(责任编辑：宋政 HN002) | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3875.31 | 12979.89 | 1635.43 | | +63.09 +1.65% +422.21 +3.36% +25.61 +1.59% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1326.03 3053.75 6230.17 | | | | +66.94 +5.32% +149.48 +5.15% +137.86 +2.26% | | | | 沪深300 中证500 中证A500 | | | | 4548.03 7122.71 | | 5454.27 | | +102.67 +2.31% +190.60 +2.75% +128.47 +2.41% | | | | 中证1000 | 中证2000 | 中证红利 | | 7399.89 | 3113.65 | 5559.81 | | +169.72 +2.35% +58.54 +1.92% +22.03 +0.40% | | | | 行业板块 它 | | | | 涨幅榜 | 资金净流入 | 5日涨幅榜 | | ...

步入9月，A股市场经历一定调整，初步消化了前期累积的涨幅压力，市场情绪整体仍较为积极。与此 同时，国内"反内卷"政策持续发力，居民风险偏好也在回升，资金配置逐步由存款市场向资本市场转 移；海外方面，美联储降息预期进一步升温，全球流动性宽松格局有望延续。 在此背景下，当前有哪些投资机会值得重点关注？一起来看长城基金权益基金经理们的最新观点~ 杨建华：市场或将维持当前格局 展望9月，由于影响市场格局的因素暂未有太大变化，市场或将维持当前格局。可能的变化是，前期上 涨较快、幅度较大的板块短期或有调整压力，市场增量资金、活跃资金可能会在相对低位、相对便宜估 值的板块寻找新的叙事逻辑。 9月份，我们仍然看好科技股中业绩兑现度较高、估值仍可接受的海外算力板块（包括光模块、PCB、 液冷等）；基于美联储降息预期，美元走弱，资源股（包括黄金、铜、铝等）存在投资机会；此外，8 月及以前滞涨的红利股、创新药等板块调整基本到位，也存在一定的机会。 谭小兵：看好机器人、创新药 对于9月份，较大的影响因素包括美联储是否降息及展望，以及国内月底也迎来重要会议窗口。我们认 为市场短期可能会呈现震荡态势，个人相对看好机器人、创新药等方向。 ...

股价表现 - 腾鸿精密股价涨超10% 截至发稿涨11.34%至4.33港元 成交额达8.93亿港元 [1] 业务背景 - 公司为全球第四大连接器厂商 产品覆盖消费电子 移动设备 通信基础设施 汽车及工业领域 [1] - 客户包括苹果等主要科技公司 [1] 事件驱动 - 2025苹果秋季新品发布会推出4款新iPhone Airpods Pro 3及3款5G版Apple Watch [1] - 苹果要求供应商转向自动化以继续获得订单 [1] 业务拓展 - 公司在电动汽车和消费电子领域持续深耕 积极布局AI相关产品 [1] - 光模块 连接器 液冷等产品有望受益于人工智能和数据中心需求爆发 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4915百万美元 5558百万美元 6274百万美元 [1] - 预计同期归母净利润分别为177百万美元 218百万美元 267百万美元 [1] 竞争优势 - 通过全球化布局和卓越制造能力将AI潜力转化为增长动力 [1] - 盈利持续增长可期 [1]

化工板块多重利好 - 化工ETF(159870)单周份额增加45.88亿份位列ETF榜第一 规模增加30.18亿位列ETF榜第三 [1] 六氟碳酸锂涨价 - 六氟碳酸锂价格从八月初5.0万元/吨上涨至目前5.7万元/吨 主要由于与碳酸锂价格联动上涨及部分散单加工费上涨 [1] - 供给端头部三家企业天赐材料 多氟多 天际股份均无新增产能 仅江西石磊新增约1万吨产能 头部三家企业产量占比约70% [1] - 需求端国内外储能需求旺盛叠加电动车年末抢装 9月10月排产持续向上 行业供需紧平衡显现 [1] 锂电池行业政策调整 - 工信部 市监局联合发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》明确破除锂电池行业内卷式竞争 支持全固态电池前沿攻关 [1] - 政策措辞由鼓励变为指导地方梳理产能 意味着后续或出台强制性产能置换 环保能耗红线 [2] 新经济AI相关需求 - 化工涉及算力硬件相关PPO/OPE 液冷 机器人相关减重材料peek及灵巧手材料 存储材料 泛军工新材料 [3] - 相关公司包括圣泉集团 广钢气体 雅克科技 华特气体 泛亚微透 昊华科技 威尔药业 [3]

预计9月市场风格或在成长及均衡风格间进行轮动。 本周A股三大指数走势分化明显，沪指累计跌1.18%，深成指累计跌0.83%，创业板指累计涨2.35%。A 股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：继续聚焦消费电子、资源、创新药、化工和游戏等结构性机会 中信证券表示，观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征。特征一：ETF资金流向明显分化，宽 基减而行业/主题增，A股减而港股增；从各类ETF持有人以及FOF委托人持仓结构来看，上述资金行为 反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。 特征二：市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产 上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中 的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现 实。 特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步 入降息周期，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，反内卷的大趋势下，未来中国制造业把份额优 势转变成定价权、进 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元 对应PE为16倍、14倍、13倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营业收入236.0亿元 同比+10.2% 归母净利润15.7亿元 同比+7.4% 扣非净利润14.7亿元 同比+10.6% [6] - 25Q2实现营业收入138.4亿元 同比+5.1% 环比+41.9% 归母净利润9.4亿元 同比+14.1% 环比+49.8% [6] - 25Q2整体毛利率15.4% 同比-0.4pct 环比+0.8pct [11] - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/1.5%/4.1%/-0.6% 同比分别-0.2pct/持平/-0.2pct/-0.9pct [11] 业务板块表现 - 能源网络业务保持稳健增长 25H1海洋板块营收28.96亿元 同比+37.19% 电网业务收入99.75亿元 同比+11.97% 新能源业务收入26.30亿元 同比+13.69% [11] - 通信业务受益于特种光纤及光电复合产品需求支撑 收入保持相对稳定 [11] 订单与市场突破 - 截至2025年7月31日 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列约133亿元 电网建设约155亿元 [11] - 国内市场实现超高压海缆重大突破 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆和中广核阳江帆石二500kV交流海缆项目 [11] - 海外市场成功中标和交付中东、越南、巴西等多个国际海缆项目 [11] 技术布局与创新 - 积极布局液冷技术 升级为数据中心机电总包整体解决方案 [11] - 400G高速光模块已实现规模量产交付 [11] - 空芯光纤已打通全链条核心制备技术 申请多项专利并参与标准制定 [11] 股份回购进展 - 继续推进第五期股份回购方案 截至2025年7月31日累计回购股份1,879.08万股 占总股本0.55% 支付总金额2.52亿元 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为20%、14%、12% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、1.13元、1.27元 [17]

财务表现 - 上半年收入及毛利率均逊于预期 [1] - 净利润好于市场预期 [1] - 智能手机业务表现影响整体财务 [1] - 强劲的AIS收入增长和研发开支下降抵消了部分负面影响 [1] 业务前景 - 可折叠iPhone可能采用钛合金外壳 为公司提供更好的产品增长机会 [1] - 服务器OEM、液冷和电力业务快速增长 特别是在海外市场 [1] - 公司明年业务可见性将更好 [1] 投资评级 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价由40.9港元上调至52.2港元 [1]

财务表现 - 上半年收入及毛利率均逊于预期 [1] - 净利润好过市场预期 [1] - 研发开支下降对净利润产生正面影响 [1] 业务表现 - 智能手机业务表现影响整体财务表现 [1] - AIS收入增长强劲 [1] - 服务器OEM、液冷和电力业务快速增长 尤其在海外市场 [1] 未来展望 - 可折叠iPhone可能采用钛合金外壳 为公司提供更好的产品增长机会 [1] - 明年业务可见性将更好 [1] - 维持买入评级 目标价由40.9港元上调至52.2港元 [1]

市场表现 - A股主要指数普遍上涨 上证指数上涨0.46% 深证成指上涨1.05% 创业板指数上涨2.29% 科创50指数上涨1.18% [1] - 沪深两市成交额27500亿元 较上一交易日缩量483亿元 [1] - 个股涨跌幅中位数为上涨0.51% 但仍有2086只个股下跌 [1] - 深证成指、沪深300、创业板指、科创50、中证500均创本轮行情新高 [1] 技术走势 - 上证指数距离创本轮新高仅一步之遥 多个指数创新高对未创新高指数具有引领作用 [1] - 若上证指数创新高 将挑战6124点至5178点的连线阻力位 当前该连线位于3916.5点附近 距收盘点位仅1%出头 [1][2][10] 市场驱动因素 - 全球流动性宽松、主要国家财政扩张、人工智能科技革命及国内低利率环境共同推动市场走牛 一年期定存利率已低于1% [2] - 市场呈现结构性牛市特征 8月份有六成个股未跑赢大盘 [2] - 美元兑人民币汇率近期从7.18升至7.13 若升破7或推动全面牛市 [3] 主线板块 - 人工智能产业链（当前以AI硬件为主）、固态电池、商业航天、创新药、人形机器人、智能驾驶被确定为核心主线板块 [4][10] - 非银金融、金融科技及受益美联储降息预期的有色板块值得关注 [5][7] - AI硬件方向表现突出 通信设备板块指数上涨4.59% [5] 行业动态 - 英伟达CEO预计全球AI基础设施支出未来五年达3-4万亿美元规模 [5] - 国内互联网大厂持续高投入AI BAT三家第二季度合计资本开支615.83亿元 同比提升168% 环比提升12% [5] - 北京数据集团有望近日正式挂牌 [8] - 两部门目标到2026年基本建立工业母机高质量标准体系 [9] - 沙利文报告显示中国企业调用大模型日均超10万亿Tokens 阿里通义份额第一 [10] 商品市场 - COMEX黄金价格上涨0.84%创历史新高 上期所黄金主力合约上涨2.08% [7] - COMEX白银上涨1.81%创13年新高 上期所白银主力合约上涨4.16%创上市新高 [7] - 国际铜价、锌价均有上涨 关注铜、铝、锌期市突破信号 [7] - 金属期货上涨主要逻辑为美联储降息预期 关注9月18日美联储利率决定 [7] 个股与细分领域 - 高盛上调寒武纪12个月目标价至2104元 [6] - 固态电池板块持续上涨 国轩高科两连板 杭可科技、先导智能涨幅超10% [7] - AI硬件中重点关注AI芯片、CPO、PCB、液冷、光芯片等细分领域 [10]

政策战略意义 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》是我国AI领域首部纲领性文件 标志着从技术突破向全要素赋能的关键跃升 [18][19] - 政策定位为国家战略 成为培育新质生产力和高质量发展的重要引擎 具备三阶段发展目标（2027/2030/2035年） [19][20] - 与2015年"互联网+"行动相比具有同等深远的战略意义和实践价值 形成覆盖技术研发、产业应用、社会治理的完整政策体系 [7][19] 产业影响与转型 - AI产业投资从主题驱动转向以"技术突破、商业落地、业绩兑现"为核心的景气投资新阶段 [10][19] - 政策加速AI从概念验证向规模化应用跃迁 产业链价值从算力硬件向应用软件和服务迁移 [23] - 明确六大重点领域深度融合 到2027年新一代智能终端普及率超70% 2030年超90% [20][21] 核心投资逻辑 - 算力基础设施具有最高确定性 国产算力自主可控成为长期投资主线 [25][26][28] - 投资逻辑围绕"一条主线三大环节"：自主可控安全可靠主线 基础设施/模型生态/应用场景三大环节 [26] - 模型赋能应用需关注垂直业务场景落地能力 AI与制造业融合具备爆发潜力 [26][30] 细分领域机会 - 算力芯片、数据中心、云计算平台需求直接增长 国产GPU规模化应用加速 [28][35][36] - 光模块/PCB技术向1.6T/3.2T升级 液冷渗透率存在较大预期差 [32][33] - 具身智能、智能驾驶、人形机器人、AIPC/手机等终端创新成为重点方向 [30][33] 估值与投资策略 - AI板块估值整体合理偏上 通信设备指数PETTM为52.33倍处于71%分位 [38] - 算力龙头采取缩圈策略 端侧和软件应用适用左侧定投建仓 [15][38] - 需关注业绩兑现节奏与估值匹配风险 短期涨幅较多建议逢低分批参与 [38][39] 关键跟踪因素 - 海外需跟踪云厂商CAPEX变化及供应链迭代 国内关注国产替代突破进度 [42] - 大模型多模态能力发展、政府/厂商投资计划、下游应用落地进展为核心观察点 [42] - 技术迭代速度、商业化落地进程（用户数/token使用量）、配套政策出台为长期验证指标 [43]