"基金投顾奖"的斩获，印证了国联民生证券在买方投顾领域的行业领先地位。作为国内首批基金投顾试 点券商，公司始终将基金投顾业务作为财富管理转型的核心抓手，聚焦 "破解基金赚钱、基民不赚钱" 行业痛点。截至 2025年半年度，公司基金投顾保有规模达 97.08 亿元，策略团队在震荡市中展现出卓越 的回撤控制能力，收益率远超市场偏股基金平均水平。通过分布式投顾模式延伸服务触达、工具化策略 满足多元需求，公司实现了 To B 与 To C 业务的多元创新，为投资者提供了 "专业创造价值，陪伴铸就 成长" 的全流程投顾服务，完美契合提升投资者获得感的行业导向。 姜晓林荣膺 "财富管理领军人奖"，是对其个人行业影响力与战略引领力的高度认可。作为扎根证券行 业 30余年的 "拓荒者"，姜晓林先生亲历了国内券商经纪业务从手工操作到数字化转型、从交易驱动到 资产配置驱动的全历程。2021 年加盟国联民生证券后，他主导推动财富管理转型，构建起以资产配置 为核心的服务体系，探索分布式投顾等创新模式；2024 年公司合并后，他出任财富管理业务整合工作 协调小组副组长，牵头推进两家机构财富管理业务的深度融合，妥善解决业务体系、客户资源 ...

市场异动表现 - 12月17日午后，上证指数直线拉升，一度涨近1.5%；创业板指一度涨逾3.5% [1] - 券商、保险、软件板块拉升，其中券商股表现最为明显，证券ETF一度大涨超3% [1] - 多只宽基ETF放量异动：沪深300ETF（510300）最近半小时成交超9亿元，800ETF（515800）、沪深300ETF易方达（510310）、嘉实沪深300ETF（159919）最近半小时均成交超1亿元 [1] 券商板块具体表现 - 有“牛市旗手”之称的券商股集体异动：华泰证券一度大涨超9%，广发证券一度涨超5%，兴业证券、东方证券、国泰海通等一度涨超3%，中信建投、长江证券、华安证券等异动拉升 [3] - 在香港上市的中资券商股同步走强：中信证券涨超4%，广发、招商、申万宏源等显著拉升 [3] - 券商板块的拉升给A股带来了极大助力 [3] 行业重大事件与催化剂 - 中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，三家公司自2025年11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日，将很快复牌 [1][5] - 分析人士认为，这三家公司复牌可能会给券商板块带来较大助力 [5] - 近期管理层明确，要适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，推动行业从价格竞争转向价值竞争 [5] 板块趋势与资金流向 - 近期券商股处于强势当中，例如中信建投、华泰证券呈现明显的多头排列 [7] - 资金流向方面，券商ETF（159842）近60个交易日获资金净流入超29亿元，其中昨日（12月16日）“吸金”超1.3亿元 [7] - 中国银河证券分析指出，证券板块上周跑赢24个一级行业，整体表现较好 [7] 行业前景与驱动因素 - 国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调板块未来走向 [7] - 流动性适度宽松、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行 [7] - 中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势 [7] - 财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE的驱动力 [7] - 当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备 [7] 中资券商出海业务 - 最近涉及券商出海的信息较多，可能给券商股估值提升带来助力 [7] - 国海证券认为，中资券商出海目前已进入深化布局阶段，通过30多年的经历，完成了从探索期到快速发展期再到深化布局期的阶段 [7]

｜2025年12月17日 星期三｜ NO.1 中信证券：预计美联储将在明年1月暂停降息 12月17日，银河证券指出，当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现 出"健康牛"态势，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前 板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。 NO.3 华西证券：科技轮动缺位时，关注消费板块高低切逻辑 12月17日，中信证券研报称，2025年11月美国新增非农就业人数和失业率均超预期。10月新增非农就业 人数大幅减少，原因是部分接受"延迟辞职"方案的美国联邦政府雇员退出了工资单，导致政府部门拖累 整体读数。鲍威尔给非农"官方打折"，11月新增非农就业谈不上强劲。"低招聘"延续，但"低裁员"在10 月和11月有所变化。不过就12月美股公司提到"Job Cuts"的次数来看，裁员规模并未恶化。若12月失业 率不继续上升，则预计美联储仍会认为政策利率"well positioned"。中信证券维持此前观点，预计美联 储将在明年1月暂停降息。 NO.2 银河证券：证券板块估值处于历史低位 12月17日，华西证券研报指出，对于股市而言，科技轮动 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月16日，国投资本在互动平台回答投资者提问时表示，公司高度重视平衡发展投资业 务与非投资业务，以提升公司整体的稳健性和盈利能力。2025年上半年，国投证券经纪业务净收入 22.86亿元，同比增长28.12%，依托"智研+慧研"以及AI网格交易等智能工具，国投证券基金投顾业务新 增签约客户数11420户，新开个人客群的有效户率同比提升72.5%；同时受益于"国投"品牌影响力与丰富 的产业资源，国投证券不断优化机构客户服务体系，机构客群资产规模同比增长38%。截至2025年6月 末，国投证券客户资产管理规模（AUM）已突破1.6万亿元，较年初增长超1920亿元。未来，国投证券 将继续深化产业投行转型，全面推进企业家综合服务，落实"研投顾"财富管理转型，做实做强国投产业 研究院，致力于打造有核心竞争力、突出特色的一流产业投行，为股东创造更大价值。 ...

21世纪经济报道记者 杨娜娜 上海报道 7100亿公募中银基金迎来新任董事长。 12月11日，中银基金宣布，自12月10日起，刘信群正式出任中银基金董事长、法定代表人。随着新任董 事长上任，执行总裁张家文不再代为履行董事长、法定代表人职责。 中银基金董事长 刘信群 今年6月，在中银基金任职董事长近8年的章砚因工作调整卸任，之后该职务由执行总裁张家文代理。至 此，这家银行系公募巨头在董事长职位空缺半年后，终于迎来了新任掌舵人。 股东主导的人事传承 中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年开业，由中银国际和美林投资合资组建。2006年 美林投资与贝莱德投资合并，合并后的新公司名为"贝莱德投资管理有限公司"。 2007年，经中国证监会批准，中国银行直接控股中银基金。2008年，公司正式更名为中银基金。目前中 方控股股东为中国银行，持股比例为83.5%；外方股东为贝莱德，持股比例为16.5%。 执行总裁张家文此前在中国银行苏州分行任职多年。2013年11月，张家文加入中银基金，出任中银基金 副执行总裁、党委委员，自2021年末以来担任公司执行总裁至今。 另外，董事梁晓钟以及副执行总裁陈卫星、赵永东、宁瑞洁 ...

券商行业人才结构变化核心观点 - 券商行业从业人员总数连续两年下降，但2025年减员幅度显著收窄，显示行业人员调整节奏放缓，正进入结构性优化阶段 [1] - 在佣金率下行、数智化转型与监管趋严驱动下，券商加速向财富管理转型，人才结构的“加减法”反映了行业发展逻辑的深刻变革 [1] 行业人员总量变动 - 截至2025年12月15日，全行业从业人员为33.14万人，较2023年末的35.21万人累计减少2.07万人，降幅达5.88% [1] - 2025年从业人员减少4965人，减员降幅较2024年的15747人收窄68.47% [1] 各业务条线人员变动趋势 经纪业务人员收缩明显 - 一般证券业务从业人员2025年减少5919人，总数降至20.63万人，连续两年下降 [2][3] - 证券经纪人2025年减少4757人，总数仅余2.37万人，较2023年末的3.73万人大幅缩减36.6% [3] - 证券经纪业务营销人员从2023年末的346人降至255人 [2][3] - 收缩原因：佣金率持续走低冲击收入模式；行业数字化转型（如线上开户、智能投顾）减少基础人员需求；监管规范趋严提高准入门槛 [3] 投资顾问持续保持扩容 - 2025年全行业投资顾问新增5735人，总数突破8.6万人 [2][5] - 投顾总数较2024年末增长7.15%，较2023年末增长11.7%，两年间净增近9000人 [5] - 增长驱动：居民财富管理需求升级；券商业务模式从传统佣金向财富管理转型 [5] - 2025年新增投顾前十券商合计新增2552人，占全行业新增总数的44.5% [5] - 华泰证券以新增412人居首，中信证券新增378人，国泰海通、中金财富、中国银河新增均超200人 [5][6] 分析师逆势增长但增速放缓 - 2025年证券分析师新增492人，总数达6055人 [2][7] - 分析师人数较2024年末增长8.84%，较2023年末增长30.6% [7] - 2024年分析师新增926人，相比之下2025年增速明显放缓 [7] - 增长基础：上市公司数量扩容及机构投资者增长带来研究覆盖需求 [7] - 前十券商合计新增分析师282人，占全行业新增总数的57.3% [7] - 国金证券与东方财富并列新增首位（均为40人），中信证券新增39人 [7][9] - 增速放缓原因：公募基金费改致分仓佣金收入下滑（2025年上半年同比下滑超30%），研究所控成本；AI技术应用减少对初级分析师需求；行业分化加剧，部分中小券商减员或退出卖方研究 [7][8] 保荐代表人人数开始负增长 - 2025年保荐代表人人数为8472人，较2024年末减少340人，而2024年该岗位曾净增180人 [2][10] - 缩减原因：IPO募资规模下降（2025年1163亿，2024年674亿，远不及2023年的3565亿），IPO数量较2023年大幅下降超65%，需求回落；投行降本增效下团队合并；强监管环境提升执业风险，导致人员主动离职或转岗 [10] - 部分券商仍在扩充团队，新增保代前十券商中，平安证券以新增21人领跑，国信证券与开源证券均新增13人 [11][12]

"财富管理转型的突破在于构建以资产配置为核心的买方投顾服务能力，这也是践行'以客户为中心'使命的起点。" 夏理芬认为，在业内同质化竞争以及佣金 下滑的现实背景下，现在整个财富转型已经从销售模式转向实现客户资产的保值增值，只有提供好的产品、专业的服务，才能破解发展困局。 12月12日，由上海证券报与交通银行上海市分行联合主办、基煜基金全程协办的"上证·大虹桥金融高质量发展大会"在上海长宁举办。财通证券党委委员、 副总经理夏理芬在会上表示，当前财富转型进入深水区，以资产配置为核心打造财富管理买方服务能力。 夏理芬进一步阐释。首先，是理念共识的塑造。我们必须清晰地向市场和客户传递：财富管理不是追逐短期热点的投机，而是基于长期主义的科学规划。其 次，是产品服务的保障。根据客户需求提供跨越周期的"武器"，包括针对交易型客户提供股票投顾服务，配置型客户提供FOF标准化产品和基金投顾服务， 帮助客户纪律性地执行配置策略。最后，是有温度的陪伴。市场剧烈波动时，必须主动进行"逆周期沟通"。这种沟通不是预测市场，而是回归初心。 上证报中国证券网讯（记者 严晓菲）12月12日，由上海证券报与交通银行上海市分行联合主办、基煜基金全程 ...

12月12日，在"上证·大虹桥金融高质量发展大会"的圆桌论坛上，国联民生证券总裁助理、财富管理委员会主任姜晓林表示，当前财富管理业务仍处于探索 阶段，尚未形成定式，但在客户结构变迁与业务模式试水中，机遇与挑战共存。 与此同时，姜晓林也注意到与互联网平台合作的投顾业务呈现快速增长态势。他认为，这背后是一个"客户的选择的过程"，平台机制能高效筛选出理念趋同 的客户，从而实现了更稳定的业务增长。基于此，他认为未来突破方向在于"在客户分类的基础上，基于对客户的深入了解，选择不同的客户，做好客户的 投教"。 在探讨如何助力投资者穿越周期时，姜晓林结合具体业务挑战，揭开了国联民生证券在专业能力建设中的现实困境。以拓展海外配置为例，当原来选择的基 金经理无法适用时，决策压力转移到总部，但总部投研团队的能力有限，难以满足客户的精细化需求。 "只要往前走就会遇到很多的问题，"姜晓林坦言，例如希望配置特定细分领域（如铜）的ETF，或寻找能精准表达投资主题且风格稳定的基金产品，往往难 以实现，"要不就是不准确的，要不就是经常会漂移"。当他们尝试与基金公司沟通定制产品，又因各方诉求差异导致进展并不顺利。 姜晓林进一步指出，投资往往是 ...

公司高层即将换届 - 华泰证券第六届董事会将于今年12月底届满，预计高层将迎来一轮更替 [3] - 现任董事长张伟已年满61岁，任期将届满，新任“掌舵人”呼之欲出 [3] - 公司无控股股东，穿透后实控人为江苏省国资委，其中江苏高投持股3.95% [3] 新任董事长潜在人选与背景 - 新任董事长呼声较高的人选是王会清，其现任江苏高投党委书记、董事长 [3] - 王会清在执掌江苏高投期间，推动设立了规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金 [3] - 2024年江苏高投业绩创历史新高，资产总额达512亿元，净资产392亿元，全年利润总额13.37亿元，同比增长15.65% [4] - 2024年，江苏高投新增IPO项目5个，IPO过会待发行项目2个，新增投资国家级专精特新‘小巨人’企业16家 [4] - 王会清的投资理念强调“投早、投小、投长期、投硬科技”，做“耐心资本” [4][6] - 王会清曾任江苏信托总经理、利安人寿董事长，在大资管行业经验丰富，与华泰财富管理转型战略契合 [6] - 王会清曾于2016-2018年担任华泰证券监事，对公司运作有一定了解 [6] 公司面临的规模挑战与竞争格局 - 华泰证券总资产规模为1.03万亿元，刚跨入“万亿俱乐部” [6] - 对比同业，中信证券、国泰君安（文中提及合并海通证券）今年三季度末总资产规模已逾2万亿元，差距较大 [5][6] - 广发证券作为第四名在身后紧追 [6] - 公司规模隐忧部分缘于并购整合相对滞后，近年未有实质性并购动作，仅依赖内生增长 [6] - 自2019年以来，公司未实施过任何再融资计划 [6] 公司业务现状与战略方向 - 公司于2019年率先启动财富管理转型，经纪业务向买方投顾转型成效显著，但也面临日趋激烈的行业竞争 [6] - 公司国际业务与传统金融科技优势也需要进一步突破 [6] - 王会清在江苏高投主张的“直投+基金”双轮驱动模式，未来可能与华泰证券的股权投资业务形成协同 [6] 行业监管环境与公司潜在机遇 - 证监会主席吴清明确“对优质机构适当松绑”，包括优化风控指标，适度打开资本空间与杠杆限制 [7] - 这一政策转向为华泰证券提供了战略机遇，此前搁置的再融资计划或有望重启 [7] - 监管鼓励头部券商“用好并购重组机制”，行业并购整合窗口打开 [7] - 王会清的国资背景，或能为跨体系整合提供润滑剂 [7] - 王会清积累的资本管理经验，有望助力公司设计更符合监管导向的资本补充方案 [7] 行业背景与公司定位 - 在“十五五”加快打造一流投行的监管愿景下，华泰证券未来的高层架构调整或将成为公司应对行业变革、巩固头部地位的关键举措 [2] - 当前证券行业面临加速整合与科技金融浪潮已至的关键窗口 [3] - 拿到“若干家具有较大国际影响力的头部机构”的门票是头部券商的共同目标 [5]

公司高层变动 - 华泰证券第六届董事会将于今年12月底届满，预计高层将迎来一轮更替 [1] - 现任董事长张伟已年满61岁，任期即将届满，新任“掌舵人”呼之欲出 [1] - 此次人事更迭的逻辑源于江苏国资体系的信号、监管层政策松绑及公司自身发展的内在需求 [1] 潜在继任者背景 - 新任董事长呼声较高的王会清，现任江苏高投党委书记、董事长，其履历与华泰证券股权结构深度关联 [2] - 王会清在江苏高投期间推动设立规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金 [2] - 2024年江苏高投资产总额达512亿元，净资产392亿元，全年利润总额13.37亿元，同比增长15.65% [2] - 2023年江苏高投新增IPO项目5个，IPO过会待发行项目2个，新增投资国家级专精特新‘小巨人’企业16家 [2] - 王会清曾任江苏信托总经理、利安人寿董事长，在大资管行业有丰富经验，与公司财富管理转型战略契合 [3] - 王会清曾于2016-2018年担任华泰证券监事，对公司的具体运作有一定了解 [4] 公司经营现状与挑战 - 华泰证券总资产突破1.03万亿元，刚跨入“万亿俱乐部” [3] - 对比同业，中信证券、国泰君安（注：原文提及合并海通证券）今年三季度末总资产规模已逾2万亿元，差距较大 [3] - 广发证券作为第四名在身后紧追 [3] - 公司隐忧部分缘于并购整合相对滞后，近年未有实质性并购动作，仅依赖内生增长 [3] - 自2019年以来，公司未实施过任何再融资计划 [3] - 公司2019年率先启动财富管理转型，经纪业务向买方投顾转型成效显著，但面临日趋激烈的行业竞争 [3] - 公司国际业务与传统金融科技优势也需要进一步突破 [3] 潜在协同与政策机遇 - 王会清强调“国资创投要做耐心资本”，主张通过“直投+基金”双轮驱动模式，未来可能与公司股权投资业务形成协同 [4] - 证监会主席吴清明确“对优质机构适当松绑”，包括优化风控指标，适度打开资本空间与杠杆限制 [5] - 此前因监管倡导“走资本节约型之路”而搁置的再融资计划，或有望重启 [5] - 王会清的资本管理经验，有望助力公司设计更符合监管导向的资本补充方案 [5] - 随着行业并购整合窗口打开，监管鼓励头部券商“用好并购重组机制”，王会清的国资背景或能为跨体系整合提供便利 [5]