Key Takeaways AMD's Q2 2025 revenue hit $7.7B, up 32% year over year on strong EPYC and Ryzen demand. The launch of Instinct MI350 GPUs highlights AI performance and energy efficiency gains. Expanded deals with Oracle and Cohere bolster AMD's AI infrastructure and enterprise reach. Advanced Micro Devices (AMD) is benefiting from strong traction in the AI infrastructure market, driven by its advanced product portfolio and strategic investments in AI hardware and software. The company’s focus on high-performa ...

股价表现 - 年初至今股价上涨34% 大幅超越科技板块14%的涨幅及英伟达278%和英特尔227%的同期表现 [1] EPYC处理器需求 - 云和企业级工作负载对EPYC处理器的强劲需求推动业绩增长 第二季度新增超100个AMD云实例 全球EPYC云实例达1200个 [5] - 电信领域取得突破 KDDI采用EPYC处理器部署5G虚拟化网络 诺基亚为其云平台选择EPYC [5] - 推出EPYC 4005系列预计将提升中小企业和托管IT服务客户的市场渗透率 [7] Instinct加速器进展 - Instinct MI350系列强化系统级能力 支持AMD CPU GPU和NIC协同部署 [8] - 十大AI模型构建商中有七家采用MI300和MI325系列 Oracle正在构建超27000节点的MI355X加速器集群 [8] - MI355在关键训练和推理工作负载上媲美或超越英伟达B200 以更低成本实现与GB200相当的性能 [9] 财务指引 - 第三季度营收指引87亿美元（正负3亿美元） 预计同比增长28% [11] - 数据中心业务两位数增长推动季度环比增长13% 客户端业务实现增长 游戏业务持平 [12] - 市场共识预期第三季度营收872亿美元（同比增长279%） 每股收益118美元（同比增长283%） [13] 竞争格局 - 面临英伟达激烈竞争 其数据中心业务第二财季营收411亿美元（占比879%） 同比增长56% [15] - 英伟达Hopper 200和Blackwell GPU平台被快速采用 客户持续扩大AI基础设施投入 [15] 估值水平 - 当前估值偏高 价值评分F显示估值处于高位 [16] - 远期市销率71倍 显著高于行业平均346倍和英特尔201倍 [16]

数据中心业务表现 - 数据中心收入达32.4亿美元 同比增长14.3% 占总收入42.2% [1][9] - 预计第三季度数据中心收入将实现双位数同比增长及环比增长 [5] - 2025年数据中心收入预期为144.7亿美元 较2024年增长15% [5] EPYC处理器需求驱动 - 云和企业工作负载对EPYC处理器需求强劲 受益于新兴AI应用和代理式AI快速普及 [1] - 全球现有1200个EPYC云实例 第二季度新增超100个AMD驱动云实例 [2] - 电信领域成为强项 KDDI计划采用EPYC支持5G虚拟化网络 诺基亚选择EPYC用于云平台 [2] 企业客户拓展与产品发布 - 在航空航天、流媒体、金融服务、零售及能源领域获得新客户 [2] - 惠普、戴尔、联想和超微在当季发布28款新都灵平台 [3] - EPYC 4005系列发布预计将提升中小企业和托管IT服务客户市场份额 [3] AI芯片竞争态势 - Instinct MI355在关键训练和推理工作负载中匹配或超越英伟达B200 以更低成本和复杂度实现可比性能 [4] - 美国出口限制导致数据中心AI收入下降 但MI350系列发布强化系统级能力 [4] - 十大AI模型构建商中有七家使用Instinct芯片 MI300和MI325获得市场采纳 [4] 行业竞争格局 - 英伟达数据中心第二季度收入411亿美元 占总销售额87.9% 同比增长56% 环比增5% [6] - 博通受益于网络产品和定制AI加速器需求 三家超大规模企业计划2027年前部署100万个XPU集群 [7] - 博通预计2026年下半年XPU需求加速 因超大规模企业聚焦推理与前沿模型训练 [7] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨34.4% 超越计算机与技术板块12.9%的回报率及计算机集成系统行业25.4%的涨幅 [8] - 远期12个月市销率为7.15倍 高于行业平均的6.62倍 价值评分获F级 [11] - 第三季度每股收益共识预期为1.17美元 过去30天上调5.4% 预示同比增长18.7% [15]

合作伙伴与生态系统 - 公司拥有包括微软、甲骨文、谷歌、戴尔、HPE、联想、IBM和超微在内的广泛且不断扩大的合作伙伴基础，这有助于加强其在人工智能基础设施市场的地位 [1] - 公司与HCLTech合作，通过人工智能、数字和云领域的先进解决方案加速全球企业数字化转型 [4] - 公司与IBM探索将AMD CPU、GPU和FPGA与IBM量子计算机集成，以高效加速新兴算法并开发下一代计算架构 [4] - 与KDDI和诺基亚的合作扩大了公司在电信行业的影响力 [4] 产品与技术进展 - 公司受益于EPYC处理器的强劲需求，这些处理器为云和企业工作负载提供动力，新兴的人工智能用例和代理式人工智能的快速采用正在产生对通用计算基础设施的需求 [2] - 最大的云超大规模企业采用EPYC的情况显著增加，在2025年第二季度推出了100多个新的基于AMD的云实例，包括谷歌和Oracle Cloud的多个Turin实例 [2] - HPE、戴尔科技、联想和超微在报告季度推出了28个新的Turin平台 [2] - 随着支持由AMD CPU、GPU和NIC驱动的部署的Instinct MI350系列的推出，公司的系统级能力得到加强 [3] - 甲骨文正在建设一个超过27,000个节点的AI集群，结合MI355X加速器、第五代EPYC Turin CPU和Pollara 400 SmartNIC [3] - 公司与HUMAIN签署了一项价值数十亿美元的合作，建设完全由其CPU、GPU和软件驱动的人工智能基础设施 [3] 财务表现与预期 - 公司预计2025年第三季度收入为87亿美元（正负3亿美元），按收入范围中点计算，同比增长28%，环比增长13% [5] - Zacks对2025年第三季度收入的共识估计为87.2亿美元，表明较去年同期增长27.9% [5] - Zacks对2025年第三季度每股收益的共识估计为1.17美元，过去30天上涨了6美分，表明同比增长21.2% [11] 市场竞争格局 - 公司在人工智能基础设施市场面临来自英伟达和博通的激烈竞争 [1] - 英伟达设计运行先进人工智能模型的强大GPU，而博通在网络芯片和定制ASIC方面发挥关键作用，使超大规模数据中心更高效 [6] - 英伟达处于人工智能计算的中心，其产品广泛应用于数据中心、游戏和自动驾驶汽车领域，其更新的Hopper 200和Blackwell GPU平台正被快速采用 [7] - 博通受益于其网络产品和定制人工智能加速器（XPU）的强劲需求，XPU是一种ASIC，对于训练生成式人工智能模型是必需的 [7] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨39.2%，表现优于Zacks计算机与技术行业13.3%的回报率和Zacks计算机集成行业26.6%的升值幅度 [8] - 公司股票被高估，其未来12个月市销率为7.46倍，而整个行业的市销率为6.7倍，公司价值得分为F [9] - 公司目前持有Zacks排名第3（持有） [12]

行业市场前景 - 全球半导体市场规模在2024年达到6810.5亿美元 预计从2025年的7552.8亿美元增长至2032年的20625.9亿美元 期间年复合增长率为15.4% [2] - 全球连接器市场规模在2024年达到870.3亿美元 预计从2025年的913.1亿美元增长至2032年的1474.4亿美元 期间年复合增长率为7.1% [3] AMD业务表现 - 数据中心业务在2025年第二季度收入同比增长14.3%至32.4亿美元 占总收入比例达42.2% [5] - 公司推出新一代Instinct MI350系列GPU和开放机架式AI基础设施 显著提升AI性能和能效 [6] - 与红帽公司扩大合作 在AMD Instinct GPU上实现高性能AI推理 并在混合云环境中增强企业应用部署 [7] Amphenol业务表现 - 2025年第二季度订单额同比增长36% 环比增长4% 达到55.23亿美元 订单出货比为0.98:1 [10] - 推出UQD和UQDB系列液冷连接器 满足AI数据中心、电动汽车充电基础设施和储能系统的高可靠性热管理需求 [9] - 通过收购持续扩展在多个技术和市场领域的地位 产品组合包括光纤、电源、天线和传感器技术 [8][10] 财务指标对比 - AMD 2025年预期每股收益为3.94美元 过去30天内上调2.3% 同比增长19.03% [18] - Amphenol 2025年预期每股收益为3.02美元 过去30天内上调12.2% 同比增长59.79% [18] - AMD过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度2.08% Amphenol平均超出幅度达16.25% [19] 估值水平比较 - AMD股价年内上涨35.5% Amphenol股价年内上涨56.6% [11][12] - AMD远期市销率为7.26倍 高于Amphenol的5.83倍 [15] - 两家公司目前估值均偏高 价值评分均为F级 [15] 竞争环境分析 - AMD在云数据中心和AI芯片市场面临激烈竞争 特别是来自英伟达的竞争压力 [12] - 对华Instinct GPU出口管制给AMD带来监管挑战 [22] - Amphenol凭借多元化的终端市场 exposure和强大的收购执行能力实现超额表现 [12]

核心业绩表现 - 公司2025年第二季度非GAAP每股收益为48美分 超出Zacks共识预期2.13% 但同比下降30.4% [1] - 营收达76.85亿美元 超出预期3.74% 同比增长31.7% 环比增长3.3% 主要受益于Ryzen和EPYC处理器创纪录销售及半定制产品出货量增加 [1] - 非GAAP毛利率同比收缩990个基点至43.3% 主要由于与中国出口管制相关的8亿美元库存减值 [11] 业务板块表现 数据中心业务 - 数据中心营收32.4亿美元 占总营收42.2% 同比增长14.3% 但环比下降11.8% [3] - 增长动力来自Instinct GPU出货和EPYC CPU销售 [3] - 公司与红帽扩大合作 在AMD Instinct GPU上部署vLLM高性能AI推理 并优化EPYC CPU的混合云应用 [4] 客户端与游戏业务 - 客户端营收24.99亿美元 占总营收32.5% 同比增长67.5% 环比增长8.9% 主要受Ryzen桌面CPU销售和联想/惠普/戴尔等OEM采用推动 [6] - 游戏营收11.22亿美元 占总营收14.6% 同比激增73.1% 环比增长73.4% 得益于Radeon GPU需求及与微软/索尼在次世代游戏技术合作 [8] - 公司推出Ryzen Threadripper 9000系列处理器 强化工作站性能 [7] 嵌入式业务 - 嵌入式营收8.24亿美元 占总营收10.7% 同比下降4.3% 主要因测试测量/通信/航空航天等领域需求复苏缓慢 [9][10] 财务与资本状况 - 现金及短期投资58.67亿美元 较上季度73.1亿美元下降 总债务32.1亿美元 较上季度41.6亿美元减少 [12] - 经营现金流14.62亿美元 自由现金流11.8亿美元 自由现金流利润率15% [12][13] - 季度内通过股票回购向股东返还4.78亿美元 当前仍有60亿美元回购授权额度 [13] 战略合作与产品动态 - 戴尔推出搭载AMD Instinct MI350系列GPU和EPYC CPU的PowerEdge XE9785服务器 [5] - 公司发布EPYC 4005系列处理器 针对成长型企业和托管IT服务提供商 [5] 业绩展望 - 预计第三季度营收87亿美元(±3亿美元) 中点值对应同比增长28% 环比增长13% [14] - 预计非GAAP毛利率约54% 运营费用约25.5亿美元 [14]

核心财务表现 - 2025年第二季度实现创纪录的GAAP收入77亿美元 同比增长32% 显著超越分析师741亿美元的非GAAP预期 [1] - 非GAAP每股收益为0.48美元 符合市场共识 但同比下降30.4% [1][2] - 非GAAP自由现金流达11.8亿美元 较去年同期4.39亿美元大幅增长168.6% [1][2][7] - 非GAAP营业利润为8.97亿美元 同比下降29% 主要受一次性库存减值影响 [7] 业务板块表现 - 数据中心业务收入32.4亿美元（GAAP） 同比增长14% 主要受EPYC服务器处理器需求驱动 [5] - 客户端与游戏业务合计收入36亿美元（GAAP） 同比大幅增长69% [6] - 客户端业务收入25亿美元 同比增长67% 得益于Zen 5架构Ryzen处理器销售增长及高端产品转型 [6] - 游戏业务收入11.2亿美元 同比增长73% 受Radeon显卡和游戏机定制芯片需求复苏推动 [6] - 嵌入式业务收入8.24亿美元（GAAP） 同比下降4% 管理层预计下半年将复苏 [6] 盈利能力与资产负债 - 受8亿美元库存减值影响 非GAAP毛利率降至43% 若不考虑该因素则毛利率可达54% [1][5][10] - 期末现金及短期投资总额58.7亿美元 总债务32.2亿美元 反映近期收购及增长投资 [7] - 公司目前不支付股息 [10][12] 产品与技术发展 - 推出Instinct MI350系列AI加速器（针对生成式AI工作负载） Radeon RX 9060 XT游戏显卡及EPYC 4005服务器处理器 [8] - 与Meta OpenAI Oracle Microsoft等企业建立合作伙伴关系 强化AI与云生态布局 [8][9] - 将ZT Systems制造业务出售给Sanmina 同时整合其设计团队 加强系统级AI解决方案能力 [9] 竞争格局与市场定位 - 在CPU市场持续从英特尔获取份额 但在AI加速器领域仍面临英伟达的竞争压力 [4][9] - 专注于芯片设计 制造环节依赖台积电等外部合作伙伴 [3] - 核心竞争力取决于产品创新、云企业合作、供应链管理及AI与高性能计算市场拓展能力 [4] 监管与特殊事项 - 因美国政府对中国高端AI加速器出口管制 产生8亿美元一次性库存减值 [1][5][10] - GAAP净利润受益于税务准备金转回 但属于非经常性项目 [10] - 业绩展望未包含对中国Instinct MI308发货收入 相关审批仍在进行中 [11] 业绩展望 - 预计2025年第三季度收入约87亿美元（正负3亿美元波动） 同比增长28% 环比增长13% [11] - 管理层预计非GAAP毛利率将恢复至54%左右 [11] - 对下半年增长充满信心 主要动力来自MI350加速器及EPYC与Ryzen产品线的份额提升 [11]

业绩总结 - 2025年第二季度收入达到77亿美元，同比增长32%[18] - 第二季度净收入为8.72亿美元，同比增长229%[30] - 第二季度每股摊薄收益为0.48美元，同比下降30%[31] - 第二季度整体收入为77亿美元，同比增长32%[40] - 第二季度GAAP净现金流为14.62亿美元，自营业务的现金流量边际为19%[52] 用户数据 - 数据中心部门净收入为32.4亿美元，同比增长14%[32] - 客户与游戏部门净收入为36.21亿美元，同比增长69%[32] - 嵌入式部门第二季度收入为9亿美元，同比下降4%[36] - 数据中心部门第二季度收入为32亿美元，同比增长14%[34] - 客户和游戏部门第二季度收入为36亿美元，同比增长69%[35] 财务状况 - 非GAAP毛利率为43%，同比下降10个百分点[31] - 第二季度运营费用为31.93亿美元，同比增长23%[30] - 现金及现金等价物和短期投资为58.67亿美元，环比下降20%[33] - 总债务降至32.18亿美元，环比下降23%[33] - 第二季度GAAP毛利为30.59亿美元，毛利率为40%[55] 未来展望 - 预计第三季度收入约为87亿美元，波动范围为正负3亿美元[37] 新产品与技术研发 - AMD Instinct MI350X / MI355X GPU的内存容量比NVIDIA Hopper H200 GPU高出104%，达到288GB HBM3e[57] - AMD Instinct MI350X / MI355X GPU的峰值理论内存吞吐量比NVIDIA Hopper H200 GPU高出67%[57] - AMD Instinct MI350X / MI355X GPU的GPU内存带宽高达8 TB/s，而NVIDIA Hopper H200 GPU的带宽为4.8 TB/s[57] - AMD ROCm 7.0预览版软件在8个AMD Instinct MI300X GPU上进行的训练性能测试显示，Llama 2-70B模型的TFLOPS表现优于ROCm 6.0软件[56] - AMD ROCm 6.x软件与ROCm 7.0预览版软件在8个AMD Instinct MI300X GPU上测试的推理性能提升为平均TPS[56]

财报发布与预期 - 公司将于2025年8月5日发布2025年第二季度财报 [1] - 公司预计第二季度营收为74亿美元（±3亿美元），按中值计算同比增长约27% [1] - Zacks一致预期营收为74.1亿美元，同比增长26.96%，每股收益预期为0.47美元，同比下降31.88% [2] - 过去四个季度公司每股收益均超预期，平均超出幅度为2.30% [2] 业务表现与增长 - 数据中心和客户端业务预计将推动增长，主要得益于EPYC处理器和Ryzen芯片的持续需求 [4] - 数据中心业务营收预计大幅增长，Zacks一致预期为33.1亿美元，同比增长16.7% [5] - 客户端业务预计实现两位数增长，Zacks一致预期为25.2亿美元，同比增长69.3% [7] - 游戏业务增长得益于强劲的台式机表现和游戏产品需求 [6] 业务挑战 - 嵌入式业务表现疲软，预计营收持平，Zacks一致预期为8.18亿美元，同比下降4.9% [8] - 对华MI308芯片出口限制预计将减少7亿美元营收 [17] - 面临来自NVIDIA的激烈竞争 [17] 合作伙伴与产品 - 合作伙伴包括诺基亚、微软、甲骨文、戴尔、惠普、联想、Meta和IBM等 [14] - 诺基亚采用第五代EPYC 9005系列处理器用于其云平台，提升5G核心和边缘应用的性能 [15] - Instinct MI300系列AI加速器需求持续增长，部署范围扩大至Meta、微软、IBM等云合作伙伴 [16] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨45.9%，跑赢计算机与技术板块（11.4%）和计算机集成系统行业（31.4%） [9] - 股价表现优于英特尔（INTC），后者年内下跌1.3% [9] - 当前估值较高，价值评分为F，12个月前瞻市销率为8.16倍，高于行业平均3.88倍和英特尔的1.64倍 [12] 行业地位与展望 - 公司产品组合扩展和战略收购有望改善营收增长 [17] - 当前Zacks评级为3（持有），建议等待更佳买入时机 [18]

公司股价表现 - 公司股价年初至今上涨11.4%，表现优于Zacks计算机与科技板块7.9%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于同行英特尔，后者年初至今涨幅为9.5% [1] 数据中心业务表现 - 数据中心收入在2025年第一季度同比增长57.2%至36.74亿美元，占总收入的49.4% [4] - 诺基亚在2025年6月采用第五代EPYC 9005系列处理器，提升5G核心、边缘和企业应用的性能 [5] AI业务发展 - 公司在2025年Advancing AI活动上推出Instinct MI350系列GPU，AI计算性能提升4倍 [6] - 公司与Meta、OpenAI、微软和甲骨文等战略合作伙伴合作，推动下一代AI工作负载 [9] - Meta广泛部署AMD Instinct MI300X用于Llama 3和Llama 4推理，并对MI350系列表现出强烈兴趣 [9] 竞争环境 - 公司在数据中心市场面临英伟达的激烈竞争，后者数据中心收入在2026财年第一季度同比增长73.3%至391亿美元 [10][11] - 英伟达受益于生成式AI和大型语言模型的需求增长，其Hopper和Blackwell架构GPU需求强劲 [11] 财务展望 - 公司预计2025年第二季度收入为74亿美元（±3亿美元），同比增长约27% [13] - 由于停止向中国出口MI308X GPU，公司预计第二季度收入减少约7亿美元 [13] - 第二季度每股收益共识预期为0.54美元，同比下降21.74%，收入共识预期为74.1亿美元，同比增长26.96% [14] 估值分析 - 公司股票目前估值过高，价值评分为F，远期12个月市销率为6.33倍，高于计算机集成系统行业的3.83倍 [15][16] 业务前景 - 公司通过产品组合扩展、战略收购和丰富的合作伙伴基础推动收入增长 [19] - 宏观经济不确定性和英伟达的竞争对短期前景构成压力，定制AI芯片需求增长也加剧市场份额担忧 [19]