证 券 研 究 报 告 零跑汽车（09863.HK）2026 年一季报点评 强推（维持） 出海布局稳步推进，新车周期景气上行 目标价：58.31 港元 事项： ❖ 零跑汽车发布 2026 年一季报，1Q26 实现营收 108 亿元，同比+8.0%，环比- 49%；净利润-3.9 亿元，同比-2.6 亿元，环比-7.5 亿元。 评论： ❖ 1Q26 净利润-3.9 亿元。营收端，1Q26 销量 11.0 万辆，同比+26%，环比-45%， 营收 108 亿元，同比+8.0%，环比-49%，环比下滑受季节性因素影响。1Q26 ASP 9.8 万元，同比-1.6 万元，环比-0.6 万元。毛利率为 9.4%，同比-5.4PP， 环比-5.6PP，同比下滑主要受产品结构与战略合作业务规模变化影响，部分被 成本管理所抵消，环比下滑源于产品结构变化及负规模效应。费用端，1Q26 销 售费用率 6.3%，同比+0.2PP、环比+0.1PP；管理费用率 4.1%，同比+0.3PP、 环比+1.6PP；研发费用率 9.6%，同比+1.6PP、环比+4.0PP。盈利端，1Q26 净 利润-3.9 亿元，同比-2.6 亿元，环比- ...