行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - OpenAI发布首款内置ChatGPT的浏览器ChatGPT Atlas，标志着AI浏览器之战打响，AI应用商业化落地有望加速 [2][4] - Atlas的三大核心能力，特别是Agent Mode，将“浏览”升级为“执行”，是本次发布的核心突破 [2][8] - OpenAI通过近期一系列产品布局，有望补齐商业闭环，从“模型红利”切入“分发与工作流主权”，带来商业化变现提速机会 [8] - 当前大模型商业化变现有望加速，应关注MAU/DAU/ARPU等指标，报告持续看好国产AI产业链，重点推荐铲子股和卡位优势显著的巨头 [2][8] 事件描述与产品核心能力 - 事件描述：北京时间10月22日凌晨，OpenAI发布ChatGPT Atlas浏览器，目前向macOS的免费、Plus、Pro、Go订阅用户开放下载，Windows、iOS和安卓版本稍后开放 [4] - Atlas具备三大核心能力：（1）Chat Anywhere：任何网页都能调出ChatGPT侧边栏，无需截图复制即可分析页面内容，并在任何文本框旁提供编辑建议 [2][8]；（2）Browser Memory：能记住用户浏览历史 [2][8]；（3）Agent Mode：ChatGPT可以帮用户操作浏览器，执行自动化任务，如研究和分析、下单买菜等，此模式仅向Plus、Pro和Business用户提供预览版 [4][8] 产品交互体验与行业竞争格局 - 交互体验革新：Atlas主页是ChatGPT对话界面而非传统搜索框，实现“搜索反转”，用户输入问题后直接呈现AI生成的整合答案，传统链接被归入次级标签页 [8] - 行业竞争格局：Google Chrome以超过60%的市场份额占据绝对主导，正加速嵌入Gemini AI；微软Edge虽整合Copilot，但市场份额不足6%；Perplexity的Comet浏览器主打AI问答，但复杂任务执行能力或稍弱 [8] - OpenAI的竞争优势在于：拥有8亿周活用户基础，转化门槛较低；产品范式是“答案先行”，打通“答案→动作”，与传统搜索形成结构性差异；结合Apps SDK与AgentKit，未来有望嵌入第三方服务，探索新广告计费模式，带来更大商业化弹性 [8] 商业化前景与投资关注点 - OpenAI通过Sora 2、Apps SDK/AgentKit及AI浏览器，补齐了“答案与代理→分发→交易/结算”的商业闭环 [8] - 浏览器层面的搜索推荐由于目标可度量、反馈密集、工作流直接，有望率先被AI重构，加速商业化变现 [8] - 当前成本仍是制约token消耗量的核心因素，指标上应进一步关注MAU（月活跃用户数）、DAU（日活跃用户数）和ARPU（每用户平均收入）值等 [2][8]

AI Agent 落地路径 - 浏览器是AI Agent最佳落地平台 因其承载用户登录态、本地数据和行为习惯 天然具备执行任务能力 [1][4][5] - 不依赖语言模型自动涌现或工具整合 而是采用工程现实主义 让智能在用户已知空间生根 [1][37] - Comet浏览器基于Chromium开发 保留熟悉UI体验 实现数据无缝迁移 降低用户切换成本 [6][8][9] 产品设计与技术架构 - 采用sidecar侧边栏助手设计 实现自然交互 可直接在当前网页调用AI功能 [19][22][23] - 隐私保护为核心原则 数据仅在用户发起请求时本地读取 不保留历史记录或用于训练 [10][11] - 混合式策略整合浏览器与MCP协议 根据任务选择最优路径 追求效率与可靠性 [38][39] 市场竞争与商业模式 - 浏览器赛道比聊天机器人更具战略价值 用户粘性强 是承载端到端工作流的必经之路 [48][49] - 计划通过使用强度定价和精准任务收费 将Agent转化为可调用的认知资源池 [2][43][44] - 目标从Chrome夺取1%市场份额 3000-4000万Perplexity用户为基础转化 [58][59][60] 行业趋势与公司愿景 - 不看好传统SEO流量路径 品牌与个人影响力将成为新流量锚点 [40][41][42] - 预计2028-2029年IPO 目标收入突破10亿美元 成为首个可公开投资的Google替代品 [72][73][74] - 终极愿景是让浏览器像操作系统常驻后台 运行各类认知进程 彻底改变工作方式 [30][45][76]

Perplexity增长数据 - 5月单月查询量达7.8亿次，环比增长超20% [2] - 单日查询量从2022年成立初期的3000次飙升至3000万次 [3] - 若维持20%环比增长率，一年后周查询量将达10亿次 [1][4] Comet浏览器战略定位 - 被定位为公司增长核心引擎，具备"无限留存"优势 [1][5] - 用户所有浏览器操作（搜索栏/新标签页/边栏/浏览页面）均转化为额外查询量 [5] - 开发核心理念为将AI从被动应答升级为主动执行操作 [6] Comet技术愿景 - 目标通过单一提示词完成整个浏览会话，取代4-5次传统搜索 [6] - 需混合客户端与服务器端计算能力，重构浏览器概念 [7] - 定位为"认知操作系统"，提供伴随式服务并改变互联网交互逻辑 [7] 商业化路径 - 浏览器可追踪应用外用户活动以支持高端广告销售 [7] - 策略类似谷歌早期通过数据挖掘构建广告生态 [8] - 计划在未来几周内推出Comet浏览器 [8] 行业竞争格局 - 面临与谷歌、微软等巨头的正面竞争 [8] - 技术落地难度和用户习惯改变构成主要挑战 [8]

Perplexity新一轮融资 - 公司完成5亿美金融资，由Accel领投，估值达140亿美金，低于预期的180亿美金 [2] - 年收入（ARR）从3月的1亿美金增长至1.2亿美金，增幅20% [2] - 投资人押注其即将推出的AI浏览器Comet，该浏览器基于Chromium内核，专为代理搜索设计，能执行多步骤任务（如预订航班、编写研究摘要）并集成深度研究工具 [2][3] - Comet浏览器已开放用户Waitlist，特点是提供带来源引用的实时信息处理，提升可信度 [3] - AI浏览器领域受VC关注，同类产品Browserbase和Browser Use近期也获多轮融资 [3] Clay老股交易估值上涨 - 公司通过红杉购买员工老股的形式估值达15亿美金，年初融资时估值为12.5亿美金 [4][5] - 老股交易旨在改善员工流动性，红杉希望最低购入2000万美金老股，但员工出售意愿可能较低 [5] - 2024年收入实现6倍增长，此前两年已增长10倍 [5] - 公司以AI驱动销售线索挖掘，此前花费7年寻找产品市场契合点（PMF） [4][5] AI社交伴侣产品 - 一款由12人团队开发的AI社交伴侣产品ARR突破3000万美金，商业化进展快于预期 [6] - 团队近半数为华人，产品形态独特但未公开细节，用户以Z世代年轻女性为主（占比约50%） [6] - 用户日均使用时长超过TikTok，有望成为AI时代新兴社交平台 [6] - 对比Character AI（商业化表现不佳，核心团队转投Google），该产品展现了C端AI社交的商业潜力 [6]