财务数据和关键指标变化 - 第二季度总净收入同比下降约5%，主要受恶劣天气条件影响，该条件对到访率和辅助消费均产生负面影响 [15] - 第二季度总缆车收入同比下降约3%，尽管到访率下降了13%，这反映了季票销售带来的稳定性，季票销售在进入本季度时增长了约3% [15] - 第二季度度假村报告EBITDA同比下降约8%，天气相关的阻力部分被严格的成本管理和资源效率转型计划带来的持续节约所抵消 [16] - 截至3月1日，滑雪者到访量同比下降约12%，与第二季度持续的天气影响一致 [16] - 截至3月1日，缆车收入同比下降约4%，季票收入的增长被非季票缆车票收入的下降所抵消 [16] - 公司下调了2026财年全年指引，目前预计归属于Vail Resorts的净利润在1.44亿至1.9亿美元之间，度假村报告EBITDA在7.45亿至7.75亿美元之间 [17] - 随着盈利下降，公司预计全年现金税约为9500万至1.05亿美元 [17] - 公司季度末流动性约为11亿美元，净杠杆率为3.1倍（基于过去12个月EBITDA） [19] - 本季度，公司使用延迟提取定期贷款净收益和手头现金的组合，偿还了5.25亿美元的可转换债务 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票持有者现在约占公司年度到访量的75% [6] - 即使是最忠诚的季票持有者到访量也下降了约14%，而非季票缆车票到访量下降了约6% [16] - Epic Friend Tickets的兑换率高于传统的季票持有者福利票，并且与传统票种的下滑相比，其到访量有所增长 [10] - 提前一个月购买的缆车票显示出积极的迹象，表明尽管今年天气存在不确定性，但客人的购买行为正在提前 [11] - 辅助收入趋势较1月份指标有所改善，但由于到访量较低，仍低于去年同期，部分被每次到访的收益增加所抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度，落基山脉的降雪量同比下降了43% [15] - 落基山脉的降雪量比2012财年低约40%，而2012财年此前是天气条件最不利的年份 [18] - 落基山脉的天气挑战是前所未有的，例如2月份的气温比平均温度高9度，这极大地影响了开放滑雪区域的能力 [5] - 在科罗拉多州和犹他州的度假村，截至2月底，仅开放了70%至80%的滑雪面积 [6] - 东部地区本季天气条件强劲，部分抵消了其他地区的负面影响，突显了公司投资组合的地理多元化 [15] - 惠斯勒和太浩湖的天气条件也变化不定 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其提前承诺策略（季票）的重要性，该策略提供了有意义的稳定性，尤其是在今年这样的年份 [6] - 过去十年，公司显著扩大了投资组合的地理多样性，以帮助减轻区域天气影响 [7] - 公司推出了针对13至30岁滑雪者和单板滑雪者的新定价，比标准定价低20%，旨在为下一代滑雪者提供更便捷的途径 [8] - 对于更广泛的季票系列，公司宣布Epic和Epic Local Pass税前价格上涨3%-4% [9] - 公司对Epic Day Pass定价进行了有针对性的更新，以激励更高的使用频率，导致1-2天通票价格上涨幅度较大，而6-7天通票价格同比下降 [10] - 公司正在推进缆车票计划，包括Epic Friend Tickets和本季推出的提前购买缆车票 [10] - 公司在特定度假村实施了非高峰定价策略，并受到早期结果的鼓舞 [11] - 公司重新构想了营销方法，包括推出名为“Epic Passion”的新活动，采用社交优先和影响者驱动的内容方式，以触达年轻客人 [8] - 公司继续优先考虑对业务的再投资和资产负债表灵活性，以寻求有吸引力的收购机会 [20] - 公司重申了2026日历年资本计划，核心资本支出为2.15亿至2.2亿美元，总资本支出在2.34亿至2.39亿美元之间，持续关注可大规模部署的技术投资 [21] - 公司维持季度股息为每股2.22美元，并将继续伺机进行股票回购，年初至今已回购30万股，总计4500万美元 [21] - 公司对造雪有长期承诺，将其作为提升客人体验的一部分 [45] - 公司正在通过My Epic应用、数字化互动、在应用中增加商务功能等方式，投资于面向客人的技术 [122] - 公司正在实施新的内容管理系统，以实现更高的个性化和敏捷性 [127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度和全年展望反映了公司本季面临的挑战，包括落基山脉有史以来最困难的天气环境，降雪和积雪处于或接近历史最低水平 [5] - 尽管条件影响了业绩，但也凸显了公司提前承诺策略的重要性 [6] - 公司对其业务模式的韧性感到自豪，该模式现在更具持久性、更多元化，并为下一阶段增长做好了准备 [7] - 尽管今年运营环境困难，但公司仍然对现金流产生的实力和业务模式的稳定性充满信心 [19] - 公司认为今年现金流的下降并不代表业务的长期现金产生潜力，因此在评估后决定保持季度股息不变 [22] - 公司建立了一个具有强大现金流产生能力和资产负债表的业务模式，以承受波动并专注于未来 [22] - 尽管本季天气异常困难，但该季度增强了公司业务的韧性以及长期战略选择带来的好处 [23] - 公司对正在采取的行动、条件正常化后现金流的持久性以及支持业务再投资和股东回报的资产负债表实力充满信心 [23] - 展望未来，公司已做好准备继续提升客人体验，严格执行纪律，并为股东创造可持续的长期价值 [13] 其他重要信息 - 本季公司实现了创纪录的全系统客人满意度评分，包括科罗拉多州和犹他州的同比提升 [11] - 资源效率转型计划预计将在2026财年末超过最初1亿美元的年化节约目标约600万美元 [18] - 对于2026财年，公司预计将实现约4200万美元的增量节约（相对于上一年），但需扣除约1500万美元的一次性运营费用 [18] - 2月9日，公司修改了信贷协议，将到期日延长至2031年，修订了定价水平，并略微提高了融资额度 [19] - 公司认为，季票的主要好处仍将集中在冬季，但增加一些夏季福利可以改善整体套餐 [83] - 公司从皇家加勒比等邮轮行业学习营销、细分市场、体验提供、交叉销售和升级销售技术 [117] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年异常温暖的天气如何影响与消费者的对话，特别是对明年本地社区续订和展望的影响？ [25] - 历史上，当出现像今年这样的天气异常时，人们倾向于将其视为使用季票次数上的异常，而不是对滑雪运动热爱的改变，他们明白天气存在一些可变性，这也是公司以较低价格提供季票的原因之一，以便人们年复一年地规划 [26][27] - 虽然从未经历过这样的年份，难以确切知道将如何发展，但这不会影响对这项运动的长期参与度 [28] 问题: 从本季初收入变化与EBITDA变化的关系来看，流经率（约80%）相当高，考虑到缆车收入大部分已锁定，本应有所抵消，请解释原因 [29] - 指引中已经包含了季票收入部分，变化主要来自季中受天气条件影响的需求部分，由于公司尽一切努力运营尽可能多的滑雪区域并提供最高水平的客人体验，不会在这方面缩减，因此在到访量发生如此大变化并对收入产生影响时，流经率很高 [30] 问题: 关于营销努力，特别是社交媒体存在，是否有任何反馈、结果、意见或影响可以分享？ [33] - 去年秋季在季票销售中开始看到真正的好处，季票销售轨迹发生了重大变化，今年继续看到这一点，一些社交优先内容、影响者内容是全年表现最好的内容之一，这突显了战略转变，公司对今年所有媒体支出和渠道转变感到满意，并跟踪了这些支出的增量回报，结果都很好，尽管这不足以克服天气和到访率方面的其他动态，但这绝对是正确的选择并将继续推进 [34][35] 问题: 公司推出了几项伙伴折扣计划、Gen Z计划，这是否是公司将继续推进的方向，即提供非常具体的折扣以推动到访率，并希望带动辅助消费和回头客？ [36] - 策略不一定是关于折扣，而是不断审视在哪些方面可以优化价格、优化功能和性能，并做出对公司最有利的调整，针对年轻成年人的努力是基于过去几年数据，发现该年龄段增长最为困难，过去四年的全面涨价可能对职业生涯早期的人群影响更大，因此基于数据进行了部分重置，认为让这些人群参与这项运动对未来至关重要，未来可能会在其他方面提价或进行其他调整，以推动整体收入 [37][38][39][40] 问题: 回顾最近一个弱降雪季节（2017-2018），之后公司大幅增加了资本支出并升级了造雪系统，鉴于今年降雪非常弱，是否考虑在本季后采取类似措施？ [44] - 资本计划通常提前很久制定，例如2026资本年的计划在2025年春季甚至更早开始，并在2025年9月左右做出承诺，因此不会仅仅因为今年的结果就改变造雪投资计划，造雪投资是基于长期提升客人体验的承诺，公司理解这是业务的本质，并将优先考虑那些有意义的投资机会 [45][46] 问题: 在本季最具挑战性的天气条件下，公司为加速到访率采取的主动措施取得了哪些进展？如何对其中一些积极迹象进行排序？ [50] - 很难解析今年的情况，因为这是非常独特的一年，但公司强调了推动季票销售的行动，这显然产生了差异，在推出的三项缆车票举措中，Epic Friend Tickets表现上升，而其他所有票种都在下降，这表明较低的价格产生了影响，并且吸引了来自不同角落的客人，提前一个月折扣票也增长了很多，再次吸引了新客户，在天气如此不稳定的年份，人们提前一个月承诺是不寻常的，基斯通度假村表现出色，部分原因也是因为非高峰票价的变化，所有这些都被视为积极迹象，并将继续为明年构建，但这并不意味着公司会进行普遍折扣，而是采取更精准的方法，仔细分析每个产品和时间段以进行定制 [51][52][53] 问题: 考虑到今年度假村EBITDA预期比最初预期低约1亿美元，在正常天气条件下，明年的收复机会如何？是否有任何与底线相关的再投资需要考虑？ [54] - 今年的所有变化都与天气有关，到访率的影响显然不是最初指引的一部分，并且对收入产生了巨大影响，所有这些都被视为今年非常不寻常的天气相关因素 [55] 问题: 历史上，很大一部分季票销售来自前一年购买窗口票的滑雪者，在像今年这样天气条件很差的年份，这对整体销售漏斗有何影响？如何影响季票销售以及如何纳入今年的预期？ [59] - 当季票或缆车票使用减少时，确实会产生影响，问题在于影响有多大，对于今年这样的情况，这几乎像是一个人生事件，人们明白这超出了关于是否真的喜欢滑雪等问题，但这无疑意味着公司必须努力触达那些可能来得不多或根本没来或没买缆车票的人，公司对今年采取的一些举措感到满意，包括更广泛的营销、增加投资、不同的渠道、年轻成人折扣、Epic Friends折扣和促销活动，这些都被视为顺风，而条件和到访率无疑是逆风 [60][61] 问题: 运营费用方面，公用事业费用占多大比例？考虑到地缘政治局势，模型对更高能源成本的敏感性如何？ [62] - 公司未披露公用事业或能源的确切百分比，但在所有度假村都有公用事业成本，并且在本季此时已大幅减少，公司也在许多度假村锁定了长期合同，目前不认为能源部分是今年展望变化的原因，并将监测明年的情况 [63] 问题: 关于即将到来的季票产品定价，如果按同类基础计算，实际价格上涨似乎在7%左右（含税），同时公司最近的举措大多集中在定价上，主要是针对缆车票和季票提供折扣，如何理解7%的同类定价？是否有一部分消费者对价格不敏感，从而可以在提高核心消费者成本的同时更好地细分价格敏感型消费者？ [67] - 公司通过新的年轻成人定价计划为很大一部分季票持有者提供了相当大的折扣，这不是一刀切的价格，对于这些客人，他们看到了价格的大幅下降，公司认为这是最价格敏感的客人，特别是18至30岁的人群，这实质上是在细分客户群，这与过去四年的表现一致，公司对所有产品征税，并认为现在是时候将其加入季票，许多消费者理解并期望在购买任何产品，尤其是旅游产品时看到税收，这使公司对进入明年季票销售季所做的调整感到满意 [68][69] 问题: 公司提到指引的变异性更大，能否详细说明？是什么驱动了刚刚发布的指引的变异性？要达到指引范围的高端或低端需要发生什么？ [70] - 在这个季节的这个时间点，由于积雪较少，条件变化比以往更大，如果现在来一场风暴，可能会真正改善条件，如果没有风暴，气温上升五度，则可能损害条件，公司正处于一个几乎无人经历过的时期，这为今年剩余时间带来了更多不确定性 [71][78] 问题: 过去公司曾讨论过增加季票福利（滑雪和非滑雪），以减少对天气的依赖并推动全年参与度，在经历了 arguably 最糟糕的落基山脉雪季后，这是否会加速或改变对季票福利的思考，还是认为产品已基本达到预期？ [81] - 公司一直在关注季票福利，并肯定会考虑为明年增加一些内容，但主要福利仍将集中在冬季，从所有研究来看，这是大多数人说他们最想从季票中获得的东西，但这不意味着他们不喜欢其他福利和优惠，公司可以通过增加一些夏季可能有用的东西来改善整体套餐，但这可能不会改变人们对冬夏的权重看法 [82][83] 问题: 考虑到季票的整体结构，年轻成人群体在今天是否主要是单日客人（相对而言）？是否预期这次购买主要是增量季票销售？ [84] - 他们滑雪频率不低，但公司绝对认为新的定价将有助于吸引新人加入计划和这项运动，公司看到很多这类人群不愿意做出（季票）承诺，如果价格太高，他们可能根本不会参与这项运动或减少参与 [85][87] 问题: 决定给予Gen Z群体20%折扣的依据是什么？是否进行了弹性研究？更广泛地说，如何看待季票定价相对于缆车票或窗口票的定价？ [90] - 公司拥有大量关于客人行为的数据，包括所有度假村的缆车票数据和季票购买及到访数据，公司基于对不同群体价格弹性的分析，寻找能够优化总收入的价格，分析中不仅包括缆车收入，还包括所有辅助收入，以及将他们纳入季票计划对回头率和长期价值创造的影响，这就是得出该折扣的依据，这不是随意猜测，公司花费了大量时间来确定最佳机会，关于季票与缆车票定价，四年前公司将季票价格降低20%时，产生了一定的差距，这使公司有空间在不影响季票需求的情况下降低缆车票价格，对于年轻成人群体，决策更多是基于过去四年该群体季票价格的表现和需求，而非缆车票部分 [91][95] 问题: 年轻成人被描述为客人的重要组成部分，公司似乎预期该计划会带来相当大的弹性，这可能意味着向较低价值客人的组合转变，即使长期价值较高，近期价值也可能较低，这是否属实？其次，模型对该转变的敏感性如何？ [99] - 根据定义，二十多岁的人可支配收入通常低于四五十岁或六十多岁的人，但这并不意味着他们对公司的模式和业务没有高附加值，公司并不特别关注每位客人的收益，因为在固定成本业务中，增加山上客流量会带来很高的流经率，公司拥有世界上一些最大的山脉，因此真正关注的是如何确保为每个年龄群体优化这个等式，展望未来，公司认为这对模式是有利的，不会带走任何东西，他们可能在山上消费较少，但总体上仍然非常有利 [100][101] 问题: 业务是增量的，但基础设施的吞吐量有限，如果该计划确实带来了目标性的到访量增长，而明年又遇到像2021-2022年那样滑雪面积有限的情况，公司是否仍有结构来限制非季票客人，以确保保护高价值客人的客人体验？ [102] - 2021-2022年的问题不是客人太多，而是员工不足，是全球劳动力短缺和COVID导致大量员工缺勤的峰值，虽然在任何一天、任何时刻山上都可能排队，但这被认为是相对短暂的，纵观公司的山脉，确实有大量过剩容量，公司将此视为高度增量，绝不认为这会排挤其他客人，这不是零和游戏，此外，假期其他部分的价格点（如住宿价格）往往会稳定或平衡这一点，价格敏感的客人倾向于在其他时间来，回顾过去几十年，季票计划和扩大计划参与度实际上平滑了到访量，并未增加峰值，因此如果成功，这将是积极的，并不一定会减少其他收入机会 [103][104][105] 问题: 关于Gen Z/年轻成人定价策略，是否担心会蚕食原本会购买季票的客户？其次，是否担心如果成本对这些年轻滑雪者是个问题，那可能是总成本问题（如机票、酒店折扣），这个折扣是否足以促使他们购买长期季票？ [109] - 在进行此类分析时，公司会非常仔细地审视蚕食问题，即原本会购买季票的客户现在获得折扣，公司将在收入上损失这部分客户，必须通过其他地方的销量来弥补，重要的是要记住，反向动态同样存在，当提价时，必须意识到有些人不会继续支付这些价格，所有这些都发生在边际上，基于历史观察，这使公司能够评估此处的定价动态，过去四年该群体有人退出计划，而其他群体没有，且公司提价幅度相当大，这可能产生了影响，关于总成本，假期的其他部分在过去四到五年是相同的，公司从过去几十年学到的一点是，季票定价总体上弹性很大，当过去调整季票价格时，确实看到销量上下波动，今年在缆车票上也看到了一些价格弹性，这并非坏事，公司认为必须不断优化以确保设定正确的价格 [110][111][112][113][114] 问题: 关于客户不进行滑雪假期的原因，除了天气，可能还有其他原因，公司是否研究邮轮行业？

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总净收入同比下降约5%，主要受不利天气条件影响，该条件对本地和目的地游客的到访率和辅助消费产生了负面影响 [13] - 第二季度缆车收入同比下降约3%，尽管到访率下降了13%，这反映了季票销售提供的稳定性 [13][14] - 第二季度度假村报告EBITDA同比下降约8%，天气相关的阻力被严格的成本管理和资源效率转型计划带来的持续节约部分抵消 [15] - 截至3月1日的本季累计数据，滑雪者到访率下降约12%，缆车收入下降约4%，其中季票收入增长被非季票缆车票收入下降所抵消 [15] - 公司下调了2026财年净收入和度假村报告EBITDA指引，目前预计归属于Vail Resorts的净收入在1.44亿至1.9亿美元之间，度假村报告EBITDA在7.45亿至7.75亿美元之间 [16] - 预计全年现金税约为9500万至1.05亿美元 [16] - 公司季度末流动性约为11亿美元，净杠杆率为3.1倍（基于过去12个月EBITDA） [18] - 本季度公司赎回了5.25亿美元的可转换债务 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票销售在进入本雪季时增长了约3% [14] - 本季累计数据显示，最忠实的季票持有者到访率下降了约14%，而非季票缆车票到访率下降了约6% [15] - 辅助收入趋势较1月份指标有所改善，但由于到访率降低，仍低于上年水平，每次到访的收益增加部分抵消了下降 [15] - Epic Friend Tickets的兑换率超过了传统的季票持有者福利票，并且与传统票种下降相比，其到访率有所增长 [9] - 提前一个月购买的折扣缆车票显示出积极迹象，尽管今年天气存在不确定性，但仍促使客人更早购买 [10] - 在部分度假村实施的非高峰期定价策略结果令人鼓舞 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 落基山地区遭遇了前所未有的天气挑战，本季降雪量同比下降43%，是公司有史以来最困难的天气环境，甚至比2012财年更糟 [4][13] - 科罗拉多州和犹他州的度假村在2月底前仅开放了70%至80%的滑雪区域 [5] - 落基山地区是公司度假村EBITDA的最大贡献者，因此恶劣天气对今年业绩产生了巨大的负面影响 [5] - 惠斯勒和太浩湖地区的天气条件多变，而东部地区本季天气条件强劲，部分抵消了西部的不利影响，凸显了公司投资组合的地理多样性 [13] - 尽管条件艰难，但本季全系统客户满意度得分创下历史新高，科罗拉多州和犹他州的得分同比有所提高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其提前承诺策略（主要是季票销售）的重要性，过去五年季票销量增长了55%，季票持有者现在约占年度到访人次的75%，提供了显著的稳定性 [5] - 过去十年，公司显著扩大了投资组合的地理多样性，以帮助减轻区域天气影响，尽管今年由于落基山地区条件恶劣，这一好处不太明显 [6] - 公司推出了针对13-30岁滑雪者和单板滑雪者的新定价，比标准价格低20%，旨在为下一代滑雪者提供更便捷的途径 [7] - 对于更广泛的季票产品，公司宣布Epic和Epic Local Pass税前价格上调3%-4%，结合新的青年折扣及其他产品价格调整，混合价格涨幅约为3%-4% [8] - 公司正在将多度假村季票的销售和缆车税转嫁给消费者，税率约为3% [8] - 公司调整了Epic Day Pass的定价，以激励更高的使用频率，导致1-2天通票价格同比上涨幅度更高，而6-7天通票价格同比下降 [9] - 公司正在推进一项重新构想装备业务的计划 [11] - 资源效率转型计划预计到2026财年末将超过初始的1亿美元年度化节约目标约600万美元，2026财年预计将带来约4200万美元的增量节约（扣除约1500万美元一次性运营费用） [17] - 公司重申了2026日历年的资本计划，核心资本支出为2.15亿至2.2亿美元，总资本支出在2.34亿至2.39亿美元之间，持续关注可在全企业范围内部署的技术投资 [19] - 季度股息维持在每股2.22美元，本年度迄今已回购30万股，总计4500万美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，今年落基山地区的天气条件是公司有史以来最困难的，降雪量比2012财年低约40% [4][17] - 尽管面临挑战，但公司对由季票计划和资源效率转型节约所提供的稳定性感到满意 [16] - 由于本季后期条件持续具有挑战性，尽管剩余时间有限，但全年指引存在更大的可变性 [17] - 公司对现金流的长期生成潜力保持信心，认为今年的现金流下降并不代表业务的长期现金生成能力，因此决定维持季度股息不变 [20] - 管理层相信，随着天气条件正常化，公司现金流的持久性、强劲的资产负债表将支持对业务的再投资和对股东的回报 [22] 其他重要信息 - 公司于2月9日修订了信贷协议，将到期日延长至2031年，修订了定价水平，并略微提高了融资规模 [18] - 本季公司实现了创纪录的全系统客户满意度得分 [10] - 公司启动了一项名为“Epic Passion”的新营销活动，采用社交优先和影响者驱动的内容方式，以接触年轻客人 [7] - 公司认为其商业模式现在更具韧性、更多元化，并为下一阶段的增长做好了准备 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 恶劣天气季节对消费者对话、续订以及展望下个雪季的影响 [24] - 管理层认为，像今年这样的天气异常年份，人们通常会将其视为异常情况，不会影响他们对滑雪运动的热爱或长期参与度，人们理解天气存在可变性，这也是公司以低价提供季票的原因之一，以便人们无论年景好坏都能持续规划 [25][26][27] 问题: 收入变化与EBITDA变化之间的高流损率（约80%）的原因 [28] - 管理层解释，指引变化主要反映了雪季期间受天气影响的收入部分，由于公司致力于尽可能开放更多地形并维持高客户体验水平，不会在这些方面削减开支，因此在到访率大幅下降对收入产生影响时，流损率会很高 [29] 问题: 营销努力，特别是社交媒体的反馈和结果 [33] - 管理层表示，从去年秋季的季票销售开始看到了切实的益处，社交媒体优先和影响者内容是全年来表现最好的内容之一，这凸显了战略转变，即提供更真实、实时的内容，公司对媒体支出和渠道转变带来的增量回报感到满意，认为这是正确的选择并将继续推进 [34][35] 问题: 新的折扣计划（如Epic折扣、Gen Z计划）是否是未来方向，旨在驱动到访率和辅助消费 [36] - 管理层澄清，策略并非仅仅是折扣，而是不断优化价格、功能和性能，针对年轻成年人的折扣是基于过去几年该群体增长乏力而做出的调整，因为过去四年的全面涨价可能对职业生涯早期的人群影响更大，未来公司会根据数据做出其他可能包括涨价在内的调整，以驱动整体收入 [37][38][39] 问题: 在降雪量极弱的季节后，是否会像2017-2018雪季后那样加大造雪系统资本支出 [43] - 管理层表示，资本计划是提前制定的，造雪投资通常不会基于单一年份的结果，因为时间上来不及且需要长期许可，但公司长期致力于升级造雪系统作为客户体验的一部分，并将继续优先考虑此类投资机会 [44][45] 问题: 在恶劣天气条件下，为加速到访率而采取的措施的进展和亮点 [48] - 管理层指出，推动季票销售的措施在进入雪季时发挥了作用，Epic Friend Tickets在所有其他票种下降时表现增长，提前一个月折扣票也显著增长并带来了新客户，基斯通度假村因天气条件较好和调整非高峰票价而表现出色，这些都被视为积极的信号和未来将继续构建的基础 [48][49][51][52] 问题: 在正常天气条件下，明年重新获取收益的机会以及是否有再投资考虑 [54] - 管理层强调，今年的所有变化都与天气相关，是非常异常的情况，暗示如果天气正常化，这部分受影响的收益有望恢复 [54] 问题: 恶劣天气条件对整体转化漏斗、季票销售的影响及预期 [58] - 管理层承认，到访率或使用率降低确实会产生影响，可能影响续订或导致购买使用频率较低的产品，但像今年这样的极端年份更像是一个独立事件（如受伤或生活事件），人们理解这与对滑雪的喜好无关，尽管如此，公司仍需努力接触那些到访较少或未购票的客人，并对已采取的营销、折扣和促销措施感到乐观 [59][60][61] 问题: 运营费用中公用事业成本占比及对能源成本上升的敏感性 [62] - 管理层未披露公用事业或能源成本的确切比例，但指出在雪季此时相关成本已大幅减少，公司在许多度假村锁定了长期合同，目前能源成本不是改变全年展望的因素，但会持续监控 [63] 问题: 下个雪季季票产品定价（考虑税收后约7%的同比涨幅）以及针对价格敏感客户进行细分定价的策略 [66] - 管理层解释，公司通过新的青年成人定价为很大一部分季票持有者提供了大幅折扣，这实质上是对客户群进行了细分，税收的转嫁是合理的，因为消费者在购买旅游产品时期望如此，总体而言，公司对进入下个雪季销售期所采取的行动感到满意 [67][68] 问题: 指引可变性增大的原因及达到指引区间两端所需的条件 [69] - 管理层表示，可变性完全由天气驱动，由于目前雪量较低，从现在到复活节或四月初的天气条件变化会比往年同期更大，一场风暴可能改善条件，而气温上升则可能恶化条件，这带来了更多不确定性 [69][70][77] 问题: 在经历了最糟糕的落基山雪季后，是否会加速或改变对增加季票福利（包括滑雪和非滑雪）以减少天气依赖性的思考 [80] - 管理层表示会持续关注季票福利，可能会增加一些福利，但主要福利仍将聚焦于冬季，因为研究显示这是大多数季票持有者的主要需求，不过增加夏季福利可以改善整体套餐，但这不会改变人们对冬夏季的权重看法 [81][82] 问题: 年轻成人群体目前主要是单日/窗口票客户还是季票客户，以及新定价是否预期带来增量季票销售 [83][85] - 管理层表示，该群体滑雪频率不低，但确实有很多人不愿做出季票承诺，如果价格过高，他们可能完全不参与或减少参与滑雪运动，新定价旨在吸引新客户加入季票计划和滑雪运动 [84][86] 问题: 决定给予Gen Z群体20%折扣的因素，包括弹性研究，以及季票定价相对于缆车票/窗口票定价的考量 [89][91] - 管理层解释，决策基于公司拥有的大量客户行为数据，包括对不同群体价格弹性的分析，目标是优化总收入（包括辅助收入和长期客户价值），并非随意决定，关于季票与缆车票定价，四年前降低季票价格创造了调整缆车票价格的空间，而针对年轻成人的折扣主要是基于过去四年该群体季票价格和需求表现的分析 [89][90][94] 问题: 年轻成人折扣计划可能导致客群结构向短期价值较低的客户混合转变，以及对模型的敏感性 [98] - 管理层认为，年轻成人确实可支配收入可能较低，但对于固定成本业务而言，增加山上客流量能带来很高的流损收益，公司拥有世界上最大的滑雪场之一，存在过剩运力，因此视其为高度增量，不会排挤其他高价值客户，实际上季票计划有助于平滑到访率，而非加剧峰值 [99][100][102][103][104] 问题: 对年轻成人定价策略可能蚕食原有季票销售的担忧，以及全包旅行成本是否仍是阻碍 [108] - 管理层表示，在分析中已仔细考虑了蚕食效应，但反过来，过去四年涨价也可能导致部分客户流失，定价决策基于历史数据和对边际动态的评估，虽然旅行其他部分成本可能未下降，但过去几年这些成本是相同的，公司认识到季票定价总体上具有弹性，不断优化价格是必要的 [109][110][111][112] 问题: 是否研究游轮行业等其他旅游形式，担心客户流失，以及如何考虑多代家庭旅行等因素 [113] - 管理层认为，游轮行业表现良好，但去年滑雪场到访率也创下纪录，不认为游轮业直接抢走了客户，但承认滑雪运动需要保持竞争力，公司从游轮行业（如皇家加勒比）学习其强大的营销、市场细分、交叉销售和技术应用，并正在将这些经验应用于公司转型 [114][115] 问题: 在客户体验方面，对下个雪季最期待的举措 [118] - 管理层最自豪的是前线团队的人才和员工队伍，自2022年提高前线工资并进行选择性招聘后，季节性员工回流率、参与度和保留率提高，这带来了巨大的机会，其次是客户面技术，如租赁、My Epic应用、数字化滑雪学校、应用内商务等，正在创建一个技术生态系统，尽管尚未完全到位，但已看到强劲成果，在艰难年份取得创纪录的客户满意度得分便是证明 [118][119][120][121][122] 问题: 内容管理系统（CMS）的部署情况以及实现更个性化体验和促销的路径 [123] - 管理层表示，新的CMS正在部署中，将在2026资本年度就位，用于2026-2027雪季，结合应用新功能，将允许更高的个性化和敏捷性，明年将在应用中集成缆车票和季票商务功能，未来目标是集成租赁、滑雪学校等，提供无缝的客户体验，预计明年将迈出一大步，两年后将达到出色水平 [124][125]

新产品与定价策略 - 公司宣布针对12个顶级目的地度假村推出新的提前购票折扣，平均折扣超过30% [1] - 新折扣适用于在计划到访日期前四周或更早购票的客人，在某些大型目的地山场，根据日期不同，每张缆车票可节省超过100美元 [1] - 此次推出的新折扣旨在填补原有Epic Pass或Epic Day Pass的季前预售，与至少提前7天在线购票的小额优惠之间的市场空白 [1] 目标客群与市场细分 - 公司近75%的到访量来自在冬季前购买了季节Epic Pass或Epic Day Pass的滑雪者和单板滑雪者，约25%的到访量来自购买单日缆车票的客人，仅有不到2%的客人通过售票窗口购票 [3] - 新折扣主要针对那些直到冬季来临才考虑滑雪和单板滑雪的客人，旨在降低这项运动的参与门槛 [1] - 公司此前已推出Epic Friend Tickets，为季节Epic Pass持有者的朋友提供半价缆车票，以促进滑雪的社交属性，但该优惠不能与此次新折扣叠加使用 [2] 客户转化与留存计划 - 本季购买缆车票的客人可将票款用于抵扣下一个雪季的Epic Pass费用，Epic Friends可使用支付的全额，其他缆车票购买者最多可抵扣175美元 [3][6] - 该缆车票促销活动仅适用于在2025/26北美冬季非季票持有者，且需在自有及运营的北美度假村购买并扫描了合格缆车票的客人，抵扣上限为175美元 [5] 产品历史与附加价值 - 公司于2019年推出了Epic 1-7 Day Passes，为更偶尔滑雪的客人提供高达65%的折扣（相较于缆车票价格） [3] - Epic Day Passes（目前已停售2025/26冬季销售）附带Epic Mountain Rewards，可在餐饮、团体滑雪学校等方面享受20%的折扣，这是普通缆车票所不具备的 [7] 公司整体战略与体验提升 - 此次宣布的举措强调了公司致力于重塑客户体验的每一步，核心战略包括使运动更易参与、简化行程预订流程以及改变装备获取方式 [4] - 本雪季，各度假村将突出其独特之处，客人可期待更多活动、山上餐饮选择升级、全新的互联滑雪学校体验，以及通过投资新缆车和实时缆车排队透明度来持续改善山上客流 [4] - 公司旗下拥有并运营37个北美度假村网站，均可购买缆车票，票价因度假村和高峰时段而异 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA为8.44亿美元 较上年增长2% 尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略高于预期 得益于强劲的成本管理 北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚访客量同比改善 [20] - 2026财年指引预计归属于Vail Resorts的净收入在2.01亿至2.76亿美元之间 报告EBITDA在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日 即将到来的北美滑雪季的季票销售 单位数同比下降约3% 销售额同比增加约1% [22] - 公司总流动性（现金+周转信贷额度+延迟提取定期贷款额度）约为14亿美元 净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务单位数预计在2026财年将比2021财年增长超过50% Epic和Epic Local通票产品单位数自2020-2021雪季以来预计增长约20% 尽管近期出现小幅下降 [14] - 季票收入占整体组合的比例 从投资者日文件中提到的64%目标增长至75%以上 [75] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 伙伴票历史上是缆车票销售的重要组成部分 约占付费缆车票收入的20% [63][64] - 公司正投资于My Epic应用程序的技术增强和新功能 包括新的应用内商务功能和支付平台集成 以改善移动端转化率 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美度假村总滑雪人次在2025财年下降3% [19] - 澳大利亚市场在2026财年第一季度预计将受益于正常化的天气条件 [22] - 国际访客量在过去五到八年因美元汇率 签证担忧等多种原因下降 但目前未看到对下一季产生重大影响的迹象 [84][85] - 帕克城度假村上一季的运营挑战预计将在本财年转为顺风因素 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是纠正与游客的连接方式 优先增加度假村访客量 作为收入和自由现金流的关键驱动因素 [6][10][11] - 具体举措包括重建缆车票访客量 通过新的Epic Friend Tickets福利 更具针对性的定价策略以及增加媒体投资来吸引新客人 [11][12][13] - 正在演变客户互动策略 扩大在数字和社交平台的影响力 扩大网红合作伙伴关系 并提升各个度假村的品牌形象 [13] - 正在积极寻找新的市场营销组织负责人 职位更名为首席营收官 反映出对驱动公司所有收入方面的明确关注 [16] - 将继续投资于员工和度假村 以提供卓越的客户体验 并利用新技术改善物理和数字体验 [16][17] - 公司拥有稳健的商业模式 财务稳定 现金流强劲 资本配置纪律严明 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年业绩低于预期 当前季票销售增长有限 公司尚未发挥业务的全部增长潜力 特别是收入增长方面 [5] - 管理层有信心公司定位良好 能够在2027财年及以后回归更高增长 [5] - 电子邮件营销渠道的有效性显著下降 公司未能在向新兴营销渠道转变方面取得足够进展 [6][7] - 对缆车票业务的关注不足 随着季票渗透率大幅提高 未能将同等水平的关注度和资源转向与尚未准备购买季票的客人互动 [8] - My Epic应用程序缺乏原生商务功能 不支持Google Pay或Apple Pay 导致购买转化率低于潜在水平 [9] - 资源效率转型计划继续为公司带来强劲成果 预计到2026财年末将超过1亿美元的年度化成本效率目标 [23] 其他重要信息 - 公司宣布了2026日历年资本计划中的选定项目 包括在帕克城用现代化的10人缆车替换露天Cabriolet运输缆车 并计划重新提交更换Eagle和Silverlode缆车的许可 [25] - 公司仍致力于维尔山的多年转型 并在2026日历年计划继续投资于西狮头基地区域的房地产规划 并翻新Lodge at Vail的客房 [26] - 公司于2025年7月2日完成了5亿美元 利率5.625% 2030年到期的票据发行 部分收益用于偿还循环信贷下的季节性借款 [28] - 本季度回购了约129万股股票（占流通股的3%） 平均价格约156美元 总计2亿美元 [29] - 宣布了每股2.22美元的季度现金股息 将于2025年10月27日支付 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到来的雪季访客量背景和财务影响 - 公司预计本财年总访客量将小幅下降 主要受季票销售下降驱动 缆车票销售增长不足以完全抵消 [35] - Epic Friend Tickets等举措是多年度努力 预计本财年将带来一些效益 但更多效益将在未来年份显现 [36][37] - 2026财年指引中点比去年增加约2600万美元 主要驱动因素包括资源效率转型计划（3800万美元） 澳大利亚正常化条件（900万美元） 季票和缆车票提价以及辅助收入改善 这些被季票单位销售下降和成本通胀所抵消 [59][60] 问题: 关于季票产品定价和组合的根本性变革可能性 - 公司不倾向于再次采取全盘定价方法 而是利用现有数据和技术 针对不同度假村或不同季票产品进行更精细化的 产品层面的优化 [41][42][43] - 目标是打破所有产品在过去15年间相互关联的定价模式 进行更战略性的思考 [43] 问题: 关于单日/窗口缆车票销售策略和财务影响 - 公司正在审视所有缆车票产品定价 包括提前购买和当日窗口票 Epic Friend Tickets提供窗口价50%的折扣 [48][49] - 目标是使定价更符合客人的决策时间点 以驱动更多访客量 [50] - 预计缆车票收入将略有增长 [59] 问题: 关于Epic Friend Tickets变更的财务重要性和回报预期 - 伙伴票历史上占付费缆车票收入的约20% 是重要组成部分 [63][64] - 公司预计该变更对本财年即为正面贡献 而非负面的 因为通过增加促销 简化折扣规则（全年50%折扣） 以及明确可转换为下年度季票的资格 预计会带来更多访客量 [65] 问题: 关于2027财年增长恢复是否伴随增量成本 - 公司认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率 并将节省重新投资于更有效的领域 目标是不因此拉低利润率 [69][70] 问题: 关于季票收入占比目标的调整 - 管理层当前首要关注点是度假村总访客量和总缆车收入 但仍致力于通过Epic Friend Tickets等工具将客人转化为季票持有者 继续向75%以上的占比目标迈进 [75][76] 问题: 关于股息覆盖率和杠杆舒适度 - 公司对当前杠杆水平感到满意 认为业务稳定性为股息水平提供了支撑 若需维持当前股息 对杠杆率小幅上升感到安心 但未来股息的增长需待现金流出现实质性改善 [81][82] 问题: 关于国际季票销售趋势和地缘政治影响 - 未发现任何趋势对整体结果产生重大影响 国际访客量下降是过去多年的现象 目前未看到下一季有重大影响的迹象 [84][85] 问题: 关于消费者基础中的弱势领域和预订趋势 - 业绩疲软是广泛基础的 在不同客群 地域和产品类型中表现一致 renewal率下降主要体现在仅持有一年季票的客人中 更忠诚的客人续订率上升 [90][91][93] - 未观察到续订客户中因价格而降级消费（trade down）的行为发生变化 [93] 问题: 关于达到2026财年指引区间上限的条件 - 指引区间的关键驱动因素是访客量 因为它高度影响所有辅助收入 达到上限需要季票或缆车票访客量超出预期 [96][97] 问题: 关于季票产品组合中最大的改进机会 - 改进机会不在于增加特定产品 而在于优化现有大量产品（约200多种）的定价 收益提供方式以及相互间的价格关系 利用数据和技术进行精细化运营 [103][104][105] 问题: 关于增加季票年度效用附加福利的考虑 - 公司绝对需要审视增加附加福利 但需确保是能产生实际影响的有效举措 而非表面文章 无论是公司自身提供还是第三方合作 [107][108] 问题: 关于2026财年指引中对正常天气的假设 - 上一财年天气状况属于正常范围 没有异常的运营中断 但也不是高于平均的降雪年 本财年指引假设为正常天气模式 [114] 问题: 关于优化缆车票策略可能对季票提前承诺造成蚕食的风险 - 公司充分意识到此风险并密切关注 认为当前窗口价/提前购票价与季票价之间的价差足够大 有空间对缆车票定价采取更积极和创新的策略 而不会必然牺牲季票业务 [116] 问题: 关于吸引新客群/提高频率的战略重点和信心 - 目标受众主要是现有会滑雪但可能未选择公司度假村或频率不高的群体 这是一个每年进出流动很大的市场 关键在于通过正确的信息 情感连接和价值组合来提升频率 [122][123][124] - 行业存在增长潜力 几年前创纪录的访客量证明了这一点 [125] 问题: 关于资本支出计划是否可能为提升体验而阶跃式增长 - 公司将继续投资缆车升级 但认为差异化将更多体现在技术投资上 以改善整体的数字和实体客户体验（如租赁 课程 餐饮 预订等） 这些投资可能资本密集度较低且能惠及所有度假村 [128][129][130][131] - 目前未改变长期资本指引 但若发现合适机会会进行沟通 [131]

公司概况与行业地位 - 公司是领先的山地度假村和城市滑雪区运营商，以其受欢迎的季卡产品（如提供多个滑雪目的地通行的Epic Pass）而闻名[1] - 公司在行业中与Alterra Mountain Company和Boyne Resorts等滑雪度假村运营商存在竞争关系[1] 即将发布的财报信息 - 公司计划于2025年9月29日发布2025财年第四季度财报[1] - 华尔街预计公司该季度每股亏损为4.78美元，较去年同期报告的调整后每股亏损4.67美元恶化2.4%[2] - 尽管预计出现亏损，但季度收入预计同比增长1.7%，达到约2.7亿美元，增长主要由季卡和Epic日通卡销售增加驱动[2] 历史业绩与预期修正 - 在过去的四个季度中，公司有三次盈利超出市场预期，平均超出幅度为2.7%[3] - 在上一季度，公司的调整后盈利比Zacks一致预期高出5.4%[2] - 过去一个月内，市场对第四季度每股亏损的Zacks一致预期从4.80美元小幅收窄至4.78美元，表明分析师基本维持了最初的预测[3] 关键财务指标 - 公司的市销率为1.87，表明市场对其估值接近其销售额的1.87倍[4] - 企业价值与销售额的比率约为2.71，反映了公司总估值相对于销售额的水平[4] - 公司的债务权益比约为3.30，表明其债务水平相对于权益较高[4] - 公司的流动比率约为0.61，暗示其用短期资产覆盖短期负债可能存在潜在挑战[4]

财报发布安排 - 公司计划于9月29日盘后公布2025财年第四季度业绩 [1] - 上一季度公司调整后每股收益超出市场一致预期5.4% [1] - 在过去四个季度中，公司三次业绩超预期，一次未达预期，平均超出预期2.7% [1] 业绩预期与趋势 - 本季度每股亏损的共识预期在过去30天内从4.80美元收窄至4.78美元，上年同期调整后每股亏损为4.67美元 [2] - 季度净收入共识预期为2.7亿美元，较上年同期的2.654亿美元增长1.7% [2] 影响业绩的关键因素 - 季度收入表现可能受到季票计划持续强劲势头的支撑，该计划是增长战略的基石 [3] - 尽管部分市场客流量存在波动，但得益于续订用户以及通过推出Epic澳大利亚四日通票在低频滑雪者中获得的更广泛吸引力，Epic日票产品可能实现了稳健的单位增长 [3] - 公司的战略投资和以客人为中心的举措可能提振了客流量和消费 [4] - 基于上述积极因素，模型预测山地业务和住宿业务净收入将分别同比增长4.2%至1.833亿美元，以及同比下降1.7%至8790万美元 [4] - 运营费用的增加可能侵蚀了本季度的利润率，模型预测总部门运营费用将同比增长3.4%至3.94亿美元 [5] 同业公司比较 - 挪威邮轮控股公司（NCLH）的Earnings ESP为+2.09%，Zacks排名为第1位，其股价在过去一年上涨26.7% [7][9] - 嘉年华公司（CCL）的Earnings ESP为+3.34%，Zacks排名为第2位，其股价在过去一年飙升70.2% [9] - 皇家加勒比邮轮有限公司（RCL）的Earnings ESP为+0.74%，Zacks排名为第3位，其股价在过去一年上涨86.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 本季度度假村净收入（不包括Cremontana）与上年持平，但游客量下降7% [17] - 年初至今，度假村报告的EBITDA增长3%，尽管北美度假村的滑雪总访问量下降3% [19] - 年初至今，度假村净收入增长3%，受季票收入增长4%和每位客人在滑雪学校和餐饮业务的辅助消费增加推动 [19] - 公司全年度假村报告的EBITDA增长部分被1500万美元的预期成本增加和600万美元的外汇汇率不利影响所抵消，其中本财年第三季度已产生1200万美元的激励计划费用和400万美元的外汇影响 [20] - 公司更新2025财年财务指引，预计归属于Vail Resorts的净收入在2.64亿美元至2.98亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.31亿美元至8.51亿美元之间 [22] - 截至2025年4月30日，公司总流动性约为16亿美元，净债务是其过去12个月总报告EBITDA的2.6倍 [23] - 公司宣布每股2.22美元的季度现金股息，将于2025年7月9日支付给2025年6月24日登记在册的股东 [24] - 本季度公司回购约20万股，平均价格约为每股161美元，总计3000万美元，董事会将股票回购授权增加150万股至约280万股 [25] - 公司预计在2025日历年投资约2.49亿美元至2.54亿美元的总资本 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 滑雪学校和餐饮业务的每位目的地客人的辅助消费在本季度表现强劲，但整体辅助业务收入受游客量下降影响 [18] - 截至2025年5月27日，即将到来的北美滑雪季季票产品销售数量下降约1%，销售金额增长约2% [28] - 截至2025年5月28日，EPIC澳大利亚季票销售数量增长约20%，销售金额增长约8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：本季度目的地游客中预先承诺的季票客人访问量有所改善，但未承诺的缆车票客人访问量低于预期 [17] - 欧洲市场：公司认为在欧洲推出基于欧洲的季票产品将有所不同，需要采取不同的方法 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提升客人和员工体验，推动收入增长，加强营销创新，优化季票产品和定价策略 [12][14][34] - 公司将继续通过提升度假村容量、投资技术等方式提升客人体验，预计在2025日历年投资约2.49亿美元至2.54亿美元 [26] - 公司将继续关注季票产品和定价策略的创新，以适应市场变化和满足客人需求 [39][40] - 公司认为行业竞争激烈，但欢迎健康的竞争，将继续提升自身竞争力，包括营销创新和提升产品体验 [67][69] - 公司在欧洲市场将采取谨慎和有针对性的策略，优先考虑拥有和运营度假村，但也会考虑合作伙伴关系 [72][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业务模式具有优势和韧性，尽管面临天气波动和市场竞争等挑战，但仍能保持稳定增长 [20] - 管理层对公司未来前景持乐观态度，认为有机会通过提升客人体验、加强营销创新和优化季票产品等方式实现收入增长 [15][34] - 管理层认识到宏观经济环境的不确定性可能对业务产生影响，但相信公司的战略和运营能力能够应对挑战 [100] 其他重要信息 - 公司正在推进资源效率转型计划，预计到2026财年末实现1亿美元的年化成本效率，2025财年预计实现约3500万美元的效率提升 [21] - 公司在员工管理方面取得了良好成果，实现了创纪录的一线员工回流率和较高的员工参与度得分 [20] - 公司在Park City的运营面临挑战，管理层将继续倾听客人、社区合作伙伴的反馈，推动改进 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户体验和收入增长的关键杠杆有哪些？ - 回答: 在客人体验方面，要基于现有投资成果，确保所有度假村在整个季节都能持续提供优质体验；在营销方面，要利用现有基础和人才，采用更符合当前环境的新工具和方法，以促进收入增长 [35][36][37] 问题2: 如何调整或优化季票定价策略，是否仍以75%的缆车票销售为目标？ - 回答: 天气波动持续存在，提前预订的核心策略不变，公司将继续创新季票产品和定价策略，寻找产品组合中的差距，同时努力提高缆车票销售，特别是在非高峰时段，且不会损害季票的价值主张 [39][40][41] 问题3: 如何看待近年来缆车票销售放缓的情况，是不可避免还是自身原因，能否通过运营和营销调整扭转趋势？ - 回答: 公司希望客人提前购买季票，但对于未购买季票的客人，要提供途径让他们体验度假村，最终转化为季票用户。这需要对季票产品和定价策略采取新方法，但不会改变提前预订的核心策略 [47][48] 问题4: 公司业务模式对潜在关税的暴露情况如何，有哪些机会来抵消或降低风险？ - 回答: 作为服务型企业，公司直接受关税影响较小，但会关注关税对消费者支出模式的影响。公司有长期协议和采购优势，可在一定程度上减轻成本影响 [50][51] 问题5: 公司如何看待劳动力成本和整体劳动力策略？ - 回答: 员工是公司的核心，公司致力于为员工提供良好体验，以确保他们能为客人提供优质服务。公司会妥善处理与工会员工的关系，这对推动收入增长至关重要 [56][57][59] 问题6: 除了季票预售，公司还有哪些策略应对天气挑战？ - 回答: 提前预订策略对应对天气挑战至关重要，公司会通过提升度假村社区和周边业务的活力，吸引客人即使在雪量不佳时也能前来，从而推动收入增长 [61][62] 问题7: 如何看待公司在竞争环境中的地位，特别是季票产品和度假村网络方面？ - 回答: 公司认为ICON Pass等竞争对手的出现有助于推动提前预订产品市场的发展，公司欢迎健康的竞争。公司的季票产品具有吸引力，会谨慎选择添加度假村或合作伙伴，同时会加强营销创新以提升竞争力 [67][68][69] 问题8: 公司在欧洲市场的战略是什么，是否会扩大合作伙伴关系，如何看待M&A和资本使用？ - 回答: 公司优先考虑拥有和运营度假村，但也会考虑合作伙伴关系。在欧洲市场会采取谨慎和有针对性的策略，确保投资的度假村具有合适的位置、价格和回报。在M&A方面，会保持一贯的谨慎态度 [72][74][75] 问题9: 下一季招聘国际员工是否会面临签证问题，劳动力环境如何？ - 回答: 公司在季节性招聘中会使用签证，但随着员工留存率的提高，对签证的需求有所减少。公司会每年评估并灵活应对，目前认为能够管理相关问题 [80] 问题10: 资源效率转型计划进展如何，有哪些节省成本的措施？ - 回答: 公司很高兴能够加速推进资源效率转型计划，提前实现部分成本节省，以抵消本季游客量不足的影响。团队在实现三个支柱目标方面表现出色，近期对山区部门的运营模式进行了调整，以释放更多节省空间 [82][83] 问题11: 是否会考虑出售Park City并保持其在Epic Pass网络中的长期协议？ - 回答: 公司不会考虑出售Park City，认为该度假村对公司整体和网络至关重要，会继续倾听各方反馈，推动改进 [87] 问题12: 管理层对当前股息政策和支付水平的看法如何，是否会进行审查？ - 回答: 管理层对当前股息政策感到满意，董事会也予以授权。公司优先考虑对员工、度假村和收购的投资，股息增长将取决于未来自由现金流的显著增加 [91][92] 问题13: 北美市场的策略是否适用于欧洲市场，欧洲市场的季票产品推出情况如何？ - 回答: 公司认为北美市场的策略不适用于欧洲市场，在欧洲推出季票产品需要采取不同的方法。虽然欧洲市场的情况不同，但提前预订产品的吸引力仍然存在，需要时间来发展 [97][98] 问题14: 如何看待下一季的业务趋势，宏观经济环境对业务有何影响？ - 回答: 宏观经济环境是一个风险因素，公司认为如果环境相对稳定，季票销售趋势将保持稳定。目前尚不清楚春季宏观经济环境对季票销售决策的影响，需等到季末才能确定 [100][101] 问题15: 欧洲市场季票或区域季票的发展需要多少资产，在奥地利不拥有资产能否实现网络效应，是否是收购的前奏？ - 回答: 这仍是一个开放的问题，公司认为拥有一定数量的资产可能对推出有吸引力的季票产品至关重要，但具体时机和方式尚未确定。公司会继续寻找机会，推动欧洲市场的发展 [106] 问题16: My Epic Gear和滑雪学校是否仍是公司的优先事项？ - 回答: 是的，公司认为这些业务有助于深化与客人的关系，提高客户转化率。公司将通过营销改进和产品创新，将其作为未来重要的收入驱动因素 [109][110] 问题17: 本季游客量不足，从地理和客源市场来看，哪些客人需要赢回，是特定山区还是特定客源市场？ - 回答: 公司本季未达到预期结果，部分原因是地理市场平衡问题和在各地区未达到目标。最大的不足在于未承诺的缆车票游客，需要采取不同的营销方法来竞争。同时，也有机会推动季票销售，主要针对不太坚定的客人 [113][114][115] 问题18: 如何看待季票产品的分层和复杂性，是否会增加以解锁各山区的供需动态？ - 回答: 公司一直在探索季票产品和定价策略的创新，虽然有时产品可能过于复杂，但这是为了吸引更多客人提前预订。未来不会进行大规模的产品调整，但会寻找更积极的方式，关注不太坚定的滑雪者 [118][119] 问题19: 公司能否继续提高价格和客户参与度，如何在不超支的情况下重新激发产品活力？ - 回答: 公司认为有机会继续提高价格，通过投资度假村设施、技术和体验来证明价格的合理性。同时，要从长期角度考虑如何吸引客人提前预订，以应对天气等不确定性因素 [124][125] 问题20: 从目前情况看，是否需要对运营费用进行全面重置，还是只需进行微调？ - 回答: 公司认为不需要进行全面重置，而是要确保在吸引员工方面保持竞争力。过去几年的投资已经为公司带来了良好的效果，目前的资源转型努力旨在更明智地利用资源，同时利用技术和AI等手段提升效率 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 本季度，除克雷蒙塔纳外，度假村净收入与上年持平，但游客量下降7%，3 - 4月预承诺季票客人的目的地访问量有所改善，但未承诺的缆车门票客人访问量低于预期，附属业务整体收入受游客量下降影响 [16] - 年初至4月30日，公司北美度假村滑雪总访问量下降3%，但度假村报告的EBITDA同比增长3%，度假村净收入增长3%，主要得益于季票收入增长4%以及滑雪学校和餐饮业务每位客人附属消费的增加 [17] - 全年度假村报告的EBITDA增长部分被1500万美元的基于绩效的管理激励计划费用和600万美元的外汇汇率不利影响所抵消，其中本财年第三季度已产生1200万美元的激励计划费用和400万美元的外汇影响 [18][19] - 公司更新2025财年财务指引，预计归属于Vail Resorts的净利润在2.64亿 - 2.98亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.31亿 - 8.51亿美元之间，更新后的指引包含与CEO过渡相关的900万美元一次性成本等 [21] - 截至4月30日，公司总流动性约为16亿美元，净债务是其过去12个月总报告EBITDA的2.6倍，公司宣布每股2.22美元的季度现金股息，将于7月9日支付给6月24日登记在册的股东 [22] - 本季度，公司回购约20万股，平均价格约为每股161美元，总计3000万美元，董事会将股票回购授权增加150万股至约280万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 附属业务方面，本季度每位目的地客人在滑雪学校和餐饮业务的附属消费强劲，但整体收入受游客量下降影响 [16] - 季票业务方面，截至5月27日，即将到来的北美滑雪季季票产品销售数量下降约1%，销售金额增长约2%，主要得益于价格上涨7%，部分被Epic Day Pass产品增长的组合影响所抵消；截至5月28日，EPIC澳大利亚季票销售数量增长约20%，销售金额增长约8% [27][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，年初至4月30日，公司北美度假村滑雪总访问量下降3%，反映了第二季度条件改善的好处被本季季票销售减少导致的访问量下降所抵消 [17] - 欧洲市场，公司近期在奥地利新增六个合作伙伴，但未提及具体市场数据和指标变化 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功的基础是其独特的度假村组合和强大的商业模式，提前承诺仍是推动价值的核心，客人和员工体验至关重要 [9][10] - 公司将继续在度假村进行投资，包括增加缆车、地形和餐饮设施，以及投资技术以提升客人和员工体验，预计2025年总资本投资约为2.49亿 - 2.54亿美元 [24] - 行业竞争方面，Icon Pass带来新竞争，但也有助于巩固提前承诺产品市场，公司认为应欢迎健康竞争，同时需在营销方面进行创新以提升竞争力 [65][67] - 公司在欧洲更倾向于拥有和运营度假村，但也对合作持开放态度，将采取有针对性和纪律性的方法推进欧洲业务 [70][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境存在不确定性，可能影响客人决策，但如果宏观环境相对稳定，公司对维持当前季票销售趋势有信心 [99][100] - 公司认识到在客人体验、营销等方面存在改进空间，将努力提升客人满意度和忠诚度，推动收入增长 [11][13] - 公司认为提前承诺策略对应对天气波动至关重要，将继续优化季票产品和定价策略，以吸引更多客人提前承诺 [38][59] 其他重要信息 - 公司正在推进资源效率转型计划，预计到2026财年末实现1亿美元的年化成本效率，本财年预计实现约3500万美元的效率提升，其中800万美元是从原2026财年计划提前实现的 [20] - 公司在员工方面取得良好成果，实现创纪录的一线员工回流率和较高的员工参与度得分 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 提升客户体验和实现更强收入增长的关键杠杆有哪些 - 公司将在现有客人体验投资基础上，确保所有度假村在整个季节都能持续提供优质体验，同时在营销方面采用更符合当前环境的工具和方法，以促进收入增长 [33][34][36] 问题: 如何调整或优化季票定价策略，75%的缆车门票销售目标是否会改变 - 公司认为天气波动持续存在，提前承诺策略仍很重要，将继续优化季票产品和定价策略，同时努力提高缆车门票销售，特别是在非高峰时期，且不会危及季票的价值 [37][38][40] 问题: 如何看待近年来缆车门票销售下降的情况，能否通过运营和营销调整扭转这一趋势 - 公司希望将未购买季票的客人转化为季票用户，若无法实现，则为他们提供体验度假村的途径，这需要对季票产品和定价策略采取新方法，但不会改变提前承诺的核心策略 [44][45][46] 问题: 公司在劳动力成本和整体劳动力策略方面有哪些考虑 - 公司认为员工是核心，将努力为员工提供良好体验，以确保他们能为客人提供优质服务，同时会妥善处理与工会员工的关系 [53][54][57] 问题: 如何应对天气对业务的影响，除了季票预售还有其他策略吗 - 公司认为提前承诺策略对应对天气波动至关重要，同时会确保度假村社区和周边业务繁荣，以吸引客人在雪量不佳时仍前来度假 [58][59][60] 问题: 从竞争角度看，公司在季票产品和度假村网络方面的地位如何，如何在更具竞争力的环境中吸引客人 - 公司认为Icon Pass带来新竞争，但也有助于扩大市场，公司的季票产品具有吸引力，将继续谨慎选择增加度假村或合作伙伴，同时在营销方面进行创新 [65][66][67] 问题: 欧洲战略方面，是否会更广泛地探索合作模式，是否有机会通过合作模式推出季票 - 公司在欧洲更倾向于拥有和运营度假村，但也对合作持开放态度，将采取有针对性和纪律性的方法推进欧洲业务，认为欧洲有推出提前承诺产品的机会，但需要时间 [70][73][96] 问题: 明年招聘国际员工是否会面临签证问题，季节性员工招聘环境如何 - 公司在季节性招聘中会使用签证，但随着员工保留率的提高，对签证的需求已减少，公司有能力应对签证政策的变化 [77][78] 问题: 资源效率转型计划进展如何，已实现哪些成本节约 - 公司很高兴能将转型计划中的部分工作提前到本财年，这有助于抵消游客量不足的影响，团队在实现三个支柱目标方面表现出色 [79][80][81] 问题: 是否会考虑出售帕克城度假村，并保留其在Epic Pass网络中的长期协议 - 公司认为出售帕克城度假村不符合公司长期利益，该度假村对公司和网络至关重要，公司将继续倾听各方反馈，推动改进 [86] 问题: 管理层对当前股息政策和派息水平是否满意，是否会进行审查 - 管理层对当前股息政策感到满意，董事会已再次宣布并授权本季度股息，公司优先考虑对员工、度假村和收购的投资，股息增长将取决于自由现金流的实质性增加 [90][91] 问题: 公司在欧洲的合作模式是否适用于推出欧洲季票，是否需要拥有资产才能实现网络效应 - 公司认为拥有一定数量的资产可能对推出有吸引力的季票产品至关重要，但具体情况仍不确定，将继续探索机会 [103][104] 问题: 本季游客量不足，从地理和客源市场角度看，哪些客人需要赢回 - 公司认为最大的不足在于未承诺的缆车门票游客，需要采取不同的营销方法来吸引这部分客人，同时也有机会推动季票销售 [111][113][114] 问题: 如何看待季票产品分层的利弊，以解锁各山区的供需动态 - 公司认为不断探索新的季票产品和定价方法很重要，虽然可能会增加复杂性，但有助于吸引更多客人提前承诺，重点将放在不太坚定的滑雪者上 [116][117][118] 问题: 公司能否继续提高价格和客户参与度，如何在不超支的情况下重振产品 - 公司认为有机会继续提高价格，通过在度假村的投资和技术应用来提升价值，同时从长期来看，提前承诺策略对公司价值至关重要 [123][124] 问题: 从目前情况看，运营费用是否需要进行重大调整 - 公司认为不需要进行重大调整，将确保在吸引员工方面保持竞争力，同时通过资源转型计划提高效率，利用技术和AI等手段优化运营 [126][127][128]

核心观点 - Vail Resorts将奥地利滑雪胜地Mayrhofen和Hintertux纳入Epic Pass组合 从2025/26冬季赛季开始 [1] - 此次扩张增强Epic Pass在欧洲的吸引力 并支持公司长期增长战略 [1][3] - 尽管近期股价表现不佳 但公司通过产品创新和资源效率计划有望改善未来业绩 [7][8] 业务扩张 - 新增Mayrhofen和Hintertux两个奥地利滑雪胜地 此前已纳入Saalbach和Zell am See-Kaprun [1] - Mayrhofen拥有120英里专业维护雪道 涵盖从初学者到专业级地形 包括78%坡度的Harakiri极端雪道 [2] - Hintertux冰川提供全年滑雪条件 独特景点如Nature's Ice Palace增强吸引力 [2] 产品策略 - Epic Pass持有者可获得奥地利新增度假村连续5天通行权 [3] - 早鸟优惠包括两张最高45%折扣的Buddy Tickets和六张"Ski With a Friend"通行证 [3] - 49美元首付选项降低购买门槛 促进预售 [3] - Epic Pass现已覆盖全球80多个度假村 包括Whistler Blackcomb等知名雪场 [4] 财务表现 - 过去六个月股价下跌20.7% 超过行业11.8%的跌幅 [7] - 2025财年第二季度滑雪者到访量同比下降2.5% 主要受澳大利亚不利天气影响 [7] - 预计到2026财年末通过资源效率转型计划实现每年1亿美元成本节约 [8] 行业比较 - Fox Corporation过去四个季度平均盈利超预期30.9% 年初至今股价上涨10.4% [10] - Laureate Education平均盈利超预期56.1% 年初至今股价上涨19% [10] - Stride平均盈利超预期94.7% 年初至今股价上涨48.5% [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，公司净收入为2.455亿美元，摊薄后每股收益为6.56美元，而去年同期净收入为2.193亿美元，摊薄后每股收益为5.76美元 [10] - 2025财年第二财季，度假村报告的EBITDA为4.597亿美元，包含290万美元与资源效率转型计划相关的一次性成本和10万美元的收购及整合相关费用，去年同期为4.25亿美元，包含210万美元的收购相关费用 [10] - 截至2025年3月2日的本雪季至今，总滑雪者访问量较2024财年同期下降2.5%，总缆车门票收入（含各适用期间分配的季票收入部分）增长4.1% [12] - 公司预计2025财年归属于Vail Resorts的净收入在2.57亿美元至3.09亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.41亿美元至8.77亿美元之间 [15] - 截至2025年1月31日，公司总流动性约为17亿美元，净债务是其过去12个月总报告EBITDA的2.5倍 [18][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本雪季至今，滑雪学校收入增长3%，餐饮收入增长3.1%，北美度假村和滑雪场的零售及租赁收入合计下降2.9% [12] - 第二季度，公司附属业务中，目的地客人每次访问的附属消费在滑雪学校和餐饮业务中表现强劲，但整体附属业务收入受目的地访问量占比降低的影响 [7] - 非通行证收入增长约18%，主要由东海岸的访问量推动，非通行证缆车收入增长17.5% [81][82] - 租赁收入下降约1%，餐饮收入增长11%，滑雪学校收入增长5% [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，北美度假村的访问量略高于去年同期，西部北美目的地山区度假村的目的地客人访问量低于去年同期，当地客人访问量符合预期 [6] - 惠斯勒黑梳山的预订情况在本雪季有所改善，但仍落后于美国度假村市场 [55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先对度假村体验进行再投资，包括通过缆车、地形和餐饮扩展项目增加容量，以及投资技术提升客人和员工体验 [23] - 公司预计2025日历年的核心资本计划约为1.98亿美元至2.03亿美元，欧洲度假村的增长资本投资4500万美元，房地产相关资本项目600万美元，总计约2.49亿美元至2.54亿美元 [23] - 公司推出2025 - 2026雪季的通行证销售，通行证价格平均较上一雪季推出价格上涨7% [31][32] - 公司致力于实现2024年9月宣布的为期两年的资源效率转型计划，预计在2025财年实现成本效率提升，并在2026财年末实现1亿美元的年化成本效率 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前度假村的整体条件处于历史正常范围内，对未来前景持乐观态度，预计本雪季剩余时间的表现将有所改善 [37][14] - 公司将继续作为股东资本的谨慎管理者，优先投资于客人和员工体验、高回报资本项目、战略收购机会，并向股东返还资本 [22] 其他重要信息 - 公司宣布对Vail Resorts普通股每股派发2.22美元的季度现金股息，将于2025年4月10日支付给3月27日登记在册的股东 [21] - 本季度公司回购了约10万股，平均价格约为每股196美元，总计2000万美元，公司授权的股票回购额度还剩余150万股 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明当前实际情况、达到预期所需的改善情况以及二月的情况 - 公司表示目前度假村的整体条件处于历史正常范围内，第二季度北美度假村的访问量略高于去年同期，但二月的访问量较去年同期有所收缩，预计本雪季剩余时间的表现将有所改善，主要关注目的地客人访问量的指标，包括预承诺客人数量、住宿预订趋势和行业行为转变 [37][38][40] 问题2: 是否需要在传达公司故事方面进行更大的转变 - 公司认为有必要承认不足并采取行动，同时强调除帕克城山外其他度假村的客人体验和员工执行情况良好，需要传达这一信息 [46][47] 问题3: 是否看到美国与加拿大边境附近度假村的需求趋势变化以及国际客人的行为表现 - 公司表示目前未看到对关税的明显反应，惠斯勒黑梳山的表现与其他度假村类似，当地访问量强劲，但目的地访问量未达预期，其预订情况在本雪季有所改善，但仍落后于美国度假村市场 [53][54][56] 问题4: 通行证销售数量是否会恢复增长以及是否存在多雪季的阻碍因素 - 公司认为通行证有增长空间和机会，预计会继续增长，目前假设上一销售周期已体现了行业需求正常化的影响 [60][61] 问题5: 预计整体访问量是否会从目前的下降2.5%转为正增长 - 公司预计本雪季剩余时间的趋势将有所改善，但不会使全年访问量转为正增长，主要是由于行业需求正常化的核心假设 [68][69] 问题6: 近期动态对通行证销售的影响 - 公司针对帕克城山罢工事件为客人提供了信用额度，希望赢回他们的忠诚度；对于宏观经济环境下的消费者需求疲软，目前难以准确预测其影响，但如果本雪季的访问量和通行证利用率符合预期，对下一雪季的通行证销售持乐观态度 [74][75][76] 问题7: 东海岸非通行证收入增长的驱动因素以及寒冷天气的影响 - 公司表示东海岸度假村对改善的条件反应良好，非通行证缆车收入增长主要来自东海岸度假村和整体定价，寒冷天气通常只影响访问时间，整体条件框架更趋于正常 [82][83] 问题8: 租赁、餐饮和滑雪学校业务的情况以及未来展望 - 公司指出附属业务中目的地客人的消费强劲，但整体受当地客人访问量占比高的影响；租赁和零售业务受客人类型和竞争因素影响，与其他附属业务表现不同 [86][87] 问题9: 公司对持续支付股息的承诺情况 - 公司每季度重新评估股息水平，目前仍致力于维持当前水平，对业务的自由现金流产生能力有信心，股息体现了公司的承诺和稳定性 [95][96] 问题10: 除帕克城外，公司认为哪些方面需要改进以提高客户满意度 - 公司表示排队等待是客人体验中的痛点，正在通过投资来解决，如提供透明的排队等待时间信息、推出移动通行证和My Epic Gear应用程序等 [99][100][101] 问题11: 要使度假村利润率回到30%以上需要采取哪些措施 - 公司认为从当前情况来看，有能力提高利润率，包括正常的运营杠杆、高于通胀的定价以及附属业务对底线的强劲贡献，资源效率转型计划也将有助于降低成本结构 [107][108] 问题12: 通行证价格上涨7%的依据是什么 - 公司表示通行证价格上涨7%是综合考虑了通胀、客人类型的续订率、价格弹性数据等因素，与长期定价策略一致，即高于通胀定价 [110][111][112] 问题13: 帕克城山客人保留统计数据、该计划的成功情况以及对本财年EBITDA的影响 - 公司认为目前量化影响还为时过早，已为受罢工影响的客人提供了最高50%的信用额度用于购买下一年的通行证，成本未披露但不重大，已包含在指导范围内 [117][118][119] 问题14: 请分享My Epic Gear平台的财务或客户使用统计数据、是否仍处于测试阶段以及明年是否有改进计划 - 公司表示My Epic Gear处于第一年的推广阶段，客人体验反馈良好，具有高增量性，预计第一年会员数量在4万至5万人之间，目前暂未宣布扩展或更改计划，将在评估整个雪季后分享相关信息 [121][122][124] 问题15: 请说明欧洲业务的进展情况以及美国游客的情况 - 公司表示今年是克兰斯 - 蒙塔纳度假村运营的第一年，正在学习市场并了解成功机会，美国游客不是主要目标，欧洲市场本身具有吸引目的地访问量的潜力，目前还未看到北美和欧洲之间游客行为的显著变化 [128][129][130] 问题16: 请说明欧洲市场的定价接受度或阻力情况 - 公司指出欧洲市场的情况类似于北美在Epic Pass推出之前，季票较贵，缆车门票较便宜，但客人在餐饮、装备和滑雪学校等方面的消费有价值，公司将谨慎地挖掘该市场的潜力 [134][135][136] 问题17: 请说明衡量核心消费者当前健康状况的实时历史需求指标以及业务的正常化潜在收入增长率 - 公司表示实时指标包括净推荐值、度假村的客人体验、访问量动态以及外部市场的住宿和预订情况，对于多雪季的正常化潜在收入增长率暂未提及 [140][141] 问题18: 请说明EBITDA指导上限的增减因素以及劳动力成本压力情况 - 公司表示EBITDA指导中点受到700万美元的外汇负面影响，上限和下限的增减因素主要与目的地访问量的改善、行业正常化以及条件等核心假设有关；公司认为劳动力合同谈判没有产生重大影响，通过劳动力管理工具提高了效率，部分北美滑雪巡逻队和缆车维护团队已达成合同协议 [145][146][149] 问题19: 所有度假村一日通行证价格上涨幅度远超7%的原因以及是否担心需求弹性 - 公司表示通行证价格平均上涨7%，可能是一日通行证的比较基准有误，将提供正确数据；公司不会对一日通行证过度提价，因为了解其价格弹性，该通行证是低频滑雪者的入门选择，公司认为7%的提价是合适的，能够平衡价格和增长 [157][158][159] 问题20: 全Epic通行证价格超过1000美元是否会导致需求弹性变化 - 公司表示在决策时会考虑价格弹性，认为7%的提价能够平衡客人行为、通行证提供的度假村访问权限以及公司的投资，相信能够实现增长 [162][163][164]