财务数据和关键指标变化 - 第四季度固定汇率计算年经常性收入增长8.5%，自由现金流增长16% [7] - 2025财年自由现金流达到8.57亿美元，同比增长16%，并吸收了约2000万美元与市场进入模式重组相关的流出 [23] - 2025财年运营效率百分比提升310个基点至45% [24] - 第四季度平均合同期限从2024年第四季度约2年增加至2025年第四季度约3年 [21] - 第四季度收入比指导范围中点高出1.4亿美元，比高端高出1.1亿美元 [20] - 剩余履约义务同比和环比均增长超过5.5亿美元 [22] - 2026财年自由现金流指引约为10亿美元，包括Kepware和ThingWorx业务 [11][26] - 2026财年资本支出预计增加约2000万美元，主要用于研发中心搬迁 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赢得汽车行业有史以来最大的Codebeamer交易，客户决定放弃传统流程并投资下一代产品数据基础 [8] - 在医疗技术领域赢得大型Windchill竞争性置换交易，并伴随ServiceMax的扩展 [8] - 赢得有史以来最大的Onshape交易，为竞争性置换，客户拥抱云原生SaaS产品的工作流和协作优势 [8] - 近期在ServiceMax、Servigistics、Onshape和Arena中发布了新的人工智能功能，并制定了强大的Creo人工智能路线图 [12] - 即将在未来几周发布新版本的Windchill、Windchill Plus和Codebeamer [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司达成最终协议，将Kepware和ThingWorx业务出售给TPG，以增强对智能产品生命周期愿景（CAD、PLM、ALM、SLM）以及SaaS和AI的专注 [5][6] - 战略核心是帮助客户充分利用其产品数据的价值，并转变生命周期的每个阶段，构建产品数据基础并应用人工智能 [6][12] - 市场进入模式转型显示出早期效益，通过销售、技术和客户成功团队之间更好的协调，改善了大型战略协议的执行 [7][10] - 任命Jon Stevenson为首席产品官，以建立清晰的产品运营节奏，支持市场进入活动，并加强产品与研发的联系 [10] - 2026财年资本配置策略包括每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，从第一季度2亿美元开始，同时保持对研发和补强收购的投资灵活性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度需求捕获在充满挑战的宏观环境中保持健康，进入新财年的渠道比2025财年初更强劲，递延年经常性收入余额稳健 [30] - 2026财年固定汇率计算年经常性收入增长指引范围为7%-9%（包括Kepware和ThingWorx）或7.5%-9.5%（不包括Kepware和ThingWorx） [11][25] - 指引范围的高端考虑了市场进入进程的持续改善、资产剥离带来的最小客户干扰以及相对稳定的宏观环境；低端则考虑了宏观环境恶化和资产剥离带来的意外干扰 [11] - 人工智能正在巩固结构化产品数据基础的重要性，公司处于独特地位来实现这一点 [12] - 市场进入转型预计需要18-24个月才能全面发力，目前不到一年，可控因素正朝着正确方向发展 [10] 其他重要信息 - Kepware和ThingWorx业务在2025财年的年经常性收入约为1.6亿美元，固定汇率计算增长为-1%，收入贡献约为2亿美元，自由现金流贡献约为7000万美元 [16] - 交易预计在2026年上半年完成，总现金对价最高可达7.25亿美元，预计前期支付5.65亿或6亿美元，未来潜在获利支付1.25亿美元基于买方未来交易的相关标准 [15] - 假设2026年4月1日完成交易并以5.65亿美元前期支付，预计净前期收益约为3.65亿美元 [15] - 与交易相关的一次性现金流出预计约为1.6亿美元，包括约3500万美元的剥离相关费用和约1.25亿美元的现金税 [17] - 假设4月1日完成交易，2026财年报告的自由现金流约为8.4亿美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 出售IoT业务的决策背景以及剩余投资组合的战略重点 [33] - 决策是为了将公司所有资源和注意力集中在执行智能产品生命周期愿景上，该愿景创造了最大的客户机会且公司拥有最高的胜算 [33][34] - Kepware和ThingWorx是良好的业务，但TPG有深入工厂车间和运营的战略，这些产品在该框架下会发展得很好，使PTC能够专注于核心优先事项 [34] - 公司对当前投资组合与智能产品生命周期愿景的关联性感到满意，包括构建产品数据基础、应用生成式和代理人工智能等 [35][36] 问题: 2026财年10亿美元自由现金流指引中OBBA（海外分支业务活动）收益的预期影响 [39] - 新的第174条决定带来的OBBA收益已包含在该数字中，但最终选择哪种税务处理方式（一年摊销、两年摊销或让摊销自然进行）将在本财年晚些时候决定 [40] - 该数字也包含了与主要研发设施搬迁相关的增量资本支出等增减因素 [40] 问题: 本季度交易结构的特点，客户是否因不确定性而倾向于采用阶梯式交易或更长期限的协议 [43] - 第四季度完成了管道中的多数大型交易，交易结构的可变性影响了年经常性收入 [44] - 大型交易中包含阶梯式交易，这些是合约规定的承诺部分，公司选择为客户和自身做正确的事，即捕获需求并拥有大量的递延年经常性收入 [45][46] - 捕获客户需求并使其承诺（即递延年经常性收入）比单个季度的收入确认时间点更为重要 [46] 问题: 出售业务后对CAM（计算机辅助制造）业务的看法，以及整体环境对2026财年净新增年经常性收入指引的影响 [49][51] - 公司对智能产品生命周期所覆盖的可寻址市场比两年前更看好，客户正在推动数字化转型，以澄清产品数据并在整个企业范围内应用人工智能 [49][50] - 2026财年指引的制定考虑了强劲的已承诺递延年经常性收入、市场进入转型的进展、资产剥离可能造成的干扰以及宏观环境 [51][53][54] - 指引范围的低端考虑了资产剥离干扰和宏观恶化，中点是基于当前业务势头和客户需求的良好参考，高端则基于市场进入进程的持续改善、宏观稳定和资产剥离无干扰 [53][54][55] 问题: 实施垂直化销售组织一年后，未来还有哪些重大的市场进入变化计划 [58] - 市场进入转型的基础已于去年奠定，今年的重点是提升信息传递、确保一致性、扩大规模并使其可持续 [58][59] - 今年首次举办了全球启动会，并将合作伙伴纳入其中，旨在更紧密地合作并通过系统集成商扩大覆盖范围 [60][61] - 计划按垂直行业将人工智能融入话术，以产生更好的共鸣和赢率 [62] 问题: 路线图执行的具体改进措施，以及剩余履约义务的当前部分情况 [66] - 改进包括围绕新产品（如Windchill的新UI/UX）执行路线图，确保按时交付并产生客户价值，以及严格地将人工智能功能嵌入核心产品 [67][68][69] - 团队正围绕人工智能路线图与智能产品生命周期愿景保持一致，为客户提供独特价值 [69] - 剩余履约义务中约有55%预计在未来12个月内确认 [70] 问题: 出售IoT业务和回购股票意味着加倍投入核心业务，对未来业务增长的关键杠杆的看法 [73] - 公司正通过确立智能产品生命周期愿景、调整组织、奠定实践基础以及清理业务焦点来构建增长势头，为可持续增长奠定基础 [74][75] - 当前重点是确保这些基础要素到位并使其具有持久性，此后增长结果将不言而喻 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度年化经常性收入（ARR）按固定汇率计算同比增长8.5% [5] - 全年自由现金流达到8.57亿美元，同比增长16% [22] - 第四季度自由现金流为1亿美元 [22] - 运营效率百分比在2025财年提升310个基点至45% [23] - 第四季度平均合同期限从2024年第四季度的大约2年延长至大约3年 [20] - 递延年化经常性收入（Deferred ARR）和剩余履约义务（RPO）同比增加超过5.5亿美元 [21] - 第四季度营收比指导范围中点高出1.4亿美元，比高端高出1.1亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 赢得有史以来最大的Codebeamer交易，客户来自汽车行业 [6] - 在医疗技术领域赢得大型Windchill竞争性置换交易，并伴随ServiceMax的扩展 [6] - 赢得有史以来最大的Onshape交易，为竞争性置换 [6] - 近期在ServiceMax、Servigistics、Onshape和Arena中发布了新的人工智能功能 [11] - 即将在未来几周发布Windchill、Windchill+和Codebeamer的新版本 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于智能产品生命周期愿景，核心领域为CAD、PLM、ALM和SLM，并日益重视SaaS和AI [4] - 达成最终协议，将Kepware和ThingWorx业务出售给TPG，以增强对核心业务的专注 [4] - 市场推广转型初见成效，销售、技术和客户成功团队之间更好的协调改善了大型战略协议的执行力 [5] - 任命行业资深人士John Stevenson为首席产品官，以建立清晰的产品运营节奏，加强产品与研发的联系 [9] - 人工智能正在巩固结构化产品数据基础的重要性，公司处于独特优势地位 [11] - 2026财年资本配置策略包括每季度回购1.5亿至2.5亿美元的股票，并从第一季度开始回购2亿美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度执行稳健，市场推广势头加速，团队加强了高管层面的客户关系，并看到跨行业的多产品采用证据 [9] - 对2026财年的ARR增长指导范围为7%-9%（含Kepware和ThingWorx）或7.5%-9.5%（不含） [10] - 有信心在2026财年实现约10亿美元的自由现金流 [10] - 需求捕获在充满挑战的宏观环境中保持健康，新财年伊始的渠道比2025财年开始时更强劲，且递延ARR余额雄厚，主要集中在第四季度 [30] - 年度ARR指导范围的高端考虑了市场推广进程的持续改善、资产剥离带来的最小客户干扰以及相对稳定的宏观环境 [10] 其他重要信息 - Kepware和ThingWorx业务在2025财年的ARR约为1.6亿美元，按固定汇率计算的ARR增长为-1% [16] - 该业务在2025财年的收入贡献约为2亿美元，自由现金流贡献约为7000万美元 [16] - 交易总对价最高可达7.25亿美元，取决于是否达到某些门槛；预计前期支付为5.65亿或6亿美元，另有1.25亿美元的潜在未来获利能力支付 [14] - 假设交易于2026年4月1日完成，预计净前期收益约为3.65亿美元 [15] - 与交易相关的一次性现金流出预计约为1.6亿美元，其中3500万美元为资产剥离相关费用，1.25亿美元为一次性现金税 [17] - 假设2026年4月1日完成交易，2026财年报告的自由现金流预计约为8.4亿美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 剥离IoT业务的决策背景以及剩余投资组合的战略考量 [32] - 决策基于将资源集中于能创造最大客户机会和公司最具胜算的领域，即智能产品生命周期愿景 [32] - Kepware和ThingWorx是良好的业务，但TPG有深入工厂车间和运营的战略，这些产品在该框架下会发展得更好 [32] - 当前产品组合与智能产品生命周期愿景一致，公司有能力专注于执行该愿景 [33] 问题: 2026财年10亿美元自由现金流指导中OBBA（可能指税收优惠）收益的预期贡献 [38] - 新的Section 174决策（可能在OBBA中）带来的顺风已包含在该指导中，但最终选择哪种税收处理方式（一年、两年或让摊销自然进行）将在本财年晚些时候决定 [39] - 该数字也包含了与搬迁主要研发中心相关的大约2000万美元增量资本支出 [39] 问题: 本季度交易结构中是客户主动推动（pull）还是公司主动推动（push），以及客户是否因不确定性而倾向于长期协议 [42] - 第四季度完成了管道中的多数大型交易，交易结构的差异导致了ARR的波动 [43] - 部分大交易是斜坡交易（ramp deals），这是客户承诺的合同内容，公司选择满足客户需求并捕获需求，从而产生了大量递延ARR [43] - 捕获客户需求并获得其承诺（体现为递延ARR）比交易在哪个季度开始更重要 [44] 问题: 出售Kepware和ThingWorx后，对CAM（计算机辅助制造）业务的看法 [47] - 公司对智能产品生命周期所覆盖的潜在市场比两年前更看好 [48] - 通过CAD、ALM、PLM、SLM能力构建产品数据基础，并在此基础上应用AI，存在巨大的执行广度 [48] - 将ThingWorx和Kepware安置到合适的归宿后，公司能更专注于现有战略 [49] 问题: 如何看待2026财年净新增ARR指导与去年实际完成额相近，以及得出此指导的考量 [50] - 指导采用了严谨的方法，考虑了进入新财年时强劲的已承诺递延ARR（作为稳定基础），以及进行了约10个月的市场推广转型仍需变得可重复和持久 [50] - 考虑了资产剥离可能在未来6-9个月造成的干扰，以及宏观环境可能恶化等因素，设定了指导范围 [52] - 如果市场推广进程持续改善、宏观环境不恶化、资产剥离不造成干扰，则有达到指导范围高端的可见性 [53] 问题: 垂直化销售队伍实施一年后，新财年是否有其他重大的市场推广变化，以及垂直化专注将如何带来额外收益 [56] - 去年的市场推广转型奠定了基础，新财年的重点是重复第四季度的势头，使其保持一致性和持久性 [56] - 今年首次举办了全球启动会，并首次邀请合作伙伴参加，旨在更紧密地合作并通过系统集成商扩大覆盖范围 [58] - 去年的潜在干扰已消除，今年将专注于提升信息传递至高管层，并按行业更具体地融入AI话术以创造更好牵引力和胜率 [59] 问题: "路线图执行"的具体含义及其与多产品销售的关联，以及当前RPO的情况 [63] - 改进包括确保路线图项目（如Windchill的新UI/UX）按时交付，并在销售团队急切要求之前完成，以及严格推进AI路线图与核心产品的整合 [65] - 目标是让人工智能利用核心系统中的情境数据，为客户提供只有PTC能带来的成果 [67] - 剩余履约义务（RPO）中约有55%预计在未来12个月内确认 [68] 问题: 剥离IoT业务和启动回购是否意味着加倍投入核心CAD和PLM业务，以及使业务重回两位数增长的关键杠杆 [71] - 公司正围绕智能产品生命周期愿景建立基础，该愿景正引起客户共鸣 [72] - 清理业务焦点（剥离IoT业务）是为了建立在去年势头的基礎上，确保执行所有关键事项 [73] - 当前重点是打好基础，使其具有持久性，届时业务的可持续增长率将自然体现 [74]

新产品发布 - PTC宣布在其ServiceMax现场服务管理解决方案和Servigistics服务供应链优化解决方案中推出新的服务生命周期管理（SLM）人工智能产品 [1] - ServiceMax AI的智能体AI进展增强了多智能体行动，以支持现场服务管理成果，包括更快的工单执行和更智能的零件查询 [1] - Servigistics AI进展为服务供应链提供了额外的智能体智能，实现了服务规划与执行的自主编排 [1] ServiceMax AI 增强功能 - 最新增强功能建立在能够直接从ServiceMax已管理的现有流程中利用AI的独特能力之上 [2] - 本次发布通过编排的多智能体执行、通过服务流管理器实现的AI驱动流程自动化，以及连接到跨企业系统文档的新知识API，增强了AI行动 [2] - ServiceMax AI中的智能体AI进展加速了工单执行，并实现了首次修复率的提升 [6] Servigistics AI 增强功能 - Servigistics通过其经过验证的多梯队优化（MEO）和预测性服务零件供应链数字孪生，多年来一直是工业AI领域的公认领导者 [3] - 最新版本中强化的智能体AI用例通过将故障排除、根本原因分析和持续改进引入优化过程，扩展了这一领导地位，帮助客户实现更好的正常运行时间和更高的首次修复率 [3] - Servigistics还推出了一款新的AI助手，通过提高预测准确性和加速规划周期来支持规划人员，该助手将于2025年10月全面上市 [3] - Servigistics的智能体AI进展扩展了用于服务零件规划的AI驱动智能 [6] 客户价值与行业影响 - PTC首席产品官表示，AI在服务组织现代化中扮演着关键角色，公司正通过为服务生命周期的每个阶段提供新的AI解决方案来展示其领导力 [2] - 行业专家指出，Servigistics的AI驱动能力使规划人员能够通过自动化复杂的预测和优化任务，做出更快、更明智的决策，客户已实现规划周期加速、人工工作量减少以及正常运行时间和服务性能的可衡量改进 [4] - 这些新的SLM AI解决方案建立在PTC涵盖智能产品生命周期所有阶段的AI产品组合之上 [4] - PTC帮助制造商和产品公司构建产品数据基础，并在整个企业内扩展产品数据的价值，支持更快的上市时间、更低的成本和更高质量的产品 [4]

行业增长驱动因素 - 全球数字化转型加速推动计算机软件行业增长 云计算和SaaS模式的普及为供应商提供经常性收入可见性 同时为用户提供灵活性和可扩展性 [1] - 人工智能和机器学习技术的扩散推动行业发展 生成式AI正被集成到生产力工具 客户服务平台和企业资源规划系统中 [1] - 全球软件市场预计2025-2030年复合年增长率为11.3% 到2030年将达到1.397万亿美元 [2] 行业技术趋势 - 企业增加对AI和云计算的支出 持续投资于AI 大数据和分析以及SaaS的采用为行业参与者创造机会 [4] - 云计算继续成为主导力量 企业采用混合和多云环境满足灵活性和可扩展性需求 云平台提供灵活且经济高效的应用程序开发和测试环境 [5] - 网络安全需求增加 云平台安全需求推动网络安全软件需求 零信任架构 身份和访问管理以及AI支持的实时威胁检测成为下一代软件平台的关键特性 [6] 行业表现与估值 - 计算机软件行业过去一年上涨18.2% 表现落后于计算机与技术板块的30%和标普500指数的18.8% [11] - 基于12个月前瞻市盈率 行业目前交易倍数为33.11倍 高于标普500的23.24倍和行业板块的28.69倍 [14] - 过去五年中 行业交易倍数最高达34.97倍 最低为27.4倍 中位数为31.71倍 [14] 重点公司分析 - Manhattan Associates - 提供供应链执行和优化解决方案 在食品分销 生命科学 零售 杂货 工业 技术 航空和第三方物流等多个垂直领域具有强大影响力 [17] - 2025年第二季度云收入增长22% 70%的新云订单来自净新客户 新客户占当前管线的35% 总收入同比增长2.7% [18] - 剩余履约义务(RPO)同比增长26% 季度末超过20亿美元 预计净新客户订单将逐步恢复到标准的三分之一水平 [18] 重点公司分析 - PTC - 受益于稳定的年度经常性收入(ARR)和自由现金流增长 持续去杠杆化和股票回购 产品组合广泛 增加对云和SaaS产品的投资 [23] - 2025财年是AI战略的里程碑年份 在ServiceMax Windchill Codebeamer Onshape和Arena等产品中取得关键进展 与NVIDIA的合作展示了产品数据智能与先进创新的结合潜力 [23] - 2025财年第三季度推出Creo 12 这是最先进的CAD版本 具有AI驱动的生成设计功能 在PLM中引入Arena供应链智能 提供AI驱动的供应链风险监控 [24] 重点公司分析 - Microsoft - 在技术领域具有结构性主导地位 是云基础设施领域的领导者 通过Azure平台迅速进入AI基础设施领域 对OpenAI的投资使Azure成为AI工作负载的理想平台 [30] - 已将每个Azure区域转变为具有液体冷却功能的AI优先环境 过去一年新增超过2吉瓦的数据中心容量 现在在70个地区拥有超过400个数据中心 [31] - 2025财年总收入达到2817亿美元 同比增长15% AI业务年收入运行率超过130亿美元 同比增长175% 微软云收入超过1680亿美元 增长23% Azure和其他云服务年收入达到750亿美元 增长34% [33]

业绩总结 - Q2'25的年经常性收入（ARR）为22.90亿美元，同比增长10%[12] - Q2'25的经营现金流为2.81亿美元，同比增长12%[13] - Q2'25的自由现金流为2.79亿美元，同比增长13%[13] - Q2'25的稀释每股收益为1.35美元，较Q3'25指导范围的0.56美元至0.88美元高出[70] - Q2'25的非GAAP稀释每股收益为1.79美元，较Q3'25指导范围的1.05美元至1.30美元高出[70] - Q2'25的自由现金流为2.79亿美元，较Q2'24的2.47亿美元增长13.0%[69] 未来展望 - FY'25的ARR增长指导为7%至9%[27] - FY'25的经营现金流指导为8.55亿至8.65亿美元，同比增长14%至15%[27] - FY'25的自由现金流指导为8.40亿至8.50亿美元，同比增长14%至16%[27] - FY'25的收入指导为24.45亿至25.65亿美元，同比增长6%至12%[27] - FY'25的稀释每股收益指导范围为3.78美元至4.73美元[70] - Q3'25的自由现金流指导范围为2.30亿至2.35亿美元[69] 用户数据与产品表现 - 客户的Windchill部署座位数和年经常性收入（ARR）相比五年前增长了5倍[40] - 客户通过Windchill实现了产品数据的实时管理，审计时间从几周缩短至一天[40] - 客户的PLM（产品数据管理和流程协调）在2024年第一季度的ARR为12.54亿美元，预计在2025年第一季度将达到13.87亿美元[58] - 客户的CAD（产品数据创作）在2024年第一季度的ARR为8.06亿美元，预计在2025年第一季度将达到8.81亿美元[58] - 客户通过ServiceMax实现了现场服务的集中管理，提升了客户满意度和盈利能力[53] - 客户在设计工程中标准化使用Creo，以实现模块化产品架构的最佳工作流程[57] 财务状况 - Q2'25的总债务为13.93亿美元，债务/EBITDA比率为1.5倍[26] - FY'25预计资本支出约为1500万美元[36] - 外汇波动对报告的ARR产生影响，2025财年预计将减少约3900万美元[58] 股东回报与其他策略 - 公司计划在FY'25回购约3亿美元的普通股，其中上半年已回购1.5亿美元[26] - 客户的数字化转型投资旨在加强其工程和服务基础，以推动长期增长[52]

财报预期 - 公司计划于2025年4月30日公布2025财年第二季度业绩 预计营收在5 9亿至6 2亿美元之间 非GAAP每股收益预计为1 3至1 5美元 [1] - Zacks共识预期营收为6 083亿美元 同比增长0 9% 每股收益共识预期为1 38美元 同比下降5 5% 过去7天未变化 [1] - 过去四个季度中有三个季度业绩超出Zacks共识预期 平均超出幅度达11 8% [2] 业务表现驱动因素 - 产品生命周期管理(PLM)和计算机辅助设计(CAD)解决方案是核心收入驱动力 Windchill软件和Creo等CAD工具在各行业中的健康采用对业绩有积极影响 [2] - 应用生命周期管理(ALM)解决方案Codebeamer因与微软和大众合作推出AI驱动的Codebeamer Copilot而获得动力 2025年2月推出的ServiceMax AI助手可能提升收入 [3] - 2025年3月27日推出Codebeamer 3 0版本 引入现代分支方法和规模化工作集 增强工程团队协作 [4] 战略举措与财务指标 - 市场策略调整带来更多客户获取 更高交易量和订阅增长 [5] - 向订阅模式转型和运营纪律改善推动现金流 预计第二季度运营现金流为2 74亿美元 自由现金流为2 7亿美元 [6] - 预计第二季度固定汇率ARR增长约9 5% 得益于强大产品组合 弹性订阅模式和战略投资 [6] 近期发展 - 2025年4月15日推出Onshape AI Advisor和Onshape Government两个新功能 [9] - 2025年4月2日收购ALM和系统工程服务提供商IncQuery Group 增强ALM PLM和系统工程能力 [10] - 2025年3月25日在汉诺威工业博览会上展示Windchill AI 提升AI驱动的PLM领域地位 [11] 其他公司业绩参考 - Sprouts Farmers Market预计2025年4月30日公布季度业绩 共识预期每股收益1 53美元 营收21 9亿美元 过去六个月股价上涨40 4% [14] - Qorvo预计2025年4月29日公布季度业绩 共识预期每股收益1 01美元 营收8 517亿美元 过去六个月股价下跌36 5% [15] - QUALCOMM预计2025年4月30日公布季度业绩 共识预期每股收益2 82美元 营收106 4亿美元 过去六个月股价下跌15 6% [16]