纪要涉及的行业或公司 * **行业**：云计算与AI基础设施行业、服务器制造行业、数据中心散热（液冷）行业、半导体先进封装（CoWoS）行业[1][2][3][9] * **公司**： * **云服务提供商（CSP）**：微软、Meta、亚马逊、谷歌[2][3][4] * **台股/供应链公司**：鸿海（工业富联）、奇宏、双鸿、维蒂[2][7][8] * **半导体制造**：台积电[3][9] * **其他推荐公司**：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、英维克、曙光数创、飞荣达、鼎通科技、申菱环境、高澜股份、协创数据、宏景科技[9] 核心观点与论据 * **云厂商资本开支（CapEx）大幅超预期增长**：主要CSP 2026年资本开支指引均接近或超过翻倍，反映对AI基础设施的巨大投入[2][3] * 亚马逊2026年资本开支指引高达**2000亿美元**，为四家中最高[2][4] * 谷歌2026年指引为**1750亿至1850亿美元**，同比几乎翻倍[3] * Meta 2026年指引为**1150亿至1350亿美元**，同比接近翻倍[3][4] * 微软未明确给出2026年指引，但表示大量支出将用于GPU和CPU服务器等短期资产[3] * **云厂商基本盘稳固，为AI投入提供支撑**：2023至2025年间，五大CSP营收稳步上升，净利润保持高位震荡增长，资本开支占营收比重大部分仍低于**50%**，处于可控状态[2][5] * 亚马逊25年四季度营收突破**2134亿美元**[5] * 谷歌25年四季度净利润达**345亿美元**[5] * **云业务收入与积压订单增长强劲，验证下游需求旺盛**：[2][6] * **云业务收入同比增速**：微软云 **+39%**、亚马逊AWS **+24%**（13个季度以来最快）、谷歌云 **+48%**[2][6] * **积压订单（截至2025年底）**：微软 **6250亿美元**（同比+110%）、亚马逊 **2440亿美元**（同比+40%）、谷歌 **2400亿美元**（同比+55%）[6] * 下游需求变化包括新客户增加速度加快、大单需求加快以及实际客户支出超初始承诺规模**30%**以上[6] * **AI算力需求激增，推动上游供应链景气**：[3][7][9] * **台积电CoWoS产能持续扩张**：预计26年月产能上调至**12~13万片**，即年产能**140~150万片**，高于之前预估的**120~130万片**[3][9] * **台股供应链数据亮眼**：鸿海对一季度展望更乐观，一月数据优于预期；AI服务器机柜出货量持续增长，预计26年一季度季节性表现优于过去五年同期水平[2][7] * 鸿海目标到26年底产能超过**2000个每周**，并逐渐导入ASIC产品[7] * **液冷市场表现亮眼，渗透率快速提升**：[3][8] * 奇宏和双鸿在1月淡季仍实现环比增长[3][8] * 维蒂去年四季度订单同比增速达**252%**[3][8] * 增长得益于下游需求增加和液冷渗透率快速提升[3][8] 其他重要内容 * **投资建议**：维持对计算机行业推荐评级[3][9] * **推荐公司列表**：涵盖服务器、散热、算力租赁等多个环节[9]