业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营收40.28亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [1] - 2025年第三季度单季实现营收14.53亿元，同比增长25.34%，归母净利润1.83亿元，同比增长8.35% [1] - 第三季度收入环比第二季度下滑11%，增速略低于市场预期 [2] 经营状况分析 - 公司三季度末存货规模达12.32亿元，较年初增长39.32%，但环比第二季度微降0.56% [2] - 第三季度毛利率为29.4%，环比提升3.4个百分点，但同比仍下降3.4个百分点 [2] - 第三季度销售、管理、研发费用率环比分别上升0.8、0.7、0.7个百分点，但同比分别下降2.2、0.1、0.2个百分点，显示费用管控较好 [2] 业务前景与增长动力 - 公司在手订单充足，下游算力投资和数据中心高景气驱动液冷市场快速扩张 [2] - 公司与谷歌联合研发Dechutes 5CDU，并展出为英伟达MGX设计的快接头，新增谷歌大客户预期 [3] - 英伟达GB200、GB300系列及Meta ASIC系列机柜均采用液冷设计，GB300机柜快接头用量翻倍，单机柜液冷价值量更高 [3] - 公司凭借“端到端、全链条”的液冷产品平台化布局，有望实现收入利润双升 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为63.34亿元、88.87亿元、117.48亿元 [4] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为9.14亿元、13.52亿元、19.60亿元 [4] - 公司股票现价对应市盈率估值为83.35倍、56.34倍、38.87倍 [4]