文章核心观点 - 文章对比Booking Holdings与DoorDash两家公司，认为两者均在各自服务经济领域占据主导地位，但最终结论是Booking Holdings因估值更具吸引力而成为2027年更优选择 [1][20] - 两家公司均执行良好，区别不在于业务好坏，而在于估值定位：DoorDash按高增长股定价，Booking则按价值股定价 [20] 公司概况与业务模式 - Booking运营庞大的全球旅行网络，连接旅行者与全球超过470万个物业，旗下品牌包括Booking com、Kayak和OpenTable，提供航班、租车和餐厅预订服务 [5] - Booking与供应商维持非独家协议，并通过Alphabet和Apple运营的市场分发服务 [5] - DoorDash提供本地商业平台，连接消费者与超过61 5万家餐厅和杂货市场，通过收购Instacart快速扩张零售业务 [8] - DoorDash在DashPass和Wolt+服务中管理超过3500万会员，在40多个国家促进配送和自取 [8] - 投资者比较两家公司是因为两者均依赖数字市场动态，各自面临不同增长轨迹和估值水平，选择在于平衡盈利能力与扩张潜力 [4] Booking财务表现 - FY2025收入约269亿美元，同比增长13 4% [6] - FY2025净利润约54亿美元，较2024年的59亿美元有所下降 [6] - 净利润率约20 1%，显示平台捕捉全球旅行服务需求上升的能力 [6] - 截至2025年12月资产负债表，债务股本比为负3 5倍，意味着总负债超过股东权益 [7] - 流动比率为1 3倍，衡量公司以短期资产覆盖短期债务的能力 [7] - 产生约91亿美元自由现金流，为再投资或股票回购提供大量资本 [7] - 公司拥有160亿美元现金，资产负债表达到投资级 [16] - 公司拥有200亿美元股票回购计划 [16] - 品牌日益成为旅行者目的地，向Google等公司支付的搜索可见度费用减少，目前Booking com三分之二的访客为自然流量而非付费广告流量 [16] - 公司正成功从代理模式转向主要商户模式，商户模式下公司从酒店购买容量并直接向旅行者收款，倾向于带来更高利润率 [15] - 预计当年收入增长约9%至293亿美元，净利润跃升50%至约81亿美元 [17] DoorDash财务表现 - FY2025收入约137亿美元，同比增长28% [9] - FY2025净利润约9 35亿美元，较2024年的1 23亿美元大幅增长，业务持续扩大本地配送网络 [9] - 净利润率约6 8%，表明更高比例的收入转化为底线利润 [9] - 截至2025年12月资产负债表，债务股本比约0 3倍，债务相对股权保守 [10] - 流动比率1 4倍，衡量以流动资产满足即时财务义务的能力 [10] - 股票薪酬约占运营现金流的43 2%，由于是非现金费用在现金流量表中加回，夸大了报告的现金生成 [10] - 预计2026财年收入增长30%至178亿美元，净利润改善约20%至11 3亿美元 [19] - 公司从预制食品配送起步，成功扩展至电子产品、服装和杂货等新垂直领域，杂货预计未来几年增速为餐食配送的两倍 [18] - 通过收购英国Deliveroo推动国际扩张，效率和速度提升及应用内购物车改进也在改善销售 [18] 估值对比 - Booking远期市盈率16 1倍，DoorDash远期市盈率65 0倍 [14] - 两者市销率相近，Booking为4 5倍，DoorDash为4 6倍 [14] - Booking远期市盈率低于标普500约18 5倍的水平，也远低于竞争对手Airbnb的31倍 [20] - Booking基于远期市盈率更具吸引力，两者基于过去十二个月销售的市销率相似 [13] 关键财务指标对比 - Booking市值1210亿美元，52周区间146 28至220 81美元，毛利率97 38%，市盈率17 33倍，每股收益9 27美元，股息及收益率20 94美元（1 02%） [2] - DoorDash市值780亿美元，52周区间143 30至239 00美元，毛利率45 21%，市盈率74 54倍，每股收益2 41美元，无股息 [3][4] - Booking股价160 67美元，下跌4 77%（跌8 06美元）；DoorDash股价179 67美元，下跌0 14%（跌0 25美元） [2]