券商2025年半年报业绩表现 - 首批券商2025年半年报相继出炉，4家券商（江海证券、西南证券、粤开证券、东方财富）上半年均实现营收、净利润"双增" [2] - 江海证券2025年上半年营业总收入7.26亿元（同比+81.17%），净利润2.88亿元（同比+1311.60%），主要因去年同期基数较低（2024H1净利润仅0.20亿元） [3] - 西南证券2025H1营业收入15.04亿元（同比+26.23%），净利润4.23亿元（同比+25.76%） [4] - 粤开证券2025H1营业收入4.82亿元（同比+16.42%），净利润1.35亿元（同比+84.56%） [4] - 东方财富证券2025H1营收62.57亿元（同比+32.99%），净利润41.75亿元（同比+35.82%） [5] - 国泰海通预计券商2025H1归母净利润同比+61.23% [6] 业务结构分化 - 除经纪业务外，自营业务、投行业务成为券商业绩重要增量来源，但各券商表现分化 [7] - 西南证券2025H1经纪业务手续费净收入3.31亿元（同比+28.13%），投行手续费净收入0.99亿元（同比+88.17%），投资收益5.91亿元（同比+64.92%） [7] - 江海证券自营业务收入4.06亿元（同比+211.77%），但投行业务营收同比-16.53% [7] - 粤开证券财富管理业务营收同比+34.65%，但自营业务、投行业务营收同比下滑 [7] 财富管理转型进展 - 券商持续推进财富管理业务转型，策略呈现差异化 [8] - 西南证券券结资产规模同比+95%，非货公募基金规模和融资类业务期末余额同比均+30%，中间业务收入同比+20% [8] - 江海证券着重推动新业态客户开发及资产配置专业化能力提升 [9] - 粤开证券投顾累计签约资产超百亿元，私人财富业务保有规模近50亿元，高净值客户产品配置超10亿元，机构经纪业务半年交易额突破千亿元 [10] - 东方财富证券2025H1经纪业务股基交易额16.03万亿元，正将AI能力全面融入各业务条线 [11] 市场表现与机构观点 - 8月15日Wind券商指数大涨4.41%，为当日表现最佳行业指数，长城证券涨停，天风证券、东方财富涨超9% [13] - 8月初至8月15日券商指数累计上涨8.26%，在Wind中国行业指数涨幅榜排名第9 [13] - 申万宏源指出在货币政策宽松、"国家队"托底背景下，两融余额仍有上行空间，利好经纪、信用业务 [14] - 工银瑞信认为当前非银板块估值处于历史低位，政策催化或市场走牛可能带来估值提升 [15] - 广发证券表示券商业绩底部回暖，弹性可期，看好非银板块超额行情 [15] - 机构推荐配置方向：综合实力强的头部机构、业绩弹性大的券商、国际业务竞争力强的标的 [15]