投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 欧洲市场推进顺利 CGM产品持续突破 海外收入达7.44亿元（+7.06%）[8] - 2025年上半年实现收入22.64亿元（+6.12%）归母净利润1.81亿元（-8.52%）[8] - 第二代CGM产品获欧盟MDR认证 适用场景扩展至13岁及以上人群的上臂或腹部佩戴[8] - 新增巴西、伊朗等多国注册证 海外医保市场拓展能力增强[8] 财务表现 - 2025H1分产品收入：血糖测试仪16.59亿元（+6.88%）糖尿病辅助产品1.49亿元（+11.47%）血压计0.93亿元（+50.73%）[8] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润4.27/5.32/6.61亿元 对应PE 28/22/18倍[8] - 营收增长预期：2025E收入50.35亿元（+13.31%）2026E收入57.44亿元（+14.09%）[1] - 毛利率提升：从2024年54.88%升至2027E 58.10%[9] 市场数据 - 当前股价20.96元 总市值117.43亿元[5] - 市净率3.67倍 每股净资产5.71元[5][6] - 2025年预测PE 27.50倍 2027年降至17.78倍[1] 业务进展 - 国内收入12.66亿元（+5.40%）海外收入7.44亿元（+7.06%）[8] - CGM新增iCan View Glucose Data Reader显示设备 满足欧洲医保需求[8] - 两代CGM产品加固贴获批 增强用户场景适应性[8]