行业概述与定位 - 汽车零售与批发行业在汽车、卡车及零部件触达消费者的过程中扮演关键角色，通过经销商网络和零售连锁店运营，业务涵盖新车和二手车销售、维修保养服务以及客户融资 [2] - 作为消费驱动型行业，其表现与宏观经济状况紧密相关，消费者可支配收入水平直接影响购车意愿，经济困难时期大宗消费往往被推迟 [2] - 新冠疫情推动了行业的数字化转型，经销商更加注重在线工具和电子商务，这一转变预计将持续影响未来的车辆买卖方式 [2] 行业面临的主要挑战 - 可负担性问题是美国汽车零售业的主要阻力，高车价和经济不确定性抑制了消费需求，2025年2月新车平均交易价格约为49,353美元 [3] - 关税政策（如进口零部件25%的关税以及钢铁铝材50%的关税）推高了生产成本，使车辆价格持续居高不下 [3] - 销售势头正在冷却，在去年强劲表现后，预计2026年3月销量将同比下降近12%，月度销量预测为137万辆 [4] - 2026年全年销量预计将同比温和下降2.6%，至1580万辆，主要受高车价、持续通胀和高利率影响 [4] - 地缘政治不确定性构成担忧，中东冲突升级及霍尔木兹海峡等重要石油通道的威胁扰乱了全球能源供应，推高燃油价格，可能削弱消费者对汽车等大宗消费品的情绪 [5] - 电动汽车市场面临挑战，在去年因激励政策推动的激增后，2026年初需求疲软，联邦税收优惠取消持续影响消费者兴趣 [6] - 2026年第一季度电动汽车销量预计将同比大幅下降近28% [6] - 混合动力汽车正呈现稳定增长，由丰田和本田等汽车制造商引领强劲势头 [6] 行业排名与市场表现 - Zacks汽车零售与批发行业目前排名第213位，处于近245个Zacks行业中的后13% [7] - 该行业组的Zacks行业排名（所有成员股票Zacks排名的平均值）表明其近期前景疲弱 [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 行业处于排名后50%是成分公司整体盈利前景负面所致，分析师对该群体的盈利增长潜力变得悲观 [9] - 过去一年，该行业2026年的盈利预期已下调8% [9] - 过去一年，Zacks汽车零售与批发行业股价表现持平，分别落后于增长16.5%的Zacks标普500综合指数和增长31.2%的汽车、轮胎和卡车板块 [11] 行业估值 - 鉴于汽车公司通常负债较高，采用企业价值/息税折旧摊销前利润比率进行估值更为合理 [14] - 基于过去12个月的EV/EBITDA，该行业目前交易倍数为8.37倍，而标普500指数为16.55倍，其所属板块为27.48倍 [14] - 过去五年，该行业的交易倍数最高达10.66倍，最低为4.78倍，中位数为7.21倍 [15] 值得关注的个股：Penske Automotive - Penske Automotive是领先的汽车和商用卡车零售商之一，拥有多元化且富有韧性的商业模式 [19] - 公司通过战略收购持续扩张，包括近期收购佛罗里达州中部的雷克萨斯经销商，预计将带来约4.5亿美元的年收入 [19] - 其服务和零部件部门提供了稳定、经常性的收入流，这得益于先进车辆复杂维修需求的增长 [19] - 公司还受益于Penske Transportation Solutions的稳定收益，随着货运需求改善，该业务有望增长 [20] - 凭借强劲的资产负债表、持续的股票回购以及连续21次提高股息，PAG提供了增长与股东回报的诱人组合 [20] - 公司目前Zacks排名为第3级（持有） [21] - 2026年和2027年销售收入的Zacks共识预期分别意味着同比增长5.5%和2.5% [21] - 2026年每股收益的共识预期为同比下降1%，而2027年的预期则比2026年预期水平增长7% [21] 值得关注的个股：AutoNation - AutoNation是美国最大的汽车零售商之一，拥有广泛的地理覆盖和不断扩大的经销商网络 [24] - 公司通过收购持续增长，去年达成的交易预计将贡献超过6.5亿美元的年收入 [24] - 其金融部门是关键优势，显示出盈利能力改善、店内渗透率提高和稳健的信贷表现，收购CIG Financial进一步增强了该部门 [24] - 公司正通过AutoNation Express平台增强其数字影响力，改善在线购车体验 [25] - 强大的股东回报仍是优先事项，公司进行了大量股票回购，且当前回购计划下仍有近10亿美元可用额度 [25] - 公司目前Zacks排名为第3级 [25] - 2026年和2027年销售收入的Zacks共识预期分别意味着同比增长2%和3% [25] - 2026年和2027年每股收益的共识预期分别比2026年预期水平增长6%和12% [25][26]

公司业务与运营 - 公司是一家在美加两国运营的自助搬家及仓储服务商 业务包括租赁卡车、拖车、固定及便携式搬家仓储单元、特种租赁物品以及自助仓储空间 主要面向家庭搬迁者 同时销售搬家用品、牵引配件和丙烷 [1] - 公司在其自助仓储业务中占据主导地位 拥有约9800万平方英尺的自助仓储空间 [2] - 公司的搬家业务具有周期性 而仓储业务则是经常性收入的强大来源 [2] - 公司正在积极调整车队规模 通过出售老旧、高里程的卡车来实现车队合理化 [2] 股东持仓变动 - 自2022年底以来 U-Haul一直是Abrams Capital Management 13F投资组合中的常驻标的 [1] - 该持仓最初为360万股 在2024年初被削减超过3% 降至350万股 [1] - 在2024年第三和第四季度 持仓分别进一步减少4%和4.5% 所有权降至325万股 [1] - 截至2025年第四季度的最新文件显示 该持仓未发生变化 [1] 投资观点与前景 - 近年来 U-Haul已成为精英对冲基金的深度价值投资标的 [2] - 市场资金押注 一旦折旧成本在2026年下半年恢复正常 U-Haul的盈利将出现显著的反弹效应 [2]

油价下跌与通用汽车需求前景 - 原油价格大幅下跌 西德克萨斯中质原油下跌超过8%至约每桶90.10美元 布伦特原油下跌近8%至约每桶103.31美元[2][3] - 油价下跌可能直接改善消费者购车的可负担性和情绪 从而支持通用汽车的需求[2] - 油价下跌通过多种途径支持通用汽车：1) 降低家庭预算压力 使消费者更愿意进行新车等大额消费 2) 改善驾驶成本感知 有助于支持公司全系列皮卡、SUV和跨界车的需求 3) 缓解能源驱动的通胀担忧 可能强化对汽车融资条件和整体需求趋势的预期[4][5] 地缘政治与宏观环境 - 地缘政治紧张局势降级 美国推迟对伊朗能源资产的攻击五天 减少了与霍尔木兹海峡供应中断相关的宏观不确定性[3][6] - 局势缓和可能转化为更具建设性的需求前景 并改善市场对通用汽车盈利能力的情绪[6] 公司股价与技术指标 - 通用汽车股价在周一下午交易中攀升 收盘上涨4%至75.72美元[9][11] - 相对强弱指数近期呈下行趋势 进入30多至40出头的区间 表明动能减弱但尚未进入深度超卖区域[7] - RSI在过去一年主要在中性区间波动 周期性涨至70以上的超买区域 并短暂跌向30附近的超卖水平[7] 财务表现与分析师观点 - 公司将于4月28日发布财报 这被视为下一个主要催化剂[8] - 市场对通用汽车的共识评级为“买入” 平均目标价为92.42美元[9] - 近期分析师行动包括：Benchmark于2月10日将评级定为买入并将目标价上调至90美元 Jefferies于2月2日将评级定为持有并将目标价上调至97美元 Evercore ISI Group于2月2日将评级定为跑赢大盘并将目标价上调至95美元[10] - 市场对下一财季的普遍预期为：每股收益2.60美元（同比下降） 营收437亿美元（同比下降） 市盈率为22.3倍 显示相对于同行估值合理[10]

业绩总结 - 2025年集团收入为459亿欧元，较2024年下降9%[10] - 调整后的息税前利润（EBIT）为38亿欧元，较2024年下降19%[10] - 自由现金流为18亿欧元，较2024年下降42%[10] - 2025年集团销售量为423,000辆，较2024年下降8%[15] - 2025年调整后的销售回报率（ROS）为7.8%，较2024年下降110个基点[10] 用户数据 - 2025年订单入库量为425,000辆，较2024年增长2%[15] - 2025年北美卡车市场销量为142,000辆，预计2026年将达到150,000至170,000辆[65] - 2025年梅赛德斯-奔驰卡车的调整后ROS为6.2%[33] - 2025年达姆勒巴士的调整后ROS为10.0%[35] - 2025年财务服务的调整后股本回报率（ROE）为6.1%[41] 未来展望 - 全球经济条件的不利发展可能会影响需求，尤其是在最重要的市场[75] - 法律、法规和政府政策的变化，特别是与车辆排放、燃油经济性和安全相关的政策，可能会对业务产生影响[75] 风险因素 - 面临原材料价格上涨和生产中断的风险，这可能会影响销售和财务服务活动[75] - 消费者偏好的变化可能会限制产品的接受度，从而影响价格和生产能力的利用[75]

文章核心观点 - 通用汽车和福特汽车在传统燃油卡车业务盈利强劲的同时，因电动汽车业务巨额减记而面临战略困境，且市场对此反应负面，股价表现与基本面脱节[1] - 石油价格突破每桶100美元，与两家公司缩减电动汽车产能的决策形成“战略鞭打”，凸显了向电动汽车转型的成本与长期能源趋势之间的矛盾[1] 公司财务与运营表现 - **通用汽车 (GM)** - 第四季度经调整的息税前利润为28亿美元，同比增长13.3%，利润率从5.3%扩大至6.1%[1] - 北美工厂两班制产能利用率为113.7%，公司在美国卡车市场份额为17.2%[1] - 管理层将股息提高20%至每股0.18美元，并批准了新的60亿美元股票回购计划[1] - 2026年业绩指引预计调整后每股收益在11至13美元之间[1] - 2025年全年净利润同比下降55.11%至27亿美元[1] - 第四季度因电动汽车产能调整产生超过72亿美元的特殊费用，导致当季净亏损33亿美元[1] - 车队销售占总销量的比例从16.9%上升至19.6%，产品组合向利润率较低的方向转变[1] - **福特汽车 (F)** - 第四季度Model e电动汽车资产减值107亿美元，并预计2026年电动汽车业务将再亏损40至45亿美元[1] - 公司实现了六年来最好的美国市场份额[1] - 公司远期市销率为0.28，远低于行业平均的3.29[1] 市场反应与估值 - **股价表现** - 通用汽车年初至今下跌9.61%至73.34美元（文中另一处为下跌10%至73.05美元）[1] - 福特汽车年初至今下跌7.18%至12.06美元（文中另一处为下跌8.6%至11.98美元）[1] - **市场情绪** - 尽管两家公司传统业务强劲并产生实际现金流，但市场并未给予认可[1] - 随着电动汽车激励措施退出，市场仍在等待关于转型实际成本的明确答案[1] 行业背景与战略矛盾 - **石油价格** - 石油价格达到每桶100美元，使电动汽车的长期价值主张再次凸显[1] - **战略困境** - 通用汽车和福特在石油价格上涨之际，却因巨额减记而退出部分电动汽车产能，形成战略上的矛盾局面[1]

文章核心观点 - 文章介绍了市净率作为识别具有高增长前景的低估值股票的估值工具 并基于一套筛选标准列出了五只符合筛选条件的低P/B股票 [1][2][9] 估值指标与筛选标准 - P/B比率是股票市价与每股净资产的比率 计算公式为市值/股东权益账面价值 [2] - 当P/B比率小于1时 通常意味着股票交易价格低于其账面价值 可能被低估 反之则可能被高估 [5] - 筛选标准包括：P/B、市销率、基于F1估计的市盈率均低于行业平均水平 PEG比率小于1 当前股价不低于5美元 20日平均成交量不低于10万股 Zacks评级为1或2 价值评分为A或B [11][12][13][14] - PEG比率将市盈率与公司未来增长率联系起来 小于1表明股票被低估 投资者为具有光明盈利增长前景的股票支付了更少的成本 [13] 低P/B股票示例 - 福特汽车 全球领先的汽车制造商之一 生产、销售和服务汽车、卡车、SUV、电动汽车及林肯豪华车 Zacks评级为2 价值评分A 预计3-5年每股收益增长率为27.4% [15] - USANA健康科学 开发和生产高质量营养、个人护理和体重管理产品 Zacks评级为1 价值评分A 预计3-5年每股收益增长率为12.0% [16] - Strategic Education 通过其子公司提供高等教育和其他学术项目 预计3-5年每股收益增长率为15% Zacks评级为1 价值评分B [17] - Patria Investments Limited 主要专注于拉丁美洲的私募市场投资公司 提供资产管理服务 Zacks评级为2 价值评分A 预计3-5年每股收益增长率为15.76% [18] - Concentrix Corporation 提供技术驱动的商业服务 预计3-5年每股收益增长率为8.76% Zacks评级为2 价值评分A [19]

监管批准与合并状态 - 日本公平贸易委员会已完成审查并批准了五十铃汽车与日野汽车的合并计划 该合并符合《反垄断法》规定 [1] 合并细节与架构 - 合并双方计划在平等基础上整合商用车、采购和生产业务 [3] - 新成立的合资控股公司Archion集团定于2026年4月1日（下一财年首日）开始运营 合并协议最初于2023年5月宣布 [3] - Archion集团的九人董事会将由五十铃汽车和日野汽车的关键高管共同组成 [3] 合并动因与行业背景 - 合并旨在整合双方的技术、人才和专业知识 以提升在快速发展的全球卡车市场中的竞争力 [2] - 全球卡车市场竞争正迅速加剧 中国卡车制造商持续扩张其全球业务是重要背景 [2]

扎克研究服务与评级体系 - 扎克研究服务提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 这些工具包括每日更新的扎克评级和行业排名、完全访问扎克第一排名列表、股票研究报告以及高级股票筛选器[1] - 扎克风格评分是扎克评级的补充指标 它基于三种广泛采用的投资方法论对股票进行评级 旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票[2] 扎克风格评分的构成与含义 - 每只股票根据其价值、增长和动量特征被赋予A、B、C、D或F的评级 评分越高 股票表现跑赢市场的机会越大[3] - 价值评分关注以合理价格发现好股票 寻找交易价格低于其真实价值的公司 该评分综合考虑市盈率、市盈率相对盈利增长比率、市销率、市现率等一系列估值比率 以突出最具吸引力且被低估的股票[3] - 增长评分更关注股票的未来前景以及公司的整体财务健康状况和实力 该评分通过分析预测及历史盈利、销售和现金流等特征 来寻找能够实现可持续增长的股票[4] - 动量评分旨在利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 该评分采用诸如一周价格变动和盈利预测月度百分比变化等因子 来指示建立高动量股票头寸的有利时机[5] - VGM评分是上述所有风格评分的综合 它根据股票在共享加权风格上的表现进行评级 从而筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最强劲动量的公司[6] 风格评分与扎克评级的协同应用 - 扎克评级是一种专有的股票评级模型 它利用盈利预测修正来帮助构建成功的投资组合 自1988年以来 被评为第一级（强力买入）的股票实现了无与伦比的+23.86%的平均年回报率 是标普500指数回报率的两倍多[7] - 在任何给定时间 有超过200家公司被评为强力买入 另有约600家被评为第二级（买入） 总计超过800只顶级评级股票[8] - 为获得最佳回报机会 应优先考虑同时拥有扎克评级第一或二级以及风格评分为A或B的股票 对于评级为第三级（持有）的股票 其风格评分也应为A或B以确保尽可能大的上行潜力[9] - 股票盈利预测修正的方向应是选股的关键因素 例如 即使一只股票拥有A或B的风格评分 若其扎克评级为第四级（卖出）或第五级（强力卖出） 则其盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性也大得多[10] 福特汽车公司案例 - 福特汽车公司是世界领先的汽车制造商之一 业务涵盖轿车、卡车、运动型多用途车、电动汽车和林肯豪华车的制造、营销和服务[11] - 该公司在扎克评级中为第二级（买入） 其VGM评分为B 同时 得益于其8.44的远期市盈率等具有吸引力的估值指标 其价值风格评分达到A[11] - 在过去的60天里 有七位分析师上调了对福特2026财年的盈利预测 扎克共识预期每股盈利上调了0.10美元至1.52美元 该公司的平均盈利惊喜为+1.2%[12]

核心观点 - 尽管福特汽车第四季度业绩可能令部分投资者失望 且其股价在过去三年中表现平平 但公司存在增长故事 其营收创下纪录 正致力于提升利润率并削减成本 同时其福特Pro部门被定位为增长引擎 当负责电动汽车的Model e部门亏损逆转时 将为未来几年的盈利能力带来巨大提振 [1][2][9] 财务与市场表现 - 福特汽车2025年全年营收创下1873亿美元的历史纪录 这是其营收连续第五年实现增长 [3] - 2025年第四季度 福特汽车的盈利能力有所改善 尽管其整体业绩未达到华尔街分析师的预期 [1][9] - 过去三年间 三大北美汽车制造商的股价表现差异巨大 通用汽车股价接近翻倍 福特汽车股价基本持平 仅上涨9% 而Stellantis股价则下跌了约一半 [2] - 福特汽车的股价似乎陷入停滞 [2] 战略与产品组合 - 公司目前正调整其销售策略 从利润较低的全电动汽车转向历史上利润更高的汽油动力SUV、卡车和混合动力选项 并计划等待市场发展后于2027年再次推动电动汽车 [3] - 得益于混合动力汽车销售等因素 福特在美国的市场份额在2025年提升了0.6个百分点 达到13.2% 这是其自2019年以来的最佳销售表现 [3] - F系列卡车在2025年连续第49年成为美国最畅销卡车 其销量在2025年增长了超过8% [7] - 福特Raptor及其他高性能车型在美国销售组合中占据了可观的20% 较之前提升了2个百分点 这些车型能带来更高的平均交易价格和利润率 [7] 成本控制与利润率改善举措 - 公司致力于为投资者打造一个利润增长的故事 [4] - 2025年 公司成功实现了15亿美元（不包括关税影响）的总成本削减 这比最初目标多出50% [6] - 福特Pro部门是公司的隐藏瑰宝 该部门在2025年创造了68亿美元的息税前利润 利润率高达10.3% 远高于公司传统汽车销售业务（福特Blue）30亿美元息税前利润及3%的利润率 [8] - 福特Pro部门的付费订阅业务在2025年同比增长了30% 其软件业务的毛利率超过50% 软件和实体服务贡献了福特Pro部门过去十二个月息税前利润的19% [8]

公司概况 * 涉及公司为通用汽车公司 (General Motors Company, NYSE:GM) [1] * 公司首席财务官Paul Jacobson等管理层出席了2026年2月17日的电话会议 [1] 管理层对2026年的展望与经营策略 * 管理层对2026年感到乐观，认为这是过去几年中最稳定的一年 [3] * 公司团队专注于克服障碍、实现目标，并以更强的纪律性执行，预计2026年将继续如此 [5][7] * 2026年前六周的表现基本符合预期，尽管1月份因恶劣天气导致约一周半时间全国销售活动基本停滞，但整体份额数据令人鼓舞 [7] * 关税环境趋于稳定，公司预计今年将面临30亿至40亿美元的关税影响，但认为这是可管理的，并计划通过增加国内制造产能来逐步降低该数字 [7] * 公司资本配置优先级保持不变：大力投资业务、维持强劲的资产负债表、以良好、平衡且一致的方式向股东返还现金 [8][9] 企业文化与执行力的转变 * 外部观察者指出，通用汽车的文化发生了巨大变化，形成了“执行文化”，决策更加主动和果断，与5年前甚至更早的公司截然不同 [10][12] * 管理层认同这一转变，认为自2020年底以来，公司团队行动迅速，并从COVID-19疫情和芯片危机等挑战中学会了快速反应和适应，增强了信心和灵活性 [13][14] * 公司建立了融合内部与外部人才的领导团队，结合了通用汽车的传统优势与新的思维方式（如财务、技术、软件） [14] * 公司强调“企业至上”，确保团队协作，将现金生成视为投资未来的关键 [16][18] 库存管理与财务影响 * 公司目前持有的库存比过去减少了30%-40% [15] * 更低的库存使公司能够更快地响应消费者需求和市场变化，并更加关注现金流和利润率，而不仅仅是市场份额和销量 [15] * 这种对库存的纪律性管理使公司的折扣比行业平均水平低约200个基点，保护了品牌价值 [23] * 库存管理方式的改进为公司带来了约30亿至40亿美元的更佳现金表现 [25] * 库存降低也改变了从订单到交付的时间，尽管客户等待时间可能略有增加，但客户满意度反而上升，因为客户可以买到完全符合心意的车辆 [29] * 较低的库存水平有助于平滑行业周期，使低谷远浅于以往，并消除“自我诱导的周期性”（例如，在需求下行周期中因持有100-120天库存而被迫大幅折扣清库存） [32][35][38][39] 产品与生产策略 * 公司将在2026年下半年推出新款卡车，这将是年度后半段的重要部分 [8] * 在卡车产品换代期间，公司通过提前降低库存和进行工厂改造，使过渡期更加稳定，避免了以往为清旧款库存而大幅打折的情况 [40][41] * 公司产品组合包括内燃机汽车和电动汽车，策略是继续推动电动汽车实现盈利，同时利用好内燃机产品组合 [19] * 公司拥有广泛的产品阵列，从凯迪拉克凯雷德到售价约20,000美元的雪佛兰Trax [107] * 2025年，公司以低于30,000美元的价格售出了700,000辆汽车，并且在这些传统上可能亏损的车型上实现了盈利，这被视为工程、设计和制造团队的重大成就 [107][109] 供应链关系 * 公司与供应商建立了更紧密的合作伙伴关系，致力于寻找互利的解决方案，共同应对芯片等供应链波动 [48][49] * 公司通过承担部分费用（如计提相关支出）来快速解决与供应商的历史问题，旨在让供应链专注于未来，而非纠结于过去的补偿 [50][51][53] 电动汽车业务 * 公司并未退出电动汽车领域，仍有许多产品即将推出 [54][56] * 当前电动汽车需求趋于“自然状态”，行业渗透率在5%-7%左右，与《通胀削减法案》出台前的趋势相似 [63][65] * 公司认为电动汽车将继续增长，并因技术、车辆性能、充电基础设施扩展以及高客户回购意愿（约80%的电动汽车车主表示下一辆车仍想购买电动汽车）而最终胜出 [65] * 公司的投资重点已从产品扩张转向通过技术（如LMR技术）以更低的成本制造性能更好的车辆，并提高制造效率 [66][67][69] * 电动汽车业务在2025年面临挑战，主要由于需求曲线不断重置产生了摩擦成本，但预计2026年亏损将收窄 [79][81] * 电动汽车与内燃机汽车之间仍存在显著成本差距，公司正通过技术（如转向棱柱形电池，预计每辆车可节省数千美元）和追求合理规模来降低成本 [116][118] * 公司此前为达到监管要求的规模（如2030年50%渗透率的目标）而进行了过度投资并计提了减值，现在正调整至更符合实际需求曲线的规模 [117][118] 软件与服务业务 * 软件和服务业务收入开始形成规模，公司正通过OnStar、GM Rewards和新信用卡平台等加深与零售客户的联系 [82][83] * 公司的目标是未来从汽车保有量中获取与生产批发车辆同等甚至更高的长期盈利能力，这是数字化带来的根本性转变 [84] * 软件定义汽车2.0平台将推动该业务发展，其产生的递延收入正在增长，且利润率接近软件公司水平，预计将对公司整体利润率产生实质性影响 [83][84][94] * OnStar结合新技术、人工智能以及与通用汽车金融公司的客户关系，构成了通往客户的重要渠道 [86][88] 人工智能应用 * 人工智能可以在公司各个方面提供帮助，从改善客户车内体验，到财务、人力资源、制造和装配等后台职能 [98] * 在制造方面，人工智能有望在流程优化、故障排除、发现机会等方面提高效率，影响库存、制造过程、时间、速度和质量 [98] 应对地缘政治与关税 * 公司通过“回流”将部分生产转移至美国，以应对关税和地缘政治风险，这涉及权衡关税支出与更高的劳动力成本（例如，墨西哥与美国之间的单车劳动力成本差异大约在1,000美元或更多） [43][44][45] * 回流生产也能增加供应链多样性，并提供额外的产能杠杆（例如，阿灵顿工厂的全尺寸SUV和凯雷德产能已充分利用，新增产能将起到缓解作用） [45][47] * 公司已为应对关税等变化制定了预案，在总统就职日之前就完成了“关税应对手册”，从而能够迅速、有章法地应对，这得益于从疫情和芯片短缺中吸取的经验 [123][124] 资本配置与股票回购 * 公司认为其股票仍被低估，并将继续回购股票 [85][140][142] * 公司的资本配置政策强调纪律性，约束投资水平，不再追求将资本支出恢复到过去的80亿美元水平（考虑到通胀，相当于今天的110亿美元），而是专注于长期利润率表现，避免因过度投资而推高固定成本 [138][139] * 尽管行业估值整体有所提升，但公司认为其股票相对于表现不如其稳定的同行仍存在折价 [139]