IPO审核状态 - 深交所主板IPO审核状态于2025年9月30日变更为“中止”，原因为申请文件中记录的财务资料已过有效期[4] - IPO申请于2025年6月27日获受理，预计融资金额为9.9828亿元，计划发行不超过2666.67万股[6] - 若上市成功，公司将凭借超4000家线下连锁门店成为“化妆品单品牌店第一股”[7] 公司财务表现 - 2022至2024年营业收入稳步增长，分别为21.2亿元、21.5亿元和21.6亿元[8] - 同期净利润持续提升，分别为1.7亿元、2.3亿元和2.4亿元[8] - 主营业务收入占比极高，各期均超过99.95%，主要由水乳膏霜、精华及精华油、面膜等产品构成[9] 产品收入结构 - 水乳膏霜是核心产品，2024年收入12.18亿元，占总收入56.52%，占比持续提升[10] - 精华及精华油2024年收入4.65亿元，占比21.59%；面膜收入3.51亿元，占比16.28%[10] - 产品收入结构较为稳定，水乳膏霜占比保持在55%左右，精华及精华油和面膜占比分别在22%和17%左右[12] 行业竞争地位 - 按2024年全渠道零售额计算，公司在中国单品牌化妆品店中排名第一[7] - 2024年公司产品零售额在中国化妆品市场国产品牌中排名第8，在护肤品市场国产品牌中排名第7[8] - 公司市占率为0.8%，中国化妆品市场前三名为欧莱雅集团、宝洁集团和雅诗兰黛集团，市占率分别为14.4%、7.9%和5.1%[14] 同业对比分析 - 2024年公司收入21.55亿元，在珀莱雅、贝泰妮、丸美生物、水羊股份四家同业可比公司中仅高于水羊股份[12] - 2024年公司毛利12.69亿元，同样仅高于水羊股份，不及珀莱雅、贝泰妮及丸美生物[13] - 公司毛利率低于同业，2024年为58.90%，而珀莱雅、贝泰妮、丸美生物同期毛利率分别为71.41%、73.84%、73.70%[20] 销售渠道特征 - 公司以线下销售为主，2022-2024年线下销售收入占比在70%-80%之间，线上占比约20%[16] - 截至2024年末，公司拥有4328家线下连锁门店，远超同行，其中授权专卖店3830家，直营门店498家[15] - 渠道重心差异导致公司财务费用率高于珀莱雅、贝泰妮和丸美生物[16] 销售模式与盈利能力 - 公司以经销模式为主，2022-2024年经销模式收入占比均在64%左右，直营模式占比约36%[17] - 经销模式毛利率较低，2024年为51.81%；直营模式毛利率较高，2024年为71.16%[18] - 同行公司多以直营模式为主，如珀莱雅2024年线上直营模式收入占比已超过75%[18] 经销商管理风险 - 经销模式收入占比高被列为风险因素首位，经销商经营行为独立，可能对公司品牌形象造成不利影响[21] - 加盟门槛较低，不收加盟费，仅收取1万元保证金，最低启动成本约20万元，低门槛可能放大后续管理压力[22] - 经销商与授权专卖店数量多、分布广，对公司的生产能力、库存管控及经销商管理能力提出更高要求[21] 品牌与研发投入 - 公司坚持单一品牌“植物医生”销售，存在品牌集中风险[23] - 2022年曾有产品被检出菌落总数超标21倍的质量问题记录[23] - 2024年研发费用为6633.45万元，同比下降12.6%，占营业收入比例为3.08%[25] 费用结构 - 销售费用占比较高，2022-2024年销售费用占营业收入比例均超过30%，2024年为7.43亿元[27] - 2024年销售费用约为研发费用的11倍[27] - 2024年管理费用为1.60亿元，占收入7.43%；财务费用为1888.93万元，占收入0.88%[27]