居家健康业务发展面临挑战，公司将继续推进相关战略 [119][121]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度企业可比销售额增长0.5%，营收近140亿美元，调整后营业利润率为4.9%，调整后摊薄每股收益为2.58% [10][11] - 2025财年可比销售额下降2.3%，年度调整后营业利润率扩张20个基点 [11] - 2025财年资本支出为7.06亿美元，低于2024财年的7.95亿美元；向股东返还13亿美元 [67] - 2026财年财务指引：企业营收在414 - 422亿美元，可比销售额持平至增长2%，调整后营业利润率在4.2% - 4.4%，调整后有效所得税税率约25%，调整后摊薄每股收益在6.2 - 6.6美元，资本支出约7 - 7.5亿美元，计划回购约3亿美元股票 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 国内业务 - 可比销售额增长0.2%，营收降至127亿美元，主要因去年多一周的影响 [63] - 毛利润率提高50个基点至20.9%，主要受服务类别改善推动，部分被信用卡利润分成收入降低抵消 [65] - 调整后SG&A减少3000万美元，主要因去年多一周，部分被激励薪酬和广告费用增加抵消 [66] 国际业务 - 可比销售额增长3.8%，营收降至12亿美元，主要因去年多一周和500个基点的外汇负面影响，部分被新店收入抵消 [64] - 毛利润率提高40个基点至21.4%，主要因有利的供应链费用 [65] 服务业务 - 第四季度国内服务可比销售额增长近10%，付费会员、独立保修和交付安装付费服务均有增长 [143][144] - 预计2026年服务收入增长与企业整体收入增长一致 [146] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计美国消费电子行业在2026年持平至略有上升，公司可比销售额指引在持平至增长2%，下半年增长更多 [22][23] - 预计计算（包括平板电脑）销售将继续增长，其他多个类别销售趋势将改善 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 2026财年战略重点：改善全渠道体验、推出并扩大增量利润流（如市场平台和广告业务）、提高运营效率 [19] - 数字体验方面，利用AI改进搜索和发现功能、增强个性化、推出品牌数字店面、整合数据和扩展视频内容 [29][30][31] - 实体店面方面，优先进行商品陈列和店面健康更新，关闭或搬迁低效门店，增加专业劳动力并提供培训，更新服务产品 [32][37][38] - 推出美国市场平台，预计对营业利润率产生积极影响，为广告业务带来机会；提升广告业务，投资相关能力，预计广告收入增长有助于提高毛利率 [40][44][49] 行业竞争 - 公司与全球大型零售商竞争，凭借技术产品、独特体验和专业服务保持竞争力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍有韧性，但受高通胀影响，注重价值和大件购买；愿意在需要或有技术创新时购买高价产品 [20][21] - 行业关税情况不确定，若中国关税全年维持10%，预计对可比销售额产生约1个百分点的负面影响，主要影响2 - 4季度 [27] - 对2026财年业绩有信心，预计计算类别持续增长，其他类别销售趋势改善 [22] 其他重要信息 - 本季度起将非GAAP财务指标重命名为调整后财务指标，计算方法不变 [5] - 2025财年有52周，2024财年有53周，预计2024财年第四季度多一周对全年业绩有正向影响 [6] - 第四季度记录了Best Buy Health的减值费用，市场规模增长未达预期，将继续采取措施提升业务价值和盈利能力 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国10%关税对销售和EPS的影响及线性关系，墨西哥关税影响 - 预计10%关税对可比销售额产生约1个百分点负面影响，是单位减少和ASP略有增加的综合结果，消费者反应是不确定因素；难以简单线性评估关税影响 [77][82][86] - 公司约20%的产品从墨西哥采购，影响独家品牌、电视和家电业务 [90][92] 问题2：供应链在关税情况下的灵活性 - 公司团队经验丰富，与供应商密切沟通，评估库存和产品调整，审查和调整供应链，分析定价影响，关注消费者需求，与政策制定者和行业伙伴合作 [95][96][97] 问题3：销售改善时费用杠杆情况 - 随着销售增长，核心运营单元将获得杠杆效应；为提高未来利润率，需继续投资广告和市场平台等业务，预计运营利润率将扩张 [104][105][106] 问题4：加拿大市场平台的经验及美国市场平台的规划 - 加拿大市场平台显示出对更丰富产品选择的需求，美国市场平台将提供更多新产品和同一SKU的多个版本 [108][110][112] - 长期来看，美国市场平台的发展需时间观察，公司看好其满足客户对丰富产品选择的需求 [115][117][118] 问题5：关税持续时行业定价情况及公司定价策略，销售下滑时的盈利情况 - 难以精确确定价格上涨幅度，关税会导致价格上涨，公司目标是保持竞争力，与供应商合作应对成本变化 [120][121][125] - 无法确定销售下滑2%时的具体盈利情况，公司将尽力减轻影响，同时考虑长期增长机会 [123][128][129] 问题6：第四季度可比销售额与行业对比及游戏业务展望 - 第四季度市场份额与去年持平，全年在计算和游戏类别有份额增长，达到游戏主机30年以来的最高份额 [132][134] - 公司将对店面进行调整以迎接新游戏产品，预计游戏业务下半年有机会 [137][138][140] 问题7：第四季度独立保修销售情况、服务业务驱动因素及2026年服务业务预期 - 第四季度服务收入在多个领域增长，独立保修业务受店内专业劳动力推动，附件销售趋势改善 [143][144][145] - 预计2026年服务收入增长与企业整体收入增长一致 [146] 问题8：第一季度毛利率的影响因素 - 第一季度毛利率预计持平至提高20个基点，服务会员业务推动增长，产品利润率和Best Buy Health业务可能带来压力 [148][149][150] 问题9：家电市场份额及住房市场对销售的影响 - 家电市场受房屋销售和装修行业影响，公司专注于家电套餐和高端销售；预计市场下滑幅度小于过去两年 [152][153][155] - 销售指引假设住房市场无重大变化，其他类别与住房市场相关性较小 [156] 问题10：市场平台和广告业务的增长和利润率贡献，其他利润流的情况 - 市场平台和广告业务未来有收入和利润机会，市场平台明年影响更大，广告业务今年投资较多，未来有望扩张营业利润率 [158][160][163] - 合作伙伴计划增长良好，设备生命周期管理业务处于探索阶段，公司关注近期回报潜力高的业务 [165][168][169]