业绩表现 - 公司2024年第二季度收入及净利润均不及预期 反映肿瘤和神经系统业务线出现结构性下行 [1] - 核心业务环比持续下滑 导致增长及盈利前景面临短期压力 [1] - 预计2025财年经历深度调整后 2026财年收入将趋于稳定 [1] 产品管线与研发 - 管理层重申EGFR ADC产品(CPO301/SYS6010)为潜在商业发展催化剂 但市场已消化相关预期 [1] - 公司在管线临床进展上落后于中国其他大型制药及部分生物药公司 尤其在1.1类创新药物研发领域 [1] - 公司未来前景取决于商业合作战略及后期管线商业化情况 [1] 财务预测与估值 - 招商证券国际下调公司2025至2026年销售及净利润预测 因核心业务表现乏力及商业发展预期过高 [1] - 目标价从12.9港元下调至9.3港元 反映盈利调整及拆股因素 [1] - 新目标价分别对应2024年19.4倍市盈率和2025年17.9倍市盈率 [1] - 目标价调整基于成药、管线及传统原料药业务的SOTP估值 [1]

业绩表现 - 公司2024年第二季度收入及净利润均不及预期 [1] - 核心业务环比持续下滑导致增长及盈利前景面临短期压力 [1] - 预计2025财年经历深度调整后2026财年收入将趋于稳定 [1] 业务分析 - 肿瘤和神经系统业务线出现结构性下行 [1] - 传统原料药业务与成药业务共同构成公司估值基础 [1] - 公司在1.1类创新药物研发的管线临床进展落后于中国其他大型制药及部分生物药公司 [1] 产品管线 - EGFR ADC产品(CPO301/SYS6010)被管理层重申为潜在商业发展催化剂 [1] - 市场关注焦点集中于关键资产SYS6010 [1] - 但市场已消化相关BD预期 [1] 财务预测 - 招商证券国际下调公司2025至2026年销售及净利润预测 [1] - 新目标价调整为9.3港元较原目标价12.9港元下调28% [1] - 估值分别对应2024年19.4倍和2025年17.9倍市盈率 [1] 投资评级 - 评级由先前水平下调至"中性" [1] - 目标价调整反映盈利调整及拆股因素 [1] - 下调原因包括核心业务表现乏力及BD预期过高 [1]

财务表现 - 2024年第二季度收入及净利润均不及预期 [1] - 肿瘤和神经系统业务线出现结构性下行 [1] 业务与管线 - EGFR ADC产品CPO301/SYS6010被管理层重申为潜在商业发展催化剂 [1] - 公司在1.1类创新药物研发管线临床进展上落后于中国其他大型制药及部分生物药公司 [1] - 公司前景取决于商业合作战略及后期管线商业化情况 [1] 预测与评级 - 下调2025至2026年销售及净利润预测 [1] - 核心业务表现乏力及商业发展预期过高 [1] - 评级从"中性"下调至目标价9.3港元 原目标价为12.9港元 [1] 市场预期 - 市场已消化CPO301/SYS6010相关预期 [1] - 市场关注关键资产SYS6010 [1]