2025年11月21日，DR PLANT植物医生IPO状态更新为"已问询"，拟在深圳证券交易所主板上市，这标 志着这家以"高山植物，纯净美肌"为定位的中国化妆品品牌，即将迈入资本赋能的新发展阶段。 在众多品牌追逐线上流量、追逐短期爆款的当下，植物医生以其对线下渠道的深耕、对科研创新的坚 持，以及清晰的品牌差异化战略，走出了一条令人瞩目的可持续发展之路。 围绕高山植物，植物医生已成功推出石斛兰、积雪草、紫灵芝、冬虫夏草、青刺果、高山松茸、黑松露 等多个产品系列，涵盖护肤、彩妆、身体护理等全品类，构建起完整的产品矩阵。这些产品不仅具有鲜 明的植物辨识度，更通过科学验证与功效加持，赢得了消费者的广泛认可。 品牌文化与社会责任 品牌精神方面，植物医生深受云南纳西族草医智慧"大山里没有医生，植物是最好的医生"的影响， 将"敬仰自然、崇尚科学、回馈社会"融入品牌基因。这种根植于中国传统草药文化、又与现代生物科技 相结合的理念，使品牌在文化认同与科技信任之间找到了平衡。 线下渠道的"护城河" 截至2025年6月末，植物医生线下连锁门店已达4269家，覆盖全国各级市场，并逐步拓展至日本、印 尼、泰国、中国香港等国家和地区。这 ...

行业趋势与市场定位 - 美业护肤赛道持续扩容，国民“变美”需求升级催生庞大市场空间，消费者对成分安全性与配方专业性要求日益严苛，产品力成为品牌竞争核心壁垒 [1] - 公司作为深耕东方市场三十年的高山植物护肤龙头，以“高山植物，纯净美肌”为定位，凭借对东方肤质的深度洞察与持续科研投入，夯实“中国品牌、中国成分”的核心优势 [1] IPO进程与募资用途 - 2025年11月，北京植物医生化妆品股份有限公司拟登陆深圳证券交易所主板，公开发行不超过2666.67万股股票，拟募集资金9.98亿元 [1] - 此次IPO募资中，1.09亿元将专项用于生产基地技术改造，以提升自动化与智能化水平 [8] 研发体系与核心技术 - 公司以东方肤质适配性为研发核心，构建“一个中心、五大基地”的立体化研发架构，包括与中国科学院昆明植物研究所联合组建的研发中心，以及昆明实验室、北京皮肤科学研究所、广东顺德配方临床基地等五大平台 [3] - 公司与中科昆植联合研发的石斛寡糖提取专利技术，成功将大分子石斛多糖转化为更易被肌肤吸收的小分子成分，相关项目荣获“全国商业科技进步一等奖” [5] - 截至2025年10月，公司已累计取得专利223项，其中发明专利68项 [6] 产品品质与供应链管理 - 在原料端，公司严选海拔1800米以上的高山植物原料，确保成分纯净度与活性 [8] - 在生产端，公司投资建设3.8万平方米的广东顺德自主工厂，实现研发、制造、仓储、物流四位一体的全链条管控 [8] - 在质检端，公司建立高于国标的三级检测体系，每一批产品均需通过安全性、稳定性、功效性三重评估 [8] 市场表现与渠道网络 - 公司蝉联CCFA“生活服务业连锁企业TOP100”美容美体行业第二名，并于2024年登顶“中国单品牌化妆品店第一名” [8] - 公司线下门店规模突破4200家，形成覆盖全国的“体验+销售+服务”终端网络 [8] 未来发展战略 - 公司将以IPO为契机，持续加码高山植物基础研究与新品研发，优化线上线下（300959）一体化新零售布局，进一步扩大核心产品矩阵的市场渗透率 [10]

行业宏观背景 - 中国是全球第二大化妆品市场，在多个细分品类中具备全球领先的增速与规模潜力 [1] - 2024年中国人均化妆品消费金额为53美元，远低于美国的365.9美元、日本的226.9美元和韩国的256.3美元，显示未来增长空间巨大 [1] - 2024年中国护肤品市场规模达到2712亿元，占整体化妆品市场的50.49%，在所有细分品类中排名第一 [4] - 化妆品行业电商渠道销售占比从2010年的3%快速提升至2024年的47% [10] 公司业务与产品 - 公司聚焦于化妆品中的护肤品领域，主要产品为“植物医生”品牌下多个高山植物系列，如水乳膏霜、精华及精华油、面膜等 [4] - 2022年至2024年，水乳膏霜类产品贡献了50%以上的收入，精华及精华油的营收占比在20%左右，面膜的营收占比超过16% [5] - 公司与中国科学院昆明植物研究所联合设立研发中心，并在北京、广东顺德、云南昆明、江苏无锡和日本东京布局有研发基地 [5] - 公司生产模式为自主生产、OEM和ODM相结合 [5] 销售模式与渠道 - 公司建立了以经销模式为主、直营模式为辅的销售模式，报告期内经销模式收入占比约64%，直营模式收入占比约36% [6] - 截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家，其中授权专卖店3830家，直营店498家 [10] - 公司线上发展“小植商城”新零售模式，并布局京东、天猫、抖音、快手等主流电商平台 [10] - 报告期内公司仍有70%以上的营收来自线下渠道 [10] 财务表现与同业比较 - 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，公司营业收入分别约为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元、9.6亿元，净利润分别约为1.68亿元、2.29亿元、2.42亿元、0.79亿元 [14] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为55.22%、60.34%、58.9%和60.99%，存在波动且低于贝泰妮、珀莱雅和丸美生物等以直营模式为主的同行公司 [14] - 报告期各期，公司销售费用分别约7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元、3.65亿元，占营业收入的比例分别为33.21%、34.37%、34.47%和38.08% [16] 市场竞争格局 - 2024年中国化妆品市场规模为5372亿元，低于2021年水平，行业竞争激烈 [12] - 2024年欧莱雅集团、宝洁集团及雅诗兰黛集团在中国化妆品市场的份额分别为14.4%、7.9%和5.1%，位列前三 [17] - 中国本土企业中，珀莱雅、自然堂集团和百雀羚集团进入前十强，三者合计市占率为6.3% [17] 公司治理与IPO信息 - 公司实际控制人为解勇，合计控制79.14%股份对应的表决权 [21] - 2024年及2025年上半年，公司现金分红分别为1亿元、8000万元 [22] - 本次IPO拟募集资金约9.98亿元，用于营销渠道及品牌建设、总部及研发中心建设、生产基地技术改造、信息化系统升级等项目 [22]

上市计划与募资用途 - 公司再次递交招股书，拟发行股票不超过2666.67万股，计划募资约9.98亿元 [1] - 约53%（对应5.26亿元）的募集资金将用于营销渠道及品牌建设项目 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元，增长近乎停滞 [6] - 2022年至2024年净利润分别为1.68亿元、2.29亿元、2.42亿元，同比增速从2023年的36.3%大幅降至2024年的5.7% [6] - 截至2025年6月末，公司实现营收9.6亿元，不及2024年全年的一半，净利润为0.79亿元，仅为2024年全年的32.6% [6] - 2025年上半年进行0.8亿元现金分红，是2024年全年分红的80% [6] 运营与产能 - 核心产品水乳膏霜业绩贡献常年维持在50%以上，精华及精华油在20%以上 [6] - 2025年上半年水乳膏霜产能利用率为95.26%，低于2022年的112.98% [7] - 2025年上半年精华及精华油产能利用率为87.52%，远低于2023年的94.19%及2022年的101.97% [7] - 2025年上半年面膜产品产能利用率达108.15%，但产销率仅65.27% [7] 销售与营销 - 销售费用高企，2022年至2024年分别为7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元，分别占当年营收的33.21%、34.37%、34.47% [11] - 2025年上半年销售费用支出为3.65亿元，营收占比攀升至38% [12] - 公司通过签约一线明星等方式加码营销 [8] 研发投入与人员 - 2022年至2024年研发投入分别为7377.39万元、7587.63万元、6633.45万元，占营收比例分别为3.48%、3.53%、3.08% [12] - 研发人员数量持续缩减，2025年上半年为117人，较2022年的166人减少近50人 [13] - 当前117名研发人员中，博士仅2名（占比1.71%），硕士13人（占比11.11%），本科62人（占比52.99%） [13] - 公司整体员工中，本科及以上学历占比13.27%，高中、中专及以下学历占比高达63.24% [14] 加盟模式与门店管理 - 公司以经销模式为主，2025年上半年经销模式业务收入占比为62.63% [18] - 截至2025年6月末，品牌线下连锁门店共4269家，其中授权专卖店3787家，直营终端门店482家 [17] - 加盟模式存在低门槛特点，如"0加盟费，仅需缴纳1万元保证金，首批铺货预计10余万元" [19] - 公司向经销商提供借款，截至2025年6月末，经销商借款金额为1265.47万元，占其他应收款的20.71% [20] - 面部护理手法培训宽松，培训10多天即可上岗，部分直营门店未申请卫生许可证 [21] - 2022年至2024年，有5家分公司门店因未依法取得《公共场所卫生许可证》擅自营业被罚款 [22] 产品合规与安全问题 - 黑猫投诉平台关于公司的投诉高达394条，内容包括虚假营销、门店器械混用、护肤品过敏等 [16] - 2022年4月，有加盟商销售含禁用成分"苯乙基间苯二酚"的化妆品 [24] - 2022年12月，一款紫灵芝多效驻颜洁面乳液菌落总数超标21倍（达21000CFU/g） [24] - 2023年6月，有门店因销售过期产品及标签不符合规定被罚款 [25] - 保荐机构曾指出公司内控制度存在显著缺陷，加盟商管理的合规漏洞尤为突出 [16]

IPO审核状态 - 深交所主板IPO审核状态于2025年9月30日变更为“中止”，原因为申请文件中记录的财务资料已过有效期[4] - IPO申请于2025年6月27日获受理，预计融资金额为9.9828亿元，计划发行不超过2666.67万股[6] - 若上市成功，公司将凭借超4000家线下连锁门店成为“化妆品单品牌店第一股”[7] 公司财务表现 - 2022至2024年营业收入稳步增长，分别为21.2亿元、21.5亿元和21.6亿元[8] - 同期净利润持续提升，分别为1.7亿元、2.3亿元和2.4亿元[8] - 主营业务收入占比极高，各期均超过99.95%，主要由水乳膏霜、精华及精华油、面膜等产品构成[9] 产品收入结构 - 水乳膏霜是核心产品，2024年收入12.18亿元，占总收入56.52%，占比持续提升[10] - 精华及精华油2024年收入4.65亿元，占比21.59%；面膜收入3.51亿元，占比16.28%[10] - 产品收入结构较为稳定，水乳膏霜占比保持在55%左右，精华及精华油和面膜占比分别在22%和17%左右[12] 行业竞争地位 - 按2024年全渠道零售额计算，公司在中国单品牌化妆品店中排名第一[7] - 2024年公司产品零售额在中国化妆品市场国产品牌中排名第8，在护肤品市场国产品牌中排名第7[8] - 公司市占率为0.8%，中国化妆品市场前三名为欧莱雅集团、宝洁集团和雅诗兰黛集团，市占率分别为14.4%、7.9%和5.1%[14] 同业对比分析 - 2024年公司收入21.55亿元，在珀莱雅、贝泰妮、丸美生物、水羊股份四家同业可比公司中仅高于水羊股份[12] - 2024年公司毛利12.69亿元，同样仅高于水羊股份，不及珀莱雅、贝泰妮及丸美生物[13] - 公司毛利率低于同业，2024年为58.90%，而珀莱雅、贝泰妮、丸美生物同期毛利率分别为71.41%、73.84%、73.70%[20] 销售渠道特征 - 公司以线下销售为主，2022-2024年线下销售收入占比在70%-80%之间，线上占比约20%[16] - 截至2024年末，公司拥有4328家线下连锁门店，远超同行，其中授权专卖店3830家，直营门店498家[15] - 渠道重心差异导致公司财务费用率高于珀莱雅、贝泰妮和丸美生物[16] 销售模式与盈利能力 - 公司以经销模式为主，2022-2024年经销模式收入占比均在64%左右，直营模式占比约36%[17] - 经销模式毛利率较低，2024年为51.81%；直营模式毛利率较高，2024年为71.16%[18] - 同行公司多以直营模式为主，如珀莱雅2024年线上直营模式收入占比已超过75%[18] 经销商管理风险 - 经销模式收入占比高被列为风险因素首位，经销商经营行为独立，可能对公司品牌形象造成不利影响[21] - 加盟门槛较低，不收加盟费，仅收取1万元保证金，最低启动成本约20万元，低门槛可能放大后续管理压力[22] - 经销商与授权专卖店数量多、分布广，对公司的生产能力、库存管控及经销商管理能力提出更高要求[21] 品牌与研发投入 - 公司坚持单一品牌“植物医生”销售，存在品牌集中风险[23] - 2022年曾有产品被检出菌落总数超标21倍的质量问题记录[23] - 2024年研发费用为6633.45万元，同比下降12.6%，占营业收入比例为3.08%[25] 费用结构 - 销售费用占比较高，2022-2024年销售费用占营业收入比例均超过30%，2024年为7.43亿元[27] - 2024年销售费用约为研发费用的11倍[27] - 2024年管理费用为1.60亿元，占收入7.43%；财务费用为1888.93万元，占收入0.88%[27]

行业趋势 - 美妆产品属性升级，从“变美工具”转变为消费者传递自我态度、展现个性的重要载体，Z世代的“悦己”需求是核心驱动力 [1] - 2024年中国化妆品市场进入转型调整阶段，全年化妆品类零售额为4357亿元，同比下滑1.1% [1] - 在市场整体承压背景下，国货美妆品牌逆势突围，展现出强劲发展韧性 [1] 公司概况与品牌定位 - 公司品牌成立于1994年，深耕行业30余年，专注于高山植物护肤产品的研发、生产与销售 [1] - 品牌定位为“高山植物，纯净美肌”，聚焦单一品牌建设，强化“中国品牌、中国成分”的差异化优势 [1] - 公司正全力推进IPO进程，目标是成为“A股美妆单品牌店第一股” [1][3] 产品矩阵 - 公司搭建了全方位的产品矩阵，旗下拥有多个经典高山植物系列，包括主打紧致淡纹的“石斛兰”系列、侧重舒缓修护的“积雪草”系列等 [2] - 产品系列涵盖“青刺果轻敏保湿修护”、“高山松茸鲜活盈亮”、“黑松露赋活新生”等，品类覆盖水乳膏霜、精华、面膜 [2] 财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入稳步增长，分别实现211,719.18万元、215,108.84万元和215,571.71万元 [2] - 同期归属于母公司所有者净利润保持高速增长，分别达15,803.93万元、22,970.73万元和24,300.01万元 [2] - 净利润年均复合增长率高达24.00% [2] 渠道布局 - 线下渠道是核心优势，截至2024年末，品牌线下连锁门店总数达4,328家，广泛分布于城市商圈、旅游区域等核心消费场景 [3] - 凭借线下布局，公司于2023年11月获得Euromonitor授予的“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证 [3] - 公司加速布局即时零售，依托线下门店优势，已在美团闪购、京东秒送平台上线业务，服务覆盖北京、深圳、湖北等地区的逾百家门店 [3]

行业趋势 - 近一年来美妆企业IPO掀起热潮，毛戈平、谷雨、林清轩、颖通集团等先后上市或递交招股书，植物医生IPO获受理进一步凸显行业热度 [1] - 化妆品行业已进入存量竞争阶段，竞争焦点从渠道、流量转向成分和科技 [16] 公司概况 - 植物医生成立于1994年，前身为北京明弘科贸，2007年转型为单品牌路线，定位"高山植物纯净美肌"，主打高山植物系列产品如石斛兰、积雪草等 [6][8][10] - 公司采用单品牌战略差异化竞争，2024年底拥有4328家门店，全渠道零售额在中国单品牌化妆品店排名第一，国产品牌护肤品市场排名第七 [6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元，归母净利润分别为1.58亿元、2.30亿元、2.43亿元，呈现稳健增长 [3] - 2024年资产总额18.25亿元，归母净资产10.00亿元，资产负债率0.31%，经营活动现金流净额3.81亿元 [4] - 2022-2024年研发投入分别为7377.39万元、7587.63万元、6633.45万元，占营收比例稳定在3.08%-3.53% [13][14] 产品与研发 - 构建高山植物系列产品矩阵，包括石斛兰、积雪草、紫灵芝等7大系列，覆盖水乳膏霜、精华、面膜等品类 [1] - 研发架构为"一个中心，五大基地"，与中科院昆明植物研究所等机构合作，截至2025年5月拥有专利212项（发明专利59项） [13] 渠道布局 - 线下以连锁经营为主，4328家门店构成下沉市场壁垒，提供到店护理、会员沙龙等服务 [6][10] - 线上通过小植商城、官方旗舰店及京东/天猫/抖音/快手等平台实现全渠道融合 [12] 发展历程 - 1994年起步于品牌代理业务，2004年转型零售商遭遇串货危机后，2007年砍掉代理业务专注自有品牌 [8][10] - 2017年推出标志性石斛兰系列产品，通过持续研发和渠道建设穿越行业周期 [10][16]

品牌定位与产品矩阵 - 公司以"高山植物，纯净美肌"为核心定位，专注高山植物护肤领域31年，树立"中国品牌、中国成分"旗帜 [1] - 旗下拥有青刺果轻敏保湿修护、高山松茸鲜活盈亮、黑松露赋活新生等多个高山植物系列产品线 [1] - 产品矩阵覆盖水乳膏霜、精华及精华油、面膜等品类，为不同肤质提供精准解决方案 [1] 渠道布局与市场地位 - 截至2024年末线下连锁门店总数达4328家，2022-2023年连续入选CCFA"生活服务业连锁企业TOP100" [1] - 在美容美体行业排名第二，化妆品企业中位居榜首 [1] - 2024年全渠道零售额在中国单品牌化妆品店中排名第一，线上线下协同发展成效显著 [1] 行业认可与荣誉 - 2024年产品零售额在中国化妆品市场国产品牌中排名第8，护肤品市场国产品牌排名第7 [2] - 2023年11月获"全球领先的单品牌护肤品专卖店"认证 [2] - 2024年10月获"全球领先的植萃护肤品牌"认证 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为211719.18万元、215108.84万元、215571.71万元 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为15803.93万元、22970.73万元、24300.01万元，呈现稳健增长 [2]

品牌定位与理念 - 公司坚定选择“高山植物、纯净美肌”的独特品牌定位，使其在众多护肤品牌中脱颖而出[3] - 高山植物护肤理念符合现代人对天然健康护肤的追求，并传播东方美学魅力[3] 产品研发与核心竞争力 - 公司产品核心竞争力源于与科研机构合作，包括中国科学院昆明植物研究所和江南大学[3] - 依托先进科研技术不断研发高科技含量护肤产品，并对品质进行严格把控[3] 运营策略与市场互动 - 公司运营策略展现创新能力，积极开展防晒节、植树节等线下活动以增强消费者互动和忠诚度[3] - 注重与消费者的沟通和反馈，持续优化产品和服务以满足变化的需求[3] 财务与门店规模增长 - 公司销售规模从2018年的24.64亿元增长至2022年的38.78亿元，涨幅达57.38%[4] - 门店规模从2019年底的3373家增长至2022年底的4426家，目前总数已超过5000家[4] 未来发展战略 - 公司未来将继续坚持独特品牌定位和创新运营策略，推出更多优质高效护肤产品[4] - 将积极拓展海外市场，将单品牌店模式复制到全球各地[4][6]

品牌定位 - 公司以高山植物为护肤核心，打造纯净美妆品牌，传承中国传统植物护肤智慧并精准把握市场需求 [1] - 高山植物护肤理念契合消费者对产品成分和天然性的注重，具有极大吸引力 [1] 科研创新 - 公司注重科技创新和科研实力，与中国科学院昆明植物研究所、江南大学等顶尖科研机构合作 [1] - 成功从石斛兰中提取石斛活性精萃并应用于护肤产品，取得显著护肤效果 [1] - 科研创新提升产品品质和功效，赢得消费者信任和口碑 [1] 销售策略 - 主要通过单品牌店渠道深入下沉市场，与消费者建立紧密联系 [2] - 该策略触达更广泛消费者群体，提升品牌知名度和市场份额 [2] 企业责任 - 倡导绿色、环保生产方式，致力于保护高山植物生态环境 [2] - 负责任的态度赢得消费者尊重和支持，为品牌长远发展奠定基础 [2] 行业贡献 - 公司通过独特品牌定位、科研创新、销售策略和企业责任探索实践，为中国化妆品发展道路贡献力量 [2]