业绩表现 - 公司2025年上半年实现营收242.5亿元，同比增长174.0%，净利润0.3亿元，首次实现半年度净利润转正，成为中国造车新势力中第二家半年度盈利企业 [1] - 公司2025年第二季度营收142.3亿元，同比增长165.5%，环比增长42.0%，净利润1.6亿元，同环比均转正 [1] - 2025年上半年毛利率达14.1%，同比提升13.0个百分点，第二季度毛利率13.6%，同比提升10.8个百分点 [2] 交付量数据 - 2025年上半年累计交付新车22.2万辆，同比增长155.7%，登顶中国新势力品牌销量榜首 [2] - 第二季度交付13.4万辆，同比增长151.7%，环比增长53.2% [2] - 第二季度单车收入10.6万元，同比增加0.6万元，单车净利0.1万元，同比提升2.4万元 [2] 海外拓展 - 2025年上半年出口20,375台，位居造车新势力品牌第一 [2] - 首批B10车型于7月正式启运欧洲，计划9月在慕尼黑国际车展全球上市 [2] - 首台零跑C10 OTS在马来西亚Stellantis集团Gurun工厂成功下线，计划2026年底前建成欧洲本土化制造基地 [2] 财务预测 - 上调2025/2026/2027年营业收入预测至653/1098/1545亿元，归母净利润预测至13/48/76亿元 [1] - 采用PS估值法，给予公司2025年1.6倍PS，对应目标价85.78港元（按1港元=0.9106人民币汇率换算） [1]