文章核心观点 - 三只新股（西普尼、紫金黄金、博泰车联）暗盘交易全部上涨，市场情绪积极 [1][2] - 长风药业作为即将上市的新股，其基本面呈现收入增长但产品依赖度高、估值偏高的特点 [4][8][12] - 港股IPO市场在新规下表现出筹码集中、中签率极低、上市后涨幅可观的特征 [12][13][14] 招股信息 - 公司名称：长风药业 (02652HK) [4] - 所属行业：医药 [4] - 招股日期：9月26日至10月2日，上市日期为10月8日 [4] - 发行细节：总发售41198万股，公开发售占10%，国际配售占90%，招股价1475港元，公司市值60771亿港元 [4] - 申购信息：每手500股，最小申购金额7449港元，市盈率265倍 [4] 公司概况与产品管线 - 公司2013年成立，专注于吸入给药技术，研发生产平台涵盖定量吸入气雾剂等四大类型 [4] - 核心产品CF017（布地奈德吸入混悬液）于2021年5月获批，用于治疗支气管哮喘，2024年按销量计占据中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额 [5][11] - 产品CF018（氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂）是中国首个获批用于治疗中重度过敏性鼻炎的药物，已于2023年12月被纳入国家医保目录 [6] 财务表现 - 营收从2022年的349亿元增长至2024年的608亿元，复合年增长率达到319% [7] - 2025年第一季度营收为136亿元，同比下降27% [7] - 2023年实现扭亏为盈，净利润为31726万元，但2024年利润下滑至21088万元，同比降低3353% [8] - 2025年第一季度净利润为12815万元，同比增长1083% [8] 收入结构与风险 - 收入严重依赖单一产品CF017，其销售收入占总收入的比重在2022年至2024年分别高达962%、984%和945%，2025年第一季度仍达916% [8][9] - 其他产品贡献有限，2024年CF018的收入占比仅为39%，其余产品合计收入占比仅01% [10] 行业竞争与发展前景 - 在核心产品CF017所属的布地奈德市场，中国已有9款上市产品，其中7款为国产，竞争激烈导致CF017市场份额从2023年的约20%降至2024年的约16% [11] - 全球呼吸系统药物市场规模预计将从2024年的999亿美元增长至2033年的1572亿美元，年复合增长率达52% [11] - 中国市场增速更高，预计从263亿元增至448亿元，年复合增长率61% [11] - 公司正在推进20多个候选产品的全球开发，并探索新治疗领域和疗法 [11] 市场估值与IPO情况 - 本次港股发行市值6077亿港元，对应2024年业绩的市盈率约为265倍，市销率约为91倍，远高于行业平均水平 [12] - IPO募资608亿港元，发行股份占全部股份比例的10%，未引入基石投资者 [12] - 目前孖展1500倍，预计最终超购3000倍，预估一手中签率低于1% [14] - 乙组顶头槌申购（约3069万港元）才能稳中一手 [15]