Playtika Holding (NasdaqGS:PLTK) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:30 AM ET Speaker1Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Playtika Q3 2025 earnings call. At this time, all participants are in listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question-and-answer session. To ask a question during this session, you will need to press Star 101 on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised. To withdraw your question, please pr ...

PLAYTIKA HOLDING CORP. Third Quarter 2025 Results November 6, 2025 LEGAL DISCLAIMER Forward-Looking Statements This presentation contains "forward-looking statements" within the meaning of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995 and Section 21E of the Exchange Act. All statements other than statements of historical facts contained in this presentation, including statements regarding our business strategy, plans and our objectives for future operations, are forward-looking statements. Furth ...

财务业绩摘要 - 第三季度总收入为6.746亿美元，环比下降3.1%，同比增长8.7% [1][9] - 直接面向消费者（DTC）平台收入创纪录，达2.093亿美元，环比增长19.0%，同比增长20.0% [1][9][10] - GAAP净收入为3910万美元，环比增长17.8%，同比下降0.5% [9] - 调整后净收入为6580万美元，环比大幅增长912.3%，同比增长16.3% [9] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.175亿美元，环比增长30.2%，同比增长10.3% [9] - 截至2025年9月30日，现金、现金等价物及短期投资总额为6.408亿美元 [9] 运营指标与业务亮点 - 平均每日付费用户（DPUs）为35.4万，环比下降6.3%，同比增长17.6% [10] - 平均付费用户转化率为4.3%，高于2024年第三季度的4.0%，与2025年第二季度持平 [10] - 主要游戏表现分化：《Bingo Blitz》收入1.626亿美元，环比增长1.5%，同比增长1.7%；《Slotomania》收入6850万美元，环比下降20.8%，同比下降46.7%；《June's Journey》收入6830万美元，环比下降1.2%，同比下降2.7% [10] - 公司战略聚焦于深化玩家关系、提升DTC收入占比并将资源重新配置到回报最高的机会上 [3] - SuperPlay的强劲表现验证了公司的收购策略 [3] 资产负债表与现金流 - 总资产为36.884亿美元，总负债为37.632亿美元，股东权益赤字为7480万美元 [17][20] - 长期债务为23.81亿美元 [20] - 九个月经营活动产生的现金流量为2.818亿美元 [24] - 九个月自由现金流为2.179亿美元 [27] 股息与财务展望 - 董事会宣布每股普通股现金股息0.10美元，将于2026年1月9日支付给截至2025年12月26日登记在册的股东 [5] - 公司重申2025年全年业绩指引：收入介于27亿至27.5亿美元之间，调整后EBITDA介于7.15亿至7.4亿美元之间 [6] 非GAAP财务指标说明 - 调整后EBITDA定义为净收入加上利息、税项、折旧和摊销、减值损失、股权激励、或有对价变动、收购及相关费用等 [29][32] - 调整后EBITDA利润率为32.2%，高于2024年同期的31.8% [32] - 调整后净收入定义为净收入加上减值损失和或有对价变动 [30][36]

公司合作与产品更新 - Bingo Blitz与加菲猫开展限时游戏内合作 将经典卡通魅力与社会化游戏玩法结合 [1] - 合作活动持续至11月 包含专属加菲猫主题宾果房间和全新协作房间社交游戏功能 [2][3] - 合作旨在通过知名IP融合提升用户体验 结合幽默趣味和社区互动元素 [4] 产品与市场地位 - Bingo Blitz是全球排名第一的免费宾果游戏 据data.ai数据截至2024年4月全球iOS和Google Play下载量最高 [5][6] - 游戏通过创新叙事、社交平台和虚拟奖品重塑宾果玩法 建立全球玩家社区 [5] - 母公司Playtika(NASDAQ: PLTK)是移动游戏技术市场领导者 2010年成立且率先推出免费社交游戏 [7] 业务拓展动态 - Playtika旗下WSOP免费应用与职业扑克选手Samantha Abernathy建立品牌代言合作 [9] - WSOP应用同步推出九名玩家赢取拉斯维加斯度假奖励的营销活动 [10]

股价评级与目标价调整 - UBS将目标价从5.5美元下调至4美元并维持中性评级[1][3] - 美国银行、Wedbush和TD Cowen分别给予5.5美元、11.5美元和14美元目标价并维持买入评级[4] - 分析师平均目标价5.25美元隐含近40%上涨空间[4] 财务表现与业务动态 - 第二季度经典游戏Slotomania收入同比暴跌39.4%[2] - Bingo Blitz收入实现2.9%同比增长[2] - 直接面向消费者(DTC)收入仅同比增长1.3%[3] - 公司长期DTC收入目标从30%提升至40%[3] 用户指标与运营数据 - 日均付费用户数达37.8万同比增长26.8%[3] - 用户参与度显著改善但未转化为财务收益[3] 公司战略与发展方向 - 重点稳定并重振经典游戏产品线[2] - 成功复苏经典产品组合将显著提升老虎机类游戏竞争力[2] - 通过网页移动端及DTC平台向终端用户分发游戏[5]

财务数据和关键指标变化 - Q2 2025营收6 96亿美元 环比下降1 4% 同比增长11% [12] - GAAP净利润3320万美元 环比增长8 5% 同比下降61 7% [12] - 调整后EBITDA 1 67亿美元 环比微降0 2% 同比下降12 6% [12] - 直接面向消费者(D2C)收入1 759亿美元 环比下降1 8% 同比增长1 3% [13] - 平均每付费用户收入(DPU)37 8万美元 环比下降3 1% 同比增长26 8% [23] - 平均日活跃用户(DAU)880万 环比下降2 2% 同比增长8 6% [23] - 每用户平均收益(ARPDAU)0 87美元 环比持平 同比增长2 4% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Bingo Blitz**：收入1 602亿美元 环比下降1 3% 同比增长2 9% 创D2C收入记录 [14][15] - **Slotomania**：收入8650万美元 环比下降22 7% 同比下降35 4% 面临游戏经济调整压力 [16] - **June's Journey**：收入6910万美元 环比微增0 3% 同比下降7 4% 团队重组后聚焦深度变现 [17][18] - **Disney Solitaire**：年化收入突破1亿美元 推动Super Play产品线增长 [6] 公司战略和发展方向 - 将D2C长期目标占比从30%上调至40% 以应对成熟游戏收入下滑 [7][14] - 新老虎机游戏预计Q4推出 定位为长期增长驱动力 [9] - 终止Claire's Chronicles开发 资源向高潜力新游戏倾斜 [19] - 探索IP授权合作机会 尤其在已占据领先地位的品类 [42] 行业竞争与经营环境 - 移动游戏行业持续面临逆风 但公司通过并购策略实现同比增长 [3][11] - 应用商店支付规则变化对D2C业务形成正向推动 [50] - 社交赌场类别受竞赛模式冲击 但公司明确不涉足该领域 [39][40] 问答环节所有提问和回答 问题: Slotomania调整经验及对成熟游戏策略的影响 - 学习到需平衡游戏经济通胀与变现 当前重点是改善货币化而非用户流失 [25][26] - 差异化投资策略：聚焦品类领导者及新收购游戏 减少非领先老游戏投入 [33] 问题: Disney Solitaire的经济模型 - 未披露迪士尼授权条款 但强调该游戏为年度最成功新作之一 [31] - 案例促使公司评估在其他领先品类复制"新游带动全品类增长"模式 [35] 问题: 新老虎机游戏Jackpot Tour的差异化 - 基于15年品类经验开发 定位为填补现有产品市场缺口的关键产品 [44][45] 问题: 应用商店政策对D2C目标影响 - 美国iOS支付环境改善加速D2C渗透 推动目标上调至40% [50]

业绩总结 - 第二季度收入为6.96亿美元，较上季度下降1.4%，同比增长11.0%[7] - GAAP净收入为3320万美元，较上季度增长8.5%，同比下降61.7%[7] - 调整后净收入为650万美元，较上季度下降82.0%，同比下降91.4%[7] - 调整后EBITDA为1.67亿美元，较上季度下降0.2%，同比下降12.6%[7] 用户数据 - 平均每日付费用户为37.8万，较上季度下降3.1%，同比增长26.8%[8] - 每日活跃用户（DAUs）和每日付费用户（DPUs）的定义已明确，DAUs为特定日内参与游戏的用户数量[33] 产品表现 - Bingo Blitz收入为1.602亿美元，较上季度下降1.3%，同比增长2.9%[8] - Slotomania收入为8650万美元，较上季度下降22.7%，同比下降35.4%[8] 现金流与流动性 - 截至2025年6月30日，现金、现金等价物和短期投资总额为5.921亿美元[7] - 可用流动性约为11.4亿美元，预计流动性将继续改善[22] 未来展望 - 2024年6月30日的GAAP净收入预计为$39.3百万，2024年9月30日为$(16.7)百万[31] - 2024年12月31日的GAAP净收入预计为$30.6百万，2025年3月31日为$33.2百万[31] - 2024年6月30日的调整后净收入预计为$76.0百万，2025年6月30日为$65.0百万[31] 其他信息 - 调整后EBITDA定义为净收入减去利息费用、所得税、折旧和摊销费用等[33] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出[33]

财务表现 - 2025年第二季度总收入6.96亿美元，环比下降1.4%，同比增长11.0% [1][9] - DTC平台收入1.759亿美元，环比下降1.8%，同比增长1.3% [1][9] - GAAP净利润3320万美元，环比增长8.5%，同比下降61.7% [9] - 调整后EBITDA 1.67亿美元，环比下降0.2%，同比下降12.6% [9] - 现金及短期投资总额5.921亿美元 [9] 业务亮点 - 新游戏《Disney Solitaire》年化收入已突破1亿美元里程碑 [3] - 旗舰游戏《Bingo Blitz》DTC收入持续强劲增长 [3] - 平均每日付费用户37.8万，同比下降3.1%，同比增长26.8% [10] - 付费用户转化率4.3%，高于2024年同期的3.7% [10] - 计划在2025年第四季度全球发布新老虎机游戏《Jackpot Tour》 [10] 战略规划 - 将DTC业务长期收入占比目标从30%上调至40% [3] - 宣布每股0.10美元的季度现金股息 [5] - 修订2025年全年收入指引至27-27.5亿美元 [6] - 维持调整后EBITDA指引7.15-7.4亿美元 [6] 游戏表现 - 《Bingo Blitz》收入1.602亿美元，环比下降1.3%，同比增长2.9% [10] - 《Slotomania》收入8650万美元，环比下降22.7%，同比下降35.4% [10] - 《June's Journey》收入6910万美元，环比增长0.3%，同比下降7.4% [10] 运营指标 - 平均DAU 880万，同比增长8.6% [11] - 平均MAU 3000万，同比增长8.3% [11] - ARPDAU 0.87美元，同比增长2.4% [11] - 六个月自由现金流1.196亿美元 [25]

小盘股估值优势 - 小盘股估值处于数十年低点 当前S&P 600小盘股市盈率仅14.7倍 显著低于S&P 500的21.2倍和S&P 400中盘的15.4倍 [2][6] - 筛选出5只股息率8.3%-17.1%的小盘股 包括游戏开发商、BDC和抵押贷款REIT等细分领域 [2] Playtika Holding (PLTK) - 以色列移动游戏开发商 主打赌场主题游戏 知名产品包括Bingo Blitz和Domino Dreams 通过收购Seriously等公司扩张 [3][4] - 2024年2月启动股息政策 季度股息0.1美元 因股价下跌使股息率升至8% 但2024年盈利下降 股息支付率达70% [4][5] - 分析师预测2024-2026年利润将增长32%和23% 当前远期市盈率仅6倍 需验证增长兑现能力 [6][7] Carlyle Secured Lending (CGBD) - 由凯雷集团管理 投资EBITDA 2500万-1亿美元的中型企业 83%资产为一阶留置权贷款 覆盖医疗/软件等行业 [8][9] - 2024年业绩恶化 因Aimbridge Hospitality减值及非应计贷款占比升至1.6% 基础股息0.4美元 覆盖率紧张 [10][11] - 当前股价较NAV折价16% 股息率11% 合并Carlyle Secured Lending III后或改善运营 [12] Bain Capital Specialty Finance (BCSF) - 投资北美/欧洲/澳大利亚175家企业 64%为一阶留置权贷款 16%通过投资工具持有 成本优势使组合收益率高于同业 [13][14] - 2024年停止常规股息增长 改为季度特别股息0.03美元 合计股息1.8美元/年 但2025-26年NII预计降至1.84-1.82美元 覆盖率接近100% [15][16][17] Two Harbors Investment (TWO) - 抵押贷款REIT 主营MSR和RMBS 拥有RoundPoint抵押贷款服务平台 股价从60美元跌至10美元 股息率17% [19][22][23] - 2025年5月因PRCM诉讼计提1.9亿美元损失 占账面价值13% 可能危及0.45美元季度股息 当前股价为账面价值70% [24][25] Franklin BSP Realty Trust (FBRT) - 商业抵押贷款REIT 70%资产为多户住宅CMBS 90%贷款为浮动利率 80%融资来自CLO 股价较账面价值折价28% [26][27][28] - 收购NewPoint Holdings JV或提升竞争力 但REO处置拖累盈利 管理层警告若市场波动可能调整股息 [29][30]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“Attractive”（有吸引力） [4] 报告的核心观点 - 报告详细总结了COMP、DV、FIGS、PLTK、PTON和YELP等公司在第一季度的盈利情况及相关分析，并对各公司给出了投资评级和目标价 [1] 各公司情况总结 Compass, Inc. (COMP) - 第一季度营收和EBITDA低于预期，分别比预期低4%和15%，接近管理层指引范围下限，面临宏观逆风，但新增700名代理商，Title & Escrow附加率同比增长695个基点，Christie's收购整合进度超前 [2] - 预计第一季度市场不确定性带来的逆风将持续到第二季度，不过今年内会有所缓解，管理层给出的第二季度营收指引比预期和市场共识分别高出5%和2%，重申全年实现正自由现金流的预期 [5] - 维持“EW”评级，目标价从8.50美元降至8美元，基于2026年3倍EV/Sales倍数 [5] DoubleVerify Holdings Inc (DV) - 第一季度营收比预期高7%，得益于所有三条收入线的超预期增长，尤其是Activation增长20%，Scibids AI的采用率也在增加，有望在2028年实现1亿美元的收入 [6] - 测量收入增长持续放缓，第一季度为8%，CTV在YouTube CTV和Netflix表现强劲，第一季度盈利能力出色，EBITDA比预期高13% [6] - 维持“EW”评级，目标价17美元不变 [6] FIGS, Inc. (FIGS) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高5%和200万美元，客户数量环比增长，平均订单价值创历史新高达到119美元 [7] - 公司维持个位数负增长的2025财年营收指引，并将EBITDA利润率指引从9.0%-9.5%下调至7.5%-8.5%，主要考虑了关税影响 [7] - 维持“EW”评级，目标价4.25美元不变 [8] Playtika Holding Corp (PLTK) - 第一季度营收和EBITDA分别比预期高12%和6%，受益于SuperPlay的全季度贡献和Bingo Blitz 3%的增长，4月成功推出Disney Solitaire，预计未来达到1亿美元的年收入 [9] - 但Slotomania在第一季度同比下降17%，社交赌场业务第一季度同比下降15%，EBITDA利润率降至历史最低的24% [9] - 维持“EW”评级，基于DCF的目标价降至5.50美元，意味着5倍EBITDA [9] Peloton Interactive, Inc. (PTON) - 第三财季营收同比下降13%，CF订阅用户增长同比下降6%，基本符合预期，EBITDA比共识高出约1000万美元，LTV/CAC回到目标范围 [10] - 公司将2025财年EBITDA指引从3亿-3.5亿美元提高到3.3亿-3.5亿美元，但低于预期 [10] - 公司模型和估计正在审查中 [10] Yelp Inc (YELP) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高2%和26%，营收增长主要由服务广告业务推动，同比增长14%，新收购的RepairPal也有轻微积极贡献 [11] - 管理层指出宏观不确定性增加导致许多广告商在4月维持稳定支出，公司在5月看到积极信号，并扩大了2025财年的营收和EBITDA指引 [12] - 维持“UW”评级，基于DCF的目标价30美元不变，意味着2025年5倍EV/EBITDA倍数 [12]