文章核心观点 - 春节假期后海外贵金属市场呈现震荡偏强格局，伦敦金价格在2月24日盘中突破5240美元/盎司，本轮上涨的核心逻辑在于“避险”与“滞胀交易”两条主线共振 [1] - 在宏观不确定性和滞胀担忧的背景下，贵金属与铜等“硬资产”因其抗通胀和避险属性受到青睐，为投资者提供了分散化投资选项 [5][6][7] - 机构认为进入2026年，有色金属行业有望在盈利驱动和国内再通胀叙事下体现强周期属性，并迎来重估机遇，建议以工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾 [8] - 银华基金正在发行的中证有色金属ETF联接基金（A类：026458；C类：026459）为投资者提供了便捷投资工具，可一键把握行业核心资产并降低选股难度与交易成本 [8][10] 避险逻辑：宏观不确定性构建底层支撑 - 全球宏观层面多重不确定性因素叠加，成为有色金属价格的核心底层支撑力 [4] - 美国关税政策剧烈反转，最高法院裁定特朗普政府大规模关税措施违法后，政府迅速切换至122法案并将税率上调至15%，政策反复意味着贸易摩擦将长期化，短期内或压制市场风险偏好 [4] - 地缘不确定性加剧，俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙甚至面临军事冲突风险，推升了全球避险情绪 [5] - 高盛分析师表示，在宏观与地缘风险上升驱动下，投资者分散投资“硬资产”（如贵金属与铜）的意愿或已成为本轮商品行情的关键推动力 [5] 海外滞胀交易：通胀与增长放缓强化上涨动力 - 美国2025年全年实际GDP同比增长2.2%，增速较2024年的2.8%放缓，创下自2021年以来的新低 [6] - 截至2025年12月的美国个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅扩大至3.0%，仍显著高于美联储2%的通胀目标 [6] - 经济增长放缓叠加通胀压力反弹，引发市场对美国经济陷入滞胀的担忧，黄金等金属的“抗通胀”属性受到投资者青睐 [6] - 滞胀环境下，大宗商品往往因抗通胀属性而表现较好，其与股票、债券等传统资产的相关性可能转为负值，成为投资组合中重要的分散化投资选项，当前宏观环境与1970年代或存在一定相似性 [7] 聚焦有色核心资产，力争把握行业红利 - 进入2026年，随着市场进入“盈利驱动上涨阶段”，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，而金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇 [8] - 投资策略上，可以考虑以工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾 [8] - 中证有色金属指数（930708.CSI）前五大权重行业依次为铜（29.6%）、黄金（14.9%）、铝（14.7%）、稀土（8.3%）和锂（6.5%），全面覆盖贵金属、工业金属、能源金属及小金属等领域，体现出较好的行业代表性和投资广度 [10] - 银华中证有色金属ETF联接基金通过投资有色ETF银华（159871），紧密跟踪中证有色金属指数，为投资者提供了便捷的投资工具 [8][10]