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DoorDash (DASH) FY Conference Transcript
2025-05-14 06:10
纪要涉及的公司 DoorDash是全球最大的本地电子商务平台之一,在美国食品配送市场份额超过60%,业务覆盖30多个国家 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略与机会** - **双维度战略**:一是以市场业务作为需求和消费者获取引擎,虽已拓展多品类但仍处早期,如母亲节消费者通过平台订购鲜花等非餐饮商品,未来在核心市场和需求侧有增长机会;二是开展企业对企业服务战略,即商务平台,从物流服务Drive开始,延伸到为商家网站赋能的Storefront,近期收购Seven Rooms也是该战略的延伸,利用自身资源为商家提供更多服务 [7][9][11]。 - **各业务线机会** - **美国餐厅业务**:目前食品配送在餐厅的渗透率为高个位数,需从选择、质量和 affordability 三方面改进产品以提高渗透率。DashPass 是提高 affordability 的关键手段,仍有提升空间。MAUs 和订单频率相互促进,Q1 中 MAUs 和订单频率均创新高,新老用户表现良好 [22][28][29]。 - **杂货和新垂直业务**:预计成为订单量份额领先者,增长得益于平台选择和质量提升,以及利用餐厅业务积累的用户和配送资源的结构优势,单位经济效益良好。多数新用户从餐厅业务转化而来,部分新用户以杂货业务为首次订单。与主要杂货商合作良好,部分已成为订单量份额第一 [40][41][44][49]。 - **国际业务**:与 Voalte 合作三年表现出色,国际业务增长快于同行和核心餐厅业务,在超20个国家的消费份额排名第一或第二,整体国际业务组合毛利润为正。近期与 Deliveroo 合作将拓展欧洲大陆市场。国际市场新垂直业务增长,部分国家非餐饮购买渗透率高于美国 [52][53][59][60]。 - **商务平台**:收购 Seven Rooms 是为帮助商家管理餐桌、提高运营效率和促进销售营销,结合自身配送网络和销售团队,有望实现盈利 [63]。 - **广告业务**:从商家角度出发,为商家提供广告分析解决方案,提高广告支出回报率。目前大部分广告收入来自美国餐厅业务,国际和 CPG 领域尚处早期。只要满足消费者转化率不受影响和广告支出回报率良好的条件,将谨慎拓展业务 [65][66][69]。 2. **业务韧性与宏观应对** - **业务韧性**:尽管宏观环境多变,公司业务需求依然强劲,原因一是食品和杂货等品类本身具有韧性,消费者每周用餐21次;二是产品不断改进,如增加品类、店铺和 DashPass 增长 [13][14][15]。 - **宏观应对**:公司采取长期投资视角,每周监控业务指标并调整策略。若消费者环境变化,可通过 Dasher 作为自然对冲管理损益表,重点关注产品体验和底层指标 [16][18]。 3. **财务相关** - **净收入利润率**:Q1 净收入利润率较低,原因是 Q1 是旺季,加大了 Dasher 供应投资,以及降低了 DashPass 内杂货消费者的平均费用。有信心 Q2 和下半年利润率回升,因为广告业务占比将增加,单位经济效益持续改善 [30][31][35][36]。 - **资本分配**:最低运营所需营运资金约10亿美元,超出部分只要满足内部收益率阈值和框架,将用于业务再投资、股票回购或并购。餐厅业务和商务平台仍有投资机会 [72][74][75]。 - **保险业务**:预计保险业务占 GOV 的比例将维持现状 [70]。 4. **技术应用** - **AI应用**:公司内部有多项 AI 实验,分为内部效率提升(如分析师和开发者工作)、支持工作流程和消费者个性化三个方面,已开始看到效率提升和转化率影响 [82][83]。 - **自动驾驶**:公司已在该领域投入多年,认为部分配送可实现自动驾驶,包括陆地和空中形式,技术有前景且成本较低,长期可能带来单位经济效益提升 [84][85][86]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **DashPass 在国际市场表现**:在美国 DashPass 增长加速,产品不断改进,用户留存和订单频率高。在欧洲市场虽起步晚,但采用曲线斜率高于美国,得益于美国的经验借鉴 [78][79]。 - **监管情况**:自 IPO 以来监管情况变化不大,目前处于较好状态 [87]。