涉及的行业与公司 * **行业**：数字基础设施，特别是数据中心房地产投资信托基金和数据中心行业[1] * **核心公司**：Digital Realty Trust (DLR)， Equinix (EQIX)， Iron Mountain (IRM)[1][2][6] * **其他提及的公司**：CoreSite， AMT， QTS， Vantage， Switch， Compass Datacenters， CyrusOne， Core Scientific (CORZ)， Galaxy Digital (GLXY)， Applied Digital (APLD)， Cipher (CIFR)， TeraWulf (WULF)， Riot Platforms (RIOT)， Hut 8 (HUT)， Fermi (FRMI)， CoreWeave (CRWV)[14][15][28][38][67][68][69] 核心观点与论据 * **AI基础设施发展的拐点**：AI基础设施的建设正在接近一个拐点，需求正从大规模超级计算设施扩展到一级市场[1] * **AI推理与训练的分化**：大规模AI训练集群将继续在偏远、电力资源丰富的地区增长，但AI推理和企业AI部署将向网络密集的都市托管站点集中，以获取更好的连接性[1][2] * **延迟是关键驱动因素**：AI推理任务（如语音助手、视频分析、自动驾驶）需要低于100毫秒的往返延迟，甚至低至1-10毫秒，这要求计算基础设施靠近终端用户[3][16][17][18][21][22][54][55][56] * **一级市场的重要性**：一级数据中心市场（如北弗吉尼亚、达拉斯、纽约）凭借其靠近人口中心、企业数据源和密集的网络互连，在满足低延迟需求方面具有独特优势[4][21][22][24][54] * **企业需求是主要增长动力**：与在偏远地区建设大型数据中心的大型云服务商不同，部署AI的企业需要规模较小、低延迟且靠近其核心运营的基础设施，这推动了对一级市场托管空间的需求[4][60][61][62][63] * **运营商护城河与竞争优势**： * **运营商酒店**是关键的互连枢纽，具有数十年来建立的网络效应，复制难度极高[13][14][20] * **EQIX**凭借行业领先的互连产品（控制最大的运营商酒店市场份额）在获取最低延迟工作负载方面处于最佳位置[2][14][28] * **DLR**凭借其庞大的业务版图以及与运营商酒店的良好连接（并控制部分自有资产），能够吸引寻求规模与合理延迟平衡的客户[2][14][28] * **IRM**投资组合规模较小，但在一级市场内地理位置优越[2] * **供需紧张与定价能力**： * 北美主要市场的空置率在2025年第三季度降至1.6%的历史低点[35] * **DLR**报告现金续约租金上涨+8%，**IRM**上涨+13.9%[36] * 自2022年初以来，DLR北美地区大于1兆瓦的新租约租金飙升了114%[36][46] * 零售托管平均租金从2023年的223美元/千瓦，2024年的256美元/千瓦，上涨至2025年的297美元/千瓦[36] * **新进入者的角色**：前比特币挖矿公司等新进入者正在利用现有电力基础设施支持大规模AI计算，主要服务于大型云服务商和AI开发商的训练及通用工作负载，而非企业实时推理需求[38][66][68][70] * **财务预测与评级**： * 对数据中心REITs持乐观态度，预计未来1-3年互连和零售托管收入将超出市场共识增长，支持健康的AFFO/每股增长（每年高个位数至低双位数）和持续的股息增长[5] * **DLR**：买入评级，目标价206美元，2025-2027年预期FFO/每股分别为7.37美元、7.94美元、9.11美元[6][11] * **EQIX**：买入评级，目标价1050美元，2025-2027年预期AFFO/每股分别为38.48美元、40.96美元、43.92美元[6][11] * **IRM**：买入评级，目标价120美元，2025-2027年预期AFFO/每股分别为5.12美元、5.71美元、6.20美元[6][11] 其他重要内容 * **延迟与物理距离的量化关系**：通过计算，2毫秒往返延迟预算允许约74英里的光纤传输距离（考虑路径膨胀后），突显了地理邻近性的严格要求[26][27][31] * **运营商酒店的历史与列表**：运营商酒店在20世纪90年代末电信放松管制和互联网泡沫时期出现，是互联网骨干网的关键[13][15] * **具体AI用例的延迟要求**： * **低延迟应用（1-10毫秒）**：自动驾驶汽车、高频交易、机器人技术，理想位置是本地或都市网络接入点托管[18][57] * **中等延迟应用（10-100毫秒）**：视频分析、交互式AI助手、增强现实，理想位置是一级市场[18][57] * **高延迟容忍应用（100毫秒-1秒）**：内容推荐系统、医学影像分析、大语言模型推理，可位于偏远地区[18][57] * **企业选择托管的理由**：靠近云和数据、可扩展性和速度、避免资本支出和专业缺口[64][65] * **新进入者的大型交易示例**： * **APLD**与CoreWeave签订110亿美元多年期合同托管400兆瓦，与一家投资级大型云服务商签订50亿美元多年期合同托管200兆瓦[68] * **CIFR**与亚马逊签订55亿美元15年期合同托管300兆瓦[68] * **WULF**与FluidStack的合资企业（由谷歌支持）预计在25年内产生95亿美元收入[68] * **主要公司的近期业绩指标**： * **DLR**在2025年第三季度，约50%的总签约量与AI相关，在0-1兆瓦（主要面向企业）类别中，AI占比超过18%[65] * **EQIX**在2025年第三季度实现了创纪录的3.94亿美元年化总预订额[65] * **大型投机性AI园区项目**：例如，OpenAI的“星门”项目在德克萨斯州阿比林规划1200兆瓦，在新墨西哥州多纳安娜县规划1000兆瓦等[77] * **可持续发展目标**：DLR的目标是到2030年（相较于2018年）将范围1+2排放量每平方英尺减少68%，并将范围3排放量每平方英尺减少24%，长期目标是为客户提供100%可再生能源[86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收约为23.2亿美元，同比增长5% [21] - 月度经常性收入（MRR）同比增长8%，季度环比增长超过6000万美元 [5][25] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为11.5亿美元，占营收约50%，同比增长8% [22] - 调整后运营资金（AFFO）为9.65亿美元，同比增长12%，超出预期 [6][18][22] - 年度化总预订额达到创纪录的3.94亿美元，同比增长25%，环比增长14% [5][17] - 预销售余额总计1.85亿美元年度化总预订额，其中40%在第三季度签署 [10][17][40] - 第三季度全球MRR流失率降至2.3% [22] - 资本支出约为11.4亿美元，其中经常性资本支出为6400万美元 [23] - 现金及短期投资总额为29亿美元，净杠杆率为年化调整后EBITDA的3.6倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互联业务收入同比增长8%，达到4.22亿美元 [11] - 第三季度新增7100个净物理和虚拟连接，总数超过49.9万个 [11][18] - Equinix Fabric预订量同比增长57% [11] - 在巴塞罗那和迪拜新增两个原生云接入点 [11] - 机柜计费量增加2500个，主要由美洲地区带动 [19] - 全球每机柜MRR收益率季度环比增长41美元 [19] - xScale业务需求保持强劲，相关非经常性费用预计在第四季度显著增加 [25][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，带动机柜计费量和互联收入增长 [19][99] - EMEA地区调整后EBITDA增长受到一次性因素影响，与去年同期相比存在约2000万美元的波动 [80] - APAC地区基本面盈利能力有所提升 [80] - 在金奈（印度）开设第77个市场，继续投资于快速增长地区 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个核心举措：Serve Better、Solve Smarter和Build Bolder [9] - Serve Better专注于在客户参与的每个阶段提供价值，推动创纪录的预订额 [10] - Solve Smarter致力于简化解决方案的消费并扩展领先的互联能力，包括推出分布式AI基础设施解决方案 [11][12] - Build Bolder旨在加速和创新全球容量的交付，通过战略性土地收购确保未来 [13] - 目标是在2029年前将可用容量翻倍 [13][57] - 近期在大阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦和多伦多等关键都市圈完成了大量土地收购，将支持超过900兆瓦的零售和xScale容量 [7][13][55] - 目前有58个主要全球项目正在进行中，包括12个xScale项目，其中20%的零售容量交付日期已显著提前 [14][48] - 北美合资企业进展顺利，芝加哥土地收购预计将在2026年大部分贡献给xScale业务 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求背景强劲，持续超过供应 [41][48] - 客户日益寻求保障其近期和长期基础设施需求 [10] - 对延迟敏感的AI和非AI工作负载、数据驻留/主权要求以及分布式数据源的无缝连接需求持续增长 [8] - 丰富的生态系统在汽车、金融服务、网络以及云和AI服务提供商等关键垂直领域持续扩展 [8] - 公司处于有利地位，能够满足企业级客户的需求和要求 [12] - 对差异化和持久的市场地位感到兴奋和乐观，专注于执行第四季度预期并为2026年积累势头 [27] - 资产负债表是战略差异化因素，提供了在强劲需求背景下投资的灵活性以及确保未来能源需求的财务能力 [18] 其他重要信息 - 稳定化资产数量为188个，以恒定货币计算收入同比增长4%，整体利用率为82%，产生的现金回报率为26% [24] - 拥有资产产生的收入占经常性收入的69% [23] - 公司已发行约95亿美元绿色债券，其中70亿美元净收益已分配给符合条件的绿色项目 [23] - 2025年资本支出预期范围在38亿至43亿美元之间，包括约2.9亿美元的经常性资本支出 [26] - 提高了2025年全年调整后EBITDA、AFFO和AFFO每股指引，分别上调2100万美元和3100万美元 [25][26] - 维持2025年基本收入展望， normalized及恒定货币增长率为7%至8% [24] - 第四季度营收指引范围扩大，反映了与大型复杂xScale交易时间相关的不确定性 [25][71][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新型AI磁石（如Nebius, Groq）部署的战略重要性及吸引策略 [29] - 公司在原生云接入点方面具有市场领先地位，本季度增加了两个新接入点 [30] - 生态系统内拥有众多AI磁石，如Zetaris, Lysium, Block, Groq, Outrider, Nebius, CoreWeave等 [30] - 许多新兴云服务提供商将公司作为连接点和存在点，部分吸引力来自于其超过1万家企业客户群 [31] - 美洲团队专注于管理和培养这些关系，以确保生态系统中有适当的磁石代表 [31] 问题: 预销售活动强劲的原因及重要市场即将上线容量的预租赁情况 [34][37][38] - 预销售机制是核心零售业务相对较新的销售方式，销售团队销售零售容量的窗口期已延长至交付前12个月（此前为3-6个月） [39] - 在需求持续超过供应的宏观环境下，预销售速度在2025年至第三季度有所增加 [39][40] - 预销售活动在即将上线的容量中分布相当均匀，在法兰克福、伦敦、纽约等供应短缺的地区活动非常显著 [40] - 预销售机制使销售团队有关键容量可售，并为客户提供部署位置的确定性 [39] - 预销售仅适用于零售业务，xScale业务则通过预租赁视角来看待 [43] 问题: 当前定价环境看法及2026年AFFO增长展望的变动因素 [46][47] - 定价非常坚挺，未看到任何稀释 [52] - 2026年的关注点包括：第四季度营收执行、需求信心、RFS（可供服务）日期加速、成本控制以及资本模型的审慎管理 [48][49] - 借贷成本率目前及展望均低于分析师日时的水平，有能力在不同市场以较低成本筹集资本 [50] - 随着在建工程增加，资本化利息支出也会增加（第三季度为2700万美元，第四季度预计在2000万至3000万美元之间） [51][105][106] 问题: 新收购土地（阿姆斯特丹、芝加哥等）的细节及xScale与零售容量的计划分配 [55] - 近期土地收购使控制下的土地总量显著增加，自上一季度以来开发容量接近3吉瓦，增幅近50% [13][57] - 计划在2029年前将总容量（包括零售和xScale）翻倍 [57] - 未提供具体兆瓦分配细节，但预计伦敦和芝加哥土地收购的很大一部分将指定用于xScale业务，并贡献给合资企业 [58] - 零售和xScale之间的兆瓦分配具有一定可替代性，旨在根据机会最大化每块土地收购的价值 [58] 问题: 芝加哥Manuka园区零售/xScale分配计划及xScale是否考虑大型企业客户 [61] - 大型园区概念考虑在单一园区内共同定位xScale和零售的可能性，这将对所有参与者增加价值 [63] - 金融服务是第三季度表现非常突出的领域，监管要求（如EMEA的DORA）也增加了该领域的需求 [63] - 容量在xScale和零售覆盖范围内具有一定可替代性，如果有机会通过可用xScale容量服务大客户，会与合作伙伴探讨 [64] - 团队会审视大型园区类建设，研究如何分割土地，使一部分留在xScale结构中，一部分由公司直接拥有 [65][66] 问题: 大空间零售需求趋势及第四季度营收指引宽度（特别是xScale部分）的解析 [70][71] - 第三季度收入组合中包含了健康的大空间交易组合 [73] - 需要连续容量的客户会参与预销售过程，尤其是在高需求市场 [73] - 从第三季度到第四季度中点，营收预计增长1.53亿美元，其中约6000万美元来自经常性收入，约9000万美元来自非经常性收入 [74] - 非经常性收入中约三分之一是传统非经常性活动，三分之二与潜在的大型xScale交易相关 [75] - 指引范围扩大反映了若交易未在本季度完成而推迟至下一季度的可能性 [75] - 该交易涉及240兆瓦总容量的约一半，若完成全部交易，将使业绩处于指引范围的不同位置 [77] 问题: 各地区利润率表现差异的原因 [78] - 美洲地区的业绩包含了所有公司销售、一般及行政费用（SG&A），通过控制成本线，该地区受益显著 [79] - EMEA地区本季度存在约1000万美元的一次性因素，而去年同期有1000万美元的收益，导致约2000万美元的波动 [80] - 剔除季节性电力成本和xScale一次性因素后，所有三个地区的基本业务盈利能力都在增长 [80] 问题: xScale项目电力供应和调度的信心水平及电力来源变化 [84] - 公司27年的历史、清晰的能源使用档案以及与电网公用事业公司建立的关系是应对行业电力约束的优势 [85] - 许多土地收购需要签订合同以确保已确定的负载斜坡，这通常需要资本支出投资 [86] - 近期收购的土地，其电力要么已完全落实，要么正处于与电力供应商的深入讨论阶段 [87] - 当前12个正在进行的xScale项目均已确保电力供应，电力不是其发展的制约因素 [87] 问题: 年度化总预订额和预销售余额的正常运行率预期及预销售定价 [90][91] - 预订额历史显示相对一致的增长故事，但本身可能波动较大 [91][92] - 截至昨日，第四季度预订计划的40%以上已完成，现有渠道强劲，标准转化率表明将达成第四季度目标 [91][92] - 在某些供应短缺的市场，可能会出现预销售活动多于年度化总预订额的情况 [94] - 预销售定价与当前承诺定价无差异 [52][90] 问题: 互联收入增长和每用户平均收入（ARPU）上升的驱动因素及是否可在其他市场复制 [98][100] - 互联收入增长主要由美洲地区带动，客户群体以技术和基础设施提供商、云服务商为主 [99] - 驱动因素是客户组合，随着这些组织和细分市场扩展到其他地区，增长预计将在其他地区延续 [99][100] 问题: 加速建设及资本化利息对AFFO增长展望的影响，以及分布式AI基础设施等新兴解决方案的可寻址市场 [104][105] - 加速资本支出导致资本化利息增加（第三季度2700万美元，第四季度预计2000-3000万美元） [105][106] - 借贷成本降低，现金回报良好，资本化利息因在建工程增加而上升 [105] - 互联收入增至4.22亿美元，Equinix Fabric同比增长57%，配置量创纪录达110太比特，凸显了连接性叙事和机会 [107] - 客户在考虑部署推理工作负载时，不仅关注延迟，还考虑模型提供商灵活性、边缘处理、数据驻留/合规性以及知识产权保护等因素 [108] - 公司的平台为工作负载部署提供了可行的演进和增长机会 [108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收约为23.2亿美元，同比增长5% [21] - 经常性收入增长加速至8%，非经常性收入环比放缓，主要由于xScale费用减少 [21] - 第三季度调整后EBITDA为11.5亿美元，约占收入的50%，同比增长8% [22] - 第三季度AFFO为9.65亿美元，同比增长12%，超出预期 [22] - 全球MRR流失率在第三季度降至2.3%，预计第四季度将在2%-2.5%的季度指导范围内 [22] - 资产负债表约为380亿美元，现金及短期投资总计29亿美元，净杠杆率为年化调整后EBITDA的3.6倍 [23] - 第三季度资本支出约为11.4亿美元，其中经常性资本支出为6400万美元 [23] - 公司维持2025年全年收入展望，预计按标准化及固定汇率计算增长7%-8% [24] - 公司上调2025年调整后EBITDA指引2100万美元，调整后EBITDA利润率预计全年在49%至50%之间 [25] - 公司上调2025年AFFO指引3100万美元，AFFO预计增长11%-13%，AFFO每股增长预计在8%-10%之间 [25] - 2025年资本支出预计在38亿至43亿美元之间，包括约2.9亿美元的经常性资本支出 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互联业务表现优异，第三季度新增7100个净物理和虚拟连接，总数超过49.9万个 [11] - 互联收入同比增长8%（按标准化及固定汇率计算），达到4.22亿美元，部分得益于Equinix Fabric订单量同比增长57% [11] - 机柜计费量增加2500个机柜，主要由美洲地区带动 [19] - 全球每机柜MRR收益环比增加41美元（按标准化及固定汇率计算），主要由于密度增加、强劲的互联业务和各地区坚挺的定价 [19] - 188个已稳定资产收入按固定汇率计算同比增长4%，整体利用率为82%，产生的现金回报率为26% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区表现强劲，机柜计费量和互联收入增长领先 [19][99] - EMEA地区利润率受到一次性项目影响，与去年同期相比存在约2000万美元的波动 [80] - APAC地区业务盈利能力与美洲地区一样呈现增长趋势 [80] - 在印度金奈开设了第77个市场，继续投资于该快速增长区域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个战略举措：Serve Better、Solve Smarter和Build Bolder [9] - Serve Better专注于在客户参与的每个阶段提供价值，第三季度创下3.94亿美元的年度化总订单记录 [10] - Solve Smarter专注于简化解决方案的消费并扩展领先的互联能力价值，包括推出分布式AI基础设施解决方案 [11][12] - Build Bolder旨在加速和创新全球容量的交付，通过战略性土地收购确保未来 [13] - 目标是在2029年前将可用容量翻倍 [14] - 近期在阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦和多伦多等大都会区完成重大土地收购，将支持超过900兆瓦的零售和xScale容量 [7][13] - 总开发容量因此达到约3吉瓦，较上一季度增加近50% [13] - 目前全球有58个主要项目正在进行中，包括12个xScale项目，其中20%的零售容量交付日期较最初计划显著提前 [14] - 超过75%的零售扩张位于主要大都会区，超过90%的扩张资本支出用于自有土地或长期土地租赁 [14] - 北美合资企业进展顺利，芝加哥土地收购预计将于2026年大部分贡献给xScale业务 [15] - 正在就汉普顿园区全部容量与潜在xScale客户进行后期谈判 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求背景强劲，需求持续超过供应 [41][94] - 客户需求多样化，涵盖AI和非AI工作负载、数据驻留和主权要求以及分布式数据源的无缝连接 [8] - 丰富的生态系统在汽车、金融服务、网络以及云和AI服务提供商等关键垂直领域持续扩展 [8] - 公司对差异化和持久的市场地位感到兴奋和乐观 [27] - 专注于执行第四季度预期并为2026年积累势头 [27] - 借贷成本低于此前预期，公司有能力在不同市场以较低成本筹集资本 [50] - 电力供应是行业的复杂制约因素，但公司凭借27年历史、与公用事业公司的关系以及强大的资产负债表处于有利地位 [85][86] - 近期收购的土地的电力已完全落实或处于后期讨论阶段，当前12个xScale项目的电力均已确保 [87] 其他重要信息 - 第三季度完成了超过4400笔交易，涉及超过3400名客户 [7] - 累计预售余额为1.85亿美元的年度化总订单，将在90天后的季度开始产生收入 [10][17] - 截至财报日，已完成了第四季度订单计划的40%以上 [10] - 公司发布了绿色债券分配和影响报告，目前已发行约95亿美元绿色债券，其中70亿美元净收益已分配给符合条件的绿色项目 [23] - 自上次财报电话会议以来，在七个市场开启了八个主要项目，并在印度金奈和墨西哥蒙特雷开设了两个新数据中心 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新型云接入点（如Nebius, Groq）的战略重要性以及吸引AI磁石客户的措施 [29] - 回答: 公司在原生云接入点方面具有市场领先地位，本季度增加了两个新接入点 [30] AI磁石客户（如Zetaris, Groq, CoreWeave）将Equinix作为连接点和存在点，部分吸引力来自于公司超过1万家企业客户也在使用这些新云 [30][31] 美洲团队积极管理这些客户关系，以确保生态系统中有合适的磁石代表 [31] 问题: 关于预售活动强劲的原因以及重要市场即将上线容量的预租情况 [34][38] - 回答: 预售是核心零售业务相对较新的销售模式，最近将销售团队销售零售容量的窗口期延长至交付前12个月（此前为3-6个月） [39] 在需求持续超过供应的宏观环境下，预售速度在2025年直至第三季度有所增加，40%的总预售余额在第三季度签署 [39][40] 预售活动在即将上线的容量中分布相当均匀，在法兰克福、伦敦、纽约等供应短缺的地区活动非常显著 [40] 预售模式是针对需求旺盛环境和公司加速交付能力的结合 [41] 预售仅针对零售业务，xScale业务则通过预租视角看待 [43] 问题: 关于当前定价环境以及2026年AFFO增长展望的考虑因素 [46][47] - 回答: 公司未看到任何定价稀释，价格非常坚挺 [52] 对于2026年，重点在于第四季度的执行、收入关注、加速就绪日期（RFS）、成本效率以及资本模型的审慎管理 [48][49] 借贷成本低于分析师日时的预期，公司将继续在不同市场筹集资本以降低整体借贷成本 [50] 随着在建工程增加，资本化利息也会增加（Q2: 1400万美元, Q3: 2700万美元, Q4预计2000-3000万美元） [50][51][106] 问题: 关于近期土地收购（阿姆斯特丹、芝加哥等）的细节以及xScale与零售的规划分配 [55] - 回答: 近期土地收购使控制下的土地总量大幅增加，容量近50% [57] 计划到2029年将总容量（包括零售和xScale）翻倍 [57] 伦敦和芝加哥的土地收购预计将大部分指定用于xScale业务并贡献给合资企业 [58] 由于公司提供从传统零售、大型零售到xScale的完整项目连续性，兆瓦分配在一定程度上是可变的，旨在根据机会最大化价值 [58] 大型园区考虑在单一园区内共同布局xScale和零售的可能性 [63] 问题: 关于芝加哥Manuka园区零售与xScale的分配意向，以及xScale是否考虑大型企业客户 [61] - 回答: 大型园区概念考虑在单一园区共同布局xScale与零售的可能性，这对所有参与者都是增值 [63] 金融服务业是第三季度的重要领域，监管要求（如DORA）也增加了需求 [63] 公司的容量在xScale和零售覆盖范围内在一定程度上是可变的，如果有机会通过可用的xScale容量服务大型客户，会与合作伙伴考虑 [64] 团队会研究如何分割土地，使一部分留在xScale结构中，一部分由Equinix直接拥有 [66] 问题: 关于"大型零售"需求情况以及第四季度收入指导范围宽泛的原因（xScale收入不确定性） [70][71] - 回答: 第三季度收入组合中大型零售交易占健康比例，预售模式也适用于需要连续容量的客户 [73] 第四季度收入较第三季度有显著增长（中点增长1.53亿美元），其中6000多万美元来自经常性收入，约9000万美元来自非经常性收入 [74] 非经常性收入中约三分之一是传统非经常性活动，三分之二是正在洽谈的大型xScale交易 [75] 指导范围扩大是因为该大型交易（涉及240兆瓦，分四栋建筑）可能在第四季度或第一季度完成，公司高度有信心在本季度完成，但提供了范围以管理不确定性 [75][76][77] 问题: 关于各地区利润率表现差异的原因（美洲表现突出） [78] - 回答: 美洲业务的利润包含了公司全部的SG&A，通过控制成本，美洲地区受益明显 [79] EMEA本季度有约1000万美元的一次性项目，而去年同期有1000万美元的收益，导致约2000万美元的波动 [80] 剔除季节性因素和xScale一次性项目后，所有三个地区的基本业务盈利能力都在增长 [80][81] 问题: 关于xScale项目的电力供应保障、计划时间表以及替代能源使用情况 [84] - 回答: 电力是行业复杂的制约因素，公司凭借27年历史、能源使用记录、与公用事业公司的关系以及强大的资产负债表处于有利地位 [85][86] 近期土地收购的电力已完全落实或处于后期讨论阶段 [87] 当前12个xScale开发项目的电力均已确保，不是制约因素 [87] 问题: 关于年度化总订单和预售订单的正常运行率预期，以及远期承诺是否有价格差异 [90] - 回答: 年度化总订单历史显示相对一致的增长故事，但订单本身可能波动 [91] 进入第四季度，管道强劲，标准转化率表明将达成目标，但无法预测订单始终向上 [91][92] 在某些供应短缺的市场，预售活动可能超过年度化总订单 [94] 客户承诺12个月后的容量与今日承诺在价格上没有差异 [52][90] 问题: 关于互联收入增长和每用户平均收入驱动因素（功率密度或客户组合），以及是否可在其他市场复制 [98] - 回答: 互联收入增长主要由美洲地区带动，客户群体主要是技术和基础设施提供商、云服务商 [99] 驱动因素是客户组合，而非功率密度 [100] 随着这些组织和细分市场扩展到其他地区，预计增长也会在其他地区出现 [99] 问题: 关于加速建设及资本化利息对AFFO增长展望的影响，以及分布式AI基础设施等新解决方案的可寻址市场 [104][105] - 回答: 借贷成本低于原计划，资本化利息因在建工程增加而上升（Q4预计2000-3000万美元），但这不代表改变2026年AFFO指引，将在2月提供更新 [105][106] 互联收入达4.22亿美元，Fabric增长57%，配置能力达110太比特，显示连接性机会 [107] AI工作负载的考虑因素包括延迟、模型提供商灵活性、边缘处理、数据驻留/合规性和知识产权保护，公司平台在这些方面存在可行机会 [108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收约为23.2亿美元，同比增长5% [18] - 经常性收入增长加速至8% [18] - 调整后息税折旧摊销前利润为11.5亿美元，占营收约50%，同比增长8% [19] - 运营资金为9.65亿美元，同比增长12%，超出预期 [19] - 全球每机柜月度经常性收入流失率降至2.3%，预计第四季度将在2%至2.5%的指导范围内 [19] - 资产负债表规模约为380亿美元，其中现金及短期投资总额为29亿美元 [20] - 净杠杆率为年化调整后息税折旧摊销前利润的3.6倍 [20] - 资本支出约为11.4亿美元，其中经常性资本支出为6400万美元 [21] - 自有资产产生的收入占经常性收入的69% [22] - 188项稳定资产收入按固定汇率计算同比增长4%，整体利用率为82%，产生26%的现金回报率 [22] - 公司上调2025年全年调整后息税折旧摊销前利润指引2100万美元，调整后息税折旧摊销前利润率预计在49%至50%之间 [23] - 上调2025年全年运营资金指引3100万美元，运营资金预计增长11%至13%，每股运营资金预计增长8%至10% [24] - 2025年资本支出预计在38亿至43亿美元之间，包括约2.9亿美元的经常性资本支出 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - interconnection业务新增7100个净物理和虚拟连接，总数超过49.9万个 [10] - interconnection收入同比增长8%，达到4.22亿美元 [10] - Equinix Fabric预订量在第三季度同比增长57% [10] - 在巴塞罗那和迪拜新增两个原生云接入点 [10] - 分布式AI基础设施解决方案包括新的AI就绪网络骨干网和结构智能软件 [11] - 零售业务记录年度化总预订额3.94亿美元，同比增长25%，环比增长14% [5] - 预售余额总额为1.85亿美元的年度化总预订额，将在90天后开始产生收入 [9] - xScale业务需求依然强劲，正在就汉普顿校区全部容量与潜在xScale客户进行后期谈判 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 在印度金奈开设第77个市场 [12] - 超过75%的零售扩张位于主要大都市区 [12] - 美洲地区引领机柜计费增长 [17] - 美洲地区的interconnection需求主要由技术和基础设施提供商以及云服务商驱动 [89] - 在阿姆斯特丹、芝加哥、约翰内斯堡、伦敦和多伦多大都会区完成了大量土地收购，将支持超过900兆瓦的零售和xScale容量 [5] - 总开发容量达到约3吉瓦，较上季度增长近50% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括三个战略举措：Serve Better、Solve Smarter和Build Bolder [8] - Serve Better专注于在客户参与的每个阶段提供价值，记录年度化总预订额3.94亿美元 [9] - Solve Smarter专注于简化解决方案的消费并延伸领先互联能力的价值，interconnection产品表现优异 [10] - Build Bolder旨在加速和创新全球容量的交付，并通过战略性土地收购确保未来 [11] - 目标是到2029年将容量翻倍 [11] - 目前全球有58个主要项目正在进行中，包括12个xScale项目 [12] - 20%的零售容量交付日期较最初计划大幅提前 [12] - 超过90%的扩张资本支出用于自有土地或长期土地租赁 [12] - 这些零售扩张的稳定现金回报预期约为25%，与现有投资组合一致 [12] - 北美合资企业进展顺利，芝加哥土地收购预计将于2026年大部分贡献给xScale业务 [13] - 公司专注于最佳资本配置，为投资者提供持久的长期价值 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩表现继续证明公司在进行重大扩张投资的同时实现收入增长和盈利能力提升的能力 [4] - 需求背景强劲，公司正在推进大胆的战略举措 [5] - 客户需求多样化，涉及地理、行业和细分市场 [5] - 丰富的生态系统在汽车、金融服务、网络以及云和AI服务提供商等关键垂直领域持续扩展 [6] - 需求继续超过供应，公司正在尽可能快地将新供应引入业务 [40] - 公司为此刻而建，并将继续充分利用这一机遇 [14] - 对差异化和持久的市场地位感到兴奋和乐观 [25] - 公司专注于执行第四季度预期并为2026年积累动能 [25] - 定价环境稳固，未出现任何稀释 [50] - 电力是行业内的一个复杂领域，但公司拥有27年的历史、清晰的能源使用概况以及与公用事业公司的关系，这些都有助于应对此问题 [77] - 最近的土地收购，其电力已完全落实或处于后期讨论阶段 [79] - 当前12个xScale项目均已完成电力保障 [79] 其他重要信息 - 公司发布了绿色债券分配和影响报告，已发行约95亿美元绿色债券，其中70亿美元净收益分配给符合条件的绿色项目 [21] - 自上次财报电话会议以来，在七个市场开启了八个主要项目，在伦敦、迈阿密、蒙特利尔和华盛顿特区等关键大都市增加了零售容量 [21] - 开设了两个新的数据中心，一个在印度金奈，另一个在墨西哥蒙特雷 [22] - 客户案例包括现代汽车集团在Equinix运行其专有HCloud平台，Zetaris将其AI工作负载迁移至Equinix，ING将其德国核心银行基础设施迁移至Equinix，以及Nitori与Equinix合作连接其大阪和东京业务 [6][7][8] - 在AI相关客户方面继续保持发展势头，包括Ally Bank、Bristol-Myers Squibb、Nebius和Groq等 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于新型云接入点和AI磁石的战略重要性及吸引策略 [27] - 公司在原生云接入点方面拥有市场领先地位，本季度增加了两个新的接入点 [28] - 生态系统内拥有强大的AI磁石，如Zetaris、Lysium、Block、Groq、Outrider、Nebius、CoreWeave等 [29] - 许多新兴云将Equinix作为连接点和存在点，部分吸引力来自超过1万家企业客户也在使用新兴云进行数据存储和连接 [30] - 美洲团队专注于此客户群体，管理并发展这些关系以确保生态系统中有适当的磁石代表 [30] 问题: 预售活动强劲的原因及重要市场的预租活动情况 [33][36] - 除了3.94亿美元的年度化总预订额外，还有1.85亿美元的累计预售余额将在未来季度确认 [37] - 预售动议是核心零售业务相对较新的动议，销售团队销售零售容量的窗口最近延长至交付前12个月 [37] - 在需求持续超过供应的情况下，预售速度在2025年至第三季度有所增加，40%的预售余额在第三季度签署 [37][38] - 预售活动均匀分布在即将上线的容量中，在法兰克福、伦敦、纽约等供应短缺的地区活动显著 [38] - 预售动议是由于供需环境变化，公司努力尽快将新供应引入市场，并结合需求旺盛的环境所致 [39][40] - 预售仅涉及零售业务，xScale业务通过预租视角看待 [42] 问题: 当前定价环境及2026年运营资金增长展望的考虑因素 [44] - 定价环境稳固，未出现任何稀释 [50] - 2026年的重点包括收入执行、加速准备就绪日期、关注成本效率以及资本模型的审慎管理 [45][46] - 借贷成本低于此前预期，公司有能力在不同市场以较低成本筹集资本 [47] - 公司将更多利息资本化，第三季度资本化利息为2700万美元，第四季度预计在2000万至3000万美元之间，反映出支出加速 [49][94] 问题: 新收购土地的具体细节及xScale与零售的分配计划 [51] - 近期土地收购使控制下的土地大幅增加，总开发容量达到3吉瓦 [52] - 计划到2029年使总容量（包括零售和xScale）翻倍 [52] - 未提供具体兆瓦分配，但预计伦敦和芝加哥的土地收购将大部分指定用于xScale业务并贡献给合资企业 [53] - 零售和xScale之间的兆瓦分配具有一定可替代性，公司旨在根据机会最大化每块土地收购的价值 [53] 问题: 芝加哥园区零售与xScale的分配计划及xScale是否考虑大型企业客户 [56] - 大型园区概念考虑在单一园区内共同布局xScale和零售的可能性 [59] - 金融服务是第三季度的主要领域，监管要求（如DORA）也增加了该领域的需求 [59] - 容量在xScale和零售覆盖范围内具有一定可替代性，如果有机会通过可用xScale容量服务大客户，会考虑与合作伙伴合作 [60] - 团队将研究如何分割土地，使一部分留在xScale结构中，一部分由Equinix直接拥有 [61] 问题: 大空间零售需求情况及第四季度收入指引范围的说明 [64] - 第三季度收入组合中包括健康的大空间交易组合 [67] - 需要连续容量的客户确实参与预售过程，尤其是在高需求市场 [67] - 第四季度收入指引范围扩大是由于一项大型潜在xScale交易，其规模（240兆瓦分四栋建筑）和复杂性导致时间安排可能变化 [69][70] - 指引范围考虑了交易在本季度或下一季度完成的情况 [70] 问题: 各地区利润率差异的原因 [72] - 美洲地区的利润率提升得益于公司积极控制成本，以及该地区包含了公司所有的企业行政开支 [73] - EMEA地区本季度存在约1000万美元的一次性项目，而去年同期有1000万美元的收益，导致2000万美元的波动，影响了利润率 [73] - 剔除季节性电力成本和xScale一次性项目后，所有三个地区的基本业务盈利能力都在增长 [73] 问题: xScale项目的电力供应保障情况及电力规划 [76] - 电力是数据中心行业的一个复杂且日益严峻的约束 [77] - 公司拥有27年历史、清晰的能源使用概况以及与电网公用事业公司的关系，这些是应对此问题的优势 [77] - 对于最近的土地收购，电力要么已完全落实，要么处于后期讨论阶段，公司不会投机性购买土地 [79] - 当前12个xScale项目均已完成电力保障，电力不是限制因素 [79] 问题: 年度化总预订额的正常运行率及预售是否有价格差异 [82] - 年度化总预订额的历史数据显示相对稳定的增长，但可能因季度表现而波动 [83] - 截至当时，第四季度目标的40%已完成，渠道强劲，标准转化率表明将达成第四季度目标 [83] - 尽管市场需求和动能向上，但预订额本身可能存在波动 [84] - 如果某些市场容量不足，可能会出现预售活动多于年度化总预订额的情况 [86] - 预售没有价格差异，客户提前12个月承诺与当前承诺的价格相同 [82] 问题: 互联收入增长的动力及是否可在其他市场复制 [88] - 互联收入增长主要由美洲地区驱动，客户群体是技术和基础设施提供商以及云服务商 [89] - 增长动力是客户组合 [90] - 随着这些组织和细分市场扩展到其他市场，预计其他地区也会出现类似增长 [89] 问题: 加速建设对运营资金展望的影响及分布式AI解决方案的可寻址市场 [92] - 加速建设和资本化利息不影响分析师日给出的运营资金增长形态展望，公司将在2月提供2026年指引 [93] - 借贷成本降低，现金回报率提高，资本化利息增加（第三季度2700万美元，第四季度预计2000-3000万美元） [93][94] - 互联收入达4.22亿美元，Equinix Fabric同比增长57%， provisioning量达110太比特，显示连接方面的机会 [95] - 客户在选择Equinix部署AI工作负载时，不仅考虑延迟，还考虑模型提供商灵活性、边缘处理、数据驻留合规性和知识产权保护等因素 [96] - 平台Equinix在工作负载部署方面代表着一个持续发展和增长的可行机会 [96]

业绩总结 - 2025年第三季度年化总预订额达到3.94亿美元，同比增长25%，环比增长14%[11] - 2025年第三季度总收入为22.15亿美元，较2025年第二季度增长3%[18] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为11.48亿美元，调整后的EBITDA利润率为49.6%[18] - 2025年第三季度净收入为3.74亿美元，同比增长26%[113] - 2025年第三季度的总收入为2316百万美元，较2025年第二季度的2256百万美元增长2.66%[115] 用户数据 - 2024财年第三季度全球总互联连接数增加了7,100个，达到499,400个[59] - 2024财年第三季度全球每个机柜的月经常性收入（MRR）环比增长41美元，达到2,436美元[62] - 2025年第三季度美国地区经常性收入为750百万美元，占总经常性收入的34.6%[83] - 2025年第三季度EMEA地区经常性收入为576百万美元，占总经常性收入的26.6%[83] - 2025年第三季度亚太地区经常性收入为165百万美元，占总经常性收入的7.6%[83] 未来展望 - 2025财年预计总收入为93.28亿美元，第四季度预计收入为25.31亿美元[34] - 2025财年调整后EBITDA预计为46.11亿美元，第四季度预计为11.87亿至12.67亿美元[34] - 2025财年AFFO预计为38.11亿美元，稀释后每股AFFO预计为37.95至38.77美元[34] - 2025年现金股息预计为18.36亿美元，同比增长13%[46] - 2025财年预计的股息支付比率约为49%[46] 新产品和新技术研发 - 公司在多个城市的土地收购将支持超过900兆瓦的零售和xScale容量[12] - 公司在34个市场中有58个重大项目正在进行中，包括12个xScale项目，预计到2026年将提供约28,000个零售机柜和135 MW的xScale容量[68] - Equinix的全球xScale项目预计将代表超过230亿美元的总投资，提供约2GW的电力容量[71] 市场扩张和并购 - EMEA地区的可销售IBX机柜新增量在2025年为850个，2026年为2025个，2027年为2150个，2028年为975个[69] - 美洲地区数据中心总数为109个，其中83个为稳定状态，21个为扩展，3个为新收购[94] - EMEA地区数据中心总数为101个，其中66个为稳定状态，18个为扩展，4个为新收购[96] - 亚太地区数据中心总数为63个，其中39个为稳定状态，8个为扩展，7个为新收购[98] 负面信息 - 在EMEA地区，调整后的EBITDA环比下降4%，同比增长3%[22] - 2025年第三季度亚太地区收入同比下降1%[102] - 2025年第三季度非经常性收入为98百万美元，较第二季度下降3.9%[82] 其他新策略和有价值的信息 - S&P将公司的信用评级提升至BBB+，并提高了杠杆容忍度0.5倍[28] - 2025年第三季度的调整后NOI中，稳定资产的收入为781百万美元，占总调整后NOI的56%[85] - 2025年第三季度的现金毛利率为69%[81]

公司新数据中心开业 - Equinix在印度钦奈开设了首个国际商业交换数据中心CN1，该中心位于泰米尔纳德邦Siruseri，占地近6英亩，并将与公司在孟买的园区互联[1] - 新设施第一阶段将提供800个机柜，初始投资为6900万美元，全面扩建后将支持4,250个机柜[3] - CN1数据中心设计可靠性极高，正常运行时间为99.999%，并支持液体冷却技术以处理高密度计算密集型工作负载[3] 数据中心能力与服务 - CN1提供Equinix互连服务，如Equinix Fabric，帮助企业利用混合多云的优势[3] - 客户可通过CN1获得低延迟访问关键数字生态系统的能力，实现与业务伙伴、客户和供应商的无缝安全连接[4] - 该设施旨在支持本地和全球企业，提供对印度这一增长最快的数字经济和AI创新中心的直接访问[1] 公司全球与区域布局 - Equinix在全球36个国家运营超过270个数据中心，为超过10,000家客户提供服务[5] - 在亚太地区，Equinix在澳大利亚、中国、印度、日本等主要市场拥有超过60个数据中心[5] - 公司目前在印度与超过300家企业合作，包括网络服务提供商和五个互联网交换中心[6] 市场背景与影响 - 钦奈正成为印度创新和人工智能的主要中心，提升了国家在数字服务和AI发展中的作用[2] - 印度正在迅速增加其高性能数据中心容量，CN1的启动加强了所需的数字基础设施[2] - 该设施的开放增强了在增长最快的数字经济体之一中企业的连接性，并将推动区域数字化转型[7]

公司业务拓展 - 公司在印度金奈推出首个国际商业交换数据中心CN1 扩大区域业务覆盖 [1] - 新数据中心位于泰米尔纳德邦Siruseri 占地近6英亩 距离金奈中央商务区约28公里 [1] - 该设施与孟买园区互联 后者包含三个IBX数据中心 [1] 基础设施能力 - 初始机柜容量800个 规划扩展至4,250个机柜 [2] - 设计运行可用性达99.999% 支持混合多云环境的Equinix Fabric互联服务 [2] - 邻近规划中的海底电缆登陆站 增强连接潜力 [2] 生态系统建设 - 与印度300多家企业合作 包括网络服务提供商和互联网交换中心 [3] - 通过孟买园区提供主要云服务商接入 包括AWS、Google Cloud、Microsoft Azure和Oracle Cloud [3] - 金奈CN1数据中心可无缝连接至该云生态系统 [3] 全球运营规模 - 全球范围运营超270个数据中心 覆盖36个国家77个市场 服务超10,000家客户 [5] - 亚太地区管理超60个数据中心 分布在主要大都市区域 [6] - 2024年全球运营（包括印度）实现96%可再生能源覆盖 [6] 战略定位 - 此次扩张是推进印度数字化进程的关键步骤 [4] - 将孟买建立的云服务商、运营商、内容商和企业互联生态系统扩展至泰米尔纳德邦客户 [4] - 强化印度作为全球技术枢纽的地位 同时保持可持续性和创新核心 [5]

公司战略扩张 - 公司在印度金奈开设首个国际商业交换数据中心CN1，标志着其在印度市场的扩张[1] - 新数据中心位于泰米尔纳德邦Siruseri，占地近6英亩，并将与公司在孟买的园区互联[1] - 印度因其战略位置、快速的云采用和强大的数据主权框架，正成为全球企业扩展数字服务的关键市场[1] 数据中心设施详情 - CN1数据中心初始投资为6900万美元，第一阶段提供800个机柜容量，最终将支持4250个机柜[2] - 设施设计可靠性达99.999%的正常运行时间，并配备全套互联服务，包括Equinix Fabric[2] - 数据中心为四层建筑，总站点容量为4250个机柜，第一阶段提供800个机柜[5] - 数据中心支持液体冷却技术，以处理高密度、计算密集型的人工智能工作负载[2] 市场定位与客户基础 - 公司目前与印度超过300家企业合作，包括网络服务提供商和五个互联网交换中心[3] - 公司孟买园区由三个高性能数据中心组成，托管一个强大的云生态系统，包括亚马逊云科技、谷歌云、微软Azure和Oracle Cloud等主要云服务提供商的原生接入点[3] - 金奈的客户现在可以获得低延迟访问这一关键数字生态系统，实现与业务伙伴、客户和供应商的无缝安全连接[3] 技术能力与生态系统 - CN1数据中心具备人工智能就绪特性，专为支持先进液体冷却解决方案而构建，确保为未来人工智能和新兴技术提供可扩展的基础设施[8] - 公司在CN1提供强大的互联服务，包括软件定义互联，使客户能够直接与合作伙伴互连并轻松创建混合多云基础设施[8] - 公司在全球36个国家的77个市场运营超过270个数据中心，为超过10,000名客户提供服务[4] - 在亚太地区，公司投资组合包括在澳大利亚、中国、香港、印度、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾和新加坡等关键城市超过60个数据中心[4] 可持续发展承诺 - 2024年，公司全球运营的可再生能源覆盖率达到96%，包括印度业务[8]

涉及的行业与公司 * 公司为数字地产信托公司Equinix (NasdaqGS: EQIX) [1] * 行业为数据中心与互联行业 [6][7] 核心观点与论据 财务目标与资本支出计划 * 公司在2025年6月25日的分析师日上公布了多年期指引 目标是实现两位数的营收增长 [4] * 计划在未来五年内将资本支出增加到每年约10亿美元 到2029年总投资额将达到200亿至250亿美元 [4] * 调整后营运资金（AFFO）增长率预计在5%至9%之间 股息将继续加速增长 [4] * 目标是在2029年实现52%或更高的利润率 [6] * 增长融资策略将主要依赖债务融资 利用资产负债表和产生的现金加上债务进行投资 [5][17] 全球市场扩张与资本配置 * 投资重点遍布全球 包括美国 EMEA（欧洲、中东、非洲）和亚太地区 [7] * xScale业务（面向超大规模客户）目前首先聚焦于美国 但未来计划在亚太和EMEA的主要都市圈建设大型园区 [7] * 正在美国亚特兰大外围开发一个240兆瓦的xScale项目 并准备进一步扩大规模 [8][9] * 在亚太地区进行大量投资 包括建设新加坡的20兆瓦SIG资产 并在马来西亚（柔佛、吉隆坡）、印度尼西亚、印度（金奈）进行扩张 收购了菲律宾业务 并准备在泰国曼谷开发土地 [11] * 尽管对香港一栋旧建筑计提了减值准备 但仍大力投资香港市场 认为其是内地企业进入东南亚和全球市场的重要门户 [12] * 同时看好欧洲市场 并在阿布扎比、迪拜、阿曼（马斯喀特、塞拉莱）等新兴市场开展业务 未来希望进入利雅得市场 [13] 市场需求、定价与成本管理 * 当前市场的主要问题是供应而非需求 只要库存充足 就能售出 [15] * 定价坚挺 在某些市场甚至非常强劲 但不同市场因竞争动态和供应情况存在差异 [15] * 公司正在有效管理成本模型 大力投资于人工智能和系统优化以降低运营成本 [16] * 客户流失率通常在2%至2.5%之间 目标是利用分析和人工智能预测客户行为以降低流失率 [22][23] * 通过优化销售团队（约2500至3000名员工）的布局和效率来推动增长 [22] 人工智能（AI）带来的机遇与定位 * 公司认为自身将是AI推理工作负载的受益者 而非模型训练 [24] * 其低延迟、多样的云接入点、网络和电缆登陆站等优势 使其成为分布AI机会的理想平台 [25][26] * 与Grok等公司的合作是AI推理机会的前沿例证 [25] * 预计2027年将是行业在AI推理方面的真正转折点 [28] * 已观察到生物制药等行业的企业开始部署私有AI云和GPU集群 以及液冷应用进入数据中心环境 [28] * 公司提供多种冷却解决方案（液冷和风冷）以满足不同客户需求 [29] xScale业务的竞争格局与策略 * 承认在公开市场环境下 难以与能够承受更高杠杆的私募股权支持的竞争对手直接竞争 [30] * 策略是通过与GIC、CPP、PGIM等强大的合作伙伴成立合资企业来加速增长机会 [30][31] * 目前仅三个xScale站点就有潜力提供超过1吉瓦的容量 公司认为这只是刚起步 [31] 其他重要内容 融资与资本管理 * 近期在新加坡完成了5亿美元（等效）的融资 利率为2.9% 远低于分析师日假设的4.9%平均利率 [17] * 自分析师日以来 10年期国债利率已变动近100个基点 公司计划未来在北美（非美国）和欧洲进行再融资 以进一步降低借贷成本 [18][19] * 公司正在对资本结构进行严格审查 以回应投资者的期望 [19] * 管理层明确承诺将实现2026年指引的低端目标 [20] 产品与服务 * Equinix Fabric（互联平台）增长稳定 公司目标是使其在2026年加速增长 [40][41] * 对于老旧的运营商酒店资产 公司通过Equinix Fabric将所有站点连接起来 并根据客户需求（如网络密集型 vs 高计算密集型）进行差异化销售 并在其周围建设园区以扩展能力 [39] 公司活动 * 公司计划在下周举办AI峰会 向投资者和潜在客户展示其AI战略和相关能力 [34]

核心财务表现 - 第二季度GAAP每股收益为375美元 超出分析师预期的348美元 同比增长19% [1][2] - GAAP收入226亿美元 略低于分析师预期226亿美元 但同比增长46% [1][2] - 调整后EBITDA达113亿美元 同比增长90% [2][5] - 运营资金(FFO)为689亿美元 同比增长154% [2] - 调整后运营资金(AFFO)为972亿美元 同比增长108% [2] 业务运营概况 - 公司运营全球268个数据中心 覆盖美洲 EMEA和亚太地区 服务超过10,000家客户 [3] - 主机托管服务收入1585亿美元 互连收入首次突破4亿美元 [6] - Equinix Fabric互连解决方案在第二季度末总连接数超过492,000条 [7] - 正在34个地铁区域的25个国家进行59个重大扩建项目 本季度新增9个项目 [8] 战略重点与发展 - 专注于全球数据中心扩张 增强互连和生态系统服务 深化与云和AI领导者的战略合作 [4] - 与Groq(AI计算)和现代(私有云)等合作伙伴共同部署AI工作负载 [7] - 在液体冷却部署方面取得进展 支持高密度和节能服务器 [7] - xScale大规模数据中心项目针对超大规模和AI工作负载 大部分已预租 [9] 区域表现 - 所有地区收入均实现增长 金融服务和AI客户需求强劲 特别是在芝加哥和达拉斯等主要城市 [6] - EMEA地区经历了一些客户流失 包括客户破产的影响 [6] - 亚太地区在马来西亚和印度表现强劲 [6] - 东南亚重要性增加 在马尼拉有收购活动 [8] 可持续发展与资本管理 - 维持100%可再生能源覆盖数据中心的目标 [10] - 合资企业在超大规模领域继续释放资本和风险分担 [10] - 债务达2045亿美元 反映全球扩张投资 [12] - 2025年资本支出指导为379-429亿美元 其中很大部分是非经常性的 [12] 业绩展望 - 提高2025年全年收入指导至923-933亿美元 同比增长6-7% [11] - 调整后EBITDA指导为4517-4597亿美元 利润率预计约为49% [11] - AFFO指导为370-378亿美元 [11] - 第三季度收入预计在2314-2334亿美元之间 [11]