核心财务表现 - 第三季度总收入为14.1亿南非兰特，同比增长22% [1] - 订阅收入为12.39亿南非兰特，同比增长20%，占合同收入的97% [1] - 营业利润同比增长14%至3.69亿南非兰特 [1] - 每股收益为8.55南非兰特，调整后每股收益为8.54南非兰特，同比增长11% [1] - 调整后自由现金流同比增长28%至2.39亿南非兰特，年初至今增长37%至5.97亿南非兰特 [7] - 季度末净现金及现金等价物为5.31亿南非兰特，应收账款回收天数为31天 [7] 用户与收入增长势头 - 年度经常性收入同比增长22%至51.06亿南非兰特，按美元计算增长28%至2.98亿美元，已连续第四个季度加速增长 [3][4] - 总订阅用户数同比增长约16%至约260万 [2][6] - 本季度净增订阅用户数创纪录，约为111,000名 [2][6] - 商业客户年度经常性收入留存率保持在95% [1] - 公司平台每月产生超过2750亿个数据点 [1] 业务分部业绩 - **Cartrack SaaS平台**：收入增长21%至12.75亿南非兰特，订阅收入增长20%至12.36亿南非兰特，营业利润增长14%至3.59亿南非兰特 [9] 营业利润率为28%，调整后息税折旧摊销前利润率为45% [5][10] 是主要的增长和盈利引擎 [5][9] - **Karooooo Logistics交付即服务**：收入增长24%至1.35亿南非兰特，营业利润率为7% [5][12] 电子商务订单增长支持了该部门收入表现，其资本轻量模式有助于企业客户扩展物流并支持Cartrack用户留存 [12] 区域运营亮点 - **南非**：季度末拥有约190万订阅用户，订阅收入增长加速至21% [13] 贡献了Cartrack订阅总收入的72% [13] 2025年11月平均每用户收入同比增长7%至162南非兰特，主要由摄像头和Tag产品销售驱动，而非普遍提价 [14] - **东南亚与中东**：订阅用户增长20%至约31.8万，年初至今净增用户增长30% [14] 订阅收入增长14%，按固定汇率计算增长18% [14] - **欧洲**：订阅用户增长16%至约22.3万，订阅收入增长24%，按固定汇率计算增长19% [15] 公司与领先的原始设备制造商合作，通过API集成联网车辆数据，预计中长期将产生贡献 [15] 销售投入与战略 - 销售和营销支出按计划大幅增加47% [6][7] 管理层强调盈利增长是在此前期投入下实现的，相关经常性收入收益预计将随时间实现 [7] - 用户增长反映了对销售能力的战略投资以及对现有客户额外销售视频解决方案和Cartrack Tag的成果 [2] - 公司在亚洲的人员招聘目标为增加70%，第三季度末已完成约40%，预计大部分招聘将在1月和2月进行 [18] 业绩指引更新 - 管理层上调了2026财年Cartrack订阅收入展望至47.85亿至49亿南非兰特，隐含增长18%至21%，此前展望为47亿至49亿南非兰特 [16] - Cartrack营业利润率展望修订为27%至30%，此前为26%至31% [16] - 2026财年调整后每股收益展望维持在32.50至35.50南非兰特不变 [16] - 南非兰特的升值对报表业绩造成了货币折算逆风，并限制了其基础表现对2026财年展望的传导 [17] 公司治理与股东回报 - 公司强调其“没有股权激励”，且多年来股本数量基本未变 [11] - 公司在8月支付了总额约3860万美元的股息，合每股1.25美元 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入同比增长22%，达到14.1亿南非兰特 [7] - 订阅收入同比增长20%，达到12.39亿南非兰特 [7][19] - 营业利润同比增长14%，达到3.69亿南非兰特 [7][19] - 调整后每股收益同比增长11%，达到8.54南非兰特 [22] - 年度经常性收入同比增长22%，达到51.06亿南非兰特，以美元计同比增长28%，达到2.98亿美元 [4][9][20] - 调整后自由现金流同比增长28%，达到2.39亿南非兰特，年初至今增长37%，达到5.97亿南非兰特 [23] - 公司期末持有净现金及现金等价物5.31亿南非兰特，应收账款回收天数保持在健康的31天 [10][24] - 公司支付了总计约3860万美元的现金股息，相当于每股1.25美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Cartrack业务**：第三季度收入同比增长21%，达到12.75亿南非兰特，订阅收入同比增长20%，达到12.36亿南非兰特，占其总收入的97% [6][20] 营业利润率为28% [6] 调整后息税折旧摊销前利润率为45% [8] 营业利润率达到29% [25] - **Karooooo物流业务**：第三季度“交付即服务”收入同比增长24%，达到1.35亿南非兰特，以美元计增长31% [7] 营业利润率为7% [15] - **整体订阅业务**：订阅毛利率为73% [11] 客户终身价值与客户获取成本比率保持在9倍以上 [5][11] 商业客户年度经常性收入留存率为95% [4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - **南非市场**：订阅用户数同比增长16%，达到约190万 [11] 订阅收入同比增长21%，显著加速（上一财年第三季度增长14%，本财年第二季度增长18%）[9][11][21] 占Cartrack订阅总收入的72% [11] 截至2025年11月的单用户平均收入同比增长7%，达到162南非兰特 [12][16] - **东南亚及中东市场**：订阅用户数同比增长20%，达到约31.8万，大部分在东南亚 [13] 订阅收入同比增长14%（按固定汇率计算增长18%）[13][22] 占订阅总收入的15% [13] 年初至今净增用户数增长30% [10][13] - **欧洲市场**：订阅用户数同比增长16%，达到约22.3万 [14] 订阅收入同比增长24%（按固定汇率计算增长19%）[14][22] 占订阅总收入的10% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是巩固在南非市场的领导地位，通过增加新用户和向现有用户销售视频及Cartrack Tag产品来推动增长 [12][26] 并持续在亚洲和欧洲扩大分销网络 [16] - 公司资本配置框架优先考虑有机增长和产品创新，其次是向股东返还资本（主要通过年度股息），最后是审慎的战略并购 [17][18] - 公司认为其财务模式在更广泛的SaaS领域中具有独特性，基于2026年市场预期，公司是少数能达到“50法则”以上的SaaS公司之一，并且在约140家SaaS公司中，是唯一一家小型股公司 [8] - 公司通过与原厂设备制造商合作（如大众、特斯拉）整合联网车辆数据，以促进在欧洲等市场的增长 [14][39][40] - 公司认为其所在的联网车辆和移动资产SaaS市场庞大且渗透不足，需求由数字化转型、提升运营效率、安全和合规需求驱动 [3][24] - 公司对竞争格局感到满意，并相信其竞争力将持续增强 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对南非的市场机会感到乐观，认为推动强劲订阅增长有很长的跑道 [13] 南非宏观经济的改善可能带来顺风，但当前强劲表现主要归功于公司自身的执行和团队建设能力 [48] - 南非兰特走强对以外币计价的报告收入造成了汇率折算的不利影响，制约了强劲业绩向2026财年展望的传导，公司不对冲外汇风险 [25][41][42] - 公司提高了2026财年Cartrack订阅收入展望至47.85亿至49亿南非兰特（同比增长18%至21%），并修订了Cartrack营业利润率展望至27%至30% [26] - 公司2026财年调整后每股收益展望保持不变，为32.50至35.50南非兰特 [26] - 公司预计当前在销售和营销方面的投资将对2027财年的用户增长产生积极影响 [12][27] - 公司对视频解决方案（包括AI视频）的市场势头感到兴奋 [16] 摄像头采用目前势头强劲，但认为仍处于早期阶段 [34] - 公司认为Karooooo物流业务存在巨大长期机会，因为大型企业希望通过轻资产模式扩大电商业务并优化物流能力 [15] 该业务模式在进入南非以外市场时可能会有所不同 [35] 其他重要信息 - 公司平台每月产生超过2750亿个数据点 [5] - 第三季度总订阅用户数同比增长16%，达到约260万 [7][10] 净增用户数创纪录，达到111,478 [10][20] - 第三季度销售和营销费用大幅增加了47% [10][22] 这些前期投资在发生时已全额费用化，而相关的经常性收入收益预计将随时间实现 [19] - 公司没有股权激励，且流通股数量在过去几年基本未变，因此自由现金流的增长直接转化为更高的每股价值 [9] - 公司认为标准的36个月合同对其并不重要，更关注的是客户实际留存时间 [43] - 随着菲律宾、印尼、泰国等低单用户平均收入国家业务占比提升，预计东南亚市场的单用户平均收入将向南非水平靠拢，但整体会下降 [45] - 公司由创始人领导，控股家族计划长期保持大股东地位，并以长期视角运营业务，无论上市与否策略不变 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 亚洲员工人数增长70%的进展如何？ - 截至第三季度末，亚洲员工增长约为40%，许多招聘将在1月和2月进行，预计最终能达到年初设定的70%目标 [30] 问题: 销售和营销投资何时会稳定下来？ - 这取决于销售和营销的效率，只要单位经济效益保持强劲且策略有效，公司将继续增加投资，因为可寻址市场巨大 [31] 问题: 新西兰业务34%的股东是谁？ - 是公司的第一位员工Iwan de Wet，他大约九年前从南非移民到新西兰 [32] 问题: 在南非，交叉销售Tag和视频产品的周期处于哪个阶段？ - 仍处于早期阶段，预计下一个财年将获得更强的增长势头 [32] 问题: 如何看待关键市场的需求与销售执行？ - 公司今年大幅增加了销售和营销投入，单位经济效益保持强劲，整体执行符合计划，在某些市场超出预算，有些则略有滞后 [33] 问题: 增长加速的驱动因素是什么？如何看待持续20%增长的前景？ - 增长处于此前展望区间的高端，公司认为势头良好并将持续，在招聘和保留关键员工方面做得不错 [33] 问题: 各地区AI摄像头渗透率趋势、竞争格局以及7%的单用户平均收入增长的影响？ - 重点在南非，已搬迁新办公室以支持基础设施和呼叫中心建设，摄像头采用势头强劲但仍是早期，对竞争格局感到满意 [34] 问题: Karooooo物流业务是否能在欧洲或东南亚推出，这些市场是否饱和？ - 电商市场长期来看仍处于早期，远未饱和，公司正在开发技术以高效进入这些市场，模式可能与南非不同 [34][35] 问题: 南非用户增长强于计划的原因是什么？ - 用户增长和交叉销售均符合计划，增长源于执行能力的提升和覆盖面的扩大 [36] 问题: 各地区销售招聘进展如何？鉴于东南亚大量招聘计划，用户增长率是否会从20-21%的水平提升？ - 所有地区的招聘均按计划进行，公司的目标是提升并巩固20-21%的增长率，对2027财年在该地区的表现持积极态度 [36] 问题: 南非新车销售增加对订阅业务有何影响？ - 影响微乎其微，客户获取基于拥有车辆的企业，新车销售的影响仅限于客户置换或出售旧车购买新车时 [37] 问题: 能否提供资产追踪、南非销售连接、波兰推广进展以及拓展其他市场的计划？ - 目前无拓展新市场的计划，波兰推广按计划进行，正谨慎考虑在欧洲扩张，但现有市场内仍有巨大增长机会 [37] 问题: 如何权衡增长与利润率？ - 国际财务报告准则下因销售营销投入增加导致营业利润率暂时承压，一旦停止投入，利润率将大幅扩张，公司更关注长期股东价值 [38] 问题: 在哪些领域可以加大投资？ - 单位经济效益非常强劲，在制定2027财年预算时，可能会继续推动当前趋势，加大对现有市场覆盖面和营收增长的投资 [39] 问题: 大众原厂设备制造商集成如何切实加速欧洲增长？ - 能更快地将车辆接入平台，但原厂设备数据与客户需求不完全匹配，存在操作和数据点收集的挑战，公司已与包括特斯拉在内的多数供应商集成 [39][40] 问题: 南非兰特走强对运营有何影响？ - 对以美元报告的收入有正面影响，但对以外币计价的订阅收入在折算为南非兰特报告时有负面影响，生产设备的成本有正面影响但占比很小 [41][42] 问题: 现有用户添加视频或Cartrack Tag，标准的36个月合同是否会重置？ - 36个月合同对公司而言并不重要，更关键的是客户实际留存时间，公司依赖客户服务而非强制执行合同 [43] 问题: 当前股价水平下，管理层是否会考虑股票回购？ - 作为上市公司进行股票回购非常复杂，公司目前不打算猜测市场，更专注于业务增长和资产质量 [44] 问题: 南非单用户平均收入增长仅由摄像头和Tag驱动吗？东南亚本季度单用户平均收入是多少？预计稀释程度如何？ - 主要由摄像头和Tag驱动，东南亚单用户平均收入预计长期将向南非靠拢，但随着低单用户平均收入国家业务占比增加，整体单用户平均收入会下降 [45] 问题: 销售收入来自现有客户和新客户的比例是多少？Cartrack Tag的用例？ - 净增用户通常代表新客户，向现有客户销售通常发生在车队车辆更新时，Tag用于在GSM网络外追踪设备或车辆，用例丰富 [46] 问题: 将Tag推广到其他市场是否存在监管或技术问题？ - 在正在推广的市场中没有重大问题，但每个国家都有其规定，公司并非对所有市场都熟悉 [47] 问题: 南非宏观条件改善预计会如何加速未来业绩？ - 公司在经济好坏时期在南非都表现良好，当前强劲表现更多源于自身执行、团队建设和基础设施扩张能力，经济环境改善可能带来顺风 [48] 问题: 未来五年，南非用户中对Cartrack Tag或视频分析感兴趣的比例预计是多少？ - 管理层不愿提供具体预测 [49] 问题: 南非用户增长是否稀释了单用户平均收入增长？集团层面4%的增长与6%的目标相比如何？ - 6%的目标是针对2026年2月财年结束时的，目前可能略低于预期，但基本在正轨上 [49] 问题: 如果是私人公司，策略会有何不同？ - 策略绝对没有不同，公司专注于长期业务建设，控股家族计划长期保持大股东地位 [50] 问题: 对南非订阅单用户平均收入增长乐观的原因是什么？驱动因素和制约因素？ - 没有特别变化，是过去10年持续改进技术、软件平台和人员培训的结果，公司拥有20年持续改进的记录 [50] 问题: 订阅费用通常占客户年收入的百分比是多少？ - 管理层表示不理解该问题 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长22%至14.1亿南非兰特 [7] - 第三季度订阅收入增长20%至12.39亿南非兰特 [7][19] - 第三季度营业利润增长14%至3.69亿南非兰特 [7][19] - 第三季度每股收益增长11%至8.55南非兰特 [19] - 年度经常性收入增长22%至51.06亿南非兰特 以美元计增长28%至2.98亿美元 [4][9][20] - 第三季度调整后自由现金流增长28%至2.39亿南非兰特 本财年迄今增长37%至5.97亿南非兰特 [23] - 第三季度订阅毛利率为73% [11] - 第三季度客户终身价值与客户获取成本比率保持在9倍以上 [5][11] - 商业客户年度经常性收入留存率保持在95% [4][11] - 公司净现金及现金等价物为5.31亿南非兰特 [10][24] - 应收账款回收天数保持在健康的31天 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Cartrack业务**：第三季度收入增长21%至12.75亿南非兰特 订阅收入增长20%至12.36亿南非兰特 占其总收入的97% [20] - Cartrack第三季度营业利润率为28% [6][10] 调整后息税折旧摊销前利润率为45% [8] - Cartrack第三季度净增用户数创纪录 达到111,478名 [10][20] - Cartrack第三季度总用户数增长16%至约260万 [7][10][20] - **Karooooo物流业务**：第三季度“交付即服务”收入增长24%至1.35亿南非兰特 以美元计增长31% [7] - Karooooo物流业务第三季度营业利润率为7% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **南非市场**：第三季度末用户数约190万 增长16% [11] 订阅收入增长21% 显著加速 [11][21] - 南非市场占Cartrack订阅总收入的72% [11] - 南非市场用户平均收入在2025年11月同比增长7%至162南非兰特 [12][16] - **东南亚及中东市场**：第三季度末用户数约31.8万 增长20% 大部分在东南亚 [13] - 该地区本财年迄今净增用户数增长30% [10][13] - 该地区订阅收入增长14% 占订阅总收入的15% [13] - **欧洲市场**：第三季度末用户数约22.3万 增长16% [14] - 欧洲市场订阅收入增长24% 按固定汇率计算增长19% 占订阅总收入的10% [14][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括巩固在南非市场的领导地位 推动现有客户采用视频解决方案和Cartrack Tag [12][15] - 公司持续在亚洲和欧洲扩大分销网络 [16] - 公司致力于推动平台更广泛的参与度 并抓住市场对视频功能（包括AI视频）日益增长的需求 [16] - 公司资本配置框架优先考虑有机增长和创新 其次是向股东返还资本 最后是战略性并购 [17][18] - 公司认为其财务模式在更广泛的SaaS领域中具有独特性 是少数基于2026年预期达到“50法则”以上的公司之一 也是该群体中唯一的小盘股公司 [8][9] - 公司认为东南亚市场是一个庞大且渗透率不足的成熟车队管理和视频解决方案市场 存在巨大机遇 [14] - 公司通过API与领先的原始设备制造商合作 以方便客户使用其平台 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在一个由数字化转型、持续提升运营效率的需求以及对安全和合规日益关注所驱动的庞大且渗透率不足的市场中运营 [3][24] - 南非兰特的升值对报告收入产生了货币折算的阻力 限制了强劲业绩表现对2026财年展望的传导 [25] - 公司不进行外汇对冲 因此汇率波动可能导致报告业绩出现波动 [25] - 公司提高了2026财年Cartrack订阅收入展望至47.85亿至49亿南非兰特 意味着增长18%至21% [26] - 公司修订了2026财年Cartrack营业利润率展望至27%至30% [26] - 2026财年Karooooo调整后每股收益展望保持不变 为32.50至35.50南非兰特 [26] - 公司对在南非市场推动强劲订阅增长有长期信心 [13] - 公司预计今年对销售能力的投资将对2027财年的用户增长产生积极影响 [12][27] 其他重要信息 - 公司平台每月产生超过2750亿个数据点 [5] - 公司没有股权激励 且过去几年股本基本未变 [9] - 公司于8月支付了总计约3860万美元的现金股息 相当于每股1.25美元 [24] - 公司认为其36个月的合同在财务上并不重要 更注重客户服务和留存 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 亚洲地区70%的人员增长目标进展如何 - 截至第三季度末 人员增长约为40% 许多招聘将在1月和2月进行 预计最终能达到年初设定的70%目标 [30] 问题: 销售和市场营销投资何时会稳定下来 - 投资稳定取决于销售和市场营销的效率 只要单位经济效益保持强劲且策略有效 公司将继续增加投资以应对庞大的可寻址市场 [31] 问题: 新西兰业务34%的所有者是谁 - 是公司的第一位员工Iwan de Wet 他大约九年前从南非移民到新西兰 [32] 问题: 南非市场交叉销售Tag和视频产品的周期处于哪个阶段 - 仍处于早期阶段 预计下一个财年将获得更强的增长势头 [32] 问题: 如何看待当前市场需求与销售执行的关系 - 公司已按计划大幅增加了销售和市场营销投入 单位经济效益保持强劲 整体执行符合计划 [33] 问题: 增长加速的驱动因素是产能提升还是生产力提升 这如何支持对20%可持续增长前景的看法 - 公司业绩处于此前展望范围的高端 管理层认为增长势头良好并将持续 在招聘和保留关键员工方面做得不错 [33] 问题: 各地区AI摄像头渗透率趋势、竞争格局以及7%的用户平均收入增长的影响 - 公司重点在南非建设基础设施 摄像头采用势头强劲但仍是早期阶段 对竞争格局感到满意 [33][34] 问题: Karooooo物流业务是否会在欧洲或东南亚推出 这些市场是否饱和 - 市场远未饱和 公司正在开发技术以高效进入这些市场 在海外的模式可能与南非不同 可能整合第三方服务提供商而非自建司机网络 [34][35] 问题: 南非用户增长强于计划的原因是什么 - 用户增长和交叉销售均按计划进行 增长源于公司执行能力的提升和覆盖面的扩大 [36] 问题: 各地区销售招聘与地理计划相比进展如何 鉴于东南亚大规模的招聘计划 用户增长率是否会从20-21%的水平提升 - 所有地区的招聘均按计划进行 公司的目标是提升并复合增长20-21%的增长率 对2027财年在该地区的表现持乐观态度 [36] 问题: 南非新车销售增加对订阅业务有何影响 - 新车销售对公司业务影响不大 客户获取基于拥有车辆的客户 只有当客户置换或出售旧车购买新车时才有影响 但影响微乎其微 [37] 问题: 能否提供资产追踪、南非销售连接、波兰持续推广以及拓展其他市场计划的更新 - 目前暂无拓展新市场的计划 正在欧洲谨慎地寻求扩张机会 但同时也注重巩固现有市场的领导地位 [37] 问题: 如何看待增长与利润率的权衡 - 国际财务报告准则下营业利润率因销售和市场营销投入增加而暂时承压 一旦停止投入 利润率将大幅扩张 公司更关注为股东带来的长期价值 [38] 问题: 在哪些领域可以加大投资 - 单位经济效益持续强劲 在制定2027财年预算时 可能会延续当前趋势 继续投资于现有市场的覆盖面和收入增长加速 [39] 问题: 与大众汽车的原始设备制造商集成如何切实加速欧洲增长 - 集成能快速将车辆接入平台 但挑战在于原始设备制造商的车载设备数据往往不符合客户需求 公司正在与原始设备制造商合作解决数据点收集的实操问题 已与包括特斯拉在内的多家供应商完成集成 [39][40] 问题: 南非兰特走强对基础运营有何影响 - 兰特走强对硬件生产有轻微正面影响 但对以外币计价的订阅收入在折算为兰特报告时产生负面影响 [41][42] 问题: 现有用户添加视频或Cartrack Tag时 36个月的合同是否会重置 - 36个月的合同对公司而言并不重要 公司更关注客户能留存多久 依赖于客户服务和留存而非强制执行合同 [43] 问题: 当前股价水平是否会让管理层考虑股票回购 - 作为上市公司进行股票回购非常复杂 公司目前不打算猜测市场 更专注于业务增长和资产质量 此前尝试过但面临监管规则挑战 [44] 问题: 南非用户平均收入增长仅由摄像头和Tag驱动 还是也包括普遍涨价 - 主要由摄像头和Tag驱动 [45] 问题: 东南亚本季度的用户平均收入是多少 预计会有多少稀释 - 公司一直表示 随着时间的推移 东南亚市场的用户平均收入将趋近于南非水平 随着菲律宾、印尼、泰国等低用户平均收入国家业务占比增大 整体用户平均收入会下降 这是公司已知且已向市场传达的预期 [45] 问题: 销售收入中有多少来自现有客户和新客户 能否描述Cartrack Tag的使用案例 - 净增用户数通常代表新客户 向现有客户销售主要是因为他们置换车辆 Tag用于在GSM网络外追踪设备或车辆 有大量应用场景 [46] 问题: 将Tag推广到南非、东南亚和欧洲以外的市场是否存在监管或技术问题 - 对于公司正在推广的市场 没有此类问题 但每个国家都有其自身规定 公司并非对所有市场都熟悉 [47] 问题: 预计改善的南非宏观经济环境将在多大程度上加速未来基本表现 - 公司在经济好坏时期在南非都表现良好 当前表现更多归因于执行能力、团队建设、新办公设施和基础设施的扩展 良好的经济环境提供了顺风 但并非主因 [48] 问题: 展望未来五年 南非用户中有多大比例可能对Cartrack Tag或视频分析感兴趣 - 管理层拒绝回答此预测性问题 [49] 问题: 南非的用户增长是否稀释了用户平均收入增长 集团层面4%的增长与6%的目标相比如何 - 6%的目标是针对2026年2月财年末的 目前可能略低于预期 但基本在正轨上 [49] 问题: 如果是私人公司而非上市公司 战略会有何不同 - 战略将毫无区别 公司专注于长期业务建设 不为出售而修饰业绩 大股东家族计划长期持有并保持控股 [50] 问题: 对南非订阅用户平均收入增长乐观的原因是什么 驱动因素有哪些 - 驱动因素与过去十年一致 即技术、软件平台和人员培训的持续改进 公司拥有20年持续提升的业绩记录 [50] 问题: 订阅费用通常占客户年收入的百分比是多少 - 管理层表示不理解此问题 [50]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入增长22%，达到14.1亿南非兰特 [8] - 订阅收入增长20%，达到12.39亿南非兰特 [8] - 营业利润增长14%，达到3.69亿南非兰特 [8] - 每股收益增长11%，达到8.55南非兰特 [21] - 年度经常性收入增长22%，达到51.06亿南非兰特，以美元计增长28%，达到2.98亿美元 [4][10] - 调整后自由现金流在第三季度增长28%，达到2.39亿南非兰特，年初至今增长37%，达到5.97亿南非兰特 [25] - 公司净现金及现金等价物为5.31亿南非兰特，资产负债表强劲且无杠杆 [11] - 应收账款回收天数保持在健康的31天 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Cartrack业务**：第三季度收入增长21%，达到12.75亿南非兰特，订阅收入增长20%，达到12.36亿南非兰特 [22] 营业利润增长14%，达到3.59亿南非兰特 [22] 营业利润率为28% [6] 调整后息税折旧摊销前利润率为45% [9] - **Karooooo物流业务**：第三季度“交付即服务”收入增长24%，达到1.35亿南非兰特，以美元计增长31% [8] 营业利润率为7% [17] - **整体订阅业务**：订阅收入占总合同收入的97% [4] 订阅毛利率为73% [12] 商业客户年度经常性收入留存率保持在95% [4][12] 客户终身价值与客户获取成本比率保持在9倍以上 [5][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **南非市场**：订阅用户数增长16%，达到约190万 [12] 订阅收入增长21%，显著加速 [12] 占Cartrack订阅总收入的72% [12] 截至2025年11月的单用户平均收入同比增长7%，达到162南非兰特 [13] - **东南亚及中东市场**：订阅用户数增长20%，达到约31.8万 [15] 订阅收入增长14% [15] 占订阅总收入的15% [15] 年初至今净订阅用户增长30% [15] - **欧洲市场**：订阅用户数增长16%，达到约22.3万 [16] 订阅收入增长24% [16] 占订阅总收入的10% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过增加订阅用户和向现有客户交叉销售视频及Cartrack Tag产品来推动增长 [13] 在南非市场，公司正通过扩大客户基础和销售视频及Tag产品来巩固其领导地位 [13] - 公司继续在亚洲和欧洲扩张分销网络 [18] 并与包括大众和特斯拉在内的领先原始设备制造商建立合作伙伴关系，以整合联网车辆数据 [16][42] - 资本配置框架优先考虑有机增长和创新，其次是向股东返还资本，最后是审慎的战略并购 [19] - 公司认为其财务模式在更广泛的SaaS领域中具有独特性，是基于2026年市场预期、在约140家SaaS公司中少于10家能达到“50法则”以上的公司之一，并且是其中唯一的小盘股公司 [9] - 公司认为其运营的联网车辆和移动资产SaaS市场庞大、渗透不足，需求受到数字化转型、提高运营效率以及日益关注安全和合规的持续驱动 [3][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在不同的宏观经济条件下都有良好的规模化记录 [22] 但南非兰特的升值对报告收入造成了货币折算的阻力，限制了强劲业绩向2026财年展望的传导 [28] - 基于年初至今的增长势头，公司提高了2026财年Cartrack订阅收入展望至47.85亿至49亿南非兰特，意味着增长18%至21% [29] 同时修订了Cartrack营业利润率展望至27%至30% [29] 公司2026财年调整后每股收益展望维持在32.50至35.50南非兰特不变 [29] - 管理层对南非的市场机会表示乐观，认为推动强劲订阅增长有很长的跑道 [14] 东南亚被视为中长期最具吸引力的增长机会 [15] - 公司预计今年对销售能力的投资将对2027财年的订阅用户增长产生积极影响 [14][30] 其他重要信息 - 公司平台每月产生超过2750亿个数据点 [5] - 第三季度净订阅用户新增达到创纪录的111,478个 [11][22] - 销售和营销费用在第三季度增加了47% [11][24] - 公司在8月支付了总计约3860万美元的现金股息，相当于每股1.25美元 [26] - 公司强调其垂直整合的商业模式和公司文化注重纪律严明的资本配置和运营效率 [3][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 亚洲地区70%的人员增长目标进展如何 - 截至第三季度末，人员增长约为40%，许多招聘将在1月和2月进行，预计最终能达到年初设定的70%目标 [32] 问题: 销售和营销投资何时会稳定下来 - 这取决于销售和营销的效率，只要单位经济效益保持强劲且策略有效，公司将继续增加投资，因为可寻址市场巨大 [32] 问题: 新西兰业务34%的所有者是谁 - 是公司的第一位员工Iwan de Wet，他大约九年前从南非移民到新西兰 [33] 问题: 在南非，交叉销售Tag和视频产品的周期处于哪个阶段 - 仍处于早期阶段，希望在下个财年获得更强的增长势头 [33] 问题: 如何看待关键市场的需求与销售执行情况 - 公司已大幅增加销售和营销投入，单位经济效益保持强劲，整体执行符合计划，在某些市场超出预算，有些则略有滞后 [34][35] 问题: 增长加速的驱动因素是什么，如何看待持续20%增长的前景 - 增长处于年初给出展望范围的上限，公司认为势头良好并将持续，在人员招聘和保留方面做得不错 [35] 问题: 各地区AI摄像头渗透率趋势、竞争格局以及7%的单用户平均收入增长的影响 - 公司重点在南非推进，正在其他国家建设呼叫中心等基础设施以支持执行，摄像头采用目前强劲但仍是早期，竞争格局舒适 [36] 问题: Karooooo物流业务是否可以在欧洲或东南亚推出，这些市场是否饱和 - 市场远未饱和，预计会增长，公司正在开发技术以高效进入这些市场，模式可能与南非不同，可能整合第三方服务提供商而非自建司机网络 [36][37] 问题: 南非订阅用户增长强于计划的原因是什么 - 增长符合计划，交叉销售也符合计划，关键在于扩大覆盖面和执行能力 [38] 问题: 销售招聘与地域计划相比进展如何，东南亚订阅用户增长是否会从20-21%的水平加速 - 所有地区的招聘都在按计划进行，公司的目标是提升20-21%的增长率并实现复合增长，对2027财年在该地区的表现持积极态度 [38] 问题: 南非新车销售增加对订阅业务有何影响 - 影响不显著，客户获取基于拥有车辆的企业，新车销售仅在客户置换或购买新车时产生影响 [39] 问题: 能否提供资产追踪、南非销售连接、波兰持续推广以及拓展新市场计划的更新 - 目前没有拓展新市场的计划，正在欧洲谨慎地寻求扩张机会，但同时也注重在现有市场巩固领导地位 [39][40] 问题: 如何看待增长与利润率的权衡 - 国际财务报告准则下因销售营销投入增加导致营业利润率压缩是暂时的，一旦停止投入，利润率将大幅扩张，公司更关注长期股东价值 [40][41] 问题: 在哪些领域可以加大投资 - 单位经济效益非常强劲，目前正在审批2027财年预算，可能会延续当前趋势，继续投资于市场覆盖和加速营收增长 [41] 问题: 大众原始设备制造商集成如何切实加速欧洲增长 - 能更快地将车辆接入平台，但挑战在于原始设备制造商遥测设备的数据点通常不符合客户需求，公司正在与原始设备制造商合作解决，并已集成包括特斯拉在内的多家供应商 [41][42] 问题: 南非兰特走强对基础运营有何影响 - 对硬件生产有轻微正面影响，若以美元报告则为正面，但以外币计价的订阅收入在折算为兰特报告时会产生负面影响 [43] 问题: 现有订阅用户添加视频或Cartrack Tag，36个月合同是否会重置 - 36个月合同对公司而言并不重要，更关键的是客户留存时长，公司依赖客户服务和留存，而非强制执行合同 [44] 问题: 当前股价水平下，管理层是否会考虑股票回购 - 作为上市公司进行股票回购非常复杂，公司目前不打算猜测市场，将继续专注于业务增长和资产质量 [45][46] 问题: 南非单用户平均收入增长仅由摄像头和Tag驱动，还是也有普遍涨价因素 - 由摄像头和Tag驱动 [47] 问题: 东南亚单用户平均收入趋势如何，预计会有多少稀释 - 随着菲律宾、印尼、泰国等低单用户平均收入国家业务占比增大，东南亚的单用户平均收入长期将趋近南非水平，因此预计会下降，这是公司一贯向市场传达的预期 [47] 问题: 销售收入中有多少来自现有客户，多少来自新客户，能否描述Cartrack Tag的用例 - 净增用户通常代表新客户，向现有客户销售通常发生在车队车辆更新时，Tag用于在GSM网络外追踪设备或车辆，有大量应用场景 [48] 问题: 将Tag推广到南非、东南亚和欧洲以外的市场是否存在监管或技术问题 - 在正在推广的市场中没有问题，但每个国家都有其规定，公司不熟悉所有市场的法规 [49] 问题: 预计改善的南非宏观经济条件将在多大程度上加速未来业绩 - 公司在经济好坏时期在南非都表现良好，当前的良好表现更多归因于规模化能力、人员增加、新基础设施，经济环境向好提供了顺风，但主要驱动力是执行能力 [50] 问题: 展望未来五年，南非订阅用户中有多大比例可能对Cartrack Tag或视频分析感兴趣 - 管理层拒绝回答，以避免给出可能不准确的预测 [51] 问题: 南非订阅用户增长是否稀释了单用户平均收入增长，集团层面4%的增长与6%的目标相比如何 - 6%的目标是针对2026年2月（财年末），目前可能略低于预期，但基本在正轨上 [51] 问题: 如果是私营公司而非上市公司，战略会有何不同 - 战略绝对没有不同，公司专注于长期业务建设，大股东家族计划长期持有，无论上市与否运营方式都相同 [52] 问题: 对南非订阅单用户平均收入增长乐观的原因是什么，驱动因素有哪些 - 没有做与过去10年不同的事情，主要是技术、软件平台和人员培训的持续改进，公司有20年持续改进的记录 [52][53] 问题: 订阅成本通常占客户年收入的百分比是多少 - 管理层表示不理解该问题 [53]

公司财务表现 - 第三季度业绩强劲，反映了公司规模化业务增长的一贯且自律的记录[1][2] - Cartrack季度订阅收入同比增长20%至12.36亿南非兰特[3][6] - Cartrack SaaS年度经常性收入同比增长22%至51.06亿南非兰特，增速较上一财年同期的14%显著加快[3][6] - 以美元计价的SaaS年度经常性收入同比增长28%至2.98亿美元[3][6] - 第三季度年度经常性收入增长22%，较上一季度20%的增速有所加快[3] 用户增长与业务驱动 - 第三季度实现了创纪录的净订阅用户增长[1][2] - Cartrack订阅用户总数同比增长16%至260万[6] - Cartrack净订阅用户新增同比增长29%，达到创纪录的111,478户[6] - 增长加速由显著的客户扩张以及视频和Cartrack Tag解决方案采用率增加所驱动[4] 公司战略与展望 - 公司通过加速增长战略支持了创纪录的用户净增[3] - 公司认为，在单位经济效益强劲和资产负债表健康的支持下高效执行，加速增长是推动长期股东价值的适当策略[4] - 公司预计对分销能力的持续投资将创造超越当前财年的持久优势[5] - 公司坚定致力于自律的资本配置、强劲的单位经济效益以及垂直整合和开放的运营文化[5]

公司概况 * 公司为Karooooo，运营Cartrack平台，是一家提供SaaS解决方案的公司[2] * 业务涵盖远程信息处理、车队管理、AI视频以及物流领域[2] * 公司在24个地区拥有超过240万订阅用户[2] * 公司为创始人领导，注重资本配置并产生良好的自由现金流[2] 财务表现与指引 * 最近一个季度订阅收入增长20%，营业利润率为29%[2] * 2025财年订阅收入增长为15%[7] * 对2026财年的订阅收入增长指引为16%-21%[7] * 第二季度实现了20%的增长，显示出同比500个基点的加速[7] * 对2026财年的营业利润率指引为26%-31%[37] * 第二季度营业利润率为29%，处于指引区间的高位[37] * 公司产生大量现金，并将大部分自由现金流以股息形式派发给股东[39][40] 业务区域与市场地位 * 南非是最大区域，贡献了接近70%的收入[2] * 在南非市场，公司拥有40%的市场份额，尽管比所有竞争对手晚进入市场约10年[3] * 亚洲是增长最快的区域，按固定汇率计算增长率为20%以上[8] * 亚洲收入约占公司总收入的20%[8] * 公司在欧洲的葡萄牙、波兰和西班牙三个国家运营，增长率在20%出头[9] * 各市场渗透率：美国约50%，欧洲30%-40%，南非35%，东南亚市场则非常不成熟，渗透率低得多[30] 增长战略与驱动因素 * 增长由订阅用户增长和平均用户收入提升共同驱动[8] * 在南非，订阅用户增长约15%，并通过向现有客户销售新产品提升平均用户收入[8] * 新产品包括Cartrack Tag和AI视频解决方案[7] * 视频解决方案能带来2到4倍的平均用户收入提升，且营业利润率与传统产品相似[18] * 资产标签是另一个新产品，专注于资产管理[20] * 公司计划将亚洲的销售人员数量同比增长70%[8] * 截至第二季度末，亚洲销售人员数量已增长38%[11] * 销售团队扩张是增长的关键制约因素和战略重点[13][14] * 公司采用用例模型进行销售，向潜在客户展示其如何为同行业其他公司解决问题[32][33] 竞争优势与差异化 * 关键差异化因素是垂直整合战略，公司拥有整个技术栈并控制客户的全价值链[5] * 垂直整合有助于提高客户粘性[5] * 与竞争对手相比，许多竞争对手将部分业务外包[3] * 在亚洲，大多数竞争对手规模较小且提供基础解决方案，而公司提供跨区域的下一代平台[3] 产品与技术创新 * AI视频解决方案与Samsara竞争，技术和功能非常相似[17] * 视频硬件成本在过去几年大幅下降，为中小企业加速采用打开了机会[17] * 资产标签是一种完全无线、电池供电的设备，电池寿命长，用于监控工业设备[26][27] * 公司正在将Karooooo Logistics的技术栈与Cartrack技术栈合并，未来计划在南非以外提供物流服务[42] 资本配置与并购 * 资本配置的首要重点是投资于自身业务和产品创新[39] * 第二优先事项是通过股息向股东返还现金[39] * 第三是寻找并购机会，标准很高，需能增强技术栈或提供进入新地域的机会[40] * 最近收购了Karooooo Logistics，看中其团队和潜力，目前该业务在南非增长良好[41][42] 合作伙伴与市场拓展 * 公司已与20家原始设备制造商建立合作关系[44] * 原始设备制造商目前处于整合模式，其远程信息处理业务仍处于早期阶段[44][45] * 与原始设备制造商合作有助于公司更快增长，特别是在其技术达到标准后[46] * 公司正与东南亚地区的中国原始设备制造商合作[46] * 欧洲制造商目前主要专注于欧洲市场[47] * 公司近期重点是在现有区域积极增长，而非扩张到新地域[34][35] * 越南是最近新增的市场[34] 运营与挑战 * 新员工入职和培训存在挑战，同时也有人员流失以保持质量[12] * 招聘销售人员被认定为最困难的环节[14] * 公司注重可持续增长和资本配置，不希望浪费太多资金[12] 管理层观点与市场沟通 * 管理层认为公司独特的财务组合未被市场充分认知：20%的增长和30%的营业利润率[51] * 管理层澄清，市场对订阅用户增长适度加速的过度关注，并非源于宏观阻力或市场饱和，公司并未看到宏观阻力[52] * 管理层指出，一些人误认为视频业务会稀释利润率，但实际上其营业利润率与传统业务相似[52] * 如果公司停止增长，利润率将从30%左右扩大到接近40%[18][38] * 加速增长在短期内会对利润率产生权衡，一旦增长率稳定在更高水平，利润率应会回升至30%左右[38] * 在南非，平均用户收入增长目标约为10%；合并层面目标约为6%[23][25] * 第二季度合并平均用户收入增长为4%，正朝着6%的年度目标迈进[25] * 对现有客户销售标签和视频产品，是为了巩固在南非市场的领导地位[49][52] * 对销售能力的投资预计将对2027年的订阅用户增长产生积极影响[50]

**公司概况** * 公司为Karoooo 运营Cartrack平台 专注于远程信息处理 车队管理 AI视觉和物流行业的软件SaaS平台[5] * 公司拥有250万订阅用户 覆盖24个国家[5] * 公司是创始人领导的公司 拥有强大的执行记录 特别是非常严格的资本配置和良好的自由现金流产生能力[5] **财务表现与指引** * 上一季度订阅收入增长20% 营业收入增长29%[5] * 第二季度订阅收入增长20% ARR增长20% 订阅用户增长15% ARPU增长约4%[24] * 公司对2026财年指引为订阅收入增长16%-21% 营业利润率为26%-31%[17][34] * 第二季度营业利润率为29% 同比下降50个基点 但订阅收入加速增长500个基点[30] * 2025财年订阅收入增长为15% 第二季度20%的增长意味着同比加速增长500个基点[17] * 公司预计在下一个财年2027年将真正受益于当前投资[11] * 自由现金流在年初至今基础上为44%-45%[46] **区域市场表现与战略** * 南非是最大市场 贡献约70%的收入 拥有190万订阅用户 车辆总数约为1300万辆[6][10] * 公司在南非拥有40%的市场份额[6] * 亚洲是增长最快的区域 公司计划将销售人手增加70% 目标是将订阅收入增长推至20%中高段[13][15] * 欧洲市场在葡萄牙 波兰和西班牙开展业务 同样在持续建设销售能力[7][14] * 所有区域都在进行招聘 重点是增加销售人手[36] **竞争格局** * 主要竞争对手包括Geotab Powerfleet 以及当地的Netstar和Ctrack[6] * 公司与Samsara业务相似 但Samsara专注于北美市场 双方没有直接竞争[6] * 公司的优势在于完全垂直整合 而许多竞争对手将业务部分外包[7] * 在亚洲 竞争对手主要是功能平台较少的小公司 公司是少数提供更复杂新一代平台的区域供应商之一[7] **增长动力与产品策略** * 公司推出新产品Cartrack Tag 一种资产监控系统 安装在发电机 拖车等固定设备上[10] * 视频解决方案和Tag产品是当前的战略重点 销售给现有客户以巩固市场领导地位[18] * 视频产品的客单价提升约为2-4倍 营业利润率与核心业务相似[20] * Tag和视频产品目前的渗透率为低个位数 有巨大的增长空间[23] * 公司策略不同于典型的SaaS公司 通常通过不同定价层级将新功能提供给客户 以驱动留存 而非引导和扩张[51] **运营与投资** * 销售和营销支出在第二季度增长了34% 反映了对销售能力和客户获取的投资[30] * 综合毛利率同比下降 反映了增量折旧成本 销售佣金成本 以及利润率较低的Karooooo Logistics业务的增长影响[31] * 公司认为当前的增长加速对利润率有适度影响 一旦在新增长率水平上正常化 利润率应回到历史30%左右的区间[34] * 公司计划在2027财年开始公布季度现金流[46] **风险与机遇** * 公司不认为宏观经济存在逆风 也未看到竞争格局加剧[17][49] * 订阅用户增长放缓150个基点 主要是资源重新分配至向现有客户销售Tag和视频产品所致 而非宏观或竞争原因[49] * 自动驾驶车辆被视为顺风而非颠覆性风险 公司计划整合相关解决方案到平台中[48] **其他重要信息** * 公司名称Karoooo的由来与创始人喜爱南非的卡鲁地区有关 因域名购买问题而选择了五个O 并注册了多个变体域名以方便访问[54][55]

股价表现 - Karooooo Ltd (KARO) 股价在最近一个交易日大涨14.2%至63.10美元，成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计上涨23.1% [1] - 同行业的AppFolio (APPF) 股价在最近交易日上涨4%至218.15美元，但过去一个月下跌2.1% [3] 财务表现 - Karooooo预计季度每股收益为0.43美元，同比增长10.3% [2] - 预计季度收入为6958万美元，同比增长19.4% [2] - 过去30天内市场对Karooooo的每股收益预期上调了10.1% [3] - AppFolio预计季度每股收益为1.28美元，同比增长14.3%，但过去一个月市场预期未调整 [4] 业务发展 - Karooooo受益于订阅收入强劲增长、高客户留存率以及Cartrack Tag和AI视频解决方案等产品的采用率提升 [1] 行业评级 - Karooooo目前在Zacks评级为1级(强力买入) [3] - AppFolio目前在Zacks评级为4级(卖出) [4] - 两家公司均属于Zacks互联网-软件行业 [3][4]