财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度全球企业营收为13.02亿美元，按报告基准同比下降6%，经调整后同比下降7% [4] - 第四季度每股净收益为0.32美元，而去年同期为0.53美元 [5] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.83亿美元，为今年最高季度，较2024年第四季度增长18% [6] - 第四季度公司投资资本回报率为10% [6] - 第四季度应收账款为7.48亿美元，隐含的应收账款周转天数（DSO）为51.8天 [12] - 第四季度税率为32%，而一年前为28%，主要由于不可抵扣费用相对于较低的税前收入影响增加 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **人才解决方案业务**：第四季度经调整后营收同比下降9% [7] - 美国人才解决方案营收为6.23亿美元，同比下降9% [7] - 非美国人才解决方案营收为2亿美元，同比下降8% [7] - 合同人才解决方案的计费率同比上涨3.2%（经专业组合、货币和国家变化调整后） [8] - 人才解决方案整体毛利率为适用营收的46.7%，去年同期为46.4% [9] - 人才解决方案的销售、一般及行政管理费用占其营收的47.6%，去年同期为44.4% [10] - 截至2025年底，人才解决方案部门拥有7400名全职内部员工，较上年减少3.2% [10] - **Protiviti咨询业务**：第四季度全球营收为4.79亿美元 [8] - 美国Protiviti营收为3.73亿美元，经调整后同比下降6% [8] - 非美国Protiviti营收为1.06亿美元，经调整后同比增长9% [8] - Protiviti毛利率为其营收的21.9%，去年同期为24.9% [9] - Protiviti的销售、一般及行政管理费用占其营收的15.7%，去年同期为15.3% [11] - 截至2025年底，Protiviti拥有11200名全职员工和合同工，较上年增长1.5% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，货币汇率变动使报告的总营收同比增加1500万美元，其中人才解决方案增加1000万美元，Protiviti增加500万美元 [8] - 在人才解决方案业务中，美国与非美国的增长趋势差异不大 [71] - 在Protiviti业务中，国际市场表现强于美国市场，主要由于国际金融监管环境更严格，且美国市场正面临大型项目周期结束带来的同比基数挑战 [62] 公司战略、发展方向和行业竞争 - 公司独特的商业模式结合了专业人才派遣和商业咨询服务，是其竞争优势 [5] - 公司认为，人口老龄化趋势和客户对可变成本灵活资源的需求是长期结构性顺风 [24] - 在人工智能方面，公司认为目前AI对其就业领域（尤其是中小企业客户）影响甚微，但AI正在重塑工作方式，公司帮助客户应对变化、快速部署人才并支持新技术实施 [21][22] - 生成式AI的普及使求职者更容易定制简历，反而增加了客户甄选人才的难度，这强化了公司服务的价值，特别是其基于候选人实际表现的专有数据 [22][93] - Protiviti的销售渠道在所有主要解决方案领域保持强劲 [23] - 行业竞争方面，Protiviti的定价环境与四大会计师事务所相比一直非常有竞争力，这种状况持续，没有明显恶化或改善 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对近期经济衰退的担忧已有所缓和，宏观经济环境变得更加有利，利率削减周期持续、通胀缓解、监管减少以及贸易政策更加清晰都对此有贡献 [18] - 小企业乐观指数持续走高，招聘计划保持稳定，劳动力供应仍是关键制约因素 [18] - 不确定性指数在上月大幅下降，降至2024年6月以来的最低水平 [19] - 尽管招聘率和离职率仍然低迷，但职位空缺数持续远高于历史平均水平，显示出对技能型专业人才的显著被压抑需求 [19] - 决策时间线开始缩短，客户参与度增加，客户重新审视被推迟的计划并讨论与业务关键优先级相关的招聘 [19] - 中小企业内部资源水平尤其紧张，因为这些公司在过去四年中大部分时间专注于成本控制 [19][20] - 如果当前的连续增长趋势持续，公司预计将在第三季度恢复同比正增长，这适用于人才解决方案、Protiviti和整个企业 [31][52] - 对于2026年第一季度，公司提供的营收指引为12.6-13.6亿美元，每股收益指引为0.08-0.18美元 [14] - 指引中点营收13.1亿美元，经调整后较2025年同期低5% [14] - 预计2026年第一季度税率将异常升高至56%-58%，主要由于与股票薪酬相关的税费以及季节性低税前收入下不可抵扣税务项目的放大影响，之后季度预计税率将恢复正常至33%-35% [15][16] 其他重要信息 - 公司第四季度向股东派发了每股0.59美元的现金股息，总现金支出为5900万美元 [6] - 公司连续第29年被《财富》杂志评为全球最受尊敬公司之一，也是业内唯一获此殊荣近三十年的公司 [24] - 公司还被《福布斯》评为全球顶级女性友好公司之一，并被《新闻周刊》选为美国最具责任感公司之一 [25] - 2026年资本支出和资本化云计算成本预计为7000万至9000万美元，其中第一季度为1000万至2000万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年营收转正时间点及所需观察指标 [50][51] - 回答：如果当前连续增长势头持续，预计将在第三季度恢复同比正增长 [31] 管理层对短期趋势感到乐观，近期每周业绩表现令人鼓舞，甚至比1月前三周更好 [52] 外部指标方面，公司会参考ASA、SIA、NFIB、PMI等多种数据，但单一指标相关性不高，综合来看整个行业呈上升趋势 [52][53] 问题：在温和经济环境下，公司如何提高运营效率以恢复利润率 [29][30] - 回答：公司在业务下滑期保留了最优秀的业务人员，预计他们能更快地恢复产能，从而带来正向杠杆效应 [32] 公司自身对AI的应用（如人才匹配和潜在客户排序）也在持续取得进展 [32] 公司相信能够重新获得过去四年不得不应对的负向杠杆 [32] 问题：如何看待永久职位招聘市场的前景 [33] - 回答：永久职位市场比表面看起来更强劲，市场依然紧张，求职者对考虑新职位持保守态度，因此永久职位前景稳固 [33] 中小型企业客户的情况与整体市场不同，他们在过去四年中人员增加显著较少，一直处于成本控制模式，目前人员配置非常精简 [33][34] 问题：劳动力不确定性及AI是否会推动灵活用工需求增加 [37] - 回答：不确定性降低时，客户更愿意增加资源，初期对增加全职人员持保守态度，更倾向于接受合同工 [37] 目前并未看到很多客户因为AI而推迟内部招聘，尤其是中小企业客户，他们尚未感受到AI潜在影响 [37] 问题：Protiviti 2026年人员编制计划及在不大量增员情况下的营收增长潜力 [40] - 回答：Protiviti的全职员工利用率低于应有水平，部分全职员工被重新分配到通常由合同工担任的岗位上 [41][42] 此外，合同工的使用会随营收和预期灵活调整，因此Protiviti不担心缺乏快速适当扩展的资源 [42] 问题：第二季度的典型季节性趋势 [43][44] - 回答：第二季度季节性影响远不如第一季度显著 [45] 通常合同业务在相同日期基准上会小幅下降，全职业务相对第一季度会季节性上升 [45] Protiviti业务开始从季节性低谷的第一季度恢复 [46] 整体而言，第二季度盈利能力高于第一季度，但季节性影响远小于第一季度 [46] 税率在第二季度及之后将恢复正常至33%-34% [48] 问题：资本分配和股息可持续性评估 [55] - 回答：第四季度现金流非常强劲，在支付股息后现金余额增加了1亿美元 [56] 2025年全年自由现金流覆盖了股息，并动用资产负债表约1亿美元回购股票 [56] 如果当前趋势延续，预计2026年自由现金流足以覆盖股息，之后可考虑动用资产负债表进行股票回购 [56] 问题：Protiviti在美国与国际市场的表现差异及定价情况 [60][61] - 回答：国际Protiviti更强，部分因为国际金融机构的监管环境比美国更严格，而美国监管环境更宽松，允许客户更多使用内部资源 [62] 此外，美国Protiviti正面临去年大型项目周期结束带来的同比基数挑战，而国际地点没有同等规模的项目或项目尚未结束 [63] 技术咨询是Protiviti最大的解决方案领域，需求强劲，平台现代化是主要驱动力 [63] 定价环境长期与四大会计师事务所竞争激烈，目前没有明显变化 [63] 问题：AI对Protiviti未来定价的风险及客户支持业务线的复苏前景 [64][65] - 回答：整个咨询行业正在积极探索基于价值或结果的定价模式，而非传统的工时材料模式，但尚处早期阶段 [66] 对于客户支持业务线有信心，其近期疲软部分源于几个大型项目结束 [66] 与市场传闻相反，公司的客服业务表现优于客户支持业务线的其他部分，因此不能将疲软归因于AI对呼叫中心的影响 [66] 问题：人才解决方案部门2026年内部人员编制计划 [68] - 回答：在业务下滑期间，人才解决方案部门的人员减少幅度小于营收下降幅度，因此存在15%-30%的未使用产能 [68] 凭借已保留的优秀员工，公司可以在不增加人员的情况下实现良好增长 [68] 问题：人才解决方案国际与美国市场的具体表现 [70] - 回答：美国与国际市场的增长率差异不大 [71] 德国、英国、加拿大和巴西市场表现良好，但趋势与过去几个季度及美国市场相似 [71] 问题：第四季度是否有为2026年利润率扩张而进行的费用结构调整或特别支出 [76] - 回答：第四季度没有与人员或其他费用相关的特别支出 [76] 利润率提升将主要通过提高现有成本结构的效率实现，例如Protiviti优化其人员层级结构和合同工使用 [76] Protiviti预计2026年其毛利率和营业利润率能提升100-200个基点 [77] 问题：第二季度每股收益的正常环比增长趋势 [78] - 回答：从营收角度看，第二季度环比增长趋势正常，合同业务季节性小幅下降，永久职位业务季节性小幅上升 [78] 但需注意，2025年第一季度有一笔成本行动支出未在第二季度重复，因此2025年第一至第二季度的利润增长趋势不具有正常代表性 [78][83] 2026年第二季度将不会看到因该支出消失带来的改善 [84] 问题：Protiviti在2026年通过提价抵消薪酬上涨的能力和信心 [91] - 回答：行业正在获得类似生活成本上涨的提价，以应对员工薪酬增长 [91] 但工作性质（行业、解决方案）的混合变化对综合费率的影响与单纯同比提价同样重要 [91] 近期费率变化更多反映了资源组合的相对变化，而非纯粹的同口径提价 [91] 问题：AI如何成为Protiviti和人才解决方案业务的增长驱动力 [92] - 回答：AI实际上使客户招聘变得更困难，因为求职者更容易海量投递简历，且超过一半的求职者使用AI定制简历，使客户难以区分候选人，甚至出现虚构工作经历的情况 [93][94][95] 这使得公司的背景调查服务（尤其是基于候选人过往任务实际表现的评级）价值更加凸显 [96] 在会计等领域，由于业务已高度自动化且对精确性要求高，而当前生成式AI的准确性不足，因此AI的直接影响可能有限 [92][93] 问题：营收复苏期间的历史增量利润率及当前复苏与历史常态的差异 [99] - 回答：最保守的思考方式是，在上升过程中重新获得在下降过程中失去的杠杆 [100] 成本去杠杆化更多与企业服务和现场管理相关，这些比招聘和销售人员更容易重新获得杠杆 [100] 因此，保守估计是上升路径与下降路径相似 [100] 问题：Protiviti各行业垂直领域的增长贡献情况，特别是金融服务 [101] - 回答：金融服务是Protiviti最大的行业群组，在美国，监管环境变得更为宽松，对包括Protiviti在内的第三方供应商构成温和阻力 [102] 这正被技术现代化、数据优化、平台现代化等相关需求所抵消，Protiviti在这些领域参与良好 [102] 此外，Protiviti开始在私募股权和IPO交易市场获得增长动力 [102] 目前，Protiviti的销售渠道中技术相关项目占比过高 [102] 问题：恢复到两位数息税折旧摊销前利润率所需的营收水平 [107][108] - 回答：疫情前与现在最大的差异是累积的通胀，公司必须向员工支付这部分累积通胀，这需要在恢复利润率的过程中被抵消 [108] 合同工成本是转嫁的，已通过毛利率很好地覆盖 [110] 如果第三季度实现同比正增长，Protiviti期望利润率提升100-200个基点，人才解决方案业务也会随着趋势延续有适度改善 [111]

公司战略与扩张 - Kreston FLS通过整合位于墨西哥克雷塔罗的FCM Consultores公司，扩大了其在墨西哥的业务版图[1] - 此次整合使Kreston FLS得以进入并加强其在墨西哥关键经济走廊——巴希奥地区的业务布局[1] - 整合后，公司形成了连接北部埃莫西约、东南部梅里达与中部克雷塔罗及墨西哥城工业区的业务走廊[2] 业务能力与团队整合 - 新整合的克雷塔罗团队拥有超过20年的行业经验，业务涵盖审计、税务、会计和外贸领域[1] - 该团队在汽车、航空航天、制造业和建筑业等特定行业拥有专长[1] - 作为整合的一部分，Alejandra Feregrino和Agustín Mendoza以审计合伙人身份加入，Marcela Cabrera以会计总监身份加入[2] 市场机遇与服务定位 - 此次整合旨在支持寻求近岸外包机遇的国际企业，并为进入北美市场的外国直接投资提供协助[2] - 公司旨在赋能活跃于墨西哥城与克雷塔罗之间业务的客户，并进一步支持他们向巴希奥地区扩张[3] - 通过各办事处之间的相互支持，公司持续扩张以服务墨西哥北部、中部和南部的客户[4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度全球企业收入13.7亿美元，同比下降7%，净收入每股0.41美元，去年同期为0.66美元，收入和收益符合此前第二季度指引中点 [4] - 本季度运营现金流1.19亿美元，6月向股东每股派发0.59美元现金股息，总额5900万美元，自2004年2月以来每股股息年均增长11.5%，2025年6月股息较上年增长11.3% [5] - 本季度回购约45万股，花费2000万美元，董事会批准的股票回购计划下还有620万股可回购 [5] - 第二季度投资资本回报率为12% [6] - 第二季度调整后Talent Solutions收入同比下降11%，美国Talent Solutions收入6.68亿美元，同比下降11%，非美国Talent Solutions收入700万美元，同比下降13% [6] - 第二季度Protiviti全球收入4.95亿美元，美国3.96亿美元，非美国9900万美元，调整后全球收入同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11% [9][10] - 第二季度Talent Solutions合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，第一季度为4.2% [9] - 第二季度合同人才解决方案毛利率为39.1%，去年同期为39.3%，合同转雇佣收入占合同收入的3.4%，永久安置收入占合并人才解决方案收入的13.1%，去年同期为13.3% [11] - 第二季度Talent Solutions整体毛利率为47.1%，去年同期为47.4%，Protiviti毛利率为19.7%，去年同期为22.5%，调整后为22.3%，去年同期为23.2% [12] - 第二季度企业SG&A成本占全球收入的37.1%，去年同期为34%，调整后为33.8%，去年同期为33.2% [12] - 第二季度Talent Solutions SG&A成本占收入的49.2%，去年同期为43.1%，调整后为44.1%，去年同期为41.9%，Protiviti为15.7%，去年同期为15.6% [12][13] - 第二季度运营收入200万美元，调整后运营收入5900万美元，占收入的4.3%，Talent Solutions调整后运营收入2700万美元，占收入的3.1%，Protiviti为3200万美元，占收入的6.6% [13][14] - 第二季度所得税税率为33%，去年同期为29% [15] - 第二季度末应收账款为8.27亿美元 [15] - 第三季度收入指引为13.1 - 14.1亿美元，每股收益0.37 - 0.47美元，调整后中点收入同比下降8%，环比下降3%，中点调整后运营收入预计环比增长 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Talent Solutions业务：调整后收入同比下降11%，美国和非美国市场均下降，合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，毛利率、SG&A成本等指标有不同程度变化 [6][9][11][12] - Protiviti业务：全球收入4.95亿美元，调整后同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11%，毛利率、SG&A成本等指标也有变化 [9][10][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：Talent Solutions收入6.68亿美元，同比下降11%，Protiviti收入3.96亿美元，同比下降1% [6][9] - 非美国市场：Talent Solutions收入700万美元，同比下降13%，Protiviti收入9900万美元，同比增长11% [6][9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过行业领先品牌、人员、技术和独特商业模式，抓住新兴机会，满足客户未来人才和咨询需求 [5] - 战略整合通过Talent Solutions部门获取的合同专业人员，是Protiviti业绩的强大驱动力 [22] - 行业竞争方面，公司认为在AI等技术应用上比当地和地区性竞争对手更有优势，有望获取市场份额 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性持续，客户和求职者谨慎，决策周期延长，招聘活动和新项目启动减少 [4] - 经济衰退担忧缓解，小企业信心有所回升，美国就业市场有韧性，劳动力供应受限，招聘和离职率低迷但职位空缺高于历史水平，随着商业信心提升，招聘和咨询需求将增加 [20] - Protiviti连续四个季度实现同比收入增长，但增速因经济不确定性放缓，其业务前景良好 [21] 其他重要信息 - 会议提到的非GAAP财务指标包括调整后收入增长率、毛利率、SG&A费用和运营收入等，相关调整及解释在收益新闻稿补充附表中 [3] - 会议提供的2025年第二季度电话会议准备发言可在公司网站投资者中心获取 [4] 问答环节所有提问和回答 问题：未调整组合的账单费率增长情况及组合转变对账单费率增长的影响 - 未调整组合的账单费率更高，组合转变对账单费率增长的影响通常为1 - 200个基点 [25][26] 问题：Protiviti项目转换时间线延长、项目平均规模减小的具体情况及该趋势的持续时间 - 第三季度Protiviti收入受第二季度少数大项目完成及经济环境影响，季节性合规业务有提升但其他解决方案受大项目影响稍低；从管道来看，同比仍有增长，近30天新机会大幅增加，第四季度有合理机会恢复增长 [29][30][31] 问题：技术解决方案的发展及是否会波及财务和会计领域 - 技术解决方案是业务中最强的部分，与AI准备相关的业务表现良好，预计会渗透到财务和会计领域，特别是高层管理资源层面，且与Protiviti技术咨询团队契合度高 [33][34] 问题：6月和7月前三周宏观驱动因素、需求趋势及具体驱动因素 - 讨论当前趋势时更关注环比，Talent Solutions方面客户对话语气改善，Protiviti近30天新机会激增；将Talent Solutions 7月中旬的运行率应用于整个季度，环比下降约2%，而指引为环比下降4%，指引相对保守 [39][40] 问题：第三季度指导利润率的驱动因素 - Talent Solutions毛利率稳定，SG&A方面连续多个季度的负面运营杠杆基本消除，运营线表现将是四年中最好的一个季度；Protiviti毛利率和部门收入环比有提升，主要受萨班斯 - 奥克斯利合规工作季节性提升驱动，但因少数大项目完成，收入提升不如以往，毛利率和部门利润率提升幅度也会减小 [42][43][44] 问题：客户信心和对话语气是否回到几个季度前水平及如何恢复 - 目前还未回到，但趋势向好，Talent Solutions和Protiviti的情况都有所改善，现在感觉比90天前好 [49] 问题：入门级白领劳动力市场情况及AI的影响 - 公司小客户通常需要有经验的员工，合同业务中刚毕业大学生较少；目前AI对公司收入影响甚微，从调查和研究来看，AI对就业增长暂无关联；从未来看，行业有适应能力，公司70%是中小企业客户，通常是技术的后期采用者，公司相信AI技术，有获奖的匹配和线索评分引擎，认为若世界更以AI和技术为中心，公司能从当地和地区性竞争对手处获取份额 [50][51][56] 问题：Protiviti金融服务行业客户的表现及公司内部资源决策 - Protiviti金融服务客户情况与整体业务趋势一致，大型项目完成影响其第三季度收入预测，客户成本意识强、决策周期长；公司因有未使用的产能，保留了较多招聘人员和销售人员，认为有足够员工参与业务，且数字计划带来的生产力提升让公司更有信心 [59][60][62] 问题：公司在摆脱低迷环境后如何获胜并获取份额 - 公司因AI技术能提供更好的候选人和更相关的工作机会，品牌知名度高，有全职参与专业人员，认为在摆脱低迷环境后能从当地和地区性竞争对手处获取份额 [65][66] 问题：永久安置收入和临时人员配置收入下降差异的原因 - 永久安置业务一直比合同业务更具波动性，4月未出现典型的第二季度增长，在较低水平上5、6月企稳 [68][69] 问题：行政和客户支持业务比财务和会计业务下降更快的原因 - 行政和客户支持业务有较多大项目，比较基数有时更难，与财务和会计业务下降率差异不大，且在AI影响研究中该业务表现与其他业务无异 [70][71] 问题：此次行业积极趋势是否会持续 - 高度不确定性已成为新常态，客户特别是中小企业对政策变化反应减弱，税法已确定，关税影响预计降低，此次积极趋势可能更持久 [74][75] 问题：Protiviti业务竞争动态是否有变化 - 竞争主要来自四大，近期价格竞争已稳定，Protiviti出现小幅同比负增长并非竞争因素导致 [78] 问题：大型企业客户4、5月表现及非美国市场Protiviti增长驱动因素 - 大型企业客户比中小企业客户更有韧性，可从Protiviti的结果看出；非美国市场Protiviti增长一是因为与美国比较基数差异大，二是德国和加拿大与Talent Solutions有大型联合市场项目且表现良好，公司对其国际业务特别是欧洲和德国业务有信心 [81][82][83]