核心观点 - AMD在AI计算领域是英伟达的替代投资选择 但需平衡价值与增长潜力[1] - AMD业务多元化但数据中心收入占比高 市场下行时可能削弱其抗风险能力[5][6][7] - AMD股票估值高于英伟达 叠加出口限制与税收问题使其竞争力受限[8][9][10][12] 业务结构对比 - AMD产品线更广泛 包含GPU、CPU及嵌入式处理器 而英伟达专注于GPU及配套产品[4] - 第二季度数据中心业务收入32亿美元 客户端与游戏业务合计36亿美元 嵌入式业务8亿美元[6] - 数据中心收入占比近50% 若AI建设放缓将严重影响业绩表现[6][7] 中国市场影响 - 因失去MI308芯片对华出口许可 第二季度数据中心业务出现运营亏损[9] - 若恢复对华出口需缴纳15%关税 由于利润率较低 AMD获益程度将低于英伟达[10] - 部分利润优于零利润 但税收将显著压缩AMD在华销售利润空间[10] 估值水平 - AMD远期市盈率高于英伟达 存在估值溢价[12] - 业务多元化未带来估值优势 反而因季度波动因素影响整体表现[8][9] - 作为非龙头企业的投资替代方案 在当前估值水平下吸引力有限[12]

文章核心观点 - 英伟达在数据中心领域领先AMD，但AMD股价有显著折扣，若能从数据中心市场增长中受益，其股票有望带来超越市场的回报，当下价格或是不错的切入点 [1][2][8] 英伟达预测数据中心支出增长 - 英伟达专注GPU及相关软件技术，AMD芯片组合更广泛，有GPU、嵌入式处理器和CPU等产品 [2] - 英伟达CEO称到2028年数据中心基础设施年支出预计达1万亿美元，英伟达有望获得约四分之一的收入 [3] - 2024年AMD数据中心收入约126亿美元，2025财年英伟达数据中心收入达1150亿美元，未来四年AMD数据中心年销售额可能接近250亿美元 [3] AMD营收增长潜力 - AMD过去12个月的营收为258亿美元，未来四年数据中心业务营收有望显著增长，其他业务部门也能提供一定助力 [4] AMD股票估值 - 因过去12个月有一次性费用影响盈利，用远期市盈率评估AMD股票更合适 [6] - AMD远期市盈率为22倍，与标普500指数约21倍的远期市盈率相近，处于几个季度以来的低价水平 [8] AMD运营利润率 - 第四季度数据中心部门运营利润率为27.7%，在四个部门中排第二，仅次于嵌入式部门的40% [9][10] - 若数据中心收入增长超过其他部门（嵌入式除外），AMD运营利润率将上升，利润增长将快于营收 [10]