Tata Motors is in the process of arranging a €3.875bn ($4.5bn) bridge loan to finance its intended purchase of the commercial vehicle (CV) division of Iveco Group. This transaction is poised to be among the most significant of its kind in Asia for the current year, reported Bloomberg, citing familiar sources. The loan, which has a 12-month term, is backed by a letter of support from the Tata Group’s investment holding company, Tata Sons. The financing arrangement is said to include a blended interest ra ...

文章核心观点 公司2025年第二季度执行有序且自由现金流为正 全年指引修订 [1] 财务数据 营收情况 - 合并收入37.81亿欧元 低于2024年第二季度的39.19亿欧元 [2] - 工业活动净收入37.02亿欧元 低于2024年第二季度的38.19亿欧元 客车和国防业务量增加及产品组合改善 部分抵消了卡车和动力总成业务量下降及汇率不利影响 [2] 利润情况 - 调整后息税前利润（EBIT）2.15亿欧元 低于2024年第二季度的2.95亿欧元 利润率为5.7%（2024年第二季度为7.5%） [3] - 工业活动调整后EBIT为1.87亿欧元（2024年第二季度为2.64亿欧元） 销售、一般及行政费用（SG&A）和研发（R&D）费用的成本控制措施 部分抵消了业务量和产品组合下降、定价不利和产品成本上升的影响 [3] - 工业活动调整后EBIT利润率为5.1%（2024年第二季度为6.9%） 客车和国防业务利润率有所改善 [3] - 调整后净收入1.06亿欧元（2024年第二季度为1.82亿欧元） 调整后摊薄每股收益为0.39欧元（2024年第二季度为0.63欧元） [4] 费用情况 - 净财务费用7100万欧元 高于2024年第二季度的4900万欧元 增加主要因2024年第二季度阿根廷恶性通货膨胀会计的积极影响（2025年1月1日起不再适用）和2025年套期保值成本上升 [4] - 报告的所得税费用为3600万欧元 2025年第二季度调整后有效税率（调整后ETR）为26% 反映了集团运营所在司法管辖区适用的不同税率及其他离散项目 [5] 现金流与流动性 - 工业活动自由现金流为正 达1.45亿欧元 较2024年第二季度改善2.43亿欧元 主要因库存和生产优化带来的营运资金改善 以及2024年第二季度包含与2024款车型推出相关的一次性不利影响 [6] - 截至2025年6月30日 可用流动性为47.13亿欧元（2025年3月31日为47.09亿欧元） 其中包括19亿欧元未动用的承诺信贷额度 [6]

交易概述 - 塔塔汽车将通过全现金自愿要约收购依维柯集团全部普通股 收购总对价约为38亿欧元[4] - 要约价格为每股14.1欧元(含股息 不包括与国防业务出售相关的任何股息)[4] - 交易完成后将创建全球商用车领域的领导者 年销量超过54万辆[6] 收购溢价分析 - 要约价格加上每股5.5-6.0欧元的特别股息 较2025年7月17日前三个月成交量加权平均价16.02欧元溢价22%-25%[5] - 仅要约价格本身(扣除特别股息后)较同期平均价溢价34%-41%[5] - 特别股息基于国防业务17亿欧元的企业价值估算[5] 股东支持情况 - 依维柯董事会一致支持并推荐该要约[5][12] - 最大股东Exor不可撤销地承诺支持要约 持有27.06%普通股和43.11%投票权[5][14] - 董事会成员合计持有1.39%普通股也承诺接受要约[15] 业务协同效应 - 合并后收入约220亿欧元(2.2万亿卢比+) 欧洲占50% 印度占35% 美洲占15%[6] - 产品组合和地域覆盖高度互补 工业足迹基本无重叠[6][8] - 将利用双方供应商网络为全球客户提供创新可持续的移动解决方案[7] 交易时间表 - 预计2026年上半年完成交易[11] - 国防业务出售预计2026年第一季度完成 最迟不晚于3月31日[11][29] - 要约文件将在20个日历日内提交意大利证监会审批[27] 融资与顾问安排 - 已获得38亿欧元的承诺融资[5][32] - 摩根士丹利印度公司担任塔塔汽车独家财务顾问[32] - 高盛担任依维柯集团独家财务顾问[31] 治理与运营承诺 - 依维柯总部将保留在意大利都灵[21] - 两年内不会因交易进行重大重组或关闭工厂[21] - 将保留依维柯集团的企业身份、核心价值和关键品牌[20] 业务整合规划 - 将创建更强大的多元化实体 具有显著的全球影响力[6] - 通过扩大规模实现更好的运营杠杆 提高效率并减少现金流波动[8] - 将进一步增强依维柯集团动力总成业务FPT的能力[8]

交易概述 - 塔塔汽车通过全资子公司TML CV Holdings PTE LTD对依维柯集团发起全现金自愿要约收购 收购总对价约38亿欧元 目标为收购100%普通股并实现退市[3][4][16] - 要约价格为每股14.1欧元（含股息 不含防务业务分拆相关分红） 较三个月成交量加权平均价16.02欧元溢价34%-41%（扣除每股5.5-6.0欧元特别股息后）[4][5] - 交易需满足防务业务分拆完成（最晚2026年3月31日）、获得至少80%股权接受率及监管批准等条件 预计2026年第二季度完成[10][18][29] 战略协同效应 - 合并后实体将成为全球商用车领导者 年销量超54万辆 合并营收约220亿欧元（约2.2万亿卢比） 覆盖欧洲（50%）、印度（35%）及美洲（15%）市场[6] - 双方在产品组合、工业布局和地理覆盖上高度互补 无显著重叠 可通过规模效应降低现金流波动性并提升资本效率[6][7][8] - 整合将强化可持续移动解决方案投资能力 依托依维柯旗下FPT动力总成技术加速零排放交通创新[8][9] 公司治理与承诺 - 依维柯董事会全票支持要约 最大股东Exor（持股27.06% 投票权43.11%）不可撤销承诺接受要约并投票支持[5][13] - 收购方承诺两年内遵守非财务契约 包括保留都灵总部、不因交易裁员、尊重现有员工权益及品牌独立性[17][20][22] - 依维柯将维持独立运营结构 董事会继续主导长期战略决策 ESG承诺延续[23][24] 财务安排与时间表 - 收购资金由摩根士丹利、三菱日联银行等机构联合承销38亿欧元融资 确保资金确定性[31] - 防务业务出售企业价值17亿欧元 对应特别股息每股5.5-6.0欧元 预计2026年第一季度完成分拆[4][5][28] - 要约文件将在20天内提交意大利证监会审批 特别股东大会于接受期前至少六个荷兰工作日召开[26][27] 顾问团队 - 依维柯财务顾问为高盛 法律顾问为De Brauw Blackstone Westbroek等 塔塔汽车财务顾问为摩根士丹利印度公司 法律顾问为年利达[30][31] - 独立董事法律顾问为Greenberg Traurig 尽职调查由普华永道和科尔尼协助[31][32]

会议基本信息 - 公司于2025年4月2日在瑞典哥德堡的Konserthuset举行年度股东大会 ，股东可通过预投票（邮寄投票）行使投票权 [1] - 董事会主席和总裁兼首席执行官关于董事会工作和沃尔沃集团运营的报告可在公司网站www.volvogroup.com查看 [1] - 会议记录及完整决议将在公司网站公布 [7] 财务相关 - 股东大会通过损益表、资产负债表以及合并损益表和合并资产负债表 [2] - 按董事会提议，决定向股东支付每股8瑞典克朗的普通股息和每股10.5瑞典克朗的特别股息 ，2025年4月4日为股息登记日 [2] 人员相关 - 董事会成员、董事会代表和总裁兼首席执行官在2024财年的管理责任被免除 [3] - Matti Alahuhta等11人再次当选董事会成员 ，Pär Boman再次当选董事会主席 [3] - 弗雷德里克·佩尔松等5人当选选举委员会成员 ，会议决定不向选举委员会成员支付费用 [6] 费用相关 - 董事会主席获426.5万瑞典克朗 ，其他成员每人获128万瑞典克朗 [4] - 审计委员会主席获64.8万瑞典克朗 ，其他成员每人获35.1万瑞典克朗 [4] - 薪酬委员会主席获18.2万瑞典克朗 ，其他成员每人获13.5万瑞典克朗 [4] - 转型委员会主席获33.4万瑞典克朗 ，其他成员每人获21.9万瑞典克朗 [4] 审计相关 - 按照选举委员会提议以及董事会和审计委员会的建议 ，德勤会计师事务所被再次选为审计机构 ，任期至2026年年度股东大会结束 [5] 其他决议 - 股东大会批准董事会薪酬报告 [6] - 股东大会决定不批准股东卡尔·阿克塞尔·布鲁诺的提案 [6] 公司概况 - 沃尔沃集团通过运输和基础设施解决方案推动繁荣 ，提供卡车、巴士等产品及融资和服务 ，成立于1927年 ，总部位于瑞典哥德堡 ，员工超10万人 ，服务近190个市场 [7] - 2024年净销售额达5270亿瑞典克朗（460亿欧元） ，沃尔沃股票在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市 [7]