投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 报告公司积极推进降本增效，新品Bonree ONE 2025秋季版全球发布，预计将推动未来业绩改善 [5][8] - 2025年第三季度营收同比下降19.75%，主要系部分合同尚未达到收入确认条件，但公司通过费用控制，销售、管理、研发费用同比显著下降 [5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将大幅改善，从2025年预计亏损0.30亿元转为2026年盈利0.16亿元，2027年盈利0.62亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价63.51元，总市值28亿元，资产负债率13.4%，市盈率为-23.88 [4] - 总股本0.44亿股，52周内最高价82.68元，最低价36.68元 [4] 财务业绩分析 - 2025年前三季度实现营收1.01亿元，同比下滑3.92%，利润总额-0.42亿元，同比改善34.34% [5] - 2025年第三季度单季营收0.31亿元，同比下降19.75%，归母净利润-0.16亿元，同比下降11.31% [5] - 降本增效成果显著，2025年前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别为5101万元、1546万元、4716万元，同比下降13.16%、24.71%、27.41% [6] 新产品发布 - 2025年10月24日发布一体化智能可观测平台Bonree ONE 2025秋季版，围绕AI深度融合、全面多维观测、架构突破升级三大维度展开 [6][7] - AI深度融合方面，通过小睿助理统一交互，结合AIGC与RAG知识库提供智能问答等功能 [6] - 架构突破升级方面，重构核心ETL引擎Ingester，资源消耗降低65%，实现毫秒级数据接入 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1.73亿元、2.35亿元、3.02亿元，同比增长22.78%、36.11%、28.54% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.30亿元、0.16亿元、0.62亿元，同比变化73.77%、152.02%、294.79% [8] - 预计毛利率将从2024年的68.7%提升至2027年的77.0%，净利率将从2024年的-81.9%改善至2027年的20.6% [13]

产品发布核心事件 - 博睿数据于2025年10月24日成功举办「多维无界 观测有道」Bonree ONE 2025秋季版全球发布会 [1] - 公司正式发布一体化智能可观测平台Bonree ONE 2025秋季版，旨在以更全面、更智能、更稳定的能力帮助企业驾驭复杂数字系统 [1] - 公司强调可观测性是企业掌控复杂系统的战略基石，并致力于在全球可观测性领域建立源自中国的世界级品牌 [1] AI深度融合 - 通过AI构建多维度智能模块协同框架，实现观测数据向自主运维决策与精准根因定位的转化 [3] - 小睿助理作为统一交互入口，结合AIGC与RAG知识库，提供智能问答、导航引导、AI帮写等功能 [3] - 智能问答功能基于1,035篇公共文档和21,954篇私域文档，实现实时推理和故障排查 [3] - 具备智能环境感知、智能导航及AI帮写功能，AI帮写可快速生成PromQL并支持一键回填 [3] - 实现自主决策型根因分析，通过大模型理解可观测数据，结合Agent、LLM与知识库输出排查建议 [4] 全面多维观测 - 以业务形态为核心组织IT运维数据，实现分层分类呈现，支持从宏观健康状态到细节问题的逐层下钻 [5] - 链路编排功能支持用户围绕核心业务定制关键路径视图，摆脱孤立指标，页面布局与图表完全自定义 [5] - 宏观概览将复杂分布式系统映射为清晰可视的核心业务链路，掌控系统整体健康状态 [5] - 焦点详情支持每个节点逐层下钻，整合日志、调用链、告警等多维信息，显著缩短故障排查时间 [5] 架构突破升级 - 核心ETL引擎Ingester经过重构，资源消耗降低65%，实现毫秒级数据接入 [6] - QueryService对PromQL兼容度大幅提升，增强查询便捷性与能力 [6] - AIService全面融入大模型技术，驱动监控与分析系统智能化 [6] - 全链路架构升级覆盖ETL、存储与AI服务三大核心环节，形成从数据处理到智能分析的技术闭环 [6] ETL架构升级详情 - 新一代ETL引擎以流批一体为核心，在处理能力、资源调度、算法支持、性能与稳定性五个维度增强 [8] - 新增滚动、滑动、会话及全局窗口支持，并提供"精准一次"处理语义保障 [8] - 支持任务级与算子级并行度灵活配置，内置200+算子并支持UDF [8] - 资源利用率提升65%，实时流数据处理延迟降至毫秒级，计算资源需求降至原方案的⅓ [8] - 构建50+监控指标与智能预警体系，引入自适应流量控制与熔断保护机制 [8] 存储体系升级详情 - QueryService对PromQL兼容度提升至99.44%，增强多协议交互稳定性 [9] - 通过动态索引、并行副本加速及列存储压缩技术，查询性能提升3倍，存储占用降低50% [9] - 借助分级存储与无锁并发机制，数据延迟从分钟级优化至秒级，整体入库与查询效率提升30% [9] AIService智能能力重构 - 上层构建四大智能模块：智能问答、下一代根因分析引擎、智能检索及智能总结 [10] - 底层通过OneFlow可编排平台与MCP服务平台，实现能力灵活调度与闭环服务支撑 [10] 行业客户实践 - 平台已赢得金融、互联网、能源、制造业等关键领域超百家头部客户认可 [11] - 国投证券引入该平台推进证券交易系统全链路可观测平台建设，构建从APP客户端到核心交易系统的完整观测体系 [11] - 通过关键标识实现每笔委托交易端到端打通，提升多场景协同效率，未来将在AIOps、FinOps等领域深化应用 [11] 行业圆桌对话 - 大会设立圆桌对话环节，汇聚金融、制造等领域技术领袖，探讨"AI + 可观测"的探索、实践和展望 [13] - 对话聚焦应用场景与价值、行业突破点及未来演进方向，基于真实案例拆解一线实践经验 [13] 公司战略与展望 - 发布会彰显了公司在可观测领域的创新成果及对智能运维趋势的洞察与布局 [14] - 公司将持续加大海外投入，重点深耕东南亚市场并推进全球业务布局，目标成为企业级服务领域全球顶级高科技公司 [16]